2.6. Доходность операций с ценными бумагами
фиксированный процентный платеж;
ступенчатая процентная ставка;
плавающая ставка процентного дохода;
доход от индексации номинальной стоимости ценных бумаг;
доход за счет скидки (дисконта) при покупке ценной бумаги;
доход в форме выигрыша по займу;
Фиксированный процентный платеж — это самая простая форма платежа. Однако в условиях инфляции и быстро меняющейся рыночной конъюнктуры с течением времени неизменный по уровню доход потеряет свою привлекательность. Применение ступенчатой процентной ставки заключается в том, что устанавливается несколько дат, по истечении которых владелец ценной бумаги может либо погасить ее, либо оставить до наступления следующей. В каждый последующий период ставка процента возрастает., Плавающая ставка процентного дохода изменяется регулярно, например, раз в квартал, в полугодие в соответствии с динамикой учетной ставки или уровнем доходности ценных бумаг. В качестве антиинфляционной меры могут выпускаться ценные бумаги с номиналом, индексируемым с учетом индекса потребительских цен. По некоторым ценным бумагам проценты могут не выплачиваться. Их владельцы получают доход благодаря тому, что покупают эти ценные бумаги со скидкой (дисконтом) против их номинальной стоимости, а погашают по номинальной стоимости.
По отдельным видам ценных бумаг могут проводиться регулярные тиражи, и по их итогам владельцу ценной бумаги выплачивается выигрыш. Дивиденды представляют собой доход на акцию, формирующийся за счет прибыли корпорации или другого эмитента, выпустившего акции.
Далее важно рассматривать стоимость портфеля ценных бумаг от колебания цен на рынок, где могут происходить ее увеличение или уменьшение. Если инвестор в состоянии держать свои деньги в ценных бумагах в течение длительного времени, то эти колебания не имеют для него большого значения. Но если ему срочно нужны деньги и он не может дожидаться, пока цена его портфеля снова начнет расти, такой показатель, как колебание
цен на эти бумаги в прошлом, вполне пригоден для оценки степени риска.
Рамки применения этого метода довольно ограничены. Можно выделить три основных момента, по которым метод заслуживает критики как со стороны корпорации, так и других владельцев ценных бумаг. Это, во-первых, оценить колебания цен в прошлом — это не то же самое, что определить вероятность таких колебаний в будущем, во-вторых, каждое конкретное событие может иметь только один конкретный исход, а поэтому оценка вероятности всегда очень субъективна, в-третьих, успех инвестиций во многом может зависеть от руководства корпорации или владельцев предприятия, поэтому вероятность исхода, выраженная математически, может оказаться неверной.
Следует обратить внимание, что степень риска, связанную с портфелем ценных бумаг, можно значительно снизить, если вкладывать деньги в разные ценные бумаги.
Теперь рассмотрим вопросы установления цен на ценные бумаги путем математических методов расчета.
Более распространенная ценная бумага — это акции, о чем более подробно написано выше, но наша задача состоит теперь в определении курса акции от размера получаемого по ним диви-денда в зависимости от уровня банковского процента за кредит:
где В — балансовая стоимость акции, тенге;
Ч — чистые активы акционерного общества (корпорации), тенге;
А — количество оплаченных акций, ед.
При анализе спроса и предложения на акции можно использовать также такие показатели, как абсолютная величина спрэда, что означает разрыв между минимальной ценой предложения и максимальной ценой спроса.
Следующей ценной бумагой являются облигации или долговые обязательства, о чем было немного написано выше. Итак, облигации — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.
Облигации выпускаются на определенный срок. Они бывают:
внутренних государственных займов, хозяйствующих субъектов, так называемые корпоративные облигации.
Хозяйствующие субъекты: корпорации, предприятия, фирмы и т.д. могут выпускать конвертируемые облигации.
Конвертируемые облигации — это такие облигации, которые дают владельцу право обменивать их на обыкновенные акции того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии. Для такой облигации в качестве основных характеристик обязательно указывают первую дату, открывающую возможность перевода облигации в акцию, и переводную премию.
Достоинство конвертируемой облигации заключается в следующем. Для покупателя преимуществом конвертируемой облигации является сочетание гарантированного, т.е.
Для хозяйствующих субъектов интересным применением является такая ценная бумага — варрант, означающий как полномочие или доверенность.
