Что такое фондовые индексы
Биржевой, или фондовый, индекс — это виртуальный набор ценных бумаг, собранный по какому-то признаку. Например, это может быть набор, в который вошли все российские облигации федерального займа или только акции технологических компаний США.
Индексы помогают отслеживать поведение рынка ценных бумаг. Когда часть бумаг дорожает, а часть дешевеет, индекс показывает, насколько в среднем вырос или упал рынок.
Индексы рассчитывают компании-провайдеры или сами биржи. Периодически состав индексов меняется: если у бумаг проблемы с ликвидностью или эмитент обанкротился, бумаги удалят из индекса, а на их место поставят другие.
Индексы обычно взвешены по капитализации: доля бумаги в индексе такая же, как доля бумаги в капитализации индекса. Бывают индексы, в которых все бумаги имеют равный вес или же взвешены по капитализации, но вес самых дорогих компаний искусственно ограничен.
Как вложиться в индекс
Купить долю в индексе нельзя, потому что индекс — это условное понятие. Но можно инвестировать на основе индекса. Это легче, чем выбирать отдельные акции, а риск снижается благодаря диверсификации: в фонде много бумаг, банкротство даже нескольких компаний не приведет к значительным убыткам.
Можно купить все бумаги из нужного индекса пропорционально их весу. Обычно это требует больших затрат и не очень удобно. Например, чтобы повторить индекс Московской биржи, понадобится более 20 миллионов рублей.
Можно использовать фьючерсы на индекс, но это рискованный инструмент из-за встроенного плеча. Кроме того, фьючерсы не подходят для долгосрочных инвестиций.
Оптимальный способ — купить долю в инвестиционном фонде (ETF или биржевом ПИФе), отслеживающем индекс. В нем содержатся бумаги из индекса в нужных пропорциях. Если у инвестора есть доля в фонде, у него есть доля во всех активах фонда.
Фонд берет комиссию за управление — в зависимости от фонда это может быть от доли процента до нескольких процентов в год от стоимости активов. Комиссия ежедневно списывается из активов фонда.
Доли инвестиционных фондов можно купить и продать на бирже так же, как обычные акции. Чтобы использовать фонды, акции которых торгуются на зарубежных биржах, нужно иметь статус квалифицированного инвестора у российского брокера либо открыть счет у иностранного брокера.
Список известных биржевых индексов
Вот примеры известных индексов и способы вложиться в них. Это не инвестиционная рекомендация.
Индекс S&P 500
Индекс акций крупнейших компаний США и один из самых важных индексов акций в мире. В него входит 505 акций, а не 500, потому что акции пяти компаний представлены в индексе в двух видах. Наибольший вес — у Microsoft, Apple и Amazon.
Кто рассчитывает: S&P Dow Jones Indices.
Подходящие фонды на Московской бирже: SBSP, AKSP и близкий по смыслу FXUS.
Подходящие фонды на зарубежных биржах: SPY, CSPX.
Индекс Dow Jones Industrial Average
Один из старейших индексов акций США — индекс Доу — Джонса. В составе — бумаги 30 крупных американских компаний из основных секторов экономики, кроме транспорта и коммунальных услуг. Наибольший вес у Boeing, UnitedHealth Group и McDonalds. Все акции из этого индекса есть и в индексе S&P 500.
Кто рассчитывает: S&P Dow Jones Indices.
Подходящие фонды на Московской бирже: нет.
Подходящие фонды на зарубежных биржах: DIA, DJE.
Индекс NASDAQ-100
Индекс акций крупнейших компаний, в основном технологических, чьи акции торгуются на бирже NASDAQ. В составе индекса — 103 бумаги 100 компаний, большинство из них американские. Наибольший вес у Microsoft, Amazon и Apple.
Кто рассчитывает: биржа NASDAQ.
Подходящие фонды на Московской бирже: AKNX и близкий по смыслу FXIT.
Подходящие фонды на зарубежных биржах: QQQ.
Индекс FTSE 100
Британский фондовый индекс, в составе которого — торгующиеся на Лондонской бирже акции крупнейших компаний. В составе — 101 акция, наибольший вес у HSBC, Royal Dutch Shell и BP.
Кто рассчитывает: связанная с Лондонской биржей FTSE Group.
Подходящие фонды на Московской бирже: нет, но есть близкий по смыслу FXUK.
Подходящие фонды на зарубежных биржах: ISF, VUKE.
Индекс Московской биржи
Индекс акций крупнейших компаний России. В составе индекса — 41 акция, наибольшая доля у «Газпрома», Сбербанка и «Лукойла».
Еще есть индекс RTS. Он состоит из тех же бумаг, что и индекс Мосбиржи, но рассчитывается в долларах.
Кто рассчитывает: Московская биржа.
Подходящие фонды на Московской бирже: FXRL, RUSE, SBMX.
