Деньги с отрицательной доходностью

Что такое отрицательная процентная ставка? Разбираем подробно.

Представьте себе мир, в котором вы платите банку за хранение ваших наличных денег, а банк платит вам за получение ссуды. Это не альтернативное измерение – это то, что должно происходить, когда процентные ставки становятся отрицательными.

Отрицательные процентные ставки – это нетрадиционная экономическая концепция, которая может перевернуть мир банковского дела с ног на голову. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл неоднократно отрицал идею о том, что стоимость займов в США ниже нуля, хотя потребители, возможно, уже чувствуют себя близкими к этой реальности, когда доходность облигаций упала до рекордных минимумов, а ставки ФРС снизились до нуля.

Центральные банки в Европе и Японии уже перешли на отрицательную ставку, а доходность краткосрочных казначейских векселей, срок погашения которых составляет один год или менее, уже опустилась ниже нуля.

Это что-то вроде того, когда центральный банк бросает что-то в стену, чтобы посмотреть, прилипнет ли оно или нет. Вот почему отрицательные процентные ставки не доказали свою эффективность. Они по-прежнему не более чем эксперимент.

Вот что вам нужно знать об отрицательных процентных ставках, в том числе о том, как они работают и как они могут повлиять на вас, независимо от того, являетесь ли вы заемщиком, вкладчиком или инвестором.

Что такое отрицательные процентные ставки?

Отрицательные процентные ставки – это когда процентная ставка центрального банка опускается ниже 0 процентов. Они могут исходить с двух разных сторон: доходность облигаций и казначейских ценных бумаг может стать отрицательной, как и ставка по федеральным фондам, главный рычаг, центральных банков.

Стоимость заимствования является ориентиром для других ставок в экономике. Когда государство голосует за ее повышение, становится дороже брать кредиты, что замедляет экономический рост. Когда чиновники решают снизить ее, кредит становится менее дорогостоящим, продвигая экономику вперед и действуя как стимул для роста.

Государственный долг в некоторых странах с развитой экономикой уже сейчас торгуется на отрицательной территории, таких как Германия, Франция, Дания и Нидерланды. Они также когда-то были ниже нуля в Бельгии.

Между тем, Riksbank of Sweden, старейший центральный банк в мире, был одним из первых, кто ввел так называемую отрицательную процентную ставку, когда в 2009 году объявил, что будет взимать с банков плату за хранение наличности. Технически, однако, центральный банк Дании в 2012 году стал первым, кто снизил ключевую процентную ставку ниже нуля. Сегодня процентная ставка Европейского центрального банка (ЕЦБ) по депозитам составляет минус 0,5 базисных пункта, а краткосрочная целевая процентная ставка Банка Японии составляет -1 базисный пункт.

Riksbank of Sweden.

«Отрицательные ставки были одним из нетрадиционных инструментов политики, используемых после глобального финансового кризиса», – говорит Дэвид Лебовиц, исполнительный директор и стратег по глобальным рынкам в J.P. Morgan Asset Management. «Если вы посмотрите на любой традиционный учебник по доходам, там нет упоминания об отрицательных процентных ставках. Это был эксперимент в течение последнего десятилетия, в котором основными игроками были такие люди, как ЕЦБ и центральный банк Швеции».

Как работают отрицательные ставки.

Вместо того, чтобы банк платил вам за хранение ваших денег на сберегательном счете, вам (теоретически) придется платить им, чтобы сохранить ваши наличные. Думайте об этом как о плате за хранение. И вместо того, чтобы платить проценты по кредиту, если вы пойдете и купите машину, вы (предположительно) заработаете немного денег с отрицательной процентной ставкой.

Если бы чиновники решили снизить эталонную стоимость заимствования, они бы решили взимать с банков плату за размещение своих резервов на счетах в центральных банках. Затем банки будут передавать эту ставку на потребительские товары, то есть она будет отфильтрована для остальной экономики.

Отрицательная ставка означает, что вас больше интересует возврат капитала, а не доходность капитала.

