ЭКОНОМИКА И БИЗНЕС: теория и практика
международный ежемесячный научный журнал
Королева, Д. А. Роль операций с ценными бумагами в повышении доходности коммерческого банка / Д. А. Королева. // Экономика и бизнес: теория и практика. – 2017. – 11. – С. 82-85.
Роль операций с ценными бумагами в повышени и доходности коммерческого банка
Д.А. Королева , с тудент
Научный руководитель: О.В. Курныкина , д -р . э кон . н аук , профессор
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
(Россия, г . Москва)
Аннотация . Для повышения эффективности деятельности коммерческого банка н е обходимо осуществлять грамотную инвестиционную политику, особенно в отношении инвестиций в ценные бумаги. При этом важно соблюдать рациональный баланс между риском и доходностью. Крупные российские коммерческие банки имеют консервативную инвестиционную политику в отношении ценных бумаг , вкладыва я в долгосрочные прое к ты с наименьшим риском, но и меньшим доходом.
Ключевые слова: коммерческий банк, ценные бумаги, повышение доходности, инв е стиции, портфель ценных бумаг
Необходимым атрибутом развития эк о номики, рынка являются ценные бумаги. С их помощью оформляются как расчетные, так и кредитные отношения, залог недв и жимости и передача прав на товар, созд а ние компаний и другие необходимые оп е рации в рыночной экономике. Ценные б у маги, являясь правовым инструментом, позволяют вовлекать в товарные и креди т но-денежные обязательства широкий круг лиц, эффективно удовлетворяя их имущ е ственные интересы и охраняя от недобр о совестных действий партнеров, а также позволяют ускорять расчеты между учас т никами имущественных отношений.
И сследование проведено на основе официально опубликованной статистики на примере одного из крупнейших банков, в работе назовем его Банк А.
В работе выдвинута следующая гипот е за: Банк А будет работать более эффекти в но, если по финансовым результатам де я тельности наметить пути по повышени ю доходности инвестиционного портфеля Банка А .
Цель работы – исследова ть операци и с ценными бумагами на примере Банка А и наметить пути по повышению доходности инвестиционного портфеля Банка А .
Определение понятия ценных бумаг с о держится в ГК РФ. Важнейшими характ е ристиками качества ценной бумаги явл я ются ее ликвидность, доходность, уровень риска и другие фундаментальные свойс т ва. Классификация ценных бумаг обширна и многообразна. На слайде представлены основные виды ценных бумаг.
По экономическому содержанию оп е рации с ценными бумагами подразделяю т ся на активные, пассивные и посреднич е ские операции.
Активные операции с ценными бумаг а ми – это операции коммерческого банка, связанные с приобретением различных в и дов ценных бумаг с целью получения д о хода или получения контроля над доче р ними и зависимыми обществами (разм е щение денежных ресурсов в ценные бум а ги).
В результате приобретения ценных б у маг банк формирует портфель ценных б у маг.
Пассивные операции с ценными бум а гами – это операции коммерческого банка, связанные с выпуском и реализацией ра з личного вида ценных бумаг с целью фо р мирования ресурсной базы (пассивов ра з личной срочности).
Посреднические операции позволяют банку получать доход в виде комиссио н ных за обслуживание, не вкладывая свои средства. К этой группе относятся разн о образные услуги, которые банки оказыв а ют своим клиентам.
Таким образом, коммерческие банки выполняют различные операции с ценн ы ми бумагами: эмиссионные, инвестицио н ные, посреднические.
Банк А – российский коммерческий банк, международная финансовая группа, один из кр упнейших банков России и Е в ропы. Является универсальным банком, предоставляющим широкий спектр ба н ковских услуг.
О перационные доходы до создания р е зервов под обесценен ие долговых фина н совых активов в 201 6 году уве личились; операционные расходы также увелич и лись; создание резерва под обесценение кредитного портфеля – банк увеличил р е зерв в 201 6 году; чистая прибыль в 201 6 году снизилась по сравнению с 201 5 г о дом, несмотря на то, что совокупный д о ход увеличился, прибыль на обыкнове н ную акцию сократилась .
