Доходность инвестиционного портфеля это совокупная доходность

Доходность и риски инвестиционного портфеля — примеры

Хорошо сбалансированный инвестиционный портфель традиционно является одним из самых надёжных способов инвестирования в ценные бумаги на фондовом рынке. Но сколько можно заработать и при каких рисках? В этой статье мы поговорим про доходность и риски портфелей, приведём примеры способов расчёта.

Для тех, кто только начинает знакомиться с инвестициями предлагаю изучить следующие вопросы:

1. Что такое риск и доходность инвестиционного портфеля

Как правило, инвестиции долгосрочные, поэтому чаще всего за единицу расчёта берётся один год.

Те, кто интересовался ПИФами при выборе подходящего фонда для инвестирования, скорее всего, могли видеть различные предложения. Например, могли быть следующие цифры:

1. Портфель №1 (умеренный). Доходность 20% при риске в 8%;
2. Портфель №2 (консервативный). Доходность 15% при риске в 5%;
3. Портфель №3 (агрессивный). Доходность 35% при риске в 25%;

То есть управляющий фонд указывает потенциальную прибыль и риски. При этом эти данные не являются точными, поскольку получены статистическим путём. Доходность любого из этих портфелей может оказаться как выше, так и ниже прогноза. Эти цифры получены с помощью средних значений на рынке за последнее время. Но рынок постоянно изменяется, поэтому эти значения имеют отклонения. Никто не может гарантировать поведения цен в будущем.

Если бы изучение истории было всё, что нужно, чтобы стать богатым — самыми богатыми людьми были бы библиотекари. Уоррен Баффет

Просчитать точные значения риска и доходности инвестиционного портфеля невозможно даже опытным инвесторам. Например, даже инвестируя в среднесрочные облигации ОФЗ, мы можем сильно промахнуться в своих ожиданиях, если произойдут какие-то экономических потрясений. А если речь идёт об инвестиции в акции, то здесь разбросы могут быть гораздо больше.

Поэтому речь всегда идёт лишь о вероятностных рисках и доходностях, включающее в себя множество неизвестных, каждая из которых влияет на конечный результат. При этом прогнозы чаще сбываются, чем не сбываются, поэтому их и делают.

Например, может случится черный лебедь. Событие, которые сильно повлияет на мировую экономику, но это событие нельзя было предсказать.

Ни для кого не секрет, что для снижения шансов потерять много денег используют диверсификацию портфеля. Другими словами: покупается несколько финансовых активов в разных пропорциях на фондовом рынке:

При выборе количества ценных бумаг считается, что их число не должно превышать 10-12. Эффект от чересчур сильной диверсификации может вообще исчезнуть. Поэтому лучше выбрать самые сильные 10 ценных бумаг из каждого сектора в экономике, чем добавить ещё 10 уже не таких сильных.

Давайте перечислим какие бывают риски, а уже далее займёмся арифметикой расчёта риска и доходности портфеля ценных бумаг.

2. Риски инвестиционного портфеля — системные и несистемные

Прочитав множество источников и книг, можно было заметить, что многие делят риски инвестиционного портфеля на две категории:

1. Системные риски
   • Политические/Страновые (войны, изменения в стране);
   • Инфляционные (высокая инфляция);
   • Валютные (сильное изменение курса национальной валюты);
   • Изменения ставки рефинансирования (имеется в виду сильные и незапланированные изменения);
   • Форс-мажоры (катастрофы, природные явления, эпидемии);
2. Несистемные риски
   • Кредитные (невыполнение кредитных обязательств);
   • Деловые (ошибки в выборе вектора развития);
   • Отраслевые (проблемы конкретно в секторах);

Помимо этого списка можно выделить ещё следующие

1 Капитальный риск. Это общий риск инвестирования в ценные бумаги. Вопрос встаёт в том, стоит ли вообще вкладываться в текущий момент по текущим ценам или стоит подождать. К сожалению, это невозможно определить.