Но это только часть картины. Доходность облигаций также может иметь отрицательную чистую прибыль. Чтобы объяснить, почему, важно помнить, как обычно, работает доходность облигаций: когда цены растут, доход, который они приносят, падает, а это означает, что повышенный спрос может привести к снижению доходности ниже 0 процентов.

Но технически говоря, облигация с отрицательной доходностью – это просто облигация, которая возвращает меньше денег, чем было потрачено на первоначальные инвестиции.

Отрицательная доходность облигаций не означает, что кредитор должен платить заемщику купонную ставку, это означает, что цена была настолько высока, что даже с учетом купонного дохода в течение срока погашения облигации вы все равно не получите прибыль, когда вернете свою основную сумму к погашению.

Для чего нужны отрицательные ставки?

Центральные банки и другие страны ввели отрицательные процентные ставки по разным причинам, в основном для того, чтобы с экономической точки зрения резервировать их на самые тяжелые времена. Их рекламировали как методы стимулирования интенсивных заимствований и расходов, повышения инфляции до целевого уровня и девальвации валюты страны, стимулируя торговлю.

Выйдя из рецессии, центральные банки по всему миру изо всех сил пытались оживить свою экономику. В то время как ФРС снизила ставки до нуля и ввела масштабную программу покупки облигаций, чтобы снизить долгосрочные ставки, ЕЦБ и Банк Японии нацелились на нечто большее.

Опасаясь дефляционной ловушки, эти центральные банки начали делать ставку на то, что отрицательные ставки подстегнут интенсивные заимствования и расходы. В конце концов, почему потребитель предпочел бы хранить свои деньги на счете в банке, если он мог бы занимать деньги и получать прибыль? И почему бы банку не предоставлять ссуды предприятиям и потребителям, если их накажут за хранение наличных?

Идея приведения процентных ставок и процентных ставок в целом на отрицательную территорию на самом деле состоит в том, чтобы стимулировать поток кредитов и существенно стимулировать принятие рисков со стороны потребителей и инвесторов. Это должно побудить людей занимать деньги и больше рисковать.

Официальные лица предположили, что отрицательные ставки могут обесценить валюту страны. Это вытеснит иностранных инвесторов и вызовет всплеск спроса на экспорт страны. Это было основной темой для разговоров президента Дональда Трампа – одной из основных причин, по которым он оказывал давление на чиновников в течение 2019 года, чтобы они снизили ставки до «нуля или ниже».

Дональд Трамп и Джером Пауэлл.

Каковы последствия отрицательных ставок?

Эксперты говорят, что отрицательные процентные ставки не всегда приводят к результатам, которые предлагает экономическая теория, вызывая обеспокоенность по поводу массового изъятия банков и прибыльности, если они когда-либо будут реализованы.

Кредиторы хотят получить компенсацию за предоставление ссуды потенциально опасному заемщику. Это означает, что, если доходность станет отрицательной, маловероятно, что вам будут платить за получение чего-то вроде ипотеки или автокредита, и даже банки могут отказаться выдавать такие кредиты.

Кредиторы зарабатывают деньги на процентных ставках. Такая политика может снизить их прибыль, в конечном итоге удерживая их от кредитования еще больше, что может еще больше замедлить экономику. Так было в нынешних странах, где установились отрицательные ставки.

Существует также явная обеспокоенность тем, что потребительские товары с отрицательной доходностью могут вызвать массовый уход наличности из банков. Люди могут предпочесть держать деньги под матрасом, где процентная ставка составляет не менее 0 процентов. Это привело к тому, что банки еще более неохотно переходили на отрицательные ставки.

Другая проблема заключается в том, что слишком низкая отрицательная ставка по федеральным облигациям может отпугнуть банки от хранения депозитов в Центробанках. Вместо этого они могли бы конвертировать свои резервы в валюту, что могло бы перегрузить финансовую систему.

