Детский мир 2021 инвестиции

Раскрытие информации

Котировки акций

Календарь инвестора

Годовой отчет

Основные факторы инвестиционной привлекательности

Бесспорный лидер на рынке детских товаров со значительным потенциалом роста в онлайн-канале

22%
доля рынка
в 2020 году

+140%
темп роста онлайн-продаж в 2020 году

Бренд с общенациональной узнаваемостью, высокая востребованность среди покупателей и длительное присутствие на рынке

73 года
истории бренда

99%
узнаваемость бренда

Мультикатегорийный ассортимент товаров, обеспечивающий постоянный поток покупателей, а также двузначные темпы роста общих продаж

+14,3%
темп роста общих продаж в 4 кв. 2020 года

250 тыс.
товарных наименований на конец 2020 года

Уникальная омниканальная бизнес-модель со множеством новых инициатив для дальнейшего роста онлайн-бизнеса, включая развитие маркетплейса

30%
доля онлайн-продаж в общих продажах в 4 кв. 2020 года

80%
городского населения России доступен самовывоз в течение 60 минут

Новая вертикаль роста за счет консолидации лидерства на большом и растущем рынке зоотоваров

296 млрд руб.
объем рынка зоотоваров в России в 2020 году (+10% год к году)

+500 магазинов
среднесрочная цель с 30% долей онлайн-продаж

Низкая капиталоемкость бизнеса обеспечивает высокий уровень доходности на капитал и стабильно высокие дивиденды

76%
ROIC
2020 года

100%
Чистой прибыли по РСБУ выплачивается в качестве дивидендов

Сильная команда менеджмента с успешным опытом развития бизнеса и высокие стандарты корпоративного управления

8 лет
средний срок работы топ-менеджмента в Компании

50%
независимых членов Совета директоров, включая Председателя Совета

Источник

Акции Детского мира растут против рынка после сильного отчета

Детский мир опубликовал операционные результаты за I квартал 2021 г.

На 10:10 МСК акции Детского мира торгуются в плюсе на 1,6%. Индекс МосБиржи снижается на 1,2%.

Общий объем продаж Группы (GMV) увеличился на 15,6% до 39,6 млрд руб. (с НДС). Выручка Группы в I квартале составила 35,7 млрд руб. (+14,9% г/г).

Общий объем онлайн-продаж в России вырос в 1,8 раза до 10,9 млрд руб. (с НДС).

Доля онлайн-продаж в общих продажах Компании в России увеличилась в 1,6 раза до 28,6%. Доля онлайн-заказов, оформленных через мобильное приложение в России, составила 74,0%.

Общий ассортимент Группы увеличился в 2,8 раза до 321 тыс. товарных позиций (SKU).

Объем продаж собственных торговых марок и прямого импорта в России вырос на 18,3%, составив 40,4% от общих продаж (+1,4 п.п. г/г).

LFL продажи Группы в I квартале выросли на 7,9% (LFL трафик увеличился на 4,5%; LFL средний чек — +3,2%).

LFL продажи в России в I квартале выросли на 7,5% (LFL трафик увеличился на 4,5%; LFL средний чек — +2,9%).

Доля общих продаж Компании в России с использованием карт лояльности составила 85,9% (+4,6 п.п. г/г).

Общее количество держателей карт лояльности Компании в России увеличилось на 11,2% до 27,5 млн человек.

Количество активных держателей карт лояльности составило 10,8 млн человек, при этом количество цифровых активных держателей карт лояльности5 выросло на 92,4% до 3,7 млн человек (34,0% от всего числа активных карт).

Общее количество магазинов Группы составило 880 магазинов (+4,0% г/г) в 350 городах и населенных пунктах России, Казахстана и Беларуси. В I квартале открыто 12 новых магазинов. Торговая площадь розничных магазинов Группы увеличилась на 6,5% до 902 тыс. кв. м., общая площадь магазинов составила 1 123 тыс. кв. м.

Компания оперирует двумя федеральными распределительными центрами в Московской области и одним региональным центром в Ростовской области. Общий размер складской площади составил 138 тыс. кв. м.

Общее количество партнерских пунктов выдачи заказов и постаматов с начала 2021 г. выросло в 2,1 раза до 12,2 тыс.

Мария Давыдова, генеральный директор Детского мира:

«В I квартале 2021 г. мы вновь ускорили темп роста бизнеса и консолидацию рынка детских товаров во всех странах присутствия Группы. Взятый нами курс на цифровизацию и улучшение покупательского опыта, развитие ассортимента и логистики оказался стратегически верным и уже вносит существенный вклад в достижение Компанией высоких результатов.

