Для проекта предполагают одинаковый объем инвестиций
Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих проектов.
Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций $1000 и рассчитаны на 4 года.
Проект А по годам генерирует следующие денежные потоки: $500; $400; $300; $100; проект Б — $100; $300; $400; $600.
Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%. Расчет дисконтированного срока осуществляется с помощью табл. 2.1 и 2.2.
Денежный поток
Чистый дисконтированный
Чистый накопленный дисконтированный
Денежный поток
Чистый дисконтированный
Чистый накопленный дисконтированный
Дисконтированные значения денежных доходов предприятия в ходе реализации инвестиционного проекта интерпретируются следующим образом: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует доходу инвестора, предоставляемому последнему за вложение капитала. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиции.
Чистый накопленный дисконтированный денежный поток представляет собой непокрытую часть исходной инвестиции. С течением времени ее величина уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются лишь $214 и поскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем году составляет $225, становиться ясным, что период покрытия инвестиции составляет два полных года и какую-то часть года. Более конкретно для проекта получим:
Источник
Метод дисконтированного периода окупаемости
Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих друг друга проектов.
Задача 5.1. Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций 1000 руб. и рассчитаны на четыре года.
Проект А генерирует следующие денежные потоки : по годам 500, 400, 300, 100 руб., а проект В — 100, 300, 400, 600 руб.. Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%. Расчет дисконтированного срока осуществляется с помощью следующих таблиц.
Таблица 5.1. — Проект А (руб.)
| № п.п | Год (время инвестиций) | ||
| Чистый денежный поток (ЧДП) | -1000 | ||
| Дисконтированный ЧДП (стр. 1 × коэф. дисконтир. для 10%) | -1000 | 455 (500×0,909) | (400×0,826) |
| Накопленный дисконтированный ЧДП (сумм. по стр. 2 (-1000+455= -545) | -1000 | -545 | -214 (-545+331) |
Для проекта получим: 
— дисконтированный срок окупаемости; 2 – окончание 2 ого года – положительные денежные потоки.
года.
Аналогично для второго проекта расчетная таблица и расчет дисконтированного периода окупаемости имеют следующий вид.
Таблица 5.2. — Проект В (руб.).
| № п.п | Год | |||
| Чистый денежный поток (ЧДП) | -1000 | |||
| Дисконтированный ЧДП (стр. 1 × коэф. дисконтир. для 10%) | -1000 | 91 (100×0,909) | 248 (300×0,826) | |
| Накопленный дисконтированный ЧДП (сумм. по стр. 2 (-1000+91= -909) | -1000 | -909 | -661 (-909+248) | -360 |
— дисконтированный срок окупаемости; 3 – окончание 3 ого года – положительные денежные потоки.
года.
На основе результатов расчетов делается вывод о том, что проект А лучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости (2,95
Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков и определяется критерий NPV.
Шаг 3. Производится принятие решения:
Задача 5.2. Руководство предприятия собирается внедрить новую машину, которая выполняет операции, производимые в настоящее время вручную. Машина стоит вместе с установкой 5000 руб. со сроком эксплуатации 5 лет и нулевой ликвидационной стоимостью. По оценкам финансового отдела предприятия внедрение машины за счет экономии ручного труда позволит обеспечить дополнительный входной поток денег 1800 руб.. На четвертом году эксплуатации машина потребует ремонт стоимостью 300 руб..
Экономически целесообразно ли внедрять новую машину, если стоимость капитала предприятия составляет 20%.
Решение. Представим условия задачи в виде лаконичных исходных данных.
| Стоимость машины руб. | |
| Время проекта | 5 лет |
| Остаточная стоимость руб. | |
| Стоимость ремонта в 4-м году руб. | |
| Входной денежный поток за счет приобретения машины руб. | |
| Показатель дисконта | 20% |
Расчет произведем с помощью следующей таблицы.
Таблица 5.3. — Расчет значения NPV
| Наименование денежного потока | Год(ы) | Денежный поток, руб. | Дисконтирование множителя 20% * (приложение 2) | Настоящее значение денег, руб. |
| 5 = 3 × 4 | ||||
| Исходная инвестиция (отток «-») | Сейчас | (5000) | (5000) | |
| Входной денежный поток (приток «+») | (1-5) | 2.991 (0,833+0,694+0,579+0,482+0,402) | ||
| Ремонт машины (отток «-») | (300) | 0.482 | (145) | |
| Современное чистое значение (NPV) (5384 – 5000 – 145) – сумма столб. 5 |
* Множитель дисконтирования определяется с помощью финансовых таблиц (прил. 2).
В результате расчетов NPV = 239 > 0, и поэтому с финансовой точки зрения проект следует принять.