Объем приобретенных ценных бумаг, т.е. активные операции банка с ценными бумагами, имеет тенденцию к увеличению в течение 201 4 -201 6 гг.: в 201 6 году ув е личился на 601 млрд. руб. по сравнению с 201 4 годом и на 336 млрд. руб. по сравн е нию с 201 5 годом. Данная тенденция гов о рит об увеличении инвестиционной де я тельности банка, а также активной де я тельности на рынке ценных бумаг.
Объем реализованных ценных бумаг, т.е. пассивные операции банка с ценными бумагами, также имеет тенденцию к ув е личению в течение 201 4 -201 6 гг.: в 201 6 году увеличился на 236 млрд. руб. по сравнению с 201 4 годом и на 122 млрд. руб. по сравнению с 201 5 годом. Данные показывают увеличение объемов привл е каемых финансовых ресурсов, необход и мых для расширения своей деятельности, посредством активного участия на рынке ценных бумаг.
Анализируя полученные результаты, можно сказать, что в отношении ценных бумаг деятельность Банка А сконцентр и рована на активных операциях с ценными бумагами, так как доля приобретенных ценных бумаг в 4 раза (в 201 6 году) пр е вышает долю реализованных ценных б у маг.
Доля активных операций с ценными бумагами в 201 6 году составила 12,10 %, что меньше на 1,37 процентных пункта по сравнению с 201 4 годом, но выше на 0,82 процентных пункта по сравнению с 201 5 годом. Подобные изменения объясняются кризисом 2014 года. Доля активных оп е раций с ценными бумагами в 12,10% гов о рит о достаточно активной деятельности Банка А на рынке ценных бумаг, но данная деятельность не является основной.
Рассмотрим структур у активов Банка А . Наибольший удельный вес в активах з а нимают кредиты и авансы клиентам, це н ные бумаги занимают 2 место. В 201 6 году объем ценных бумаг в общей структуре активов увеличился по сравнению с 201 5 годом, но по сравнению с 201 4 годом удельный вес ценных бумаг мало изм е нился.
Изучая динамик у изменений портфеля ценных бумаг Банка А , можно сделать следующие выводы: наибольшую долю в общей структуре занимают инвестицио н ные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, и инвестиционные ценные бумаги до погашения на протяжении 201 4 -201 6 годов.
Следовательно, можно сказать, что банк ведет консервативную деятельность на рынке ценных бумаг, вкладывая свои р е сурсы на длительные периоды, и это дает возможность получить доход, но в размере ниже спекулятивного.
Но следует отметить тенденцию к с о кращению доли инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для прод а жи, и инвестиционных ценных бумаг до погашения в 201 6 году на 3,77 пункта (69,64- 73,41) и 1,59 (18,93-20,52) пункта соответственно по сравнению с 201 5 г о дом и на 2,66 (69,64-72,30) пункта и 2,22 (18,93-21,15) пункта по сравнению с 201 4 годом.
Анализируя структуру ценных бумаг по видам, видно, что на протяжении 201 4 -201 6 годов наибольший удельный вес в совокупном портфеле ценных бумаг зан и мали облигации федерального займа, что говорит о том, что Банк А имеет консерв а тивную стратегию к формированию пор т феля ценных бумаг. Это обусловлено тем, что банку нельзя вкладываться в риск о ванные операции – они не являются в ы годными для банка: из-за увеличения ри с кованных операций, банку придется ув е личить резервы, что в итоге снизит дохо д ность операций. Но наблюдается тенде н ция к уменьшению доли облигаций фед е рального займа в общей структуре и ув е личению доли еврооблигаций РФ. Это св я зано с тем, что доход по ОФЗ поступает в национальной валюте (в рублях), однако, после падения рубля в 2014, 2015 году стали более выгодными вложения в це н ные бумаги, выраженные в иностранной валюте.
Если рассматривать Еврооблигации РФ и ОФЗ в совокупности, то в 201 6 году они занимают наибольший удельный вес в структуре совокупного портфеля ценных бумаг, что подтверждает консервативную (с наименьшим риском) политику банка на рынке ценных бумаг.
В 201 6 году наибольший удельный вес имеют корпоративные облигации, что г о ворит о направлении деятельности Банка А на поддержку предпринимательства.
Рассмотрим отрасли , в которые инв е стирует банк .