Варрант имеет два вида применения. Во-первых, он представляет собой сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течение определенного промежутка времени.
Во-вторых, варрант представляет собой свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара, т.е. варрант — это товарораспределительный документ, который используется при продаже и залога товара.
С варрантом возможны следующие операции:
обращение их на фондовом рынке;
получение кредита под залог варранта;
проведение с применением варранта товарных взаиморасчетов между хозяйствующими субъектами.
Корпорации и другие хозяйствующие субъекты на практике встречаются такими ценными бумагами, как опционы и фьючерсы. О них немного было написано выше.
Хочется о них написать более подробно. Итак, опцион представляет собой двусторонний договор (контракт) о передаче права для получателя и обязательства для продавца купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и т.п.) по фиксированной цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Например, опцион на акции — договор заключается между двумя инвесторами, один из которых выписывает и передает опцион, а другой покупает право в течение оговоренного в условиях опциона срок. Опцион также дает право покупки по фиксированной цене определенное количество акций у лица, выписавшего опцион (на покупку), либо продать их ему (на продажу).
Существуют три типа опционов:
опцион на покупку, или опцион колл, означает право покупателя опциона (но не обязательность) купить акции, валюту, другой актив для защиты (в расчете на) потенциального повышения ее курса;
опцион на продажу, или опцион пут, дает возможность покупателю опциона (но не обязанность) продать акции, валюту, другой актив для защиты от (в расчете на) их потенциального обеспечения;
опцион двойной, или опцион стеллаж, позволяет покупателю либо купить, либо продать акции, валюту (но не купить и продать одновременно) по базисной цене.
Опцион имеет свой курс (страйк цена). Особенность опциона заключается в том, что в сделке купли-продажи покупатель приобретает не титул собственности, т.е. акции, а право на его приобретение. Сделка купли-продажи опциона называется контрактом. Владелец или покупатель контракта выплачивает продавцу, или лицу, выписавшему контракт комиссионные, которые называются премией. Премия — опционная цена контракта. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии.
Обладание опционным контрактом дает возможность гибкого реагирования в случае неопределенности будущих обязательств. Опционный контракт не является обязательным для покупателя. Если подопционная сделка не реализуется, владелец опциона может либо перепродать, либо оставить неиспользованным.
Пример. На валютной бирже предлагается следующий опцион на покупку доллара:
Покупка опциона позволяет купить 10 тыс. долларов США по курсу 150 тенге за 1 долл. США. Через три месяца, при заключении опционного контракта покупатель уплачивает премию в размере 22 тыс. тенге (10 тыс. долл. х 2,2 тенге).
Покупая опцион, покупатель имеет следующие выгоды, опцион обеспечивает полную защиту от повышения курса валюты. В нашем примере покупатель имеет гарантированный курс покупки 150 тенге за 1 долл. Если на день использования опциона текущий курс будет выше курса опциона, то покупатель все равно купит валюту по курсу тенге за 1 долл.
Покупатель выиграет от снижения валютного курса. Если на день использования опциона текущий курс будет ниже курса опциона, то покупатель может не использовать опцион и купить доллары на наличном рынке, выигрывая от снижения валютного курса.
Фьючерс — это контракт на куплю-продажу какого-либо товара (ценной бумаги, валюты) в будущем, т.е. это срочный биржевой контракт.
Механизм фьючерской сделки следующий. Инвестор, желающий купить или продать валюту, обращается к брокеру биржи, заключает с ним договор-поручение на брокерское обслуживание и становится клиентом.
После исполнения своих обязательств по фьючерскому контракту или после продажи фьючерса, т.е. закрытия позиции залог полностью возвращается клиенту, который выиграл. Участник, который проиграл, платит свой проигрыш участнику, который выиграл.
Источник
ЭКОНОМИКА И БИЗНЕС: теория и практика
международный ежемесячный научный журнал
Королева, Д. А. Роль операций с ценными бумагами в повышении доходности коммерческого банка / Д. А. Королева. // Экономика и бизнес: теория и практика. – 2017. – 11. – С. 82-85.
