Доходность безрискового актива это

Оценка инвестиций с помощью безрисковой ставки доходности: порядок расчётов

Инвестирование свободных средств в различные финансовые инструменты (например, акции, иностранные валюты) сопровождается риском потери вложений ввиду различных внешних обстоятельств. Например, курс иностранной валюты может существенно снизиться за короткий срок ввиду начавшихся военных действий, экономических ограничений, поэтому инвестор потеряет вложенные деньги. Задача инвестиционных брокеров, финансовых аналитиков и частных инвесторов состоит в поиске финансовых инструментов, сочетающих оптимальную доходность и минимальный уровень риска.

Ввиду нестабильности международной экономики, различных кризисных явлений и внешних факторов для оценки эффективности инвестиций необходим общий показатель, отражающий минимальный уровень риска на данном рынке. Безрисковая ставка доходности (Risk Free Rate) — расчётный показатель, определяющий предполагаемую прибыльность наиболее надёжных ценных бумаг на выбранном инвестором рынке. Например, российские частные инвесторы обычно ориентируются на уровень доходности ОФЗ (облигации федерального займа), процентные ставки по вкладам в крупных банках (Сбербанк, ВТБ), а также ставку рефинансирования Центробанка (процентная ставка при предоставлении государственных кредитов частным банкам).

На практике оценка эффективности финансового инструмента или инвестиционного проекта проводится с учётом ряда показателей помимо безрисковой ставки. Например, анализируется объём продаж, деловая репутация компании, динамика роста в отрасли, регулярность выплаты дивидендов.

Методика расчёта безрисковой ставки доходности вложений

Показатель используется для оценки ставки дисконтирования, отражающей уровень предполагаемой доходности актива. Значение ставки дисконтирования равно сумме безрисковой доходности и предполагаемой премии за риск. Например, процентный доход по российским ОФЗ составляет 2% (безрисковая процентная ставка), инвестор планирует вложить средства в облигации металлообрабатывающего производства, приносящие 3.3%. Премия за риск составит 1.3%, безрисковая доходность достигает 2%.

Безрисковый уровень доходности разделяется на два показателя.

1. Номинальная (или нарицательная) ставка безрисковой доходности. Этот показатель отражает среднее значение процентного дохода по наименее рисковым видам финансовых инструментов на данном рынке. Например, для фондового рынка США нарицательная безрисковая ставка рассчитывается на основе государственных казначейских облигаций. Инвесторы, вкладывающиеся в финансовые инструменты Российской Федерации, ориентируются на процентные ставки по срочным депозитам в государственных банках и ОФЗ.
2. Фактическая (или подлинная) ставка безрисковой доходности. Это значение оценивается с учётом текущего уровня инфляции в стране. Инвестору следует оценить величину нарицательной ставки, используя наиболее безрисковые активы, затем вычесть значение текущего уровня инфляции. При работе с российским рынком для оценки инфляции применяются данные Центробанка.

С экономической точки зрения безрисковая ставка доходности позволяет оценить перспективы вложения средств в наиболее стабильные финансовые инструменты. Однако, полностью избежать инвестиционных рисков не представляется возможным. Инвестор сталкивается с естественной инфляцией, негативными внешнеполитическими событиями (например, торговыми войнами), временными скачками процентных ставок, а также непредвиденными обстоятельствами (например, природными катаклизмами).

Номинальная или фактическая безрисковая доходность учитывается для стабильных активов, обладающих тремя свойствами.

1. Фиксированная процентная ставка (уровень доходности) выбранного актива. Безрисковая ставка применяется к облигациям, векселям и срочным депозитам с объявленной процентной ставкой. Например, вклады для пенсионеров в Сбербанке приносят не менее 3% и не более 7% в зависимости от суммы депозитов. Инвестор выбирает среднее значение, учитывая объём денежных средств.
2. Наименьший процент риска на выбранном финансовом рынке. Актив, выбранный для расчёта безрисковой ставки доходности, должен иметь наивысший рейтинг надёжности. Например, казначейские облигации США (Treasury Bonds) обладают рейтингом ААА, обозначающим максимальный уровень стабильности.
3. Максимальное время обращения выбранного актива на рынке. Инвестиционный инструмент, выбранный для оценки безрисковой ставки доходности, должен иметь длительный период обращения, сопоставимый со сроком инвестиций. Например, долгосрочные банковские вклады с автоматической пролонгацией открываются на неограниченный период времени.