2 Риск ликвидности. Из-за нехватки заявок на рынке есть возможность потери на комиссии, а, точнее, на спреде, поэтому важно покупать ликвидные активы. А если приобретать неликвидные, то только на долгосрок.

Спред — это разница между ценой аск и бид.

3 Селективный. Ошибки при отборе ценных бумаг. Это уже подвластно каждому инвестору.

4 Временной. Фундаментальный анализ показывает, что можно покупать, но было выбрано не самое удачное время для входа.

5 Экономический кризис. Глобальные спады в экономике случаются регулярно и будут случаться в будущем. При общем снижении экономик заработать можно лишь при торговле в шорт. Однако для инвестиционных портфелей такой подход практикуется только у активных трейдеров, но не у инвесторов.

3. Как рассчитать доходность и риски портфеля ценных бумаг — примеры расчёта

Как мы уже написали ранее: все расчёты риска и доходности делаются исключительно на основе статистической вероятности прошедшего периода. Рынки постоянно изменяются (то усиливается рост, то начинается падение и прочее), поэтому эти значения также меняются.

Рассмотрим два подхода для расчётов.

3.1. На основе средних значений предыдущих лет

Формула для подсчёта такого прогноза довольно проста:

• E — средняя доходность;
• d_i — средняя доходность за i-ый период;

Например, могут получиться следующие значения:

Актив	E (в %)	период n (в месяцах)	максимальная просадка в %
Акция 1	+1,15%	48	15,2%
Акция 2	+2,07%	48	14,5%
Акция 3	-0,47%	48	24,2%
Облигация 1	+0,8%	48	2,7%

Отсюда мы можем дать прогнозы в среднем о дальнейшем поведении. Составляя портфель, мы можем включать активы с различными весовыми коэффициентами, тем самым регулируя потенциальную доходность и риски.

Например, чтобы снизить максимальную просадку, следует включать в портфель максимально стабильные активы в большей пропорции. В нашем примере это «Облигация 1». На неё можно выделить 50% всего капитала.

Составим следующий портфель ценных бумаг:

• 50% облигация 1;
• 20% акция 1;
• 20% акция 2;
• 10% акция 3 (мы считаем, что ситуация у компании изменилась и она будет всё же расти);

В этом случае ожидаемая доходность и риски складывается из этих весов:

Итак, наш портфель ценных бумаг имеет ожидаемую доходность 11,964% при максимальной просадке в 9,71%. Ещё раз подчеркнём, что это лишь теоретическое предположение, основанное на исторических данных.

3.2. На основе вероятностных оценок

Второй вариант основывается на экспертных вероятностях. Для этого необходимо быть экспертом или хотя бы опытным инвестором. Ваша задача выставить вероятности наступления событий. Такой способ подойдёт только для профессионалов.

Например, для одной ценной бумаги на основе предыдущих лет и текущих показателей можно составить следующий прогноз:

Прогноз средней годовой доходности (в %)	Вероятность (в %)
-5	10
0	20
10	50
15	20

Далее, вычисляется средняя из этих величин с учётом вероятности:

Вероятность потерь высчитывается аналогично. Например, просадка 10% с вероятности 40%, просадка 15% с вероятности 30%, просадка 5% с вероятностью 30%.

4. Советы и выводы для инвесторов

Можно сделать следующие выводы:

• Самыми надёжными ценными бумагами являются облигации; Поэтому если вы не переносите риски, то лучше держать свои деньги в них;
• Чем выше потенциальная доходность, тем выше риск;
• Ключевая ставка ЦБ может служить неким эталоном при определение минимального уровня доходности от инвестиции;
• Расчёт риска и доходности является лишь предположением, гипотезой, как будет на самом деле не может предсказать никто;
• Все расчёты производятся на долгосрок; Невозможно предугадать тенденцию на пару дней или месяц вперёд;

Например, история с коронавирусом является отражением сложности инвестиций. В марте все мировые рынки резко падают на рекордные значения. После чего наступает безоткатный рост, при этом что экономическая активность минимальна. Стоимостной инвестор бы предпочёл быть в стороне, но тогда он пропустил всё ралли акций.

