Дисконтирование инвестиций это процесс

Дисконтирование – что это простыми словами

В английском языке слово discounting определяется как сведение экономических значений за различные промежутки времени к заданному отрезку.

Однако, если вы не имеете профильного образования, это определение может вас только запутать. Но все мы с вами сталкиваемся с ситуацией дисконтирования, даже не подозревая об этом.

Дисконтирование повседневными словами

Каждый россиянин знает цену своим деньгам. Стоя на кассе еще раз пересмотрите весь товар, убрав то, без чего можно обойтись.

Также под термином дисконтирование понимают экономический коэффициент, определяющий потребительскую способность денег. При помощи дисконтирования можно определить сумму, с которой нужно расстаться сегодня, для получения прибыли завтра.

Такой инструмент прогнозирования дохода востребован в бизнесе для расчета дохода от инвестиций

Дисконтирование применимо и в повседневной жизни тех людей, кто не связан с бизнесом инвестиций.

К примеру, желая дать своему ребенку обучение, приходится идти на большие траты. К дате поступления может не быть финансового резерва, тогда мы задумаемся об отложенном резерве денег, хранящемся «на черный день».

Рассмотрим на примере:

Через четыре года ваш сын будет оканчивать школу и в дальнейшем поступать в колледж, где курсы подготовки обойдутся в 25 000 рублей. Вы не можете взять эту сумму из семейного вклада.

Один из вариантов — открытие счета в банке. Для открытия накопительного счета сначала необходимо рассчитать сумму, которую нужно положить в банк, для получения через четыре года 25000 рублей.

Допустим, банк дает нам 10% годовых по вкладу. Чтобы выяснить, какую сумму нам нужно потратить (положить на счет) сегодня, производим нехитрые расчеты: 25 000 рублей разделим на (1,10) в квадрате и получаем 20 661 рубль. Эти вычисления будут дисконтированием.

В вышеизложенном примере с вкладом, ставка дисконтирования получатся 10%, Желаемая сумма (25 000 рублей) – это платеж через 4 года, а финальная сумма (20 661 рубль) – это и будет нужная нам дисконтированная стоимость предполагаемого финансового денежного.

Формула дисконтирования

Для того чтобы рассчитать стоимость дисконтирования, везде используются одинаковые формулы и обозначения данных показателей. FV (future value) и PV (present value).

Следуя нашему примеру, желаемая финальная сумма в размере 25 0000 рублей – это FV, стоимость денег в перспективе, а 20 661 рублей – это PV, стоимость денег на настоящий временной период.

Полностью формула имеет вид: PV = FV * 1/(1+R) n (25 000 * 1/(1+R) n = 20 661)

1/(1+R) n – фактор дисконтирования

R – процентная ставка

N – количество времени (лет) до желаемой даты.

Иначе говоря, дисконтирование можно определить как путь финансового потока от того, какую сумму мы планируем иметь спустя четыре года, к той, расстаться с которой нам необходимо, для достижения поставленной цели.

Формула жизни: время + деньги

Можно еще обратиться к примеру, знакомому практически каждому человеку. У нас есть немного свободных денег, которые мы можем потратить. Но, чтобы приумножить финансы, мы отправляемся в банк, чтобы открыть там счет под проценты.

Если вы положите 20 000 руб. под 10% годовых, то спустя календарный год, на счету вас будет уже 22 000 рублей.

На формуле это считается: 20000*(1+10%).

Расчет по увеличению (наращиванию) счета, возьмем за три года, будет уже несколько другим: (20000*1,10)*1,10)*1,10= 26 620

И имеет вид:

R –процентная ставка в десятичных,

N — расчетный период.

Операции дисконтирования и наращения

Наращивание – это вероятные расчеты стоимости финансов, которые возможно будет получить спустя какое-то время.

Легче всего суть данного процесса можно понять, вспомнив популярное выражение Время – деньги. Говоря простым языком, чем дольше открыт ваш вклад, тем большую сумму вы можете получить на выходе, спустя какой-то промежуток времени.

Способ дисконтирования денежных потоков (ДДП)

Без дисконтирования невозможно прогнозировать эффективность проекта и будущую прибыль с него.

Методы дисконтирования учитывают регулярность дохода, прибыльность и риски.

Коэффициент

Финансы имеют закон, носящий название падающая стоимость. Иначе говоря, деньги теряют свою покупательскую способность по истечению какого-то времени, то есть, дешевеют. Эта особенность – основа метода дисконтирования.

