Доходность финансового актива определяется как отношение

Вопрос 3. Доходность финансового актива

Доходность является относительным показателем эффективности финансовых инвестиций и представляет отношение дохода от инвестиций к величине капитала, вложенного в финансовый актив. В качестве показателей дохода выступает процент, дивиденд и прирост стоимости финансового актива.

В общем случае доходность r может быть определена из базовой модели стоимости финансового актива, когда известна стоимость актива и генерируемые им потоки доходов.

Для облигаций выделяют текущую доходность и доходность на дату погашения.

Текущая доходность – это отношение годового купонного дохода к текущей цене облигации. При этом не принимается во внимание срок погашения облигации.

Точная оценка доходности на момент погашения (Yield to Maturity, YTM) определяется из базовой модели стоимости финансового актива. Для приблизительной оценки используется формула:

,

M – номинал облигации; Р₀ – рыночная стоимость облигации на момент приобретения (на момент оценки); n – количество лет до погашения; I – купонный доход.

При оценке доходности облигации с правом досрочного погашения в формуле номинал облигации М заменяется выкупной ценой Р_с.

Доходность акции при однократном периоде владения t складывается из двух видов доходности – текущей (дивидендной) и капитализированной:

В зависимости от успешности работы компании и ее дивидендной политики весомость того или иного компонента доходности может быть различной.

Если инвестор приобрел акцию в спекулятивных целях, намереваясь продать ее через n периодов, то общая доходность акции равна:

Ожидаемая общая доходность обыкновенной акции с равномерно возрастающими дивидендами:

Вопрос 4. Систематический и несистематический риск. Модель ценообразования капитальных активов (САРМ)

Все риски бизнеса могут быть разделены на две группы: систематические и несистематические. Систематический риски – это внешние риски системы, в которой работает бизнес; они обусловлены спецификой рынка товара и ресурсов компании, а также макроэкономическими факторами. Несистематические риски – это внутренние риски бизнеса, определяемые стилем руководства и связанные с тем, что менеджмент компании нацелен на получение от бизнеса более высоких доходов по сравнению со среднеотраслевым уровнем, что сопровождается большей колеблемостью дохода в отдельные годы. Признаками такого стиля является повышенная доля заемного капитала (использование эффекта финансового рычага), недостаточная диверсификация деятельности и др. Считается, что несистематический риск финансового актива можно минимизировать путем создания финансового портфеля из 10-20 случайным образом отобранных ценных бумаг.

Модель ценообразования капитальных активов (Capital Asset Pricing Model) увязывает систематический риск и доходность ценной бумаги. Эта модель до сих пор остается одним из самых весомых научных достижений в теории финансов.

где R_е – ожидаемая доходность ценной бумаги;

R_f – безрисковая ставка дохода (обычно принимается равной доходности долгосрочных государственных облигаций);

b — коэффициент, отражающий меру систематического риска инвестирования в оцениваемый бизнес по сравнению с риском вложений в любой среднерисковый бизнес;

R_m – среднерыночная доходность операций на фондовом рынке;

S₁ – премия за риск инвестирования в малый бизнес (малый бизнес более рискован в силу недостаточной имущественной базы для хорошего доступа к кредитам, а также из-за небольшого числа клиентов и поставщиков);

S₂ – премия за риск инвестирования в закрытую компанию (неопределенность будущих дивидендов);

C – премия за риск, характерный для инвестиций в рассматриваемую страну (риск ненадежности прав собственности, нестабильности законодательства, экономического спада).

В модели ценообразования капитальных активов при помощи коэффициента бета определяется величина систематического риска. Он рассчитывается исходя из амплитуды колебаний доходности акций конкретной компании по сравнению с доходностью фондового рынка. Бета-коэффициент для рынка в целом равен 1. Если инвестиции в компанию более рискованны, чем среднерыночный уровень, то бета-коэффициент больше 1 и наоборот.

Дата добавления: 2017-01-29 ; просмотров: 1263 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ

Источник

Доходность финансовых активов

экономические науки

• Кривенкова Екатерина Юрьевна , бакалавр, студент
• Санкт-Петербургский государственный экономический университет

• ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ
• РИСК
• ОЖИДАЕМАЯ ДОХОДНОСТЬ
• ФАКТИЧЕСКАЯ ДОХОДНОСТЬ
• ФИНАНСОВЫЙ АКТИВ
• ИНВЕСТИЦИИ

Похожие материалы

Финансовые активы в современной действительности как уникальные и сложные объекты управления все больше обретают черты проектов, требующих комплексного управления. Данная тенденция означает, что достоверное определение доходности будущего результата, требует внимания не только специалистов и руководителей финансовых служб, но и проект–менеджеров, специализирующихся на экономике. В России пока это не столь развито, но использование финансовых активов получает должное развитие, что позволит эффективнее маневрировать на рынке и быть успешнее в целом. Важным вопросом является определение наиболее эффективного направления для инвестирования капитала. При этом прирост капитала должен быть достаточным, с тем чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в текущем периоде, все вышесказанное объясняет актуальность выбранной темы работы.

