В нашей библиотеке: 321 книг 226 авторов 0 статей За всё время нас посетило 1514370 человек которые просмотрели 23560416 страниц. Читатели оставили 10 отзывов о писателях, 70 отзывов о книгах и 6 о сайте
return_links(1); ?> —>
Автор: В.В. Ковалев
Жанр: Учебники, лекции и словари
Рейтинг:
§ 3. цена и доходность депозитных сертификатов и векселей
По своим основным характеристикам депозитные и сберегательные сертификаты близки к краткосрочным и среднесрочным облигациям. По окончании срока действия сертификата его владелец получает сумму вклада и процентов. Если известна процентная ставка по сертификату сроком действия до одного года, то сумма начисленных процентов (процентного дохода) может быть определена по формуле
где N — номинал сертификата; D — процентный доход; Rc — процентная ставка по сертификату; Г—срок действия сертификата.
Сумма, выплачиваемая владельцу сертификата при погашении, равна:
Цена сертификата определяется по формуле
где R — требуемая норма прибыли. Пример 19.
До погашения депозитного сертификата номиналом 10 ООО руб. осталось 90 дней. Процентная ставка по сертификату составляет 14% годовых. Требуемая норма прибыли по данному виду ценных бумаг составляет 13% годовых. Определить цену сертификата.
По российскому законодательству депозитные сертификаты предназначены для юридических лиц и выпускаются на срок до одного года. Для физических лиц выпускаются сберегательные сертификаты, срок действия которых может доходить до трех лет. Цена сертификатов, выпускаемых на срок более одного года, определяется так же, как и для облигаций.
Сберегательный сертификат сроком действия 3 года имеет номинал 1000 руб. Проценты выплачиваются раз в полгода. Процентная ставка на первый год — 12% годовых. Требуемая норма прибыли составляет 13% годовых.
На основе анализа состояния финансового рынка инвестор считает, что процентная ставка по сертификатам пересматриваться не будет, и требуемая норма прибыли также останется без изменений. Тогда искомая величина может быть определена по формуле (13.7):
— 290,4 + 685,4 — 975,8 руб.
Цена сертификата ниже номинала, так как процентная ставка по сертификату ниже, чем требуемая норма прибыли по данному виду ценных бумаг.
Если известна рыночная цена сертификата и инвестор определил требуемую норму прибыли для данного вида ценных бумаг, то доходность сертификата со сроком погашения меньше года можно определить по формуле (13.18).
Депозитный сертификат номиналом 100 000 руб. выпущен на срок 270 дней. По сертификату установлена процентная ставка из расчета 18% годовых. До погашения сертификата остается 90 дней. Сертификат продается по цене 109 000 руб. Определить доходность сертификата, если покупатель будет держать его до погашения.
Сумма, которую получит инвестор при погашении сертификата, определяется по формуле (13.25) и будет равна:
W+Z)= 100000 [і + (Ц80^7°)° 113 315 руб. 365 /
Следовательно, доход держателя облигации за период владения (90 дней) составит:
§ 3. Цена и доходность депозитных сертификатов и векселей
По своим основным характеристикам депозитные и сберегательные сертификаты близки к краткосрочным и среднесрочным облигациям. По окончании срока действия сертификата его владелец получает сумму вклада и процентов.
где N — номинал сертификата; D — процентный доход; Rc — процентная ставка по сертификату; Т — срок действия сертификата.
Сумма, выплачиваемая владельцу сертификата при погашении, равна;
Дена сертификата определяется по формуле:
Используя формулу (11.26), получаем:
р [84] So ¦ 10024 ГУ6-
По российскому законодательству депозитные сертификаты предназначены для юридических лиц и выпускаются на срок до одного года. Для физических лиц выпускаются сберегательные сертификаты, срок действия которых может доходить до трех лет. Цена сертификатов, выпускаемых на срок более одного года, определяется так же, как и для облигаций.
Сберегательный сертификат сроком действия 3 года имеет номинал 1000 руб. Проценты выплачиваются раз в полгода. Процентная ставка на первый год — 12% годовых. Требуемая норма прибыли составляет 13% годовых.
На основе анализа состояния финансового рынка инвестор считает, что процентная ставка по сертификатам пересматриваться не будет, и требуемая норма прибыли также останется без изменений. Тогда искомая величина может быть oik ределена по формуле (11.7):
1000 60:[1-О6854] + 685,40 =
= 290,4 + 685,4 = 975,8 руб.