Подходящие фонды на зарубежных биржах: нет, но есть близкие по смыслу RSX и ERUS.
Индекс RGBI
Индекс государственных облигаций (ОФЗ) Московской биржи. В составе — 17 наименований ОФЗ с постоянным купоном и разными датами погашения.
Кто рассчитывает: Московская биржа.
Подходящие фонды на Московской бирже: SBGB.
Подходящие фонды на зарубежных биржах: нет.
Индекс CSI 300
Индекс Шанхайской и Шэньчжэньской бирж. В составе — акции 300 крупнейших китайских компаний, наибольший вес у Ping An Insurance Group, Kweichow Moutai, China Merchants Bank.
Кто рассчитывает: Шанхайская и Шэньчжэньская биржи.
Подходящие фонды на Московской бирже: нет, но есть близкий по смыслу FXCN.
Подходящие фонды на зарубежных биржах: ASHR, PEK.
Индекс MSCI ACWI
Индекс акций мира. В составе — больше 2400 акций компаний из 23 развитых и 26 развивающихся стран: от США, Японии и Великобритании до Бразилии, Малайзии и Турции. Вес США — более половины индекса.
Кто рассчитывает: MSCI Inc.
Подходящие фонды на Московской бирже: нет.
Подходящие фонды на зарубежных биржах: IMID, ACWI.
Источник
История риска и доходности мировых фондовых рынков
Автор: Дмитрий Никитенко
Дата записи
Чтобы лучше понимать природу того, во что мы собираемся инвестировать, давайте взглянем на историю риска и доходности основных классов активов по всему миру и на доступную историю по России.
Ещё во времена Ренессанса европейские государства практиковали заимствования в виде государственных облигаций для финансирования своих войн или торговых кампаний. Историю ставок госдолга за последние 670 лет можно увидеть на графике ниже. Среди изображенных на нем бумаг есть голландские и британские вечные облигации (они не имели даты погашения), 4-5-летний долг Генуэзской морской и торговой республики и 10-летний госдолг США.
Инвесторы требовали больше доходности за больший риск ещё в XV веке. Чтобы убедиться в этом, достаточно посмотреть на ставки и связать их с историческими событиями. Например, процветание торговли в Генуэзской республике зависело от контроля средиземноморских торговых путей, поэтому потеря острова Хиос в 1566 году (он отошел Османской империи) нанесла серьезный удар по экономике республики и заставило ставки подняться, то есть компенсировать повышенный риск.
История ставок по государственным облигациям Нидерландов, Генуэзской республики, Великобритании и США, XIV–XXI вв. Источник: visualcapitalist.com
Посмотрим теперь на более современный период и долевой капитал. На графиках ниже изображены изменения долей стран в мировой капитализации за последние 120 лет.
Относительные размеры страновых рынков акций на конец 1899 года и 2018-го. Источник: Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2019. 
Изменение относительных размеров страновых рынков акций с конца 1899 года до конца 2017. Источник: Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2018.
Кроме гегемонии США здесь можно заметить наличие и исчезновение российского рынка в 1917 году в следствие известных событий (и его появление позже), а также возникновение и коллапс огромного пузыря на японском рынке 1970-90-х годов. Всё это подчеркивает важность глобальной диверсификации. Так же как уход от отдельных ценных бумаг к покупке целых рынков через фонды позволяет уйти от риска отдельных эмитентов, включение в портфель нескольких стран или всего мира позволяет уйти от риска одной страны. Достичь этого можно за счёт покупки фондов, а не отдельных ценных бумаг.
Доходность развитых и развивающихся рынков акций с конца 1899 года до конца 2017-го. Источник: Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2018.
Теперь взглянем на историю мировых рынков акций в динамике за последние 117 лет. Здесь представлено как вложение $1 в акции развитых (синяя линия) и развивающихся (желтая) стран росло со временем (доходность номинальная, то есть без вычета инфляции).
В начале XX века развивающиеся рынки показывали лучшую доходность, но исчезновение российского рынка нанесло по ним удар (инвесторы в России тогда потеряли всё). В период бычьего рынка 20-х годов лучшую доходность показывали развитые рынки, а развивающиеся отставали, но они не так сильно пострадали от Великой депрессии после 1929 года. Начиная с середины 30-х годов и до середины 40-х развитые и развивающиеся рынки показывали примерно одинаковую доходность. Всё это ещё раз показывает нам важность диверсификации – мы не знаем заранее какая страна или степень развитости экономики будет лучше на предстоящем периоде инвестирования.
Реальная (выше инфляции) доходность акций, облигаций и векселей США за период с конца 1899 года по конец 2018-го. Источник: Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2019.
