Ежегодный рейтинг инвестиций самых успешных хедж-фондов всех времен
Ежегодный опрос LCH Investments рассказывает о 20 хедж-фондах, которые с самого начала заработали больше всего денег для инвесторов, и о том, чего они добились в прошлом году.
Богатые становятся все богаче, особенно когда речь идет о менеджерах хедж-фондов.
Хотя в прошлом году хедж-фонды показали свои худшие совокупные показатели после финансового кризиса — и, согласно данным HFR, 60 процентов всех фондов потеряли деньги, — согласно данным лондонской инвестиционной компании LCH, 20 наиболее успешных управляющих хедж-фондов не пострадали.
Эта престижная группа управляющих в прошлом году получила 23,2 млрд. долл. США для своих инвесторов, за вычетом комиссионных. Согласно оценкам LCH, основанной в 1969 году. В отличие от этого, все остальные управляющие хедж-фондами понесли чистые убытки в размере 64,2 млрд. долларов.
«Это впечатляющая работа», — сказал Рик Софер, председатель LCH Investments, в пресс-релизе. «Большинству менеджеров из топ-20 либо удалось избежать неприятностей, когда рынки акций резко упали к концу года, либо применялся инвестиционный подход, не связанный с направлением рынков акций».
LCH ранжирует менеджеров по чистой прибыли после сборов с момента их создания. 20 ведущих управляющих хедж-фондов получили 500,3 млрд. долл. США от общего дохода, полученного всеми управляющими, или 45,6 процента от общего объема, хотя они и составляют только 17,9 процента активов.
Bridgewater Associates Рэй Далио был явным победителем рейтинга в этом году. Он превысил прошлогоднюю прибыль и принес инвесторам в общей сложности 8,1 миллиарда долларов. С момента основания Bridgewater также занимает первое место, получив в общей сложности 57,8 миллиарда долларов для инвесторов.
Как мы сообщали ранее, в прошлом году флагманская стратегия Pure Alpha компании получила 14,6% без учета сборов.
Мы также недавно сообщили, что Далио заработал для себя 2 миллиарда долларов на основе прироста собственного капитала в фондах и своей доли комиссионных.
По данным LCH, в 2018 году управляющие хедж-фондами, которые заработали больше всего денег для своих инвесторов, были управляющими компьютерными алгоритмами, которые используют систематические стратегии без значительного риска для рынка акций. Другими словами, они не зависели от направления фондового рынка. В дополнение к Бриджуотеру, в эти фирмы входят Renaissance Technologies и Two Sigma.
Интересно, что в первый раз в состав LCH вошла компания Renaissance Technologies Джима Саймонса, которая в прошлом была исключена из рейтинга, хотя ее широко считают самым успешным управляющим хедж-фондами всех времен.
В 2018 году он получил 4,7 млрд долларов для своих инвесторов, заняв второе место по итогам года. С момента своего создания в 2005 году — даты, которую использует LCH, с тех пор как «Ренессанс» открыл дополнительные фонды для привлечения внешнего капитала, — он принес своим инвесторам в общей сложности 16,7 миллиарда долларов, что занимает 17 место в общем зачете.
LCH не включает доходы, полученные от старейшего фонда Renaissance, Medallion Fund, который был закрыт для посторонних уже более десяти лет и теперь управляет деньгами только для партнеров и сотрудников.
Two Sigma, возглавляемые Джоном Овердеком и Дэвидом Сигелем, заработали для инвесторов 3,2 миллиарда долларов в прошлом году, третье место среди топ-20 фирм. С момента основания он занимает № 19, на 15,2 млрд. долл. США.
Citadel Кена Гриффина остается третьей с 30,7 млрд. Долларов с момента ее создания после получения 2,1 млрд. Долларов для инвесторов в прошлом году Ее ведущие мультистратегические фонды в Кенсингтоне и Веллингтоне получили в прошлом году более 9 процентов.
Из фондов, входящих в топ-20, LCH сообщает, что шесть потеряли деньги для своих инвесторов в прошлом году: Stephen Mandel Jr.’s Lone Pine Capital, O. Andreas Halvorsen’s Viking Global Investors, David Tepper’s Appaloosa Management, Louis Bacon’s Moore Capital Management, John Paulson’s Paulson & Company, and Brian Higgins and Francis Biondi’s King Street Capital.
Источник
Мозговой штурм. Почему хедж-фонды зарабатывают больше остальных
Первый хедж-фонд появился в 1949 году. В то время его функции сводились к хеджированию портфеля акций позициями на понижение, отсюда пошло и название. Подобная тактика позволяла успешным фондам демонстрировать показатели, в десятки раз опережающие рынок. К настоящему времени индустрия сильно эволюционировала — значительно сильнее, чем индустрия финансов в целом. Все технологические инновации в сфере инвестиций зарождаются именно в хедж-фондах.