И так же, как ФРС было сложно повысить ставки в 2018 году во время устойчивого экономического роста, так трудно избавиться от цикла отрицательных процентных ставок, когда он начнется. ЕЦБ, Банк Японии и Банк Швейцарии все еще находятся в отрицательной зоне, несмотря на то что рецессия закончилась более десяти лет назад. Эксперты говорят, что их экономика сейчас не в лучшем состоянии, чем до реализации этой политики.

Другие бывшие и нынешние руководители центральных банков также предупреждали о потенциальных экономических проблемах, в основном на том основании, что недостаточно исследований, чтобы предположить, могут ли помочь отрицательные ставки.

Как отрицательные ставки повлияют на инвесторов.

Не похоже, что в ближайшее время в США перейдут на отрицательные процентные ставки. Тем не менее, если дела пойдут совсем плохо, то ФРС изменит свою настройку.

Банки, однако, с большей вероятностью будут взимать с клиентов комиссию, а не внешне отрицательную процентную ставку, потому что с ними легче общаться. И чем больше баланс, тем меньше банку понадобятся ваши деньги. Многие традиционно используют банковские вклады и изо всех сил пытаются найти прибыльные и надежные способы кредитования, а это означает, что они будут вынуждены вернуться и вернуть эти средства за определенную плату.

Смысл отрицательных процентных ставок состоит в том, чтобы побудить банки развернуться и ссудить деньги. Но проблема в том, что хороших возможностей кредитования просто не хватает.

Но держатели облигаций с отрицательной доходностью, похоже, верят, что есть способ обойти систему. Покупка облигации ниже нуля и удержание ее до погашения, гарантированный способ потерять деньги, но, если вы продадите ее по мере того, как цены продолжат расти, вы в конечном итоге заработаете больше денег, а также сохраните надежные инвестиции.

Люди, покупающие облигации по отрицательной ставке, делают ставку на то, что ставка будет со временем будет еще ниже. Но если они держат его до погашения, они гарантировано получат убыток.

Конечно, инвесторы не выигрывают от такой политики, и даже если банки все-таки уйдут в отрицательные процентные ставки, для большинства хранение денег в банке с такими условиями будет лучшим вариантом, чем держать их под матрасом.

Источник

Ставки минус. Почему в России хотят ввести валютные вклады с отрицательной доходностью?

Все больше банков отказываются от вкладов в иностранной валюте и снижают по ним ставки. Более того, отрицательные ставки по таким продуктам могут быть закреплены на законодательном уровне. Зачем это нужно?

Плюсы минуса

Банки обратились в Центробанк с предложением на законодательном уровне ввести отрицательные ставки по валютным вкладам, сообщила журналистам глава департамента финансовой стабильности ЦБ Елизавета Данилова. По ее словам, регулятор изучает этот вопрос и «масштаб этой проблемы, насколько она критична».

Дело в том, что в отдельных странах финансовый рынок все больше переходит в зону отрицательных ставок. Как отмечал Банк России в августовском выпуске «Обзора рисков финансовых рынков», отрицательные процентные ставки активно используются в еврозоне, Японии, Швеции, Швейцарии, Дании. В результате банки в некоторых странах начали устанавливать отрицательные ставки для вкладчиков. К тому же возрос объем выпускаемых облигаций с отрицательной доходностью, сообщает ЦБ. По оценкам Bloomberg, стоимость мирового долга по отрицательным ставкам за последний год увеличилась почти в три раза — с 6 трлн до 17 трлн долларов США.

Проблема напрямую затрагивает и российский финансовый рынок, который не изолирован от рынков других стран и вынужден работать с активами с отрицательной доходностью, отмечал в своем обзоре ЦБ. Больше всего из валют с отрицательными ставками российские банки используют евро. Причем в последнее время доля евро во внешней торговле РФ значительно выросла.

Устанавливать отрицательные ставки для вкладчиков банки не могут по закону. Но, привлекая средства по близкой к нулю ставке и размещая их в европейские активы с отрицательной ставкой, они получают убытки. «У них (банков. — Прим. Банки.ру) растут привлеченные средства, и они вынуждены их размещать за границей в иностранных банках с ущербом для себя», — констатировала Данилова.

