Организационные формы и стратегии международного прямого инвестирования
Прямые иностранные инвестиции — это тот вид иностранных инвестиций, который применяется в мировой практике в наибольшем богатстве самых разнообразных форм.
Самые распространенные формы прямых иностранных инвестиций в странах с переходной экономикой – это дочернее предприятие и совместное предприятие.
Дочернее предприятие инвестора предполагает два варианта стратегии развития: создание предприятия «с нуля» и покупка предприятия в стране, принимающей капитал.
Создание предприятия «с нуля» имеет множество преимуществ для иностранного инвестора:
— может стать более дешевой формой прямого проникновения, так как контроль над размерами и уровнем вовлечения в экономику страны-реципиента более интенсивен;
— это наиболее подходящий способ выхода на зарубежные рынки для малых фирм, которые имеют ограниченные финансовые ресурсы;
— позволяет при создании включать наиболее современные методы и технологии производства;
— не предполагает унаследование проблем приобретаемой национальной фирмы (фабрики, завода и пр.);
— не составляет проблемы с выбором места для внедряющейся фирмы и может быть найден участок с минимальной стоимостью;
— может сопровождаться предоставлением субсидий или налоговых скидок ввиду поддержки правительства в странах внедрения.
Однако стратегия создания дочернего предприятия в стране-реципиенте иностранного капитала путем покупки существующего предприятия также имеет немало преимуществ:
• позволяет осуществить быстрое проникновение на иностранный рынок;
• дает гораздо более быструю отдачу на используемый капитал;
• может предупредить действия фирмы-конкурента;
• помогает избежать ряда культурных, юридических и управленческих проблем;
• позволяет приобрести ключевые активы, такие как: управленческие навыки, торговые марки или сети распределения;
• не нарушает существующего конкурентного соотношения в стране-реципиенте инвестиций.
Совместное предприятие как вторая наиболее распространенная форма ПИИ в странах с переходной экономикой базируется на соглашении, согласно которому два или более партнеров владеют и управляют предприятие, которое обычно размещается в родной стране одного из партнеров[7].
Существует ряд причин, по которым компания считает выгодным создать совместное предприятие:
• экономия финансовых вложений обоих партнеров и снижение затрат;
• быстрое овладение каналами распределения, что уменьшает расходы на маркетинг;
• сохранение независимости двух сторон.
Структура совместных предприятий бывает двух типов.
Недолевые совместные предприятия. Это предприятия, в которых одна сторона предоставляет услуги другой. Сторона, предоставляющая услуги, обычно занимает более сильные позиции в управлении совместным предприятием, чем другая, однако подобная форма не очень широко распространена.
Долевые совместные предприятия. Такие предприятия предусматривают обоюдные финансовые вложения, производимые в деловое предприятие многонациональной компанией и местным партнером. В данном случае существует множество вариаций с точки зрения вложения финансов, передачи технического и другого опыта.
Совместные предприятия обеспечивают участникам бизнеса ряд преимуществ. Во-первых, партнеры могут дополнять друг друга и благодаря этому снижать риск, связанный с ведением бизнеса; примером может быть маленькая компания, которая обладает технологией, но не имеет производственных мощностей. Она, наиболее вероятно, войдет в соглашение с другой компанией, которая такими мощностями располагает. Во-вторых, фирма, имеющая ограниченные денежные средства, но значительный международный опыт, может составить команду с компанией, у которой достаточно средств, но мало опыта. В-третьих, совместное предприятие обеспечивает быстрый доступ к сетям распределения продукции. В-четвертых, совместные предприятия обладают высокой адаптивностью, поэтому их создание является часто используемым средством организации предпринимательства в странах с формируемой рыночной экономикой.
Кроме рассмотренных форм прямых иностранных инвестиций, в мировой практике сложились и другие, классифицируемые в теории как инвестиционные соглашения, среди которых выделяют:
1) соглашения о поручительской переработке сырья на давальческой основе и сборке готовых изделий из деталей и узлов заказчика[8];
2) проекты на компенсационной основе, предусматривающие прямое предоставление иностранной компанией оборудования, технологии, технического содействия или кредитов на приобретение перечисленных выше необходимых элементов производственного процесса[9];
3) лизинг, или долгосрочная аренда;
4) лицензионные соглашения — форма, приобретающая первостепенное значение в международных экономических отношениях. Она заключается в передаче иностранным инвестором патентованной информации, ноу-хау, промышленных образцов и полезных моделей, товарных знаков и знаков обслуживания и получении им согласованного вознаграждения после освоения импортером объекта соглашения и получения связанной с этим прибыли;
5) соглашения под возвращаемый залог. Ряд стран успешно реализует программы, в соответствии с которыми иностранные инвесторы могут создавать местные сборочные предприятия с использованием местных сборочных компонентов. На них осуществляется сборка или другие операции, а затем готовая продукция (вся или большая часть) реэкспортируется. Как правило, эти местные предприятия освобождаются от уплаты налогов и пошлины на производственные затраты и готовую продукцию. Для того чтобы гарантировать, что они реэкспортируют свою продукцию, эти фирмы должны оставить в таможенном органе залог, который возвращается им при экспорте готовой продукции. Такая форма сотрудничества особенно широко применяется в легкой промышленности;
6) концессия, при которой производится передача частным национальным и (или) иностранным инвесторам на возмездной основе на определенный срок права на осуществление на территории страны-реципиента капитала отдельного вида деятельности, на которую распространяется исключительное право государства, либо права пользования имуществом, находящимся в собственности принимающего капитал государства;
7) соглашения о разделе продукции – это соглашения о капиталовложениях в нефтедобывающую и нефтеперерабатывающую промышленность, причем капиталовложениях крупных, рассчитанных на длительный период (рисунок 5).