Сейчас в хедж-фондах сосредоточено около $3,5 трлн — эта цифра сопоставима с ВВП Германии и почти в полтора раза превышает ВВП Великобритании. При этом приблизительно 50% активов сосредоточено в первой сотне хедж-фондов, которые составляют когорту самых главных имен в индустрии. К примеру, в Bridgewater Associates сейчас $122 млрд, в AQR Capital Management — $70 млрд, а в Two Sigma — $53 млрд.
Хедж-фонды широко известны в узких кругах. Их клиенты — крупные институциональные инвесторы: пенсионные и суверенные фонды, страховые компании и прочие крупные финансовые институты. Кроме того, хедж-фонды популярны среди состоятельных клиентов всего мира, которые имеют возможность инвестировать в них через премиальные банки и фэмили-офисы.
Эти фонды интересны прежде всего своим соотношением риска и доходности. К примеру, один из крупных и авторитетных алгоритмических фондов — Two Sigma Spectrum — за три года показал такую же доходность, что и фондовый индекс S&P 500, но с гораздо меньшим риском. В то время как американский индекс был крайне волатилен в некоторые периоды, доходность хедж-фонда не просто «держала удар», но и росла. Если посмотреть на график с 2005 года — момента создания фонда, то можно увидеть, что стратегия Two Sigma Spectrum значительно обгоняет индикатор S&P 500.
Доходность хедж-фонда Paloma Partners, который работает с 1985 года, опережает показатель индекс S&P 500 на 1245%. Фонд Millennium Partners с 1998 года обошел американский индикатор на 815%, причем максимальное снижение за всю историю фонда составило всего 7,4%. А хедж-фонд D.E. Shaw Valence c 1999 года заработал 1261%, в то время как S&P 500 с учетом дивидендов вырос всего на 121%.
Это объясняет, почему хедж-фонды так популярны среди институциональных инвесторов, которым важна стабильная положительная доходность на долгосрочном периоде. Это фонды не просто обгоняют индекс, но и показывают чрезвычайно высокий результат на волатильном рынке. Например, во время краха доткомов начала нулевых и ипотечного кризиса 2008 года хедж-фонд Winton Futures показал доходность в 40% и 21% соответственно.
«Кванты» у руля
Семь из десяти лидеров этой отрасли с активами под управлением в $400 млрд — это алгоритмические фонды. Способность машин обрабатывать огромные массивы информации с фантастической скоростью привела к тому, что портфельные управляющие уже не могут конкурировать с ними.
Во главе каждого крупного фонда стоят невероятные люди. Например, хедж-фонд Two Sigma создали Дэвид Сигэл и Джон Овердек. До этого они работали в D.E. Shaw, где в то же время трудился и Джефф Безос — глава и основатель Amazon.com. Собственно, компанию Amazon Безос создавал вместе с Джоном Овердеком — тот был его правой рукой и впоследствие стал вице-президентом корпорации.
Стоит также отметить и самого создателя фонда D.E. Shaw — Дэвида Эллиота Шоу. Он получил образование компьютерного инженера, а в 1996 года журнал Fortune признал его «квантовым королем» в индустрии хедж-фондов. При этом Шоу не бросил свою научную деятельность и после 2001 года начал посвящать все больше свободного времени вычислительной биохимии.
Отделы кадров алгоритмических фондов уже давно конкурируют не с Уолл-Стрит, а с Силиконовой долиной — Google, Amazon и прочими технологическими компаниями. 80% сотрудников современных хедж-фондов — это математики и программисты. Там есть и портфельные управляющие, но они отличаются от классических финансистов. У них скорее математический бэкграунд, и в большинстве случаев они умеют программировать самостоятельно.
Эти люди разрабатывают стратегии и модели, экспериментируют, работают с большими массивами информации. Число стратегий Two Sigma достигает нескольких тысяч. Среди них есть как долгосрочные, так и те, которые живут несколько секунд. Есть стратегии, что основаны на фундаментальных данных, а есть те, которые ловят незначительные технические отклонения рынка.
Алгоритмические стратегии более эффективны. Человек может хорошо управлять портфелем из 40-50 бумаг. Безусловно, у каждого управляющего есть свой подход и своя система, согласно которой он анализирует факты и принимает решения, оценивает фундаментальные показатели, смотрит на динамику бумаги с технической точки зрения, общается с представителями компании, читает публичную информацию и так далее.
Практически то же самое делает и алгоритмический фонд, только в большем объеме. Правда, общаться с людьми алгоритм не может, но он обрабатывает любые упоминания компании в СМИ, социальных сетях и документах в десятки тысяч раз эффективнее. При чем это не только текстовые документы, но и голосовые — у многих хедж-фондов есть свои программы распознавания речи. Так, Two Sigma сканирует весь информационный фон на 70 языках.
Есть и более удивительные способы получения информации. Например, с помощью снимков со спутника алгоритмические хедж-фонды могут оценивать клиентскую активность. Раньше, чтобы понять, сколько клиентов ежемесячно приходило в Вest Buy — крупную американскую сеть магазинов бытовой электроники — нужно было стоять около дверей в магазины и считать покупателей. Сейчас информацию можно получить с помощью спутниковой съемки парковок перед гипермаркетами.