По итогам отчетного квартала нам удалось увеличить GMV Группы на 15,6% до 39,6 млрд руб. Цифровой канал для нас на сегодня — основной драйвер роста продаж, занимающий уже почти треть всего бизнеса Группы. В I квартале наши онлайн-продажи в России выросли в 1,8 раза до 10,9 млрд руб., что по-прежнему является одним из самых значительных результатов в цифровом сегменте. Вместе с тем покупательский трафик в традиционном сегменте вышел на траекторию устойчивого роста. Продажи сопоставимых магазинов (LFL) сети «Детский мир» во всех странах присутствия выросли на 7,9%, а сопоставимый рост количества чеков достиг 4,5%.

Мы успешно завершили сезон продаж зимних товаров в январе, а также получили впечатляющие результаты в период гендерных праздников в феврале и марте. Нам также удалось качественно начать сезон продажи весенней коллекции категории «Одежда и обувь», в том числе благодаря теплому марту и эффекту низкой базы, вызванному вводом ограничительных мер в конце марта прошлого года из-за пандемии COVID-19. В результате, доля продаж категории «Игрушки» в общем обороте выросла на 1,4 п.п. г/г до 32,3%, а доля категории «Одежда и обувь» выросла на 1,6 п.п. г/г до 25,5%. При этом объем продаж последней категории в онлайн-канале увеличился в 2,3 раза.

Одно из наших ключевых конкурентных преимуществ — уникальный ассортимент собственных торговых марок и товаров прямого импорта, которые мы закупаем напрямую у производителей, обеспечивая тем самым первую цену на рынке. Сегодня такой ассортимент занимает почти половину всех продаж Компании, причем 80% городского населения России может заказать его онлайн и получить в течение 60 минут в любом магазине сети. Вместе с тем мы запустили двухчасовую экспресс-доставку напрямую из магазинов сети в более 280 городах России. Поэтому нашей основной задачей является дальнейшее наращивание доли продаж собственных брендов, а также усиление логистической инфраструктуры.

Важно отметить первые успехи в развитии собственного маркетплейса, запущенного в начале октября 2020 г. По итогам отчетного квартала нам удалось увеличить ассортимент, представленный на онлайн-платформах Компании, до 321 тыс. товарных позиций, при этом клиентам доступно более 800 новых брендов. Вклад маркетплейса в GMV Группы превысил 399 млн руб., заняв почти 4% от всех онлайн-продаж Компании в России.

В отчетном квартале мы также видим высокий рост продаж товаров для домашних питомцев (+67,2%). Как и в сегменте «Детство», цифровой канал занимает существенную часть этого бизнеса — более половины всех продаж зоотоваров.

В начале марта наши акционеры избрали новый состав Совета директоров. Я рада приветствовать его новых независимых директоров и представителей крупнейшего акционера Altus Capital. В итоге независимые директора представляют половину Совета, включая Председателя. Это один из самых высоких показателей независимости Совета директоров в России, который означает, что Совету директоров «Детского мира» предстоит играть еще более важную роль в его развитии как ведущего цифрового ритейлера на рынке товаров для детей и всей семьи».

Комментарий Пучкарёва Дмитрия, эксперта БКС Мир инвестиций:

«Детский мир представил сильные результаты за I квартал. LFL-продажи группы вышли на максимальные уровни с III квартала 2019 г., как и темпы роста выручки. Онлайн-продажи замедлились к растущей базе I квартала 2020 г. и снизились относительно сезонно сильного IV квартала. Цифровой канал остается одним из ключевых драйверов развития компании.

Компания продолжает расти, что в совокупности с ожиданиями крупных дивидендов на горизонте года позволяет рассчитывать на позитивную динамику акций. Умеренно позитивные средне- и долгосрочные ожидания».

Источник

«Детский мир» — недетские перспективы

Инвестиционная идея

«Детский мир» — российский лидер розничной торговли детскими товарами.

Рекомендуем «Покупать» акции «Детского мира» с целевой ценой 166,60 руб. Потенциал роста составляет 21,61% в перспективе 12 мес. Мы видим хороший потенциал, который объяснятся главным образом отличным менеджментом, а также возможностью компании выиграть от экономии масштаба, снижая свои издержки и делая бизнес более маржинальным.

Детский мир

* Компания отличается способностью масштабировать бизнес, что делает его более клиентоориентированным и технологичным.
* «Детский мир» транспарентен и понятен в своих целях на ближайшее будущее.
* Отдельно стоит отметить умелое управление компанией менеджментом, что выражается в большей операционной рентабельности в сравнении с продуктовым ретейлом, даже несмотря на демографические сложности и высокую конкуренцию. Мы видим способность «Детского мира» быстро и грамотно адаптироваться под любые реалии.
* Компания выигрывает от действий государства по стимулированию рождаемости в России.

Инвесторам нужно помнить о рисках. Среди основных: зависимость от внешних поставок товаров, а также глобальный тренд на снижение использования пластика — основного материала для изготовления игрушек.