Теоретически безрисковыми считаются инвестиционные инструменты с гарантированной прибылью и отсутствием перспективы невыплаты доходов. Например, возврат вложений в государственные облигации федерального займа гарантируется государством. На практике инвестору следует выбирать ценные бумаги с периодом погашения, превышающим срок вложения средств. Например, частное лицо планирует вложить 15 миллионов рублей на три года, поэтому приобретает облигации со сроком погашения пять лет.

Инструменты для оценки безрисковой ставки доходности на рынке Российской Федерации

Инвесторы, работающие с отечественными инструментами вложения средств, ориентируются на следующие группы показателей.

Российские облигации государственного образца. Список инвестиционных инструментов включает облигации федерального займа, Центробанка Российской Федерации, а также краткосрочные бескупонные долговые обязательства. Эти разновидности ценных бумаг выпускает казначейство и министерство финансов Российской Федерации, государственные структуры гарантируют своевременную выплату дохода. Инвестор, оценивающий безрисковую доходность, вычисляет среднюю процентную ставку по долговым обязательствам государственного образца.

Ставка рефинансирования (или ключевая ставка) Центробанка РФ. Показатель рассчитывается и обновляется ЦБ РФ, отражает стоимость государственных займов для коммерческих банков. Российское законодательство позволяет банковским учреждениям получать государственные кредиты со сроком погашения до полугода, поэтому ключевая ставка важна для оценки доходности краткосрочных вложений.

Процентная ставка по межбанковским кредитам. Банковские учреждения регулярно предоставляют кредиты не только частным клиентам, но и другим финансовым организациям. Для вычисления безрисковой ставки доходности учитываются три вида показателей, предоставляемых ЦБ РФ ежедневно на основе данных 30 банковских учреждений. MIACR (Moscow Interbank Credit Rate) показывает среднюю стоимость межбанковских кредитов с учётом фактически заключённых сделок. MIBOR (Moscow Interbank Offered Rate) отражает среднюю годовую процентную ставку, предлагаемую по межбанковским кредитам. Показатель MIBID (Moscow Interbank Bid) отражает средний уровень процентной ставки, используемый для оформления межбанковских кредитов.

Процентные ставки по долгосрочным депозитам (вкладам) крупнейших банков России. Обычно для оценки безрисковой ставки используются данные трёх-пяти государственных финансовых учреждений по доходности депозитов, открытых на срок до пяти лет. Инвестору следует выбирать постоянные предложения по вкладам, не нужно учитывать ставки по специальным или сезонным предложениям (например, повышенная процентная ставка по вкладам, открытым в декабре).

Финансовые инструменты наиболее развитых стран. Обычно инвесторы используют процентную ставку по долгосрочным казначейским облигациям и векселям США, межбанковскую ставку лондонских финансовых учреждений LIBOR (London Interbank Offered Rate), а также акции государственных корпораций. На практике при оценке иностранных финансовых инструментов следует дополнительно учитывать риск падения валюты, в которой выпущены ценные бумаги.

Сведения о текущей ставке рефинансирования и стоимости межбанковских кредитов публикуются на официальном портале Центробанка России. Актуальные ставки по банковским вкладам можно найти на порталах финансовых агрегаторов (например, banki.ru), сведения об иностранных финансовых инструментах публикуются на сайтах фондовых бирж. Значение безрисковой ставки доходности зависит от отрасли инвестирования (например, производственный или финансовый сектор), срока вложения (в долгосрочной перспективе уровень риска возрастает), а также выбранной валюты.

На современном финансовом рынке многие банки предлагают клиентам приложения для оценки инвестиций и расчёта уровня предполагаемой доходности. Например, Сбербанк открывает брокерские счета частным клиентам, на официальном портале доступны показатели стабильности финансового рынка. Банк Тинькофф предлагает мобильное приложение для управления инвестициями, содержащие основные показатели по российским и зарубежным ценным бумагам. В целом, уровень надёжности инвестиционных инструментов снижается по мере роста их доходности. Обычно пользователи комбинируют высокорисковые и высокодоходные вложения с более стабильными и менее выгодными финансовыми инструментами.