Современные технологии позволяют буквально препарировать каждую компанию, чтобы узнать о ней все. Более того, они могут сделать это быстро и в широком масштабе. Система работает 24 часа в сутки во всех регионах, анализирует все, что сказано, озвучено и записано, проверяет, экспериментирует и вырабатывает успешные торговые стратегии. Безусловно, талантливые управляющие могут обойти хедж-фонд в экспертизе, но справиться с таким же объемом информации они просто физически не способны.
Если Google собирает информацию, чтобы продавать эффективную рекламу, то хедж-фонды — чтобы зарабатывать на фондовых рынках.
Секрет эффективности
Одна из главных задач большинства хедж-фондов — нейтрализовать рыночные риски. Как этого можно добиться? Если кратко, то нужно уравновешивать каждую позицию. Если бумага Apple стоит в лонге (на покупку), то Nokia — компания из того же сектора, с похожими характеристиками, но значительно худшими показателями, — будет стоять в шорте (на продажу).
Другой пример — акции General Motors и Ford. Бумаги этих компаний ведут себя очень похоже, и любое серьезное отклонение от привычного спреда может быть сигналом к сделке. В этом случае арбитражный фонд будет продавать General Motors и покупать Ford, потому что, скорее всего, котировки Ford или подтянутся к уровню Gеneral Motors, или стоимость бумаг General Motors обратно спустится к Ford.
Вот другой пример того, как проходит подбор бумаг в портфель Two Sigma. Система оценивает каждую акцию по четырем типам параметров: фундаментальным, техническим, событийным и так называемым alpha capture — уникальным моделям компании. Только если система оценит бумагу достаточно высоко по всем параметрам — она попадает на рассмотрение к «управляющему». Но та же условная акция Apple не попадет в портфель, если в лонге стоят несколько сильных технологических компаний. Хедж-фонд должен обязательно чем-то уравновесить эту позицию.
Именно благодаря такому принципу алгоритмическим хедж-фондам удается держать достаточно ровную доходность и сглаживать ее волатильность. Иными словами, для фонда не важно, куда движется рынок. Падение цены одной бумаги или сектора очень часто будет уравновешено ростом стоимости другой бумаги или сектора.
Пожалуй, лишь один миф развеять не получится — индустрия, действительно, крайне закрыта. Сами хедж-фонды не стремятся к полной прозрачности. Им удобнее работать с крупными и проверенными институциональными клиентами, поэтому попасть, что называется, «с улицы» в хедж-фонд с громким именем невозможно, а через известного инвестиционного представителя — крайне сложно.
Источник
Хедж-фонды показали лучшую доходность за шесть лет
Хедж-фонды в этом году обеспечили своим инвесторам доходность в 8,5% и показали лучшие результаты с 2013 года, сообщает Financial Times со ссылкой на данные компании Hedge Fund Research. При этом они по-прежнему значительно отстают от фондовых индексов. Объединяющий крупнейшие компании США индекс S&P 500 в этом году обеспечил инвесторам доходность в 29,1%, а американский рынок облигаций — 14,5%.
К двузначным показателям доходности идут некоторые из крупнейших фондов, отмечает FT. Речь идет, например, об основанном миллиардером Кеном Гриффином фонде Citadel и возглавляемом миллиардером Стивом Коэном Point72. Однако другие фонды сталкиваются с трудностями. Так, британский флагман индустрии Lansdowne Partners доходность обеспечить не смог. А миллиардер Луис Бэйкон заявил о закрытии фонда Moore Capital, основанного им 30 лет назад. Свое решение Бэйкон объяснил «разочаровывающими результатами» работы.
«Последние несколько лет были тяжелыми», — заявила газете глава юридической практики в области хедж-фондов фирмы Ropes & Gray Лорэл Фитцпатрик. Она пояснила, что фонды сейчас возглавляет поколение топ-менеджеров, уже долгое время занимающих руководящие посты. «Их расчеты меняются, если они чувствуют, что не достигают доходности, которую привыкли обеспечивать инвесторам», — отметила Фитцпатрик.
Инвесторы, в свою очередь, массово отказываются от вложений в хедж-фонды, указывает газета. В последние четыре года они забирают деньги наиболее активно с момента финансового кризиса и вкладывают их в частный акционерный капитал и долгосрочные стратегии.
«Я действительно вижу эту усталость среди инвесторов. Людям, которые действительно испытывают либо нехватку средств, либо проблемы с обеспечением прибыли, трудно противостоять соблазну вложиться в акции или частное кредитование», — рассказал Джон Маккормик — генеральный директор фирмы Blackstone Alternative Asset Management, управляющей активами на $81 млрд.
Относительно неудовлетворительные результаты вызывают вопросы о том, способны ли хедж-фонды приносить деньги в различных рыночных условиях, подчеркивает Financial Times. В этом году они отстают от показателей рынка, который демонстрирует восходящий тренд. Однако в прошлом году во время распродажи акций они также отставали, хотя имели возможность ставить на падение цен.
Источник