Смотрите также видео про «как посчитать доходность портфеля инвестиций»:

Источник

Какова доходность инвестиционного портфеля

В случае портфельного инвестирования инвестор имеет возможность корректировать структуру портфеля для получения максимальной прибыли. Здесь необходимо знать такое понятие — доходность инвестиционного портфеля, которая напрямую зависит от риска.

Главная задача состоит в том, чтобы среди колоссального объема ценных бумаг выбрать в портфель те, которые принесут ожидаемую прибыль без высокого риска для вложений.

Общее определение доходности

Классический портфель инвестиций состоит из ценных бумаг разной доходности различных эмитентов. Это позволяет грамотно диверсифицировать риски при каких-либо изменениях. Но для получения максимальной прибыли важно определить лучший доход по инвестиционному портфелю, который и будет формировать портфель (см. Модели формирования портфеля инвестиций. Грамотный подход – удачные вложения).

Для формирования портфеля оптимальной доходности инвестор должен придерживаться правил:

• Рост доходности сопровождается ростом рисков.
• Сумма доходов напрямую влияет на уровень доходности. Минимальный доход можно получить без какого-либо риска, если сумма вложений высока.

Инвестиционный портфель формируется из ценных бумаг, доходность по которым соразмерна потенциальным рискам:

• часть вложений может быть высокорискованной, следовательно, с высокой доходностью;
• часть активов – с низким уровнем риска, то есть – малодоходными.

Это поможет получать прибыль. Возможные убытки высокорискованных ценных бумаг могут быть покрыты прибылью от низкодоходных ценных бумаг.

Важно! Как правило, инвестиционный портфель состоит из 8-25 всевозможных активов. Нет необходимости в сильной диверсификации, так как это не даст эффективно управлять портфелем. Большой объем инвестиций разной направленности повысит издержки на содержание и усложнит контроль.

Существующие методики для того, чтобы провести определение дохода инвестиционного портфеля, завязаны на таких показателях:

• доходность, которую хотелось бы получить;
• уровень налоговой базы на доходы.

При выборе портфеля и расчете доходности не стоит равняться на других участников рынка: у всех свои ожидания от инвестиций и свой порог риска.

Определение доходности по теории портфельных инвестиций

Теория предполагает, что прибыльность ценной бумаги – случайный показатель. На распределение этих показателей (величин) распространяется Гауссовский закон.

С целью определения вероятности этой величины важно понимать фактические показатели, а также знать вероятность каждого из таких же результатов. Учитывая то, что инвестору важно знать доход по инвестиционному портфелю в будущем (по окончании срока вложений), а он в настоящий момент неизвестен, он обязан руководствоваться будущим распределением величин.

Существуют следующие подходы к распределению вероятностей:

В первом случае инвестор сам строит возможные пути развития в течение инвестиционного периода, определяет вероятность результатов и потенциальную доходность бумаг. Этот подход имеет преимущество из-за возможности оценки будущих (желаемых) показателей доходности. Но это очень сложно сделать, поэтому он не получил широкого распространения.

В случае, если проводится анализ доходности от инвестиционного портфеля, объективный подход более распространен. Его еще называют историческим, потому что основан он на предположении, что вероятности ожидаемых величин будут распределяться так же, как распределялись исторические (фактические) величины.

Для получения информации по распределению надо лишь найти значения этих величин за определенный отрезок времени в прошлом и построить их распределение.

Формула расчета

Определение дохода инвестиционного портфеля происходит так: для расчета доходности находится оптимальный размер прибыли по каждому инструменту инвестиционного портфеля. Для этого рыночная стоимость актива сравнивается с его внутренней ценой.