Следовательно, что для произведения верных расчетов нужно учитывать оценку на настоящий период времени, и продолжать все денежные движения в будущем соотносить с сегодняшним днем.

Формула расчета по приведению потенциальной прибыли к текущей стоимости выглядит так:

где: r – ставка, а i – временной период.

Формула расчета ДДП

С помощью ставки дисконтирования можно вычислить прибыль, на которую может рассчитывать инвестор, при вкладах в определенные проекты.

В зависимости от объекта инвестирования, ставка дисконтирования обязательно состоит из инфляционной составной части, финансовой оценки вложенного бюджета, уровня дохода и рисков, также частей других составляющих.

Очевидно, что инвестировать в проект больше, чем планируется получить с него, никто не будет. Так же как и продавать бизнес за меньшую сумму, чем прогнозируется получить с него через пару лет.

Дисконтирование и инвестиционные проекты

Это означает, что вкладчик, инвестирующий финансовые средства в идею, получает не инженерные или человеческие запасы в виде группы первоклассных экспертов, новых офисов, баз, хай-текового оснащения и т.п., а завтрашний приток финансов. Если мы будем и дальше развивать эту тему, то выходит, различное дело «производит на рынок только один продукт – деньги.

Основное достоинство способа дисконтирования финансовых средств заключается в том, что этот способ анализа, только один из всех нынешних, нацелен на перспективы рынка, это помогает развитию инвестирования.

Источник

Дисконтирование инвестиционного проекта

Пример.

Расчет эффекта заемных средств
№ п/п	Показатели	ИП №1	ИП № 2
Объем инвестированных средств, млн руб.	5,0	5,0
Собственные средства, млн руб.	5,0	2,5
Заемные средства, млн руб.	—	2,5
Норма налоговой прибыли на инвес- тиционный капитал, %	20,0	20,0
Ставка процента за кредит, %	—	12,0
Ставка налога на прибыль, %	30,0	30,0
Валовая прибыль (стр. 1 х стр. 4) / 100, млн руб.	3,0	3,0
Налог на прибыль (стр. 7 х стр. 6) / 100, млн руб.	0,9	0,9
Выплата за кредит (стр. 3 х стр. 5) / 100, млн руб.	—	0,9
Чистая прибыль [гр. 7 — (гр. 8 + гр. 9)], млн руб.	2,1	1,2
1 1	Норма чистой прибыли на собствен- ный капитал (гр. 10 / гр. 1) • 100, %

Данные примера показывают, что норма чистой прибылина собственный капитал с привлечением заемных средств составляет 48% (стр. 11) и значительно превышает ставку на кредит 12% (стр. 5). Эффект заемных средств составляет 36% = 48% — 12%.

Таким образом, привлечение заемных средств экономически оправданно.

Инвестиционный проект оценивается в трех направлениях:

• инвестиционные потери (риски).

Дисконтирование — это процесс приведения разновременных затрат при оценке эффективности инвестиционного проекта к затратам начального или конечного периода на основе использо­вания сложных процентов.

Необходимость дисконтирования объясняется тем, что инвес­тиционные затраты удалены от получения результата определен­ным промежутком времени (лаг). Этот временной интервал обо­сновывается в экономической теории как условие, которое пред­полагает, что результаты сегодняшнего дня выше результатов будущего, так как при замораживании денежных средств возник­нут временные потери. Поэтому инвестор не заинтересован в аван­сировании денежного капитала без соответствующей компенсации от потерь. Эти потери учитываются с помощью дисконтирования затрат и результатов. Сопоставление дохода от использования ин­вестиционных средств с суммой возврата кредита — условие обо­снования эффективности инвестиционных проектов.

Наиболее широко используется метод приведения затрат и ре­зультатов, осуществленных в различные временные периоды, к настоящему времени.

Пример.В производство новой продукции авансируется 100 еди­ниц денежных средств. Через год они принесут прибыль в размере установленного процента дохода (норма дисконта). Так, при нор­ме дисконта 5 — 4% сумма дохода за первый год составит КВ S = 100 • 0,004 = 4 ед. За второй год сумма дохода возрастает до ПР_ПР = КВ (1 + S) 2 -КВ = КВ [(1 + S) 2 — 1] = 100 (1 + 0,04) 2 — 100 = 8,16 ед. = 100 [(1 + 0,02) 2 — 1].

