Доходность операций с государственными ценными бумагами

Расчет доходности операций банка с государственными ценными бумагами

В этой связи представляется целесообразным рассмотрение порядка расчета экономической эффективности операций с государственными ценными бумагами.

Ключевой характеристикой эффективности любой инвестиционной операции является ее доходность. Для каждого выпуска государственных ценных бумаг в портфеле инвестора могут рассчитываться текущая доходность и доходность к погашению.

Оценивая результат вложения средств в краткосрочные бескупонные облигации (по примеру ГКО), следует учесть, что доход по операциям с ними может быть, получен двумя путями:

• при покупке ценной бумаги с её последующим погашением;
• при покупке ценной бумаги с перепродажей её на вторичном рынке.

Следует отметить, что на реальную доходность влияют дополнительные затраты банка как инвестора при купле-продаже облигаций (комиссия биржи, вознаграждение дилеру, если указанный банк не имеет статуса уполномоченного дилера на ОРЦБ, налог на дисконтную разницу), которые берутся в расчет и, разумеется, уменьшают фактическую доходность операции.

Осуществляя постоянный мониторинг на основе изучения итогов торгов гособлигациями на ММВБ, инвестор может реализовать различные инвестиционные стратегии, обеспечивая для себя заданную эффективность операции.

Максимальную доходность можно получить «переходя» из менее доходных выпусков в более доходные. Для этого осуществляется продажа выпусков, цена которых снижается, а средства реинвестируются в инструменты, цена которых предположительно будет расти.

Остановимся далее на принципах определения экономической эффективности операций с облигациями федерального займа. Главной их особенностью является то, что в отличие от ГКО — это купонные облигации, поэтому доход по ним в общем случае (независимо от того идет ли речь об ОФЗ – ПК, ОФЗ – ПД или ОФЗ-АД) может быть получен из трех источников:

• дисконтной разницы (разницы между номинальной стоимостью и ценой размещения);
• купонного дохода за период владения облигацией;
• в результате перепродажи ценных бумаг на вторичном рынке до наступления срока погашения.

На рисунке 1 представлена ситуация по оценке величины понесенных расходов по операциям с приобретенными ценными бумагами ОАО «БАНК УРАЛСИБ» в 2011-2012г.г.

Рисунок 1. Расходы по операциям с приобретенными ценными бумагами ОАО «БАНК УРАЛСИБ» в 2011-2012 гг., млн. руб.

Как видно на рисунке 1, заметно выросли расходы по операциям с приобретенными ценными бумагами Российской Федерации – на 88,7 млн. руб., при том, что по остальным видам государственных ценных бумаг наблюдается некоторое снижение расходов. Данная ситуация объясняется тем, что обороты исследуемого банка с долговыми обязательствами в 2012 году выросли.

Таким образом, можно рассчитать финансовый результат от операций с государственными ценными бумагами как разницу между полученными доходами и расходами.

В 2011 году финансовый результат ОАО «БАНК УРАЛСИБ» по операциям с ценными бумагами Российской Федерации составил -108,3 млн. руб. В 2012 году — 118,1 млн. руб.

Вложения в ГКО и ОФЗ могут быть инструментом обеспечения ликвидности баланса банка, а также одной из форм его ликвидных резервов. Вложения в ГКО и ОФЗ позволяют оптимизировать соотношение между величиной долговых обязательств и размером собственных и заемных средств, направляемых на различные виды инвестиций, как по срокам, так и по цене ресурсов. Это возможно в связи с высокой доходностью и ликвидностью государственных ценных бумаг, исходя из традиционного к ним подхода.

По мере возрастания оборотов и качества рынка государственных ценных бумаг, у потенциальных инвесторов появится потребность во всестороннем и профессиональном обслуживании, которое может быть предоставлено квалифицированным персоналом банка. Клиентские операции на рынке госбумаг предполагают широкий спектр услуг, выполняемых для юридического или физического лица, с которым банк заключает договор. Они включают:

• брокерские операции;
• операции по доверительному размещению средств;
• платежно-расчетное обслуживание клиентских операций с ценными бумагами;
• депозитарно-хранительские и депозитарно-попечительские услуги;
• кастодиальное обслуживание;
• кредитование под залог государственных ценных бумаг;
• сделки РЕПО, обратного РЕПО, операции на срочном рынке госбумаг;
• информационные и аналитические услуги, финансовый консалтинг.

Клиентские операции осуществляются на комиссионной основе, поэтому рациональная и гибкая методика установления размера вознаграждения может обеспечить весьма высокий уровень прибыли для банка.

Помимо собственно доходного стимула совершенствование банковских услуг на рынке государственных ценных бумаг может способствовать также привлечению крупной клиентуры, выживанию в конкурентной борьбе и в целом укреплению своих позиций на рынке.

1. О рынке ценных бумаг : Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ [Электронный ресурс] — Режим доступа: http: http://www.consultant.ru/popular/gkrf1/

2. Балдин, К.В., Передеряев, И.И., Голов Р.С. Инвестиции в инновации [Текст] / К.В. Балдин, И.И. Передеряев, Р.С. Голов: Учебное пособие: Издательство: Дашков и К- 2012 .- 238 с.