Цена сертификата ниже номинала, так как процентная ставка по сертификату ниже, чем требуемая норма прибыли по данному виду ценных бумаг.
Если известна рыночная цена сертификата и инвестор определил требуемую норму прибыли для данного вида ценных бумаг, то доходность сертификата со сроком погашения меньше года можно определить по формуле (11.18).
Депозитный сертификат номиналом 100 000 руб. выпущен на срок 270 дней. По сертификату установлена процентная ставка из расчета 18% годовых. До погашения сертификата остается 90 дней. Сертификат продается по цене 109 000 руб. Определить доходность сертификата, если покупатель будет держать его до погашения.
Сумма, которую получит инвестор при погашении сертификата, определяется по формуле (11.25) и будет равна:
N+ D = 100 000 ^ + 0483^70 |- 113 315 руб.
Следовательно, доход держателя облигации за период владения (90 дней) составит:
Dn = ИЗ 315- 109 000 = 4315 руб.
Применяя формулу (11.20), получаем:
R ¦= :^31L Х%5Г= 0,1605 или 16,05%.
Общий подход при определении цены дисконтного или процентного векселя остается таким же, как и при определении других краткосрочных ценных бумаг (облигаций или сертификатов). Однако следует иметь в виду, что векселя котируются на основе дисконтной ставки (дисконтной доходности).
Дисконтная доходность определяется по следующей формуле:
где Rj— дисконтная ставка (доходность); D — величина дисконта (процентного дохода) в денежных единицах; N — цена погашения (номинал) векселя; Г—число дней до погашения векселя; 360 —число дней в финансовом году.
Если известна величина дисконта, то цена векселя (Р) будет равна:
Если известна дисконтная ставка, то величину дисконта можно определить из формулы (11.27):
Определить цену векселя номиналом 10 000 руб., до погашения которого остается 45 дней, а дисконтная ставка составляет 10% годовых. Используя формулу (11.29), получаем:
Р = 10000(l-5^-^1=9875 руб.
Дисконтная ставка занижает инвестиционную доходность векселя, так как расчет ведется на базе 360 дней и номинала векселя, тогда как инвестор затрачивает на покупку векселя сумму, которая меньше номинала. Поскольку инвестору приходится сравнивать вложения в покупку векселей с вложениями в другие ценные бумаги, которые котируются на основе 365 дней, то в этом случае цена векселя может быть определена то формуле (11.15).
До погашения векселя номиналом 10 000 руб. остается 45 дней. Дисконтная ставка по векселям составит 10% годовых. Однако инвестор считает, что доходность по векселю с учетом риска должна составить не менее 12%, Определить цену векселя на базе финансового года, равного 365 дням.
Исходя из новых условий, цена векселя на 20 руб. ниже цены, определенной на основе дисконтной ставки.
По процентному векселю держатель при оплате векселя получает номинал векселя и сумму начисленных процентов. Сумма начисленных процентов исчисляется по той же формуле (11.24), как и сумма процентов по депозитному сертификату, только расчет производится на базе финансового года, равного 360 дням:
где D — сумма начисленных процентов в денежных единицах; N — номинал векселя; Ramp; — процентная ставка по векселю; Г — число дней с момента начисления процентов до оплаты векселя.
Соответственно цена процентного векселя определяется по аналогии с ценой сертификата (формула (11.26) на базе финансового года в 360 дней:
где R — требуемая норма прибыли по данному виду ценных бумаг.
Вексель номиналом 100000 руб. предъявлен к оплате через 45 дней со дня начисления процентов. По векселю начисляется 15% годовых. Определить цену векселя, если требуемая норма прибыли составляет 12% годовых.
Применяя формулу (11.31), получаем:
Если известна цена векселя, то его доходность может быть определена по формуле (11.20).
Предлагается дисконтный вексель по цене 9500 руб. Через 90 дней во векселю должна быть выплачена сумма в размере 10 000 руб. Определить дисконтную и инвестиционную доходность векселя.
Дисконтная доходность определяется по формуле (11,27):
10000-9500 360 ; х——1
Используя формулу (11.20), находим инвестиционную доходность.
Источник
Цена и ДОХОДНОСТЬ депозитных и сберегательных сертификатов
Доходность депозитного сертификата. Рассмотрим определение доходности депозитного сертификата на примере. Рассчитаем доходность депозитного сертификата номиналом 10000 руб. выпущенного на срок 240 дней, если инвестор намерен держать его до погашения. По сертификату установлена процентная ставка из расчета 16% годовых. До погашения остается 90 дней. Рыночная цена сертификата составляет 10500 руб.