За ряд лет (Т) доход выразится как

ПР_t=5 = КВ(1 + S) T — КВ = 100[(1 + 0,04) 5 — 1] = 21,67 ед.

С точки зрения заемщика, норма дисконта — это минималь­ный прирост прибыли, который он должен получить в процессе использования полученного кредита, для обеспечения своевремен­ности возврата только той части кредита, которая предусматри­вает выплату по установленной норме дисконта. С позиции кре­дитора (инвестора) — это процентная ставка (ссудный процент), которая обеспечивает доход на каждую единицу выплаченного кредита. Целесообразность инвестиции в определенный товар обеспечивается при условии, когда использование приобретенного товара позволяет в течение определенного периода времени со­здать сумму не менее вложенных денежных средств (инвестиций). Для сравнения этих затрат и результатов используется метод дис­контирования.

Товаропроизводитель оплачивает потребные для его производ­ства товары (машины, оборудование и прочие орудия труда) сра­зу по установленной цене. Отдача же от использования этих ору­дий труда создается в течение ряда лет. Метод дисконтирования позволяет оценить будущий суммарный доход (прибыль, эконо­мия) с начала осуществления инвестиций. Так, дисконтированная стоимость (ДС) любого дохода (ПР) через промежуток времени (Т) при процентной ставке (S) будет равна:

,

где 1,2. t — годы, в течение которых ожидаются доходы в

к — количество фактических лет получения прибыли.

Из формулы следует, что дисконтированная стоимость (ДС), т.е. скорректированная суммарная величина прибыли, получен­ной за период времени Т, будет ежегодно тем меньше, чем боль­ше период, за который инвестор может получить потребную при­быль, и чем выше процентная ставка (S). Так, при величине го­довой прибыли ПР = 100 ед. и процентной ставке S = 0,04 в первый год прибыль составит: ПР₁ = 100 / 1,04 = 96,1 ед ПР₂= 100 /(1 + 0,04) 5 = 92,6 ед.; ПР₃ = 100 / (1 + 0.04) 5 = 82,2 ед. Аналогичная картина наблюдается и при увеличении процентной ставки. Экономическая целесообразность осуществления инвестиции достигается на основе сопоставления цены товара и дохода от его использования. Доход, который должен получить заемщик от использования в производстве купленного орудия труда, — это максимальная цена, которую он мог заплатить. Она равна дискон­тированной стоимости (ДС) от авансированных и материализо­ванных в орудиях труда денежных средств. Будущий потребитель приобретенного орудия труда не будет платить больше той стоимо­сти (суммы, которая определятся величиной ДС), ибо в другом случае ему (заемщику) выгоднее получить ренту в банке.

Цена товара — это отпускная цена, по которой приобретает его покупатель.

Таким образом, при дисконтированной стоимости (ДС), пре­вышающей отпускную цену товара, т.е. при условии ДС > Ц_отп, приобретение товара целесообразно. При ДС = Ц_отп условия равновыгодные, и потери у потребителя исключены. Если ДС

Рассмотренные расчеты показателей эффективности инвести­ционных проектов приемлемы для условий стабильности внутрен­ней и внешней среды. При изменении условий по вариантам ин­вестиционных проектов оценивается их чувствительность, т.е. изменение чистого дисконтированного дохода, который отража­ет разницу между суммой прибыли или денежных потоков, дис­контированных с помощью соответствующей ссудной ставки (ДС), и стоимостью инвестиционных затрат (КВ_пр). Предпочтение от­дается тому варианту, где разница (ДС — КВ_пр) будет больше. При отрицательном значении этой разницы инвестиционный проект не должен быть реализован.

Дисконтированная стоимость может рассчитываться также с учетом годовых амортизационных отчислений (А_г):

,

где t — продолжительность действия инвестиционного проекта.

Правда, данная рекомендация официально не утверждена.Од­нако для российской экономики инфляция стала реальностью,и поэтому она должна быть учтена при определении суммы возвра­та авансируемого кредита:

где КВ_ез — сумма возврата полученной ссуды с учетом кредит­ной ставки, темпов инфляции и

КВ — сумма авансированного кредита;

S — годовая ставка кредита, в долях единицы;

I — годовая величина инфляции, в долях единицы;

t — продолжительность ссуды, годы.

Другой подход к оценке чувствительности основывается на использовании внутренней нормы доходности или чистого при­веденного дохода.