Роль операций с ценными бумагами в повышени и доходности коммерческого банка
Д.А. Королева , с тудент
Научный руководитель: О.В. Курныкина , д -р . э кон . н аук , профессор
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
(Россия, г . Москва)
Аннотация . Для повышения эффективности деятельности коммерческого банка н е обходимо осуществлять грамотную инвестиционную политику, особенно в отношении инвестиций в ценные бумаги. При этом важно соблюдать рациональный баланс между риском и доходностью. Крупные российские коммерческие банки имеют консервативную инвестиционную политику в отношении ценных бумаг , вкладыва я в долгосрочные прое к ты с наименьшим риском, но и меньшим доходом.
Ключевые слова: коммерческий банк, ценные бумаги, повышение доходности, инв е стиции, портфель ценных бумаг
Необходимым атрибутом развития эк о номики, рынка являются ценные бумаги. С их помощью оформляются как расчетные, так и кредитные отношения, залог недв и жимости и передача прав на товар, созд а ние компаний и другие необходимые оп е рации в рыночной экономике. Ценные б у маги, являясь правовым инструментом, позволяют вовлекать в товарные и креди т но-денежные обязательства широкий круг лиц, эффективно удовлетворяя их имущ е ственные интересы и охраняя от недобр о совестных действий партнеров, а также позволяют ускорять расчеты между учас т никами имущественных отношений.
И сследование проведено на основе официально опубликованной статистики на примере одного из крупнейших банков, в работе назовем его Банк А.
В работе выдвинута следующая гипот е за: Банк А будет работать более эффекти в но, если по финансовым результатам де я тельности наметить пути по повышени ю доходности инвестиционного портфеля Банка А .
Цель работы – исследова ть операци и с ценными бумагами на примере Банка А и наметить пути по повышению доходности инвестиционного портфеля Банка А .
Определение понятия ценных бумаг с о держится в ГК РФ. Важнейшими характ е ристиками качества ценной бумаги явл я ются ее ликвидность, доходность, уровень риска и другие фундаментальные свойс т ва. Классификация ценных бумаг обширна и многообразна. На слайде представлены основные виды ценных бумаг.
По экономическому содержанию оп е рации с ценными бумагами подразделяю т ся на активные, пассивные и посреднич е ские операции.
Активные операции с ценными бумаг а ми – это операции коммерческого банка, связанные с приобретением различных в и дов ценных бумаг с целью получения д о хода или получения контроля над доче р ними и зависимыми обществами (разм е щение денежных ресурсов в ценные бум а ги).
В результате приобретения ценных б у маг банк формирует портфель ценных б у маг.
Пассивные операции с ценными бум а гами – это операции коммерческого банка, связанные с выпуском и реализацией ра з личного вида ценных бумаг с целью фо р мирования ресурсной базы (пассивов ра з личной срочности).
Посреднические операции позволяют банку получать доход в виде комиссио н ных за обслуживание, не вкладывая свои средства. К этой группе относятся разн о образные услуги, которые банки оказыв а ют своим клиентам.
Таким образом, коммерческие банки выполняют различные операции с ценн ы ми бумагами: эмиссионные, инвестицио н ные, посреднические.
Банк А – российский коммерческий банк, международная финансовая группа, один из кр упнейших банков России и Е в ропы. Является универсальным банком, предоставляющим широкий спектр ба н ковских услуг.
О перационные доходы до создания р е зервов под обесценен ие долговых фина н совых активов в 201 6 году уве личились; операционные расходы также увелич и лись; создание резерва под обесценение кредитного портфеля – банк увеличил р е зерв в 201 6 году; чистая прибыль в 201 6 году снизилась по сравнению с 201 5 г о дом, несмотря на то, что совокупный д о ход увеличился, прибыль на обыкнове н ную акцию сократилась .
Объем приобретенных ценных бумаг, т.е. активные операции банка с ценными бумагами, имеет тенденцию к увеличению в течение 201 4 -201 6 гг.: в 201 6 году ув е личился на 601 млрд. руб. по сравнению с 201 4 годом и на 336 млрд. руб. по сравн е нию с 201 5 годом. Данная тенденция гов о рит об увеличении инвестиционной де я тельности банка, а также активной де я тельности на рынке ценных бумаг.
Объем реализованных ценных бумаг, т.е. пассивные операции банка с ценными бумагами, также имеет тенденцию к ув е личению в течение 201 4 -201 6 гг.: в 201 6 году увеличился на 236 млрд. руб. по сравнению с 201 4 годом и на 122 млрд. руб. по сравнению с 201 5 годом. Данные показывают увеличение объемов привл е каемых финансовых ресурсов, необход и мых для расширения своей деятельности, посредством активного участия на рынке ценных бумаг.