Вложения в долговые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток, а именно в корпоративные облигации российских о р ганизаций на 01.01.201 7 распределились следующим образом по отраслям (по об ъ ему вложений) :
1 место – телекоммуникации – вложено 4 806 млн. руб.;
2 место – торговля – вложено 3 507 млн. руб.;
3 место – транспорт, авиационная и космическая промышленность – вложено 2 758 млн. руб.
Вложения в долговые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток, а именно в корпоративные облигации российских о р ганизаций на 01.01.201 6 распределились следующим образом по отраслям (по об ъ ему вложений):
1 место – телекоммуникации – вложено 10 139 млн. руб.;
2 место – нефтегаз овая промышле н ность − вложено 7 737 млн. руб.;
3 место – банковская деятельность – вложено 7 481 млн. руб.
Как мы видим по направленности вл о жений, Банк А быстро реагирует на изм е нения конъюнктуры рынка. Так, например , в 2014 -2015 году банк активно вкладыва л ся в нефтегазовую промышленность, но кризис в этой отрасли переориентировал его деятельность, в 201 6 году объем вл о жений в нефтегазовую отрасль составил 2 млн. руб. Что касается объемов вложений в банковскую деятельность, то, несмотря на значительное их снижение на 5 022 млн. руб., вложения в банковскую де я тельность занимают 4 место на 01.01.201 7 .
Доходность операций с ценными бум а гами в 201 6 году снизилась на 22,52% по сравнению с 201 5 годом и составила 4,49%. Это объясняется тем, что темп ро с та балансовой стоимости приобретенных ценных бумаг (портфеля ценных бумаг) выше темпа роста доходов по ценным б у магам.
Доходность операций по ценным бум а гам можно увеличить за счет спекуляти в ных операций на рынке ценных бумаг, о д нако, Банк А имеет консервативную пол и тику, вкладывается в долгосрочные прое к ты с наименьшим риском, но и меньшим доходом.
Верным решением Банка А является вложение в ценные бумаги в иностранной валюте. Но вкладываться в них постоянно банк не может, так как это увеличит в а лютный риск.
На основании проведенного анализа можно сделать следующие выводы и н а метить пути по повышению доходности банка :
– увеличивать долю ценных бумаг, в ы раженных в иностранной валюте, так как они имею больший доход по сравнению с российскими ценными бумагами;
– наращивать объемы инвестиций в ценные бумаги за счет увеличившейся л и квидности на счетах банка;
– отслеживать конъюнктуру рынка, чтобы оставаться мобильным в ориент а ции своей деятельности;
– сокращать объемы долговых и дол е вых ценных бумаг в целях обеспечения более устойчивого положения, избегая и н вестиционных рисков , из-за нестабильной конъюнктуры рынка.
Доходность операций по ценным бум а гам можно увеличить за счет спекуляти в ных операций на рынке ценных бумаг, о д нако, Банк А имеет консервативную пол и тику, вкладывается в долгосрочные прое к ты с наименьши м риском, но и меньшим доходом.
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 31.01.2016) // Собрание законодател ьства РФ, 05.12.1994, N 32, ст. 3301.
2. Федеральный закон от 02.12.1990 N 395-1 (ред. от 05.04.2016) «О банках и банко в ской деятельности» // Собрание законодательства РФ, 05.02.1996, N 6, ст. 492.
3. Фе деральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «О рынке ценных б у маг» (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016) // Собрание законодател ьства РФ, N 17, 22.04.1996, ст. 1918.
4. Зудина Л.В., Даниловских Т. Е. Анализ ликвидности и доходности коммерческого банка как основа оценки качества его активов // Международный журнал прикладных и фунд а ментальных исследований. – 2015. – №7-2 . – С. 289-292.
5. Колесов П.Ф. Новый концептуальный подход оценки эффективности инвестицио н ных операций коммерческих банков с ценными бумагами // ИВД. 2011. – №3 . – С. 390-394.
6. Немеш А.И. Инвестиционная деятельность коммерческих банков // Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. – 2015. – №25 . – С. 178-183.