На этом графике представлены годовые реальные (выше инфляции) доходности акций, облигаций и векселей в разных странах мира за последние 117 лет (включая дивиденды и купоны). Здесь можно заметить, что странам, которые не участвовали в мировых войнах (или они хотя бы были не на их территориях), повезло больше, поэтому воспринимать эти цифры надо через эту призму (не обязательно Южная Африка будет доходнее Германии или Японии в будущем, просто она не была уничтожена во время Второй мировой войны и на неё не падали ядерные бомбы).
Годовая доходность акций всего мира (Wld) за 117 лет составила 5.2% выше инфляции (самый рисковый актив по СКО), облигаций – 2% и казначейских векселей (наименее рисковые) – 
Лучшие и худшие номинальные доходности акций, облигаций и портфеля из них в долларах США на разных периодах времени. Источник: J.P. Morgan Asset Management.
Посмотрим теперь на поведение акций, облигаций и сбалансированного портфеля из них (50/50%) на скользящих периодах от 1 года до 20 лет (например, скользящий период в 5 лет это набор периодов 1950–1955, 1951–1956, 1952–1957 и так далее).
В верхних частях столбцов указана лучшая доходность из всех периодов той или иной длины, внизу – худшая. Можно заметить, что при увеличении срока инвестирования риск получения отрицательной доходности сокращается, а на периоде в 20 лет даже такой «тяжелый на облигации» портфель показал 5% годовых в качестве худшей из номинальных доходностей.
Помимо отдельных классов активов на доходность портфеля оказывает влияние ребалансировка (регулярное восстановление долей активов в портфеле). Подробнее мы будем говорить об этом в других статьях, а пока давайте сложим отдельно взятые доходности акций и облигаций за весь период, взвешенные на их долю в портфеле и убедимся, что полученная доходность не равна доходности портфеля: 11.1% * 0.5 + 6% * 0.5 = 8.55% != 8.9%.
Множества портфелей из акций и облигаций на разных периодах инвестирования с 1980 по 2012 год, реальная годовая доходность и её СКО. Источник: Stocks for the Long Run. Jeremy Siegel (fifth edition; McGraw-Hill, 2014).
Важно осознавать, что при увеличении срока инвестирования снижается и рыночный риск, измеренный как среднеквадратичное отклонение (СКО) цены актива, причём особенно сильно снижается риск акций .
Следующий график может быть сложно понять, но это того стоит. На нём в виде отдельных кривых изображены риск и доходность множеств портфелей из облигаций и акций США на разных инвестиционных периодах. По оси X здесь представлен риск (СКО), а по оси Y – доходность, всё в процентах годовых. Черные квадраты – это портфели из 100% акций, а белые квадраты – из 100% облигаций. Каждая точка на кривой – это портфель из какого-то соотношения между акциями и облигациями от 100% одного до 100% другого. Черными точками на кривых выделены портфели с минимальным риском на данном периоде, они называются эффективными (это не значит, что вам нужны именно такие портфели, это просто термин для их обозначения). А сама кривая называется границей эффективности (efficient frontier).
Оставим пока эти термины и разберемся что же происходит на графике. Четко видно, что при увеличении срока инвестирования сокращается возможный разброс доходностей (СКО становится меньше). Более того, на сроках в 20 лет и больше риск акций, более рискованного актива, становится меньше риска облигаций (!) и наименее рисковый портфель с увеличением срока инвестирования содержит в себе больше акций (черные точки становятся выше справа налево). Естественно, если для скользящих доходностей и риска взять другой исторический период (не с 1980 по 2012 год), результаты могут немного отличаться, но суть останется прежней (например, акции могут просто сравняться по риску с облигациями на отрезках в 30 лет, а не возыметь меньший риск).
Итак, если ваш период инвестирования большой (а для пенсионных портфелей нестарых людей он обычно такой), то большую часть капитала разумно держать в акциях . Слишком большое количество денег или облигаций в портфеле на таком сроке инвестирования ведёт к недополучению доходности при отсутствии снижения общего риска портфеля (то есть вы теряете доходность и получаете взамен разве что снижение краткосрочного риска). Это особенно справедливо для людей, которые ещё не обладают большим капиталом и находятся в фазе накопления, а не распределения капитала (то есть для большинства людей).
Реальная скользящая доходность акций и облигаций США на 30-летних периодах. Источник: Данные – Edward McQuarrie, Santa Clara University, график – WSJ.
Продолжая тему риска акций и облигаций на длинных сроках инвестирования можно взглянуть вот на какой факт. Многие думают, что облигации менее рискованны, чем акции, и на коротких периодах инвестирования это, безусловно, так. Но если взглянуть на 30-летние скользящие доходности акций и облигаций США, выяснится, что на некоторых периодах в 30 лет (!) облигации приносили отрицательную реальную доходность , в то время как с акциями США такого не происходило никогда.