Расчет показывает, что при r = 24% получим NPV = (186) – из прил. 2, то есть критерий является отрицательным и проект следует отклонить. Интерпретация этого феномена может быть проведена следующим образом. О чем говорит отрицательное значение NPV? О том, что исходная инвестиция не окупается, т.е. положительные денежные потоки, которые генерируются этой инвестицией не достаточны для компенсации, с учетом стоимости денег во времени, исходной суммы капитальных вложений. Вспомним, что стоимость собственного капитала компании — это доходность альтернативных вложений своего капитала, которое может сделать компания. При r = 20% компании более выгодно вложить деньги в собственное оборудование, которое за счет экономии генерирует денежный поток 1800 руб. в течение ближайших пяти лет; причем каждая из этих сумм в свою очередь инвестируется по 20% годовых. При r = 24% компании более выгодно сразу же инвестировать имеющиеся у нее 5000 руб. под 24% годовых, нежели инвестировать в оборудование, которое за счет экономии будет “приносить” денежный доход 1800 руб., который в свою очередь будет инвестироваться под 24% годовых.
Общий вывод таков: при увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционного проекта) значение критерия NPV уменьшается.
Задача 5.3. Предприятие планирует вложить деньги в приобретение нового приспособления которое стоит 3170 руб. и имеет срок службы 4 года с нулевой остаточной стоимостью. Внедрение приспособления по оценкам позволяет обеспечить входной денежный поток 1000 руб. в течение каждого года. Руководство предприятия позволяет производить инвестиции только в том случае, когда это приводит к отдаче хотя бы 10% в год.
Решение. Сначала произведем обычный расчет чистого современного значения.
Таблица 5.4. — Традиционный расчет NPV
| Год(ы) | Сумма денег, руб. | Множитель Дисконтирования (прил. 2) | Настоящее значение, руб. |
| 5 = 3 × 4 | |||
| Исходная инвестиция (отток «-») | Сейчас | (3170) | (3170) |
| Годовой приток денег (приток «+») | (1-4) | 3.170 (0,906+0,826+0,751+0,683) |
Таким образом, NPV=0 (-3170+3170) и проект принимается.
Дальнейший анализ состоит в распределении 1000 руб. входного потока на две части:
· возврат некоторой части исходной инвестиции,
· отдача от использования инвестиции (доход инвестору).
Таблица 5.5. — Расчет распределения денежных потоков
Источник
Методы оценки ивестиционных проектов
Автор работы: Пользователь скрыл имя, 13 Октября 2011 в 12:44, контрольная работа
Краткое описание
Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов во многом обусловлены используемыми методами анализа. В связи с этим важно рассмотреть существующие методические подходы к оценке эффективности инвестиций и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.
Содержание работы
Введение
1. Задания на контрольную работу на тему: «Использование метода дисконтирования при расчете компаундинга и аннуитетных платежей»
2. Задания на контрольную работу на тему: «Структура бухгалтерского баланса»
Задания на контрольную работу на тему: «Методы оценки инвестиционных проектов»
Заключение
Список используемой литературы
Содержимое работы — 1 файл
Фин. Алевтина №6.docx
— если ВНД = E – можно принимать любое решение.
Дисконтированный срок окупаемости
Период окупаемости определяется как ожидаемое число лет, необходимое для полного возмещения инвестиционных затрат. Период окупаемости рассчитывается следующим образом:
Ток = число лет, предшествующих году окупаемости + Невозмещенная стоимость на начало года окупаемости / Приток наличности в течение года окупаемости
Схема расчета срока окупаемости.
1. Рассчитать дисконтированный денежный поток доходов по проекту, исходя из ставки дисконта и периода возникновения доходов.
2. Рассчитать накопленный дисконтированный денежный поток как алгебраическую сумму затрат и потока доходов по проекту.
3. Накопленный дисконтированный денежный поток рассчитывается до получения первой положительной величины.
4. Определить срок окупаемости по формуле.
- не учитывает влияние денежных притоков последних лет;
- не делает различия между накопленными денежными потоками и их распределением по годам;
- не обладает свойством аддитивности.
Преимущества данного метода:
- прост для расчетов;
- способствует расчетам ликвидности предприятия, т.е. окупаемости инвестиций;
показывает степень рискованности того или иного инвестиционного проекта, чем меньше срок окупаемости тем меньше риск и наоборот
- Реализация проекта стоимостью 14 тыс. долл. предполагает, что компания получит 3 тыс. долл. прибыли в первом году, 7 тыс. долл. во втором году и по 8 тыс. долл. в дальнейшем ежегодно. Определить период окупаемости проекта.
Сумма дохода за 1, 2 года: 3+ 7 = 10 тыс. долл., что меньше размера инвестиции равного 14 тыс. долл.
Сумма доходов за 1, 2 и 3 год: 10 + 8 = 18тыс. долл, что больше 14 тыс. долл., это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.
Вычислить остаток от третьего года.