Внутренняя норма доходности (ВНД) отражает норму дисконта (S), которая обеспечивает равенство приведенных результатов (ДС) и приведенных капитальных вложений (КВ_пр). Норма дисконта определяется решением следующего уравнения:

,

где R_i — выручка, достигаемая на i-м шаге расчета;

З_і — затраты, осуществляемые на том же шаге;

t — расчетный период;

КВ_і — капитальные вложения, авансированные на осу­ществление проекта на i-м шаге расчета.

Инвестиционный проект считается эффективным, когда при заданной норме дисконта (S) соблюдается следующее условие:

Выбранный показатель рассчитывается с учетом суммы выруч­ки (дохода), уровня инфляции и ссудной ставки.

Результаты расчета позволяют оценить финансовое положение для каждого шага расчетного периода и в целом за весь расчет­ный период, а также показатель эффективности проекта. Затем определяется точка безубыточности, т.е. условие, когда при ми­нимальном объеме реализации проект не признается убыточным или прибыльным, т.е. выручка от объема продаж тождественна затратам на производство и реализацию продукции. На основе оценки безубыточности определяется экономическое состояние предприятия и разрабатывается стратегия развития производства. Анализ безубыточности позволяет установить границу безопасности (ГБ), которая определяется как отношение выручки прогнозируемого объема реализации (ВР_пр) за вычетом выручки, рассчитанной для точки безубыточности (ВР_бз), к выручке прогнозируемого объема:

Риск возникновения потерь в результате использования инве­стиционного проекта будет тем ниже, чем больше величина гра­ницы безубыточности.

Расчет предстоящих затрат и результатов при оценке эффектив­ности проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительности создания, эксплуатации и ликвидации объекта инвестиции с учетом нормативного срока службы объекта (машин, оборудования и прочих орудий труда). Обязательным условием является обеспечение запланированной нормы прибыли, прихо­дящейся на 1 руб. авансированных средств в процессе использо­вания соответствующих орудий труда.

Пример. Расширение производства с целью удовлетворения воз­растающего спроса потребовало привлечения денежных средств в размере КВ— 30 млн руб. Доходы по наращиванию производствен­ной мощности распределились следующим образом: Д₁ — 10 млн руб.; Д₂ — 20 млн руб.; Д₃ — 34 млн руб.; Д₄ — 50 млн руб.; Д₅ — 64 млн руб.

Нормативный срок службы Т_н — 5 лет, норма дисконта S— 15%.

Определить эффективность проекта по расширению производ­ства.

Читайте также:  Как можно получить bitcoin

Текущая дисконтированная стоимость (ДС) составит:

Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

ЧДД = ДС- КВ= 106,63 — 30 = 70,63.

Реконструкция экономически оправдана, так как ЧДД — по­ложительная величина, а уровень рентабельности (доходности) проекта R_кр = ДС / КС = 106,63 / 30 = 3,55 и превышает норма­тивную или плановую величину рентабельности, т.е. 3,55 > R_пл. В случае если капитальные вложения авансируются за счет кре­дита, сумма возврата долга составит КВ_вз=Кв (1 + S) T =30 (1+0,15) 5 -3• 2,01 = 60,3 млн руб.

ЧДД= 106,63 — 60,3 = 46,6 млн руб.

Проект также эффективен: R_пр = 106,63 / 60,3 = 1,76. Для оп­ределения верхней границы процентной ставки (S), при которой проект будет эффективен, используется метод переработки став­ки для установления минимального разрыва между ДС и КВ_пр. Иными словами, при какой максимальной процентной ставке эко­номически оправдано расширение производства. Так, при S=0,3 ЧДД+ 53,75 млн руб.; S=0,5 ЧДД + 36,5; S=0,65 ЧДД + 1,65; S = 0,7 ЧДД = 5,6 млн руб.

Следовательно, расширение производства экономически оправ­данно даже при S— 0,65, а при S— 0,7 проект неэффективен.

Фактически чистый дисконтированный доход значительно превышает потребные капитальные вложения и может заинтере­совать инвестора.

С помощью дисконтирования рассчитывается чистая текущая стоимость (ЧТС), которая используется для обобщения характе­ристики результатов инвестирования.