7. Анализ банков [Электронный ресурс]: Портал банковского аналитика – URL:http://analizbankov.ru/bank.php?BankId=sberbank-rossii-1481&BankMenu=f101&year=2014&mon=1(дата обращения: 08.11.2017)
8. Основы банковской аналитики [Элект ронный ресурс]: ИА « Банкир .Р у » – URL: http://bankir.ru/publikacii/20091021/osnovi-bankovskoi-analitiki-yrok-8-2493840 (дата обр а щения: 03.11.2017)
THE ROLE OF OPERATIONS WITH SECURITIES IN THE PROFITABILITY
OF A COMMERCIAL BANK
D.A. Koroleva , student
Supervisor: O.V. Curnicina , doctor of economic sciences, professor
Financial university under the Government of the Russian Federation
Abstract. For increase of efficiency of activity of commercial bank is required to carry out a competent investment policy, particularly in relation to investment in securities. It is important to observe a rational balance between risk and return. Large Russian commercial banks have a conservative investment policy in respect of securities, investing in long-term projects with less risk but also lower income.
Keywords: commercial bank, securities, profitability increase, investment, securities portf o lio.
Источник
ТЕМА 3 — ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
Банковские инвестиции.Важным направлением деятельности коммерческого банка являются инвестиции в ценные бумаги. Инвестиционные операции банка предполагают покупку ценных бумаг всех видов (акций, облигаций, сертификатов, векселей) за счет собственных средств банка. Доходы от операций с акциями могут быть получены, с одной стороны, при продаже банком своих акций по цене, большей их номинальной стоимости, а с другой — от инвестирования средств банка в акции других акционерных обществ. Рыночная цена акций определяется спросом на них.
Определение дохода от акции.Доход от вложений в акции определяется размерами дивидендов и разницей между ценой покупки и последующей продажи акций. Рыночная цена акций зависит от спроса на них, который, в свою очередь, определяется действием таких факторов, как размер дивиденда, репутация корпорации (акционерного общества), перспективы развития и т.д.
В мировой практике используется ряд показателей, характеризующих ценность акций.
Рассмотрим эти показатели.
1. Показатель Р/Е — Price to Earning ratio:
Р/Е =Рыночная цена акции/ Доход на акцию за год
Чем ниже этот показатель, тем выгоднее акция. Вместе с тем использовать данный показатель как в национальном, так и в международном масштабах следует осторожно в силу имеющихся различий в ведении бухгалтерского учета и иных отраслевых особенностей.
2. Коэффициент котировки акций:
Рыночная цена акции/ Книжная (учетная) цена
Книжная цена представляет собой долю собственного капитала акционерного общества, приходящегося на одну акцию. Она складывается из номинальной стоимости, доли эмиссионной прибыли и доли накопленной прибыли. Эмиссионная прибыль — это накопленная разница между рыночной ценой проданных акций и их номинальной стоимостью.
- Дивидендная рендита:
Денежный дивиденд*100/ Фактический курс
Дивидендная рендита дает представление о величине процента за использованный капитал на каждую акцию. Чем выше дивидендная рендита, тем лучше процент.
Задача 1.В годовом отчете АО за отчетный год были приведены следующие данные на одну акцию в рублях: книжная цена — 500, рыночная цена в течение года менялась от 550 до 420, доход на акцию составил 50. Определите ценность акции.
Решение.
т. е. ценность акции менялась от 10 до 8,04. На основании этих показателей можно судить о том, сколько акционерному обществу потребуется лет, чтобы при постоянном размере прибыли заработать ту сумму, которую уже сегодня должен уплатить инвестор за одну акцию. Значит, в нашем примере второй показатель Р/Е предпочтительнее.
Коэффициент котировки =550/500=1,1 и 420/500=0,84 т. е. диапазон котировки находился в пределах от 1,1 до 0,84.
Дивидендная рендита также менялась от 50*100/550=9,01% до 50*100/420=11,9%.
Таким образом, при постоянном дивиденде снижение рыночного курса акции приводит к повышению дивидендной рендиты.
Задача2. Курс акций акционерного общества на 1.05.98 г. был равен:
покупка — 100 руб., продажа — 120 руб.
На 1 .09.05 г. эти же акции стоили:
покупка — 150 руб., продажа — 170 руб.
1.05.98 г. было куплено 100 акций.
Решение.
Определим общую сумму, затраченную на покупку акций:
Р = 120 руб o 100 = 120 000 руб.
Определим вырученную сумму от продажи этих акций 1.09.05 г.:
Р = 150 руб -100 = 15 000 руб.
Доход от продажи акций составил:
15 000 руб. -12 000 руб. = 3000 руб.
Следует учесть, что точное количество дней владения акциями их покупателем равно:
27 + 30 + 31 + 31 = 118.