Остаток = (1-(18-14)/8)= 0,5
Период окупаемости 2,5 года
- Два проекта предполагают одинаковый объем инвестиций $28000 и рассчитаны на 5 лет. Проект А по годам генерирует следующие денежные потоки: $7000; $9000; $14000; $17000; $18000; проект Б: $6000; $10000; $11000; $13000; $20000. Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10 %. Определить дисконтированный срок окупаемости каждого проекта и сравнить их.
| Период | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Денежный поток | (28000) | 7000 | 9000 | 14000 | 17000 | 18000 |
| Дисконтированный денежный поток | (28000) | 6363 | 7438 | 10518 | 11611 | 11176 |
| Ставка дисконта — 10% | ||||||
| Накопленный дисконтированный денежный поток | -28000 | -21637 | -14199 | -3681 | 7930 | 19106 |
PV1 = 7000/(1+0,1) 1 = 6363
PV2 = 9000/(1+0,1) 2 = 7438
PV3 = 14000/(1+0,1) 3 = 10518
PV4 = 17000/(1+0,1) 4 = 11611
PV5 = 18000/(1+0,1) 5 = 11176
Ток = число лет, предшествующих году окупаемости + невозмещенная стоимость на начало года окупаемости / приток наличности в течение года окупаемости
Ток = 3 + 3681/11611 = 3,33
Срок окупаемости проекта А 3,33 года
| Период | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Денежный поток | (28000) | 6000 | 10000 | 11000 | 13000 | 20000 |
| Дисконтированный денежный поток | (28000) | 5455 | 8265 | 8265 | 8879 | 12418 |
| Ставка дисконта — 10% | ||||||
| Накопленный дисконтированный денежный поток | -28000 | -22545 | -14280 | -6015 | 2864 | 15282 |
PV1 = 6000/(1+0,1) 1 = 5455
PV2 = 10000/(1+0,1) 2 = 8265
PV3 = 11000/(1+0,1) 3 = 8265
PV4 = 13000/(1+0,1) 4 = 8879
PV5 = 20000/(1+0,1) 5 = 12418
Ток = число лет, предшествующих году окупаемости + невозмещенная стоимость на начало года окупаемости / приток наличности в течение года окупаемости
Ток = 3 + 6015/8879 = 3,67
Срок окупаемости проекта Б 3,67 года
- Проект А требует первоначальных вложений на сумму 10 тыс. долл. Согласно прогнозам, в первом году издержки по реализации этого проекта составят 3 тыс. долл., а доход от его эксплуатации 5 тыс. долл.; во втором году издержки составят 2 тыс. долл., а доход от реализации 6 тыс. долл.; в третьем году издержки составят 1 тыс. долл., а доход от реализации 7 тыс. долл. Другой проект Б предположительно принесет 3 тыс. долл. прибыли в первом году, 4 тыс. долл. во втором и 5 тыс. долл. в третьем году при первоначальном вложении 8 тыс. долл. Рассчитать прибыль от реализации проектов без учета дисконтирования, а также чистую приведенную стоимость проектов и индекс рентабельности при норме дисконтирования 10 %.
Прибыль от реализации проекта без учета дисконтирования.
10 – (5-3) – (6-2) –(7-1) = 2 тыс. долл. На третий год реализации проекта.
Чистая приведенная стоимость.
где NCFi — чистый денежный поток для i-го периода,
Inv — начальные инвестиции
r — ставка дисконтирования
NPV = ∑ — 10 = -0,98 тыс. долл.
PI = 14.65/ 10 = 0.9
Прибыль от реализации проекта без учета дисконтирования.
8- (3+4+5) = 4 тыс. долл. Прибыль на третьем году реализации проекта.
Чистая приведенная стоимость.
где NCFi — чистый денежный поток для i-го периода,
Inv — начальные инвестиции
r — ставка дисконтирования
NPV = ∑ — 8 = 1,02 тыс. долл.
PI = 11,27/ 8 = 1,13
Задания на самостоятельную работу.
Бюджетирование на производственном предприятии»
Недавно созданное предприятие планирует начать деятельность с 1 марта 2014 г. Будут производиться продукт А и продукт Б. Имеется следующая информация:
1) Политика компании в отношении запасов:
- запасы готовой продукции на конец месяца должны равняться прогнозируемому на следующий месяц объему продаж;
- на конец месяца не должно быть остатков незавершенного производства;
- запасы материалов на конец месяца должны равняться производственной потребности в материалах следующего месяца.
2) Ожидаемые издержки на ед. продукции (руб.):
|
| |
| Материалы | ||
| Х (1,4 руб за кг) |
|
|
| У (7 руб за кг) |
|
|
| квалифицированный (28 руб. в час) |
|
|
| неквалифицированный (8 руб. в час) |
|
|
| Накладные расходы |
|
|
3) Ценовая политика компании:
— цены устанавливаются с 20%-й наценкой на полную производственную себестоимость (с соответствующим округлением цены до рубля).
4) В соответствии с маркетинговым исследованием прогнозируются
следующие объемы продаж:
- А: 2000 ед. в марте, с последующим увеличением на 200 ед. в месяц, до максимального объема продаж 2800 ед. в месяц;
- Б: 1000 ед. в марте, с увеличением на 10% в последующие 3 месяца и неизменным объемом продаж в дальнейшем.
1 составить на март, апрель и май следующие операционные бюджеты:
(б) закупки материалов;
(в) трудовых затрат;
2 составить планируемый Отчет о Прибылях и Убытках за 3 месяца.
Источник