Доходность десятилетних государственных облигаций

Что страшного в росте доходности 10-летних гособлигаций США

С самого начала этого года доходность 10-летних гособлигаций США постепенно растет, отыгрывая ожидания новых фискальных стимулов и связанные с этим ожидания ускорения инфляции (голосование по «пакету Байдена» объемом $1,9 трлн пройдет в Палате представителей сегодня).

Рынок госдолга США хорошо известен своей чувствительностью к изменениям в динамике ВВП, темпах инфляции и в размере дефицита бюджета.

Инвесторы в облигации не любят перегревов в экономике, ускорения инфляции и наращивания эмитентами объемов заимствований, т.к. все это уменьшает стоимость их вложений. Также участники долговых рынков, как правило, с заметным скепсисом относятся к экономической политике правительств и денежно-кредитной политике центробанков, особенно когда, по их мнению, действия властей не соответствуют происходящему в экономике.

В наших последних материалах мы подробно останавливались на потенциальных инфляционных рисках, связанных с экономической политикой властей США, указывая, в частности, на то, что Федрезерв и Минфин США могут попросту недооценивать инфляционную угрозу. Вчера доходность 10-летних UST внутри дня поднималась до 1,6%, хотя к закрытию опустилась до чуть менее 1,5%. Отражением опасений инвесторов стала негативная реакция на вчерашний аукцион 7-летних казначейских нот, где соотношение спроса и фактического объема размещения достигло рекордно низкой отметки.

Скачок доходности мог быть усилен хеджированием «выпуклости» облигационных портфелей в сегменте ипотечных бумаг. Индекс волатильности облигаций MOVE поднялся до самого высокого уровня с апреля прошлого года, а реальные доходности в США достигли максимумов с июня.

Некоторые стратеги с Уолл-стрит считают доходность на уровне 1,5% или около того критической отметкой для рынков акций, по достижении которой ситуация может стать очень шаткой, подтолкнув Федрезерв к введению контроля кривой доходности. Еще один вариант для Федрезерва – закрепить доходности самых коротких UST на нуле, позволить Минфину сократить среднюю дюрацию размещаемого им долга и допустить некоторый рост доходностей длинных UST.

Однако простых вариантов для Федрезерва нет. Выступая на этой неделе перед Конгрессом США, Джером Пауэлл не уделил должного внимания перспективам инфляции. Создается впечатление, что и раздувание цен на многие классы активов регулятора не сильно беспокоит, хотя в условиях высокого уровня долга это грозит финансовой нестабильностью и схлопыванием пузырей на рынках. Федрезерв сейчас больше нацелен на достижение максимальной занятости и целевого уровня инфляции в 2%, хотя последнее, по его мнению, вряд ли произойдет в ближайшем будущем. Судя по всему, регулятор считает, что инфляция в любом случае будет умеренной и упорядоченной. Минфин США под руководством Джанет Йеллен, которая будучи председателем ФРС придерживалась ультрамягкой политики, разделяет это мнение.

Многие экономисты с Уолл-стрит полагают, что темпы роста реального ВВП США в этом году могут составить 7%, а стратеги рынка акций ожидают двузначного роста прибыли компаний, входящих в индекс S&P 500. В котировки фьючерсов на ставку по федеральным фондам в настоящий момент заложено ее повышение в 2022 году. Инвесторы, ожидающие рост стоимости акций, могут сказать участникам рынка казначейских обязательств США: «В чем ваша проблема, и почему повышение доходности 10-летних облигаций стало для вас сюрпризом?».

Однако этим инвесторам следует опасаться такого резкого повышения доходности – по 10-летним инструментам она уже достигла уровня дивидендной доходности индекса S&P 500. Рынки акций развивающихся стран, показавшие неплохую динамику на фоне ожиданий глобальной рефляции, смягчения финансовых условий и ослабления доллара, начинают терять позиции.