Краткое описание эмитента

ПАО «Детский мир» — российская компания, которая занимается розничной торговлей таких товаров, как игрушки, одежда и обувь, детские товары, канцелярские товары, товары для школы и обучения, творческие наборы, товары для спорта, продукты питания, автокресла, мебель и многое другое.

Основные показатели акций

Кол-во обыкнов. акций

Мультипликаторы

Финансовые показатели, млрд руб.

Финансовые коэффициенты

В состав группы входят торговые сети «Детский мир», «Детмир.ру» и сеть магазинов товаров для животных «Зоозавр». ПАО «Детский мир» ведет деятельность в России и странах СНГ (преимущественно в Казахстане и Беларуси). Кроме того, компания продает товары в интернете через свой маркетплейс.

По состоянию на 31 декабря 2020 года сеть магазинов «Детский мир» представлена 868 магазинами, расположенными в 331 городе России, Казахстана и Беларуси. Совокупная торговая площадь магазинов группы компаний — 897 тыс. кв. м.

На данный момент крупнейшие владельцы компании — Gulf Investments (5,02%), Pictet Asset Management (3,53%), Goldman Sachs Asset Management International (3,52%), The Vanguard Group (2,52%) и Capital International Investors (2,37%).

Факторы привлекательности

Одной из основных сильных сторон «Детского мира» можно назвать способность масштабировать свой бизнес, делая его более клиентоориентированным. Это лидер в своей индустрии — продажи детских товаров. На данный момент 22% всех продаж детских товаров в России осуществляется «Детским миром». При этом компания подтверждает прогноз по открытию не менее 300 магазинов традиционного формата в России, Беларуси и Казахстане, а также 800 магазинов сверхмалого формата «ПВЗ Детмир» и 500 торговых точек сети товаров для животных «Зоозавр» до 2024 года.

Более того, компания настроена продолжать развитие логистической сети для обеспечения быстрой и дешевой доставки заказов. В планы «Детского мира» в период с 2021–2024 гг. входит введение в эксплуатацию 5 распределительных центров: 3 региональных и 2 федеральных.

Что касается предположительных капитальных инвестиций, то они должны составить около 100 млн руб. для региональных центров и не более 2,5 млрд руб. для федеральных. Помимо этого, компания рассчитывает тратить не более 4 млрд руб. на развитие своей IT-инфраструктуры.

Стабильные дивидендные выплаты. «Детский мир» планирует сохранить рекомендацию распределять 100% чистой прибыли по данным отчетности, подготовленной в соответствии с российскими стандартами учета, и не менее 50% по стандартам МСФО. Чертой, после которой компания задумается о продолжении данной политики, является коэффициент 2,0xчистого долга к скорректированной EBITDA. По итогам 2020 года этот показатель находился на комфортном уровне 1,1x чистого долга к скорректированной EBITDA.

По нашим оценкам, финальный дивиденд за 2020 год может составить 5,80 руб. на акцию с дивидендной доходностью 4,2% к текущей цене.

Ниже приведена динамика дивидендных выплат на акцию с 2017 года.

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

«Детский мир» отличается высокой операционной эффективностью, что выражается в превышающих средние по индустрии коэффициенты маржинальности. Так, маржа операционной прибыли по итогам 2020 года составляла 10,2% при среднем показателе по индустрии 6,5%.

В качестве другой метрики эффективности можно привести данные LFL-продаж в России. Несмотря на то что количество чеков упало на 1,4%, по итогам 2020 года общий рост LFL-продаж составил 4,0%, что произошло благодаря росту среднего чека на 5,4%. Ниже представлена динамика показателей по кварталам.

Источник: данные компании

К преимуществам «Детского мира» можно смело отнести технологичную сторону компании. Как говорилось выше, мобильное приложение играет важную роль в переходе к онлайн-продажам. Согласно данным AppStore, 29 тыс. человек поставили среднюю оценку 4,7/5.

Тезис о доверии к бренду подтверждается наличием карт лояльности у 26,8 млн человек, среди которых 10,7 млн совершали покупки в сети магазинов в течение 2020 года.

Несмотря на сложности, связанные с демографической ситуацией в России, правительство всячески поддерживает те семьи, которые готовы иметь детей. Среди мер поддержки со стороны государства можно упомянуть следующие:
единовременное пособие при рождении ребенка;
ежемесячное пособие по уходу за ребенком до достижения им полутора лет;
ежемесячная выплата по уходу за ребенком в возрасте от полутора до трех лет.

Если же семья будет готова стать многодетной, то можно ожидать денежных выплат при рождении третьего ребенка и последующих, выделения земельного участка, а также вручения ордена «Родительская слава» и денежного поощрения к нему.

Справедливо полагать, что часть этих выплат пойдет на товары для детей. В этом плане «Детский мир», безусловно, становится одним из главных бенефициаров такой политики правительства.