3. Мурашова, М. Банкиры — креативному классу/ М. Мурашова//Банковское обозрение.- № 8.- 2012.- С. 9-10

Источник

Виды и расчет доходности по государственным облигациям

Покупка ценных бумаг — надежный способ получения стабильной прибыли, характеризующийся минимальным уровнем риска. Выпуск таких активов и сделки с ними осуществляются на общих условиях. Нужно понимать, что процент по государственным облигациям — это доход или расход. Этот спорный момент вызывает у населения недоверие к такой форме вклада денежных средств.

Государственные облигации могут принести как доход, так и расход.

Понятие государственных облигаций

Так называется разновидность долговых бумаг, выпускаемых государством, Центробанком или иным правительственным органом. Они помогают привлечь свободные средства населения и компаний. Держатель облигации получает выплаты в виде:

• купонной прибыли;
• номинальной стоимости.

Дивиденды выдаются в имущественном эквиваленте или в денежном. Деньги используют для удовлетворения социальных нужд, пополнения бюджета, устранения задолженностей и кассовых разрывов.

Государство, продавая облигации, занимает деньги у физических и юридических лиц. Порядок использования средств зависит от назначения ценной бумаги. Торговля ими идет на российском и зарубежном фондовом рынке. Бумаги бывают долларовыми или рублевыми. Выпуском первых занимаются не только государственные структуры, но и некоторые коммерческие компании.

Предназначение

Облигации становятся хорошей заменой банковских вкладов. Гарантом возврата средств считается государство. Целями выпуска и продажи ценных бумаг становятся:

• регулирование объема присутствующей в обращении денежной массы;
• удержание индекса инфляции в пределах допустимых значений;
• регулирование курса валют;
• исполнение долговых обязательств;
• решение социально-экономических проблем;
• формирование вектора доходности бондов.

Выпуск государственных облигаций решает ряд задач.

Преимущества

К положительным качествам рассматриваемого финансового инструмента относятся:

1. Низкий уровень риска, умеренная или высокая надежность. Это связано с тем, что для покрытия расходов используются бюджетные средства. Речь идет о России, однако имеются страны с более низким кредитным рейтингом. В этом случае инвестиционные риски сильно увеличиваются.
2. Льготное налогообложение. Это делает вложение денег в государственные бумаги более выгодным. Отсутствие налоговых платежей компенсирует невысокую доходность.

Виды облигаций

Существует несколько типов бумаг, отличающихся условиями приобретения и получения дохода.

Так называются долговые бумаги, выпускаемые Министерством финансов. Купонная прибыль зависит от процентной ставки Центрального банка. Этот параметр у облигаций всегда выше, чем у банковских вкладов. ОФЗ входят в категорию самых надежных финансовых инструментов. Средняя доходность таких активов составляет 7% годовых.

Муниципальные

Это региональные долговые бумаги. Прибыльность выше, чем у предыдущего типа. Она составляет около 8% в год. Уровень надежности оценивается как высокий. При возникновении проблем с региональным бюджетом долг погашает государство.

Корпоративные

Выпускаются средними и крупными компаниями для привлечения денег частных инвесторов. Диапазон показателей доходности достаточно широк. Ставки составляют от 4 до 12% годовых. При выборе облигаций учитывают надежность и риски эмитента.

Еврооблигации

Номинальная стоимость таких бумаг выражается в зарубежной валюте. Купонная прибыль составляет 4-6% годовых (в долларах), 3% (в евро). Эти параметры в 3 раза превышают процентные ставки по валютным банковским вкладам.

Облигации классифицируют в зависимости от эмитента.

Другие разновидности

К менее распространенным типам бумаг относятся:

1. Бескупонная краткосрочная облигация (ГКО). Характеризуется минимальным периодом действия. Относится к категории дисконтных, продается по цене меньше номинала.
2. Облигация сберегательного займа (ОГСЗ). Это долговая бумага среднего срока действия. Выпускается на предъявителя. Номинальная стоимость 1 единицы составляет 500 руб. Пробрести актив могут российские или зарубежные граждане и компании.
3. Сберегательная облигация — финансовый инструмент целевого размещения. Приобрести ГСО могут страховые компании, негосударственные пенсионные и внебюджетные фонды, крупные корпорации.
4. Облигация нерыночного займа. Именные ценные бумаги на вторичном рынке отсутствуют. Их могут приобретать компании, зарегистрированные на территории России или за ее пределами.
5. Долговая бумага, обеспеченная золотом. Выпускается в форме сертификата. Проценты держателю не выплачиваются. После завершения срока действия инвестор получает золотой слиток. 1 сертификат равен 1 кг драгоценного металла.
6. Облигация валютного займа. Процентная бумага выпускается на предъявителя. Номинальная стоимость составляет 1000 долларов. Такой финансовый инструмент нетипичен для российского фондового рынка, поскольку выпускается в иностранной валюте.
7. Облигация внешнего займа. Продается и покупается на зарубежных фондовых рынках. Стартовая цена — 1000 долларов за единицу.