Как рассчитать безрисковую ставку доходности по различным видам финансовых инструментов?

На практике оценка безрисковой доходности проводится на основе среднего уровня процентных ставок по каждому из выбранных инвестором показателей.

Расчёт безрисковой ставки по государственным облигациям. Владелец инвестиционного или брокерского счёта может использовать приложение банка для расчёта средней ставки по государственным облигациям. Частный инвестор, не имеющий специального приложения, должен зайти на сайт Центробанка РФ и открыть раздел базы данных, посвящённый доходности государственных облигаций. Клиенту нужно задать период анализа и нажать кнопку получения данных. Система выдаст таблицу доходности облигаций в зависимости от срока погашения, информация предоставляется по каждому дню выбранного периода в процентах. Инвестору следует рассчитать среднее арифметическое значение процентных ставок по облигациям с выбранным сроком погашения (например, пять лет).

Оценка ключевой ставки Центробанка. Динамику показателя можно отследить на сайте ЦБ РФ, в разделе статистики. Клиенту нужно отрыть меню инструментов денежно-кредитной политики и выбрать раздел Процентный коридор Банка России. После выбора интересующего периода инвестору предоставляется график ключевой ставки за выбранный период, а также нижняя и верхняя граница показателя.

Расчёт среднего значения процентной ставки по межбанковским займам. На сайте Банка России нужно выбрать раздел баз данных, затем открыть меню Показатели ставок межбанковского рынка. Далее инвестору следует выбрать рейтинг банков (все организации, банки с высоким либо спекулятивным рейтингом), интересующую валюту и срок предоставления кредита. Система загружает сведения о средневзвешенных процентных ставках по межбанковским кредитам за период, выбранный инвестором.

Расчёт процентной ставки по банковским депозитам. Клиент может использовать любой сайт-агрегатор, предоставляющий сведения о финансовых продуктах. Например, на сайте banki.ru нужно выбрать сервис подбора вклада, затем указать характеристики банка (инвесторы используют ТОП-100 финансовых организаций с государственным участием), параметры вклада (срок, валюта, сумма, капитализация процентов). В полученной таблице сервис предоставит информацию о процентных ставках по вкладам в наиболее надёжных банках.

Оценка доходности зарубежных финансовых инструментов. Сопоставить средние процентные ставки по иностранным ценным бумагам можно на сайтах, посвящённых зарубежным инвестициям. Например, на портале investing.com следует открыть раздел котировок, выбрать государственные облигации, затем задать страну (например, Италия) и срок погашения. Система отражает кривую средней доходности ценных бумаг, а также таблицу динамики стоимости актива за выбранный период. Сведения обновляются в реальном времени.

Обычно безрисковая ставка доходности рассчитывается с учётом нескольких видов надёжных финансовых активов. Например, инвестор сопоставляет ключевую ставку с процентным доходом по долгосрочным банковским депозитам, затем сравнивает разницу с показателями на одном из зарубежных рынков. Многофакторный анализ позволяет снизить риск неопределённости, а также оценить предполагаемый уровень доходности вложений.

Итоги

Безрисковая ставка доходности используется частными инвесторами для сопоставления выгод и рисков различных финансовых инструментов (акций, облигаций, иностранных валют). Показатель отражает предполагаемую прибыль от вложения денег в наиболее стабильные финансовые активы с учётом уровня инфляции и динамики финансового рынка.

С точки зрения расчётов, безрисковая ставка представляет собой среднее арифметическое значение процентного дохода по наиболее надёжным финансовым инструментам. Инвестор использует доходность государственных облигаций, ключевую ставку Центробанка, стоимость межбанковских кредитов, депозитов для частных клиентов и прибыльность зарубежных ценных бумаг. Клиентам рекомендуется анализировать показатели за три-пять лет, сопоставлять значения по различным финансовым инструментам.

Источник

Безрисковый актив

Что такое Безрисковый актив?

Безрисковый актив – это актив, который имеет определенную будущую доходность и практически не имеет возможности потери. Долговые обязательства, выпущенные Министерством финансов США (облигации, векселя и особенно казначейские векселя) , считаются безрисковыми, поскольку их поддерживает «полная вера и кредит» правительства США. Поскольку они настолько безопасны, доходность безрисковых активов очень близка к текущей процентной ставке .