Финансовые активы — часть имущественных ценностей, находящихся в денежной форме и в форме различных финансовых инструментов.В экономической науке практически все активы могут быть разделены на обладающие и не обладающие материальным носителем.

Все финансовые активы так же можно разделить на две основные категории:

1. финансовые активы, которые могут быть предметом инвестирования и/или спекуляции;
2. финансовые активы, предназначенные для хеджирования/страхования или диверсификации финансовых рисков. [4]

Доходность — это относительный показатель эффективности финансового актива, который рассчитывается отношением дохода, который генерируется данным финансовым активом, к величине инвестиции в этот актив. В зависимости от вида финансового актива доход может быть представлен в качестве: дивидендов; процентов; прироста капитализированной стоимости.

Из крупных инвестиционных банков только Дойчебанк публикует рейтинг доходности финансовых активов, показатели доходности отдельных финансовых активов приведены в приложении.Сведения о доходности финансовых активов на перспективу публикуются во многих специализированных источниках. К примеру, по данным forbes.ru, на начало настоящего года, Россия занимает высокую позицию в рейтинге DoingBusiness от Всемирного Банка, при этом российские акции по мультипликаторам относительно недорогие и предлагают высокую дивидендную доходность. [7]

В 2017 году индекс широкого рынка S&P 500 стал самым доходным активом десятилетия, последовавшего за глобальным финансовым кризисом, начало которого DeutscheBank отсчитывает от 9 августа 2007 года. Доход тех, кто тогда вложился в этот инструмент, сейчас составил бы 106%, Доходность долговых рынков развитых стран составила по итогам десятилетия от 35 до 80%. Лидером среди активов европейского фондового рынка, в целом показавшего отрицательную доходность, стал немецкий индекс DAX (+38%). Доходность европейского сводного индекса Stoxx 600 составила 22%, британского FTSE 100 — скромные 12%, главным образом из–за 36–процентного обесценения фунта стерлингов за отчетное десятилетие. [6] Наиболее эффективным является индивидуальный подход к определению доходности финансового актива. В общем виде формула доходности выглядит следующим образом:

, (1)

где К — доходность финансового актива; Д — доход, получаемый от финансового актива; СI — инвестиции, вложенные в финансовый актив.

Доходность бывает фактической и ожидаемой. Фактическая доходность используется при проведении ретроспективного и статистического анализов и рассчитывается по фактическим данным. Ожидаемая доходность вычисляется на основе прогнозных данных в процессе проведения имитационного перспективного анализа и может быть использована для принятия решений о рациональности покупки определенных финансовых активов.Проведем некоторые преобразования в формуле общей доходности финансового актива

, (2)

где D1 — регулярный доход финансового актива за период времени t; P1– ожидаемая цена реализации финансового актива по истечению периода времени t; P0 — цена финансового актива в момент его покупки; Kd– текущая доходность финансового актива; Кc– капитализированная доходность.

Данная формула может быть использована для принятия решений о рациональности покупки определенных финансовых активов.Инвестиционный процесс является специфичным для определенной инвестиционной среды процессом приобщения инвестора к объекту его инвестиций, который осуществляется для получения определенного инвестиционного дохода с помощью инвестирования. Вообще в инвестиционном процессе принимают участие, как физические, так и юридические лица. Назовем их: инвестор, которого можно определить как субъект, ориентированный на какое–либо изменение свойств объекта для инвестиций, что позволит при небольших вложениях в данный объект восполнить некоторый дефицит требуемых для собственного развития ресурсов, а также изменить собственные свойства в нужном направлении; заказчики, а это разнообразные, как юридические, так и физические лица, которые уполномочены инвестором заниматься реализацией инвестиционного проекта; пользователями объектов инвестиционной деятельности являются инвесторы или же прочие физические, юридические лица, а также государственные, муниципальные органы, различные иностранные государства и прочие международные организации, именно для них создается объект инвестиционной деятельности; поставщики, страховые, банковские, и прочие посреднические организации, различные инвестиционные биржи, а также прочие участники инвестиционного процесса.