Финансовые показатели и прогнозные значения

По итогам 2020 года компания показала рост выручки в размере 11%, таким образом показатель достиг 142,9 млрд руб. Согласно стратегии «Детского мира», компания намерена сохранить двузначные темпы роста общих продаж в среднесрочной перспективе. При этом все большее значение будут играть онлайн-продажи. Так, на конец 2019 года на онлайн-продажи приходилось 11% выручки компании. В 2020 году этот показатель вырос более чем в два раза и составил 24%. К среднесрочным целям относится увеличение этого показателя до 45% (примерно до 2024 года). На данный момент мобильное приложение «Детский мир» загружено 6,7 млн раз. Важно отметить, что 73% всех онлайн-продаж осуществляются именно через это приложение.

Львиная доля всех продаж компании происходит на территории РФ — 96,65%. Большая часть остальных продаж приходится на страны СНГ, в том числе 2,66% от всей выручки идет из Казахстана.

Структура выручки на конец 2020 года выглядит следующим образом:

Источник: данные компании

Среди драйверов, улучшающих финансовые результаты, можно выделить:

Сокращение среднего количества персонала на один магазин. Так, показатель снизился с 24 (в 2014 г.) до 16 (в 2020 г.). Это произошло благодаря большей автоматизации бизнес-процессов и внедрению передового программного обеспечения, что приводит к сокращению времени и усилий, необходимых для одной транзакции.
Снижение стоимости аренды как процента от выручки за счет повышения плотности продаж и согласования выгодных условий аренды.
Сокращение скорректированных коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (SG&A), как процента от выручки более чем на 9,30% за 2014–2020 гг. (-1,90% г/г в 2020 г.)

Ниже приведен один из показателей закредитованности компании — чистый долг / EBITDA, а также его динамика.

Источник: Eikon Thomson Reuters

Несмотря на то что показатель чистого долга / EBITDA сейчас выше относительно предыдущих нескольких лет, важно отметить, что средневзвешенная стоимость долга снижается. Это, а также эффективные инвестиции компании в масштабирование и улучшение своего бизнеса, оправдывает такие уровни чистого долга / EBITDA.

Приведем график средневзвешенной стоимости долга за период 2-го квартала 2018 — 4-го квартала 2020 года.

Источник: данные компании

Риски

Любая инвестиция несет в себе определенный уровень риска. Среди основных, связанных с данной компанией, можно перечислить следующие:

Зависимость от внешних поставок игрушек и других товаров. В первую очередь от Китая, на который приходится около 50% всего ассортимента «Детского мира». При ухудшении торговых или политических отношений со странами — экспортерами товаров «Детского мира», можно ожидать ухудшения финансовых показателей бизнеса.
Долгосрочный тренд на снижение использования пластика в силу загрязнения океанов и окружающей среды потенциально угрожает ретейлерам и производителям детских игрушек в краткосрочной и среднесрочной перспективах. Это весомый риск, так как около 80–90% всех проданных игрушек либо полностью сделаны из пластика, либо содержат значительное количество пластика.

Оценка

Для оценки акций мы использовали метод мультипликаторов.

Название компании

Страна

P/E
(FY1)

EV/EBITDA
(FY1)

Источник

Выплата, руб.	Дата закрытия реестра	Последний день покупки
6.95 (прогноз)	28 декабря 2021	24.12.2021
6.07 (прогноз)	11 июля 2021	07.07.2021
5.08	28 декабря 2020	24.12.2020
2.5	29 сентября 2020	25.09.2020
3	11 июля 2020	08.07.2020
5.06	17 декабря 2019	13.12.2019
4.45	27 мая 2019	23.05.2019
4.39	26 декабря 2018	24.12.2018
3.88	29 мая 2018	25.05.2018
2.97	15 декабря 2017	13.12.2017
3.48	17 июля 2017	13.07.2017

Год	Сумма за год, руб.	Изменение, %
2021	13.02 (прогноз)	+23.06%
2020	10.58	+11.25%
2019	9.51	+14.99%
2018	8.27	+28.22%
2017	6.45	n/a
Всего = 47.83

Сектор	Розничная торговля
Имя эмитента полное	ПАО Детский мир
Имя эмитента краткое	Детский Мир
Тикер на бирже	DSKY
Количество акций в лоте	10
Количество акций	739 000 000
ИНН	7729360000
Free float, %	34

#	Компания	Див. доходность за год, %	Ближайшая дата закрытия реестра	Купить до
1.	М.видео	12,06%	20.11.2021	17.11.2021
2.	Магнит ао	9,17%	25.06.2021	23.06.2021

Детский мир 2021 инвестиции

Дивиденды по акциям Детский Мир ао в 2021 — размер и дата закрытия реестра