Определим сумму, которую получит инвестор при погашении сертификата, если покупатель будет держать его до погашения:
Итак, доходность депозитного сертификата в данном случае превышает процентную ставку по сертификату.
Сберегательные сертификаты выпускаются на срок до трех лет и предназначены для физических лиц. Цена сберегательного сертификата со сроком действия более года определяется так же, как и для соответствующих облигаций.
Поясним это на примере. Необходимо определить цену сберегательного сертификата с номиналом 5000 руб., со сроком действия 2 года, проценты по которому выплачиваются ежеквартально, исходя процентной годовой ставки 15% годовых. Требуемая инвестором норма доходности составляет 14% годовых. Цена сберегательного сертификата со сроком действия более года определяется по той же формуле, что и для облигаций с соответствующим сроком действия:
Итак, цена сберегательного сертификата в данном случае составляет 5082,8 руб., что больше номинала, поскольку процентная ставка по сертификату превышает требуемую норму доходности по ценным бумагам этого вида.
Источник
Определение дохода, доходности и цены продажи депозитного сертификата
I.В зависимости от категории вкладчиков.
Классификация сертификатов
1. Депозитные сертификаты – это документы сроком не более одного года, имеющие крупный номинал и предназначенные только для юридических лиц. Все расчеты по ним (купля, продажа, погашение, выплата процентов) осуществляется в безналичной форме.
2. Сберегательные сертификаты – выдаются физическим лицам и предназначены для хранения денежных средств населения; номинал может быть равен одной тысяче, десяти, пятидесяти, ста тысячам. Расчеты по таким сертификатам производятся в наличной форме.
II.По способу выпуска: выпускаемые в разовом порядке и сериями.
III.По способу оформления: именные сертификаты и на предъявителя.
Если перепродается сертификат на предъявителя, то эта операция осуществляется простым вручением этого документа покупателю без каких-либо дополнительных записей и без уведомления банка. Если документ именной, то его продажа оформляется на оборотной стороне этого документа двухсторонним соглашением продавца и покупателя. Такой договор о переуступке прав собственности на этот документ называется – цессия. Так как перепродавать документ можно неоднократно то и цессий может быть несколько.
Депозитные сертификаты можно перепродавать только юридическим лицам, зарегистрированным на территории РФ. Сберегательные сертификаты можно передавать только гражданам России.
IV.По условиям выплаты дохода:
1) с регулярно выплачиваемой процентной ставкой в течение определённого расчетного периода;
2) с выплатой процентов в день погашения сертификата;
3) с доходом в виде дисконта.
Если депозитный сертификат, реализуется банком по номинальной стоимости, то расчет дохода по нему производится по формулам обыкновенных или точных процентов.
Iоб = S * d * t / 360
Iт = S * d * t / 365(366)
Iоб – проценты обыкновенные (руб.);
Iт – точные проценты (руб.);
S – номинальная стоимость депозитного сертификата;
d – ставка дохода, в долях ед.;
t – число дней займа.
Сумма погашения такого сертификата представляет собой сумму номинала и начисленных процентов.
Если сертификат выпускается на короткий срок (1-6 мес.) и при этом реализуются по цене со скидкой (с дисконтом). В этом случае проценты не начисляются, а доход по такому сертификату равен величине дисконта.
Пример. Хозяйствующий субъект приобрел за 95 тыс. депозитный сертификат номиналом в 100 тыс. и сроком погашения через 6 месяцев. Тогда доход владельца депозитного сертификата, который он получит через 6 мес. составит:
Доходность сертификата за год (ставка дисконта):
(100 – 95) / 100 * 12 / 6 * 100% = 10%
Однако владелец сертификата может, не дожидаясь наступления срока погашения документа, продать его на вторичном рынке. Цена сертификата при продаже определяется с учетом емкости вторичного рынка; срока погашения и текущей процентной ставки по инструментам того же класса.
Пример(продолжение). Через три месяца хозяйствующий субъект решил продать сертификат третьему лицу, в этот момент рыночная ставка дисконта (доходность по трехмесячным депозитным сертификатам) составляет 15% годовых.
По российскому законодательству депозитные сертификаты предназначены для юридических лиц и выпускаются на срок до одного года. Для физических лиц выпускаются сберегательные сертификаты, срок действия которых может доходить до трех лет. Цена сертификатов, выпускаемых на срок более одного года, определяется так же, как и для облигаций.