Россия 2003–2018
Как уже было упомянуто выше, российский фондовый рынок исчезал на десятки лет и появился вновь лишь в 90-х годах XX века, поэтому изучить его доходность за многие десятилетия не представляется возможным. Сложно воспринимать и результаты 90-х годов со всеми их кризисами и перипетиями, да и доступные российские индексы имеют датой начала расчета минимум 2002-2003 год.
Чтобы сравнить риск и доходность российского рынка с остальным миром за доступный период, я построил графики прироста капитала по основным российским и западным активам в двух валютах – рубле и долларе США.
Capital-Gain.ru: Прирост вложенных 100 рублей за период с конца 2002 по конец 2018-го. Шкала логарифмическая. По данным MSCI, ICE, Bloomberg, ММВБ, Cbonds, ЦБР, LBMA. 
Capital-Gain.ru: Прирост вложенных 100 долларов США за период с конца 2002 по конец 2018-го. Шкала логарифмическая. По данным MSCI, ICE, Bloomberg, ММВБ, Cbonds, ЦБ РФ, LBMA.
Все дивиденды по акциям и купоны по облигациям реинвестировались (использованы индексы полной доходности). Доходности пересчитывались в рубли или доллары по курсу ЦБ РФ (долларовые индексы – в рубли, рублевые – в доллары). Чтобы было лучше видно динамику активов в начале инвестирования, шкалы на графиках сделаны логарифмическими (на линейных шкалах линии круче уходят вверх).
В качестве примера портфеля использовано такое распределение с ежегодной ребалансировкой (не является инвестиционной рекомендацией, портфель должен составляться индивидуально с учетом целей и ограничений инвестора):
- MSCI ACWI IMI: 52.5% (акции всего мира — развитые и развивающие страны; крупная, средняя и малая капитализация)
- MCFTR: 17.5% (акции российского рынка)
- Barclays Global Agg Bond (USD hedged): 15% (государственные и корпоративные облигации инвестиционного рейтинга всего мира)
- RGBITR: 15% (облигации федерального займа РФ – ОФЗ)
Номинальная доходность такого портфеля в рублях за период 2003–2018 составила 14.4% годовых, реальная (над инфляцией) – 5.15%. Доходность превысила депозиты сроком до 1 года (по данным ЦБ РФ) на 6.2% годовых. Риск (СКО) портфеля – 18.6% при риске входящих в него инструментов от 44.5% (MCFTR) до 12.5% (RBGITR).
Номинальная доходность такого портфеля в долларах США за период 2003–2018 составила 9% годовых, реальная (над инфляцией) – 6.8%. Доходность превысила 3-месячные казначейские векселя США на 7.7%. Риск (СКО) портфеля – 20.6% при риске входящих в него инструментов от 50% (MCFTR) до 5% (Barclays Global Agg Bond).
Обратите внимание, что сбережение в наличных долларах США привело бы к отрицательному по сравнению с инфляцией результату даже несмотря на девальвацию рубля в 2014-15 годах.
Если бы в конце 2002 года вы вложили в подобный портфель 100 рублей (хотя всех необходимых инструментов в России тогда ещё не было), вы бы получили в конце 2018-го 860 рублей, то есть ваш капитал вырос бы в 8.6 раза. Депозиты до года вернули бы вам 360 рублей, а государственные облигации 480 рублей. Уровень инфляции при этом вырос до 390 рублей, то есть на депозитах бы вы потеряли деньги, а портфель принес бы вам 470 рублей после вычета инфляции – увеличение покупательной способности почти в 5 раз.
На последних двух графиках все эти активы показаны на плоскости риска (ось X) и доходности (ось Y), выраженных в процентах годовых. Чем выше и правее актив на плоскости, тем он доходнее и рискованнее (на периоде с 2003 по 2018 год включительно).
Наш модельный портфель, составленный из этих активов, находится примерно посередине по риску (оси X) и почти на самом верху по доходности (оси Y), что является свидетельством относительной эффективности портфеля. Легко на этих графиках заметить и другую закономерность — без риска не бывает и доходности.
Выводы
- Между риском и доходностью существует связь. Высокая доходность обычно требует от инвестора готовность к большему риску. Отсутствие риска несёт за собой и отсутствие доходности.
- Вам необходимо получить такую доходность, которая нужна для выполнения ваших целей. Для этого вам надо взять на себя столько риска, сколько позволяет получить эту доходность.
- При увеличении срока инвестирования риск акций (наиболее доходного класса активов) уменьшается и может сравняться или даже стать меньше риска облигаций.
- Портфели на длительный срок инвестирования (больше
10 лет) должны содержать в себе больше акций, чем облигаций, потому что на таком сроке это не ведёт к существенному увеличению риска и увеличивает доходность.
Портфели на короткий срок инвестирования (меньше
7–10 лет) уязвимы к краткосрочному риску, который у облигаций меньше, чем у акций, а значит должны формироваться преимущественно из облигаций.
Источник