Эффективную ставку простых процентов (доходность операций) можно определить по формуле:
i = ДК/ P*n=3000*365/12000*118== 0,773, или 77,3% годовых.
Реальная доходность определяется с учетом налога на операции с ценными бумагами.
При долгосрочных операциях с ценными бумагами можно использовать не только формулу простых процентов, но и формулу сложных процентов. В этом случае сумму наращенной стоимости S в результате инвестирования суммы Р в течение и лет можно определить по формуле:
S = P · ( 1+ iэ ) n ,
где Iэ — эффективная ставка сложных процентов.
Доход от финансовой операции (Д) в этом случае равен:
Д = S — P = P · [ ( 1 + jэ ) n — 1 ].
Отсюда эффективная ставка сложных процентов будет равна:
Задача 3.Акции номиналом 10 руб. куплены в количестве 100 шт. по цене 14 руб. и спустя три года проданы по цене 20 руб. за акцию. Дивиденд по акциям за первый год составил 20% годовых, за второй год — 30% годовых, за третий год — 50% годовых. Определите эффективную годовую ставку процентов двумя способами (ставку простых процентов и ставку сложных процентов).
1. Определяем стоимость покупки акций:
Р = 14 руб · 100 = 1400 руб.
2. Определяем сумму выручки от продажи акций:
Р = 20 руб. · 100 = 2000 руб.
3. Сумма дивиденда за три года составила:
D = 100 · 1 0 руб. · (0,2 + 0,3 + 0,5) = 1 000 руб.
4. Доход от операции равен (без учета налога):
Д = 2000 руб. + 1000 руб. — 1400 руб. = 1600 руб.
5. Доходность в виде эффективной годовой ставки простых процентов равна:
6. Доходность проведенной операции в виде годовой ставки сложных процентов равна:
Реальная доходность акций по уровню дивиденда зависит от разницы между ценой покупки и номиналом акций.
Задача 4.Акции номиналом 10 руб. продавались в начале года по рыночной (курсовой) стоимости в 30 руб. Объявленный дивиденд составлял 50% годовых. Определите годовую сумму дивиденда и реальную доходность по уровню дивиденда.
Задача5. Курс акций акционерного общества на 1.02.99 г. составлял: покупка — 5 руб. продажа — 6 руб. Было приобретено 200 акций, на 25.07.99 г. курс акций возрос: покупка — 7 руб., продажа — 10 руб. Определите доходность операции (эффективную ставку простых процентов).
Задача 6.Было приобретено 250 акций по 10 руб. каждая при номинальной стоимости 8 руб. за штуку. Через два года акции были проданы по 25 руб. за штуку. Дивиденд по акциям в первый год составил 40%, во второй год — 50%. Определите доходность от операций с акциями (эффективную годовую ставку простых процентов).
Определение дохода от облигаций.Доходность облигаций можно охарактеризовать с помощью нескольких показателей. Существует купонная, текущая и полная доходность.
Купонная доходность определяется на стадии выпуска облигаций. Текущая доходность представляет собой отношение поступлений по купонам к цене приобретения облигации. Однако она не включает величину номинала или выкупную цену в конце срока обращения данной ценной бумаги. В связи с этим целесообразно определять показатель полной доходности, который дает возможность измерить реальную величину эффективности вложений средств инвестора в облигации в виде годовой ставки сложных процентов.
Методика расчета показателей доходности зависит от способа выплаты дохода, зафиксированного в условиях выпуска облигаций.
Облигации без выплаты процента. Доход в этом случае образуется как разность между номиналом и ценой приобретения. Курс такого рода облигаций всегда бывает меньше 100. Под курсом, как известно, понимают цену одной облигации в расчете на 100 денежных номиналов, т.е.
K = P/ H*100
где К — курс облигации,
Р — рыночная цена,
Н — номинал облигации.
Таким образом, если номинал облигации 100 руб., а продается она за 98 руб., то ее курс составит 0,98.
Для определения ставки дохода нужно приравнять современную стоимость номинала к цене приобретения:
где v — дисконтный множитель,
n — срок до выкупа облигации.
Задача 7.Корпорация выпустила облигации с нулевым купоном. Срок погашения — три года, курс реализации — 60. Определите доходность облигации на дату погашения.
Источник