Рисунок 5. Схема раздела продукции
8) соглашения о сдаче предприятия под управление. Многие компании обладают уникальным опытом в области организации управления предприятиями. Особенно это важно в сфере услуг (гостиницы, общественное питание, транспорт и др.). При этом необходимые знания передаются национальным менеджерам, то есть осуществляются «инвестиции в людей»;
9) договор о франшизе (франчайзинг) – это деловое соглашение, по которому одна сторона разрешает другой вести деятельность, используя ее товарный знак, логотип, продукцию, а также методы ведения операций в обмен на вознаграждение. Если лицензирование связано с производственным компонентом деятельности, то договор о франшизе связан со сбытом.
Часто франшиза используется в розничной торговле, гостиничном деле, работе закусочных (например, McDonald’s). Договор о франшизе обычно требует выплаты вознаграждения вперед, а затем — процентов с прибыли. В обмен на это предоставляющая привилегию сторона обеспечит необходимую помощь и в то же время может требовать закупки товаров или поставок, чтобы поддерживался уровень качества. В случае прямого инвестирования вознаграждение выплачивается после налаживания деятельности и получения прибыли.
Источник
Прямые инвестиции: что это?
Инвестирование может осуществляться двумя основными путями: с помощью прямых или портфельных инвестиций. При прямых вложениях инвестор приобретает часть фирмы с целью непосредственного участия в бизнесе.
Портфельное инвестирование осуществляется с целью получения пассивного дохода: например, от роста котировок акций, дивидендов, рентных или облигационных выплат. Делается это чаще всего путем покупки акций, облигаций или паев инвестиционных фондов на вторичном рынке, т.е. без прямого взаимодействия с владельцем бизнеса.
Цели прямых инвестиций
Прямое инвестирование представляет собой покупку части предприятия, которая составляет не менее 10%. Цели прямых инвестиций:
- контроль над работой компании;
- участие в управлении фирмой;
- прибыль от хозяйственной деятельности
Прямые вложения осуществляются физ. лицами или организациями – фондами, кредитно-финансовыми учреждениями, инвестиционными компаниями. Основная заинтересованность инвестора – получение сверх-дохода через несколько лет от продажи своей доли в фирме стратегическим партнерам или менеджерам предприятия. Частные лица, делающие такие вложения, называются бизнес-ангелами, а фонды имеют название либо венчурных, либо прямых инвестиций.
Прямые и портфельные инвестиции
По своей сути оба способа вложения средств направлены на извлечение прибыли, но между прямыми и портфельными инвестициями есть ряд различий, которые представлены в таблице.
| Характеристика | Прямые вложения | Портфельные вложения |
| Доля участия в капитале предприятия | > 10% | Прямые иностранные инвестиции в России сокращались с 2013 года из-за геополитической напряженности между Россией, Украиной и Западом. Хотя в 2016 году объем прямых инвестиций вырос до 32,5 млрд. $ США, в 2017 году он снова сократился до 28.6 млрд. За 2018 год прямые зарубежные инвестиции составили лишь 8,8 млрд. $, что является самым низким показателем с 2003 г. — за исключением 2015 года, начавшегося с мощной девальвации рубля. С оттоком средств из России ситуация аналогична — максимум зафиксирован в том же 2013 году, а в 2014 после «крымской весны» с заграничным размещением капитала возникли некоторые трудности. Как видно, в последние 10 лет исходящий объем прямых инвестиций из России заметно превышает входящие ПИИ. По данным ЮНКТАД (United Nations Conferenceon Tradeand Development – орган Генеральной Ассамблеи ООН), Россия входит в 20-ку стран-лидеров по исходящим инвестициям. Снятие санкций может способствовать как притоку иностранного капитала в страну, так и оттоку из России, но пока это вопрос будущего. Основными инвестиционными партнерами России являются:
Основные секторы иностранных вложений в Россию:
Если в 90-е г. исходящие инвестиции из России массово использовались для прикрытия криминальных доходов, то с 2000-х годов это стало сочетаться с реальным расширением деловой активности отечественных компаний. Основными сферами, в которые вкладывают свои деньги отечественные инвесторы за рубежом, являются:
Большинство инвестиционных договоров носит закрытый характер и несомненно, что часть средств выводится в офшоры с целью уклонения от уплаты налогов. И несмотря на объявленную амнистию капитала, мало кто торопится этот капитал возвращать. Предприятия, образованные за счет прямых иностранных инвестиций, могут быть созданы в форме:
Большая часть ПИИ делается через фонды прямых инвестиций (ФПИ), которые аккумулируют финансы физ. лиц и инвестиционных компаний для покупки части предприятия. Экономический эффект прямых инвестицийИнвестиции сильно влияют на экономику принимающего предприятия и государства, так как они создают конкурентные преимущества для компаний. Положительный эффект прямого инвестирования в экономике:
Привлечение прямых инвестиций позволяет компаниям получить дополнительное финансирование для развития без банковских кредитов и эмиссии акций. Фактически эти деньги компания получает «бесплатно», при этом не происходит размытие акционерного капитала. На фондовом (вторичном) рынке эмитент обычно привлекает средства через выпуск облигаций, что сохраняет текущее количество акций и долю акционеров. Среди негативных последствий входящих ПИИ можно выделить:
Помимо этого, иностранные компании внедряют новые технологии. Из-за этого предприятие получает конкурентные преимущества и вытесняет с рынка другие отечественные фирмы. Так как иностранный инвестор вправе влиять на управление компанией, куда он вложил финансы, многие страны ограничивают сектора экономики, в которые можно привлекать инвестиции из-за рубежа. В большинстве государств запрещено привлечение зарубежных финансов в национальную оборону, почтовую службу, образование, производство вредной и загрязняющей экологию продукции. Любая страна вправе установить собственные ограничения по привлечению прямых зарубежных инвестиций. Например, в Китае помимо вышеперечисленных сфер запрещены иностранные вложения в медицину, рыбалку, производство электроэнергии, а также в предприятия, влияние на которые может поколебать монополию на политическую власть. Фонды прямых инвестицийФПИ (его еще называют фондом частного капитала) – это компания, созданная для вложения денег частных инвесторов в развитие коммерческих предприятий. ФПИ похож на венчурный фонд, хотя есть некоторые различия: например, пайщикам ФПИ запрещено быть учредителями компаниями. Фонд концентрируется на стадии развития уже существующего бизнеса, причем не обязательно быстрорастущего и связанного с высокими технологиями, как у большинства венчурных проектов. Он вполне может инвестировать, скажем, в логистику или потребительские товары с ожидаемым ростом около 30-40% годовых в течение нескольких лет. Про российские венчурные фонды, также вносящие свой вклад в прямые инвестиции внутри России, читайте здесь. Фонды прямых инвестиций образуются в форме общества или товарищества с ограниченной ответственностью. Срок действия таких фондов обычно составляет 10 лет, с возможностью ежегодного продления. ФПИ бывают двух видов:
Фонд частного капитала находится под управлением специалистов по инвестициям – генерального партнера (GP). Этот партнер привлекает финансы от институциональных пенсионных фондов, страховых компаний, иных коммерческих предприятий, а также капитал физ. лиц. Генеральный партнер наделен большими полномочиями по инвестированию и контролю над делами фонда, но в то же время у него есть определенные ограничения в осуществлении вложений по типу, размеру или их географической направленности. 🔎 Прямые инвестиции в России, получаемые от иностранных инвесторов, регулируются нормами Федерального закона № 160-ФЗ от 09.07.1999г. По данным РАВИ на 2019г. ( RVCA yearbook I 2019 Russian PE and VC market review) в России действует 70 ФПИ. Их суммарный объем капитала на сегодня составляет около 18 млрд. $. В зарубежной литературе фонд прямых инвестиций называется Private Equity Fund, из-за чего в русской адаптации также используется сочетание PEF или PE фонды: Во что инвестируют российские ФПИ?В России преобладают ФПИ с государственным участием. Именно госструктуры играют ключевую роль в привлечении капитала для реализации крупных коммерческих проектов. Крупнейшим фондом в РФ является РФПИ (Российский фонд прямых инвестиций). Компания была образована в 2011 году с целью развития инвестиционного рынка. Российские фонды нацелены на привлечение денег, в том числе и от иностранных инвесторов, в экономику России. ФПИ России вкладывают финансы в развитие регионов, строительство инфраструктуры, высокие технологии и импортозамещение. Примеры крупных фондов прямых инвестиций:
Как привлечь прямые инвестиции?Для получения инвестиций от ФПИ или частного инвестора собственнику компании необходимо:
Владелец принимающей компании может обратиться за прямыми вложениями к ФПИ или привлечь деньги физ. лица. У частных лиц обычно более лояльные требования к предприятию. Одновременно с этим от взаимодействия с физ. лицами компания получает только дополнительное финансирование, без внедрения передовых технологий. ФПИ выдвигают требования к области, в которой функционирует компания, рентабельности вложений, безубыточности, ежегодному росту стоимости. Например, российский инвестиционный холдинг «ФИНАМ» вкладывает по большей части в компании высокотехнологичной сферы, индустрию развлечений и торговые розничные предприятия. Привлекая прямые иностранные инвестиции, компания компенсирует нехватку внутренних источников средств, получает конкурентные преимущества и новые рынки сбыта. Прямые инвестиции помогают развивать экономику принимающей страны. Благодаря их положительному влиянию в последние годы наблюдается тенденция к росту прямых вложений. Источник |