Участники рынков акций надеются, что усиление способности компаний влиять на цены не обернется всплеском обусловленной затратами инфляции, которая приведет к резкому снижению их нормы прибыли. По мнению Пауэлла, рост денежного агрегата М2 не так сильно влияет на инфляцию, но это мнение может оказаться ошибочным. Денежная масса M2 сейчас растет самыми высокими темпами за последние 150 лет. Беспрецедентное наращивание денежной базы в прошлом году было обусловлено прежде всего увеличением объема программы количественного смягчения. Это правда, что количественное смягчение не обязательно должно вести к ускорению инфляции (в широком ее определении, т. е. инфляции цен на товары и труд). Однако при сочетании количественного смягчения с расширением дефицита бюджета и монетизацией долга это становится почти неизбежным.

Об угрозе гиперинфляции (определяемой как рост цен на 50% в месяц; ее главной причиной является монетизация долга, которая часто приводит к резкому обесцениванию национальной валюты), возможно, говорить преждевременно, но период низкой потребительской инфляции явно подходит к концу. В результате с примерно 1% инфляция в США может подняться в среднем до 3–4%. Множество признаков указывает на то, что инфляция ускоряется по мере того как рост цен на финансовые активы (включая акции и цены на жилье в США) транслируется в инфляцию цен на товары и повышение стоимости труда.

Импульс росту цен на нефть и другое сырье придает рефляционная политика, проводимая властями многих стран, а не только ставка на восстановление китайской экономики (в ближайшее воскресенье будут опубликованы последние индексы экономической активности в КНР, а на следующей неделе откроется очередная сессия Всекитайского собрания народных представителей). Индикаторы закупочных цен в составе индексов ISM/PMI находятся на многолетних максимумах, в то время как владельцы малого бизнеса испытывают трудности с заполнением образовавшихся вакансий.

Те, кто верит в неизбежность дезинфляции, могут попытаться возразить, что меры монетарной и фискальной поддержки экономики не обеспечивают должного рефляционного эффекта из-за образования «ловушек» ликвидности и долга, что фискальная экспансия носит кратковременный характер, «бесконечная стагнация» никуда не уходит (и со временем может смениться экономической депрессией), а неблагоприятная демографическая ситуация и понижательное давление на цены со стороны технологических инноваций нивелируют любые инфляционные тренды.

Очевидно, что определенная доля правды в перечисленных тезисах действительно есть. Однако сложно представить, чтобы поистине беспрецедентные меры по стимулированию глобальной экономики не дали инфляционного эффекта. Ускорение инфляции, в свою очередь, приведет к снижению реальной доходности акций и облигаций, и, судя по всему, участники финансовых рынков начинают это осознавать.

Pioneer собирается вступить в ряды дивидендных компаний с самыми высокими выплатами

Нефтяные компании обладают не самой лучшей репутацией в плане дивидендных выплат. По большей части выплаты акционерам – это первое, что они сокращают, когда цены на сырую нефть падают.

Тем не менее один из ведущих игроков Pioneer Natural Resources (PXD) решил немного встряхнуть ситуацию, объявив о новой структуре дивидендных выплат. Компания может войти в число предприятий с самыми высокими дивидендами, если цены на нефть продолжат восстанавливаться.

Источник

Определение доходности десятилетней облигации США

Профессиональные трейдеры и частные инвесторы, обладающие выходом на международные фондовые биржи и возможностью вкладывать крупные суммы, должны отслеживать тенденции рынка, чтобы не упустить вероятную прибыль. Важным показателем, позволяющим спрогнозировать экономическую ситуацию в стране, является доходность 10-летних облигаций США.

Почему важно знать доходность 10-летних облигаций

Америка после второй мировой войны постепенно заняла лидирующее положение на мировом рынке по темпам экономического роста и выпуску государственных долговых обязательств. Госдолг США составляет свыше 20 триллионов долларов, что в сорок раз больше, чем у РФ. До Второй Мировой войны облигации федерального займа США имели обеспечение в виде золотого запаса. Затем правительство перешло к эмиссии гособлигаций, не имеющих материального обеспечения.