Многие ученые говорят, что когда дело доходит до инвестирования, ничто не может быть гарантировано на 100%, поэтому нет такого понятия, как безрисковый актив. Технически это может быть правильно: все финансовые активы несут в себе определенную степень опасности – существует риск, что они упадут в цене или вообще обесценятся. Однако уровень риска настолько мал, что для среднего инвестора целесообразно рассматривать казначейские облигации США или любой государственный долг, выпущенный стабильной западной страной, как безрисковые.

ключевые выводы

• Безрисковый актив – это актив, который имеет определенную будущую доходность – и практически нет возможности, что он упадет в цене или вообще станет бесполезным.
• Безрисковые активы, как правило, имеют низкую доходность, поскольку их безопасность означает, что инвесторам не нужно получать компенсацию за риск.
• Безрисковые активы гарантированы от номинальных потерь, но не от потери покупательной способности.
• В долгосрочной перспективе безрисковые активы также могут подвергаться риску реинвестирования.

Понимание безрискового актива

Когда инвестор берет на себя инвестиции, ожидается ожидаемая норма прибыли в зависимости от продолжительности владения активом. Риск демонстрируется тем фактом, что фактическая прибыль и ожидаемая доходность могут сильно отличаться. Поскольку рыночные колебания трудно предсказать, неизвестный аспект будущей доходности рассматривается как риск. Как правило, повышенный уровень риска указывает на более высокую вероятность больших колебаний, которые могут привести к значительным прибылям или убыткам в зависимости от конечного результата.

Считается, что безрисковые инвестиции с достаточной уверенностью принесут прогнозируемый уровень. Поскольку эта прибыль по существу известна, норма прибыли часто намного ниже, чтобы отразить меньшую сумму риска. Ожидаемый доход и фактический доход, скорее всего, будет примерно таким же.

Хотя доходность безрискового актива известна, это не гарантирует прибыли с точки зрения покупательной способности . В зависимости от продолжительности срока до погашения инфляция может привести к потере покупательной способности актива, даже если его долларовая стоимость выросла, как и прогнозировалось.

Безрисковые активы и доходность

Безрисковая доходность – это теоретическая доходность инвестиций, обеспечивающая гарантированный доход с нулевым риском. Безрисковая ставка представляет собой процент на деньги инвестора, который можно было бы ожидать от безрискового актива при инвестировании в течение определенного периода времени. Например, инвесторы обычно используют процентную ставку по трехмесячному казначейскому векселю США в качестве прокси для краткосрочной безрисковой ставки.

Безрисковая доходность – это ставка, по которой измеряются другие доходности. Инвесторы, которые покупают ценную бумагу с некоторой степенью риска выше, чем риск безрискового актива (например, казначейский вексель США), естественно, потребуют более высокого уровня доходности из-за большей вероятности, которую они получают. Разница между полученной прибылью и безрисковой прибылью представляет собой премию за риск по ценной бумаге. Другими словами, доход от безрискового актива добавляется к премии за риск, чтобы измерить общую ожидаемую доходность инвестиций.

Риск реинвестирования

Хотя они не являются рискованными с точки зрения вероятности дефолта , даже безрисковые активы могут иметь ахиллесовую пяту. И это известно как риск реинвестирования .

Чтобы долгосрочное вложение оставалось безрисковым, любое необходимое реинвестирование также должно быть безрисковым. И часто точная норма доходности может быть непредсказуемой с самого начала на протяжении всего срока инвестирования.

Например, предположим, что человек инвестирует в шестимесячные казначейские векселя два раза в год, заменяя одну партию по мере ее погашения другой. Риск достижения каждой указанной ставки доходности в течение шести месяцев, покрывающих рост конкретного казначейского векселя, по существу равен нулю. Однако процентные ставки могут изменяться между каждым случаем реинвестирования. Таким образом, норма прибыли по второму казначейскому векселю, который был куплен в рамках шестимесячного процесса реинвестирования, может не совпадать со ставкой по первому купленному казначейскому векселю; третья купюра может не равняться второй и так далее. В этом отношении существует определенный риск в долгосрочной перспективе. Доходность каждого отдельного казначейского векселя гарантирована, но доходность за десятилетие (или как бы долго инвестор придерживался этой стратегии) ​​- нет.

Источник