При выборе активов для собственного портфеля инвесторы редко руководствуются одной лишь доходностью. Рискдоходности финансовых активов обладает тремя основными отличительными признаками.

• состояние неопределенности, мерой которой служит вероятность неблагоприятных событий в результате финансовых инвестиций;
• потери и упущенная выгода в результате неблагоприятного исхода;
• риск неизбежно сопутствует деятельности субъекта инвестирования

При оценке эффективности инвестиционных проектов используются различные подходы к оценке рисков инвестиционных проектов, именно:разработка формализованного отображения неопределенности с использованием логической шкалы или системы баллов на каждой стадии жизненного цикла проекта.

Для оценки риска инвестиционных проектов и программ рекомендуется применять следующие методы:

• контроль устойчивости, который предполагает разработку пессимистического, наиболее реалистичного и оптимистического сценариев реализации проекта и расчёт точки безубыточности с учетом макроэкономических факторов и моделей развития мирового экономического хозяйства;
• корректировка основных индикаторов и расчетных показателей инвестиционного проекта, а также нормативов, замена проектных значений на наиболее вероятных с учетом стадий жизненного цикла проекта.

Необходимость реализации инвестиций может быть спровоцирована совокупностью различных факторов, однако наиболее распространённым примером является инвестирование, нацеленное на стратегию роста бизнеса. При этом любое инвестиционное решение должно основываться на оценке финансового состояния предприятия и целесообразности участия в инвестиционной деятельности, оценке размера инвестиций и источников финансирования, а также будущих поступлений от реализации проекта.

Перспективы глобальной экономики выглядят умеренно оптимистичными, поэтому многие классы активов имеют высокую инвестиционную привлекательность. Например, вероятен дальнейший рост цен не только на нефть (по крайней мере в первом полугодии), но и на промышленные металлы.

Рисунок 1. Рейтинг доходности активов 2007-2017 гг.

Для успешности инвестиций в проект должны соблюдаться следующие экономические условия:

1. Доходность — получение инвестором максимальной возможной прибыли от проекта.
2. Возвратность вложений инвестора в проект.
3. Соотношение и достаточность собственных и заемных средств инвестора.
4. Управляемый риск вложений.

В настоящее время процесс инвестирования сталкивается с множеством проблем, начиная от правильного выбора сферы инвестиций и правового закрепления складывающихся инвестиционных отношений и, заканчивая распределением конечных результатов инвестиций, определении и распределении инвестиционной прибыли.Если говорить о долгосрочном инвестировании, то стоит обратить внимание на активы, позволяющие уйти от рисков: золото, швейцарский франк, возможно, криптовалюты. Именно они, скорее всего, покажут хорошую доходность в долгосрочной перспективе

Таким образом, инвестиции должны соответствовать условию повышения уровня доходности и рентабельности реализуемой деятельности, что поможет укрепить результат от финансовой деятельности.

Список литературы

1. Герасименко А. Финансовый менеджмент.Курсдля руководителей и начинающих специалистов. / А. Герасименко. – М.: Альпина Паблишер, 2017. – 482 с.
2. Литвина Н.И. Мировые инвестиции. Региональные тенденции// Альма Матер. – 2011. –No 1. – С. 67–74.
3. Межов Н.С. Формирование модели эффективного инвестирования промышленных инноваций// Менеджмент в России и за рубежом. – 2011. –No 4. – С. 39–48.
4. Мельников Р. М. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие. / Р. М. Мельников – М.: Проспект, 2014, – 264 с.
5. Пономарева В.И. Инвестиции в реальные объекты в условиях финансового кризиса// Соц. политика и социология. – 2011. –No 1. – С. 156–174.
6. Электронный ресурс: http://www.forbes.ru/finansy–i–investicii/337161–eksperty–nazvali–samyy–dohodnyy–aktiv–2017–goda
7. Электронный ресурс: https://www.rbc.ru/finances/15/08/2017/5992c5f49a794747805d6354

Завершение формирования электронного архива по направлению «Науки о Земле и энергетика»

Создание электронного архива по направлению «Науки о Земле и энергетика»

Электронное периодическое издание зарегистрировано в Федеральной службе по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор), свидетельство о регистрации СМИ — ЭЛ № ФС77-41429 от 23.07.2010 г.

Соучредители СМИ: Долганов А.А., Майоров Е.В.

Источник