Доходность американских облигаций, по сути, зависит от ожиданий финансового рынка и развития экономики. К увеличению ее приводит снижение рыночной стоимости ценной бумаги, что, в свою очередь, означает, что инвесторы готовы вкладывать в активы с более высоким уровнем риска, такие как акции или депозиты. Если цена растет, это означает, что владельцы капитала прогнозируют спад экономической активности. К доходности американских казначейских облигаций привязан процент потребительских кредитов и ипотеки.

Ориентируясь на динамику графика котировок трежерис, можно спрогнозировать движение по другим ценным бумагам, торгуемым на фондовом рынке.

Где смотреть график

Фондовые биржи, на чьих площадках торгуются казначейские облигации США, предоставляют возможность своим клиентам в онлайн режиме отслеживать динамику продаж долгосрочных американских займов. Держатель бумаг, потенциальный инвестор, использует для получения точной информации специальные интернет-порталы, такие как Dynamic Yield Curve.

Сайт инвестинг ком позволяет своим посетителям отслеживать в реальном времени потоковый и интерактивный графики доходности, комментировать ситуацию. Клиенту доступен биржевой обзор по прибыльности облигаций казначейства США по периодам: день, неделя, месяц, 3 и 6 месяцев, год, пять лет. Пользователь видит текущий курс, диапазон дневных торгов, размер купона, срок погашения, иные параметры.

На вкладке технического анализа отражаются результаты математических расчетов по торгам, выводятся рекомендации – покупать, продавать, относиться нейтрально.

Пользуется популярностью и сайт tradingview. Используя его, заинтересованное лицо узнает, сколько стоит облигация в текущем периоде, имеет возможность посмотреть график. Так как сайт предоставляет информацию по многим ценным бумагам, эмитированным не только США, но и такими странами, как Китай, Канада, Россия, Франция, пользователю необходимо указать в строке «тикер» код нужной облигации.

Откуда берётся доход

На облигации ОФЗ США влияют те же факторы, что на долговые обязательства частных компаний и корпораций. Полученные от инвестора финансовые ресурсы, в зависимости от вида облигации, направляются на развитие конкретных проектов, ипотечное кредитование, общие экономические цели страны. Инвестор вкладывает ресурсы, так как верит в надежность американской экономической системы. Совокупная доходность складывается из трех показателей:

• Рыночная стоимость бумаги.
• Купонный доход.
• Время обращения долгового обязательства.

Самая высокая доходность наблюдалась в период конца семидесятых – начале восьмидесятых годов, что связано с высокой напряженностью на мировой политической арене в этот период. Другие пики роста приходились на периоды мировых войн и экономических кризисов. С двухтысячных годов наблюдается устойчивый спад доходности, сейчас процентная ставка близка к отметке исторического минимума.

Казначейские или государственные бумаги

Наиболее распространенный тип долговых обязательств США. Займ берется для выполнения бюджета страны, закрытия взятых ранее финансовых обязательств, дополнительных вложений в военную индустрию. Займ не имеет имущественного обеспечения.

Существует 4 вида казначейских долговых обязательства:

• Векселя.
• Ноты.
• Облигации.
• Защищенные от инфляции облигации.

Они отличаются сроком обращения, способом получения дохода, наличием дополнительных условий. Краткосрочные векселя – период обращения составляет около года, наибольший срок обращения у облигаций, он достигает 30 лет и более.

Прибыль, полученная от владения ценными бумагами, облагается налогом, согласно американскому законодательству. При покупке документа россиянином, применяются международные нормы права для избегания двойного налогообложения.

Муниципальные

Местные органы власти выпускают 2 вида облигаций:

Первая группа не имеет имущественного обеспечения. Доходные ценные бумаги эмитируются с целью привлечения финансирования для масштабного мероприятия, прибыль выплачивается пропорционально успешности проекта.

Как купить

Российский инвестор приобретает облигации США, обратившись в брокерскую контору и открыв соответствующий счет в банке. Сложность заключается в том, что большинство российских брокерских компаний не занимается реализацией иностранных облигаций. Длинная цепочка филиалов и посредников на европейской или американской территории увеличивает комиссионное вознаграждение и снижает прибыль инвестора.