Чистая текущая стоимость — это прибыль от инвестиционного проекта, приведенная к настоящему времени. При ЧТС > 0 обес­печивается норма прибыли, превышающая среднюю цену капита­ла (Ц_ср). Рассчитывается ЧТС как разница между приведенными к настоящему времени текущей стоимостью (путем дисконтирова­ния) и объемом инвестиционных средств, т.е. между суммой денежных потоков за период эксплуатации инвестиционного проекта (ДС) и суммой денежных средств, инвестированных в его ре­ализацию (ИС), или ЧТС = ДС-ИС.

Пример. Для инвестирования проекта кредитор получил два варианта исходных данных.

№ п/п	Показатели	Обо- значе- ния	ИП№1	ИП № 2
Объем инвестиционных средств, млн руб.	ИС	42,0	40,0
Период эксплуатации, лет	t
Сумма денежных потоков (доход от проекта), млн руб.	Д	60,0	65,7
В том числе по годам эксплуатации:
1-й	Д1	36,0	10,0
2-й	Д2	18,0	20,0
3-й	Д3	60,	20,0
4-й	Д4	—	15,7
Дисконтная ставка, %	S	10,0	12,0

Расчет настоящей стоимости <ДС ) по вариантам

Годы эксплуатации ИП	ИП № 1	ИП № 2
Доходы (Д). млн руб.	Дис- конт*, (а)	Настоя- щая стои- мость (ДС), млн руб.	Доходы (Д), млн руб.	Дис- конт*, (а)	Настоя- щая стои- мость (ДС), млн руб.
1-й	36,0	0,909	32,724	10,0	0,893	8,93
2-й	18,0	0,826	14,868	20,0	0,797	15,94
3-й	6,0	0,752	4,512	20,0	0,712	14,24
4-й	—	—	—	15,7	0,636	9,98
Итого	SД1=60	—	SДС1= =52,104	SД2=65,7	—	SДС2= =49,09

Примечание: для ИП_№1 a, = 1 / (1 + 0,1) = 0,909; a₂= 1 / (1 + 0,1) 2 = 0,826; a₃ = 1 / (1 + 0,1) 3 = 0,752;

для ИП_№2 a, = 1 / (1 + 0,12) = 0,893; a₂= 1 / (1 + 0,12) 2 = = 0,797; a₃ = 1 / (1 + 0,12) 3 = 0,712; a₄ = 1 / (1 + 0,12) 4 = = 0,636.

Инвестиционный проект ИП № 1 более выгодный, так как ЧТС₁ > ЧТС₂, т.е. 10,104 > 9,09 млн руб., несмотря на то, что сумма дохода по варианту ИП № 2 больше на 5,7 млн руб. (65,7 — 60,0).

Другим подтверждением эффективности ИП № 1 служат сле­дующие показатели.

Доход, приходящийся на 1 руб. инвестиции по ИД _<> ИД₂.

При ИД >12,27 млн руб.

Срок окупаемости инвестиционных средств

Внутренняя норма прибыли ВНП = (ЧТС/ ИС) • 100 = (ИД-1,0)×100:

ВНП₁ = (10,104 / 42) • 100 — 24% или (1,24 — 1,0) 100 = 24%;

ВНП₂ = (9,09 / 40) • 100 = 22,7 или (1,227 — 1,0) 100 = 22,7%.

Прогнозирование экономических показателей — задача весьма сложная, поскольку возникают различные экономические ситуа­ции, связанные с изменением деловой активности, т.е. нестабиль­ностью. Поэтому при прогнозировании экономических показате­лей необходимо учитывать те особенности, которые связаны с не­устойчивостью экономики. Например, цена денежного капитала определяется с помощью процентной ставки, которая формиру­ется из трех составляющих: 1) нормы прибыли; 2) уровня (про­цента) инфляции; 3) оплачиваемого риска (ставки страховой пре­мии за риск).

Различают номинальную и реальную процентные ставки.Номиналъная учитывает инфляцию и риск. Реальная — это нормаприбыли на капитал или рента. В России процентная ставка наиболее высокая (около 30%). Между тем промышленно развитые страны не стремятся авансировать денежный капитал в российскую экономику, так как очень велика степень риска. Поэтому наиболь­ший поток инвестиций направляется в страны со стабильной эко­номикой, но более низкой процентной ставкой (в пределах 10—15%). Подтверждением таких опасений явился финансовый кризис в РФ (1998).

Инвестиционные риски (потери) связаны с наличием неопреде­ленности в экономической ситуации, т.е. непредусмотренных, не­предвиденных отклонений в результатах и затратах, т.е. потерь.

Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет

Источник