Анализируя полученные результаты, можно сказать, что в отношении ценных бумаг деятельность Банка А сконцентр и рована на активных операциях с ценными бумагами, так как доля приобретенных ценных бумаг в 4 раза (в 201 6 году) пр е вышает долю реализованных ценных б у маг.
Доля активных операций с ценными бумагами в 201 6 году составила 12,10 %, что меньше на 1,37 процентных пункта по сравнению с 201 4 годом, но выше на 0,82 процентных пункта по сравнению с 201 5 годом. Подобные изменения объясняются кризисом 2014 года. Доля активных оп е раций с ценными бумагами в 12,10% гов о рит о достаточно активной деятельности Банка А на рынке ценных бумаг, но данная деятельность не является основной.
Рассмотрим структур у активов Банка А . Наибольший удельный вес в активах з а нимают кредиты и авансы клиентам, це н ные бумаги занимают 2 место. В 201 6 году объем ценных бумаг в общей структуре активов увеличился по сравнению с 201 5 годом, но по сравнению с 201 4 годом удельный вес ценных бумаг мало изм е нился.
Изучая динамик у изменений портфеля ценных бумаг Банка А , можно сделать следующие выводы: наибольшую долю в общей структуре занимают инвестицио н ные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, и инвестиционные ценные бумаги до погашения на протяжении 201 4 -201 6 годов.
Следовательно, можно сказать, что банк ведет консервативную деятельность на рынке ценных бумаг, вкладывая свои р е сурсы на длительные периоды, и это дает возможность получить доход, но в размере ниже спекулятивного.
Но следует отметить тенденцию к с о кращению доли инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для прод а жи, и инвестиционных ценных бумаг до погашения в 201 6 году на 3,77 пункта (69,64- 73,41) и 1,59 (18,93-20,52) пункта соответственно по сравнению с 201 5 г о дом и на 2,66 (69,64-72,30) пункта и 2,22 (18,93-21,15) пункта по сравнению с 201 4 годом.
Анализируя структуру ценных бумаг по видам, видно, что на протяжении 201 4 -201 6 годов наибольший удельный вес в совокупном портфеле ценных бумаг зан и мали облигации федерального займа, что говорит о том, что Банк А имеет консерв а тивную стратегию к формированию пор т феля ценных бумаг. Это обусловлено тем, что банку нельзя вкладываться в риск о ванные операции – они не являются в ы годными для банка: из-за увеличения ри с кованных операций, банку придется ув е личить резервы, что в итоге снизит дохо д ность операций. Но наблюдается тенде н ция к уменьшению доли облигаций фед е рального займа в общей структуре и ув е личению доли еврооблигаций РФ. Это св я зано с тем, что доход по ОФЗ поступает в национальной валюте (в рублях), однако, после падения рубля в 2014, 2015 году стали более выгодными вложения в це н ные бумаги, выраженные в иностранной валюте.
Если рассматривать Еврооблигации РФ и ОФЗ в совокупности, то в 201 6 году они занимают наибольший удельный вес в структуре совокупного портфеля ценных бумаг, что подтверждает консервативную (с наименьшим риском) политику банка на рынке ценных бумаг.
В 201 6 году наибольший удельный вес имеют корпоративные облигации, что г о ворит о направлении деятельности Банка А на поддержку предпринимательства.
Рассмотрим отрасли , в которые инв е стирует банк .
Вложения в долговые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток, а именно в корпоративные облигации российских о р ганизаций на 01.01.201 7 распределились следующим образом по отраслям (по об ъ ему вложений) :
1 место – телекоммуникации – вложено 4 806 млн. руб.;
2 место – торговля – вложено 3 507 млн. руб.;
3 место – транспорт, авиационная и космическая промышленность – вложено 2 758 млн. руб.
Вложения в долговые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток, а именно в корпоративные облигации российских о р ганизаций на 01.01.201 6 распределились следующим образом по отраслям (по об ъ ему вложений):
1 место – телекоммуникации – вложено 10 139 млн. руб.;
2 место – нефтегаз овая промышле н ность − вложено 7 737 млн. руб.;
3 место – банковская деятельность – вложено 7 481 млн. руб.