Если внутренняя цена превышает рыночную, актив считается недооцененным. Рекомендуется к приобретению, так как ожидается рост. В противном случае бумагу лучше реализовать ввиду ее переоценки.

Вариант 1

Доход по инвестиционному портфелю зависит от прибыльности каждого актива. Это помогает снизить риск с помощью его диверсификации, одновременно повысив уровень дохода инвестора.

Прибыль по портфелю = (Цена цб на дату расчета — Цена цб на дату приобретения)/(Цена цб на дату приобретения), Где цб – ценная бумага.

Для наглядности рассмотрим пример. Выбираем между портфелями А и С, инвестиции в каждый составляют 100 000 руб. Спустя год, цена портфеля А составила 108 000 руб., активы С были равны 135 000 руб.

То есть, прибыльность равна:

• А: 8 % годовых ((108 тыс. – 100 тыс.) / 100 тыс.);
• С: 35 % годовых ((135 тыс. – 100 тыс.) / 100 тыс.).

Вариант 2

Ожидаемая доходность – средневзвешенный показатель предполагаемых показателей прибыльности активов в портфеле. Доля каждого инструмента рассчитывается объемом средств, которые инвестор направил на ее покупку.

Величину ожидаемой доходности можно рассчитать по формуле:
R _{портфеля, %} = R₁ × W₁ + R₂ × W₂ + … + R_n × W_n , где R_n — предполагаемая доходность i-й акции; W_n — доля i-й акции в портфеле.

Еще пример. В портфель входят акции:

• А доходностью 10 % годовых;
• С прибыльностью 25 %.

Рассмотрим таблицу ниже.

Таблица – Прибыль инвестиционных портфелей:

Актив	Процент каждой акции в портфеле
Портфель 1	Портфель 2	Портфель 3
А	70	50	30
С	30	50	70
R портфеля, %	14,5	17,5	20,5

Рассчитаем доходность, исходя из формулы:

• портфель 1: предполагаемая доходность портфеля = 0,1*0,7 + 0,25*0,3 = 14,5 %;
• портфель 2: предполагаемая доходность портфеля = 0,1*0,5 + 0,25*0,5 = 17,5 %;
• портфель 3: предполагаемая доходность портфеля = 0,1*0,3 + 0,25*0,7 = 20,5 %.

Коротко о рисках

В рамках определения доходности стоит затронуть тему рисков (см. Риск инвестиций и доходность, или Будь уверен — игра стоит свеч), которые прямо влияют на прибыльность портфеля.

Важно! Безрисковая доходность рассчитывается по ставкам облигаций государства. На Западе по государственным облигациям получают порядка 5 % годовых, в РФ – 8-10 %.

Все инвесторы работают при полной неопределенности. Определение дохода инвестиционного портфеля основывается лишь на их предположениях, знаниях, опыте. Риск – это вероятность какого-либо события. Дать ему оценку – означает понять степень того, будет это событие или нет.

Риск при портфельных инвестициях бывает:

• систематический (рыночный, неспецифический или недиверсифицируемый);
• несистематический (нерыночный, специфический или диверсифицируемый).

Риск систематический зависит от общих факторов, влияющих на вложения. Сильное давление здесь оказывают: инфляция, показатель ВВП, процентные ставки, средний уровень прибыли корпораций.

Важно! Для снижения влияния диверсифицируемого риска к нулю на рынках развитых стран общие инвестиции формируются из 30-40 инструментов. Развивающие рынки имеют сильную волатильность, поэтому эту цифру необходимо увеличить.

Несистематический риск зависит от особенностей каждого инструмента. Его снижают диверсификацией.

В итоге

Грамотно сформированный портфель инвестиций даст желаемый уровень доходности. Необходимо лишь регулярно отслеживать риски, проводить перерасчет уровня прибыльности, исходя из этих рисков.

Постоянный контроль и анализ доходности от инвестиционного портфеля поможет избежать серьезных убытков и повысить прибыльность активов.

Источник