Более простой вариант – воспользоваться услугами иностранного брокера. Дополнительным фактором риска в этом случае будет являться сложность разрешения конфликтных ситуаций в суде, если возникнет такая необходимость.

После заключения договора с избранным брокером, инвестор получает возможность приобретать и продавать американские долговые ценные бумаги.

Речь в видео пойдет об облигациях США:

Внимание! В связи с последними изменениями в законодательстве, юридическая информация в данной статьей могла устареть!

Наш юрист может бесплатно Вас проконсультировать — напишите вопрос в форме ниже:

Источник

Доходность американских гособлигаций достигла максимума за 7 лет. Почему?

Доходности американских государственных облигаций резко выросли. Распродажа ценных бумаг привела к тому, что доходность десятилетних облигаций взлетела до 3,23% — это семилетний максимум. В результате на торгах упал курс рубля и других валют развивающихся стран.

Рост за одну торговую сессию стал рекордом с 2016 года, когда рынки таким же образом среагировали на неожиданное избрание Дональда Трампа президентом США. В этот раз причиной оказалась публикация двух индикаторов, на которые инвесторы обычно не обращают пристального внимания.

Первым индикатором стал рост числа нанятых бизнесом на работу сотрудников в сентябре. Этот индикатор распространяется компанией ADP. Она не имеет отношения к государственным ведомствам, а занимается программным обеспечением, связанным с начислением зарплат.

Данные о новых сотрудниках 400 тысяч американских компаний оказываются в распоряжении ADP в силу доступа компании к информации крупных работодателей США. Если сведения ADP несильно отличаются от ожидаемых, рынок обычно реагирует слабо — инвесторы предпочитают дожидаться данных от министерства труда США. Оно публикует статистику через два дня после ADP.

Последние данные от частного измерителя занятости отличались от прогнозов очень сильно: они превысили ожидания аналитиков на 40 тысяч нанятых сотрудников. Уровень безработицы в США очень низкий, с прошлого года количество вакансий заметно превышает запросы о работе, а компании испытывают трудности с подбором персонала с подходящей квалификацией. С учетом этих факторов отклонение в 40 тыс. заполненных рабочих мест считается большим.

Сначала рынок не реагировал резко — ошибки у независимых провайдеров случаются часто. Но когда индекс деловой активности PMI в секторе услуг тоже показал резкий рост на 5 пунктов за счет показателя занятости, инвесторы окончательно поняли: в США действительно произошел сильный рывок в уровне занятости.

Инвесторы в облигации внимательно следят за изменениями в занятости (особенно неожиданными), так как это предвестники роста инфляции и ключевой ставки. А рост инфляции и ставок несет убытки владельцам инструментов с фиксированным доходом. К таким инструментам относятся гособлигации США.

Причем здесь рубль

Рост доходности американских гособлигаций ведет к падению валют развивающихся стран, так как индекс доллара после роста доходностей продемонстрировал рост в 0,3%. Рубль подтвердил это падением на торгах в четверг, 4 октября.

Фондовые рынки среагировали тоже, но не сильно. Индекс STOXX 600 утром опустился на 0,6%, немецкий индекс DAX и британский FTSE просели на 0,4 и 0,8% соответственно, пишет Reuters. В конечном итоге рост доходности по гособлигациям США может ускорить переток капиталов в высокодоходные долларовые активы.

Если доходность американских гособлигаций останется высокой, это может оказать негативное влияние на американские биржевые индексы. К 15:00 мск рубль потерял 1,19% от вчерашнего закрытия, опустившись до уровня 66,64 рубля за доллар. Реакция рубля на резкий рост ставок не должна быть чрезмерно сильной, пока высокой остается цена на нефть.

Индекс деловой активности в производстве. Числовой показатель оценки состояния конкретной отрасли, состоянии экономики. Значение общего индекса в 50 и более пунктов указывает на рост экономики, меньшие — о снижении. Публикуется ежемесячно. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Источник