Как мы видим по направленности вл о жений, Банк А быстро реагирует на изм е нения конъюнктуры рынка. Так, например , в 2014 -2015 году банк активно вкладыва л ся в нефтегазовую промышленность, но кризис в этой отрасли переориентировал его деятельность, в 201 6 году объем вл о жений в нефтегазовую отрасль составил 2 млн. руб. Что касается объемов вложений в банковскую деятельность, то, несмотря на значительное их снижение на 5 022 млн. руб., вложения в банковскую де я тельность занимают 4 место на 01.01.201 7 .
Доходность операций с ценными бум а гами в 201 6 году снизилась на 22,52% по сравнению с 201 5 годом и составила 4,49%. Это объясняется тем, что темп ро с та балансовой стоимости приобретенных ценных бумаг (портфеля ценных бумаг) выше темпа роста доходов по ценным б у магам.
Доходность операций по ценным бум а гам можно увеличить за счет спекуляти в ных операций на рынке ценных бумаг, о д нако, Банк А имеет консервативную пол и тику, вкладывается в долгосрочные прое к ты с наименьшим риском, но и меньшим доходом.
Верным решением Банка А является вложение в ценные бумаги в иностранной валюте. Но вкладываться в них постоянно банк не может, так как это увеличит в а лютный риск.
На основании проведенного анализа можно сделать следующие выводы и н а метить пути по повышению доходности банка :
– увеличивать долю ценных бумаг, в ы раженных в иностранной валюте, так как они имею больший доход по сравнению с российскими ценными бумагами;
– наращивать объемы инвестиций в ценные бумаги за счет увеличившейся л и квидности на счетах банка;
– отслеживать конъюнктуру рынка, чтобы оставаться мобильным в ориент а ции своей деятельности;
– сокращать объемы долговых и дол е вых ценных бумаг в целях обеспечения более устойчивого положения, избегая и н вестиционных рисков , из-за нестабильной конъюнктуры рынка.
Доходность операций по ценным бум а гам можно увеличить за счет спекуляти в ных операций на рынке ценных бумаг, о д нако, Банк А имеет консервативную пол и тику, вкладывается в долгосрочные прое к ты с наименьши м риском, но и меньшим доходом.
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 31.01.2016) // Собрание законодател ьства РФ, 05.12.1994, N 32, ст. 3301.
2. Федеральный закон от 02.12.1990 N 395-1 (ред. от 05.04.2016) «О банках и банко в ской деятельности» // Собрание законодательства РФ, 05.02.1996, N 6, ст. 492.
3. Фе деральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «О рынке ценных б у маг» (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016) // Собрание законодател ьства РФ, N 17, 22.04.1996, ст. 1918.
4. Зудина Л.В., Даниловских Т. Е. Анализ ликвидности и доходности коммерческого банка как основа оценки качества его активов // Международный журнал прикладных и фунд а ментальных исследований. – 2015. – №7-2 . – С. 289-292.
5. Колесов П.Ф. Новый концептуальный подход оценки эффективности инвестицио н ных операций коммерческих банков с ценными бумагами // ИВД. 2011. – №3 . – С. 390-394.
6. Немеш А.И. Инвестиционная деятельность коммерческих банков // Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. – 2015. – №25 . – С. 178-183.
7. Анализ банков [Электронный ресурс]: Портал банковского аналитика – URL:http://analizbankov.ru/bank.php?BankId=sberbank-rossii-1481&BankMenu=f101&year=2014&mon=1(дата обращения: 08.11.2017)
8. Основы банковской аналитики [Элект ронный ресурс]: ИА « Банкир .Р у » – URL: http://bankir.ru/publikacii/20091021/osnovi-bankovskoi-analitiki-yrok-8-2493840 (дата обр а щения: 03.11.2017)
THE ROLE OF OPERATIONS WITH SECURITIES IN THE PROFITABILITY
OF A COMMERCIAL BANK
D.A. Koroleva , student
Supervisor: O.V. Curnicina , doctor of economic sciences, professor
Financial university under the Government of the Russian Federation
Abstract. For increase of efficiency of activity of commercial bank is required to carry out a competent investment policy, particularly in relation to investment in securities. It is important to observe a rational balance between risk and return. Large Russian commercial banks have a conservative investment policy in respect of securities, investing in long-term projects with less risk but also lower income.
Keywords: commercial bank, securities, profitability increase, investment, securities portf o lio.
Источник