Как облигации приносят доход

Существует несколько способов получения прибыли от ценных бумаг: увеличение номинальной стоимости, купон, возврат инвестиций.

Рост котировок

Каждая бумага имеет номинальную стоимость. Чаще всего этот показатель составляет 1000 руб. Эту сумму государство возвращает инвестору после завершения срока действия ОФЗ. Однако на фондовом рынке такие круглые цифры отсутствуют.

Рыночная стоимость активов постоянно меняется, хоть и не столь выражено, как цена акций. В периоды увеличения параметра облигацию можно выгодно продать, не дожидаясь периода погашения.

Купон

Это основной способ получения прибыли. Держателю бумаги выплачивают небольшую часть номинала за то, что он дает деньги в долг. Размер дивидендов чаще всего не меняется в течение всего срока действия. Однако встречаются активы с плавающей купонной доходностью. Об изменении размера выплат инвестор узнает перед началом следующего расчетного периода. Проценты начисляются каждый день, однако выплачиваются раз в 3, 6 или 12 месяцев. При продаже облигации купон не теряется. При покупке бумаги процент прибавляется к рыночной цене.

Возврат номинала

Владелец облигации получает вложенные средства в день погашения. Такой способ выгоден для вкладчика, купившего бумагу по цене ниже номинала. В остальных случаях возврат стоимости помогает сохранить капитал.

Какие доходности бывают

Рассчитывать все параметры вкладчику не нужно. Достаточно знать, где найти интересующую информацию.

Купонная

Показатель отражает, какая часть номинала выплачивается в виде дивидендов. Вычислить купонную доходность по общей формуле невозможно. Не всегда облигации продаются по номинальной стоимости. Знать купонную прибыльность нужно при:

• покупке долговой бумаги;
• выходе облигации на рынок;
• необходимости владения до даты погашения;
• расчете точных и сложных параметров.

Найти информацию можно на интернет-странице Мосбиржи. Для начала ищут облигацию по названию, переходят во вкладку с параметрами. Сведения о доходности находятся под графиком.

Размер дивидендов рассчитывают по формуле.

Текущая

Параметр считается более точным, по сравнению с предыдущим. При его расчете учитывают фактическую стоимость и купонную ставку. Допускается, что цена облигации будет сохраняться неизменной в течение всего срока действия. Текущую доходность нужно знать при покупке краткосрочных активов или продаже до даты погашения.

Простая

Знать простую прибыльность нужно при длительном хранении актива, регулярном выводе и расходовании начисляемых процентов.

При расчете показателя учитывают текущую купонную доходность, стоимость бумаги, предполагаемую цену погашения.

Эффективная

Это самый точный показатель доходности. При расчете учитывается полная прибыль с учетом реинвестирования процентов. Такой доход получает вкладчик, оставляющий все купонные выплаты на счете, докупающий новые облигации. Эффективную прибыльность нужно знать инвестору, хранящему бумаги в течение длительного периода. Рассчитать параметр можно на сайте Мосбиржи. Для этого выполняют следующие действия:

1. Вписывают название облигации в строку поиска. Запускают подсчет доходности к погашению.
2. В подсвеченную зеленым цветом строку вводят рыночную цену бумаги. При покупке по номинальной цене оставляют значение 100%.
3. Просматривают результаты расчетов.

Процент по государственным облигациям — это доход или расход

Все выплаты по ценным бумагам можно считать прибылью. Покупая у государства, инвестор дает в долг. Это и отпугивает потенциальных вкладчиков, знакомых с нестабильностью экономической обстановки. Невыплаты по ОФЗ случаются крайне редко. Все государства, включая российское, старается избегать дефолтов.

Формулы для расчета и примеры вычислений

Текущую доходность рассчитывают так: ТД = (Н * Кд)/Ц, где:

• Н — номинальная цена;
• Кд — купонная доходность, выражаемая в процентах годовых;
• Ц — рыночная стоимость актива.

При уменьшении последней показатель эффективности облигации повышается. В качестве примера можно взять бумагу стоимостью 950 руб. с купонным доходом 7,5%. Фактическая прибыльность составляет ТД = (1000 * 7,5)/950 = 7,89 %. Для расчета доходности к погашению используют формулу: ДП = (Н — Ц + НКД)/ЦП * (365/Дн) * 100 %, где:

• Н — номинальная цена;
• Ц — закупочная стоимость актива;
• НКД — накопленный купонный доход;
• Дн — срок погашения.

Для расчета эффективной доходности используют формулу: ЭДП=((Н-ЦП)/Л+НКД)/((Н+ЦП)/2*100%), где:

• Н — номинал, чаще всего равный 1000 руб.;
• ЦП — закупочная стоимость;
• НКД — накопленный доход;
• Л — число лет до погашения ОФЗ.

Отрицательные стороны гособлигаций

Единственным недостатком считается невысокая доходность. Она совпадает со ставками по банковским вкладам или незначительно превышает их. Облигации считаются более удобным, чем депозиты, финансовым инструментом. Их показатель прибыли, в отличие от вкладов, мало зависит от срока. Небольшая номинальная стоимость делает бумаги доступными для начинающего инвестора.

Источник