Идею законодательно разрешить банкам привлекать вклады поддержало и Министерство финансов. «Да, я всячески поддерживаю усилия ЦБ по дедолларизации банковской системы. Я считаю, что в нашей банковской системе должно быть как можно меньше валютных активов и пассивов», — заявил журналистам замминистра финансов Алексей Моисеев. Он предположил, что речь может идти о налоговых изменениях.

«Экономическая ситуация полностью соответствует стремлениям Банка России уйти от валютных трансакций на российском рынке. Таким образом, идет совместная масштабная работа по дедолларизации Банка России и коммерческих банков», — уверен руководитель группы по оказанию услуг компаниям финансового сектора Deloitte Максим Налютин.

Минусу закон не писан

Согласно закону «О банках и банковской деятельности», вкладом являются денежные средства в валюте Российской Федерации или иностранной валюте, размещаемые физическими лицами в целях хранения и получения дохода, а доход по вкладу выплачивается в денежной форме в виде процентов, напоминает старший аналитик направления банковских рейтингов агентства «НКР» Егор Лопатин. Кроме того, в статье № 834 ГК РФ указано, что по договору банковского вклада банк обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее на условиях, предусмотренных договором, и в установленном им порядке.

«Таким образом, банковский вклад по закону является возмездной сделкой, и для введения отрицательных ставок потребуется внести довольно существенные изменения в нормативную базу, регулирующую банковскую деятельность», — отмечает Лопатин. По его мнению, в случае если отрицательные ставки по вкладам все же будут законодательно разрешены, они могут быть близки к ставке ЕЦБ (в настоящее время по депозитам — минус 0,5%) или, возможно, чуть ниже.

Вряд ли в обозримом будущем появятся новые инвестиционные инструменты в валюте, которые смогли бы сыграть в пользу роста валютного привлечения в масштабах сектора, считает управляющий директор по валидации рейтингового агентства «Эксперт РА» Юрий Беликов. «Вероятнее всего, валютное фондирование будет стагнировать, у отдельных игроков, в том числе крупных, — сокращаться», — рассуждает он. Таким образом, по мнению эксперта, ставки могут быть повышены только в случае кризисных явлений в экономике и общего роста стоимости фондирования. «Сейчас ничего такого не наблюдается — крупные банки испытывают профицит фондирования, а его стоимость снизилась вслед за ключевой ставкой», — резюмирует Беликов.

Исторический минимум

За последние несколько месяцев сразу несколько крупных игроков прекратили принимать вклады в евро. Среди них «Открытие», Альфа-Банк, «Авангард», «Уралсиб», «Возрождение», «Сбербанк Первый». Как рассказала Банки.ру зампред правления «Возрождения» Наталья Шабунина, банк перестал принимать срочные вклады в евро в июле, оставив в линейке вклады до востребования, текущие и карточные счета в евро. «В настоящее время конъюнктура рынка сложилась таким образом, что ставки валютного привлечения близки к нулевой отметке. При этом на рынке сохраняется некоторый интерес к ресурсам в долларах США, поэтому банк «Возрождение» продолжает принимать вклады в этой иностранной валюте», — пояснила Шабунина.

В Альфа-Банке рассказали, что еще с 1 июня в банке приостановлено открытие новых срочных депозитов в евро «в связи с рыночной конъюнктурой, а также из-за низкого спроса у клиентов». В банке «Авангард» подтвердили, что с 8 июля не принимают вклады в евро.

«Росбанк не предлагает клиентам вклады в евро с августа 2016 года», — сообщила Банки.ру руководитель управления розничных сберегательных, инвестиционных и комиссионных продуктов Росбанка Анна Тугай, добавив, что от вкладов в долларах банк пока не отказывается. В банке «Открытие» отметили, что в настоящее время вклады в долларах и евро могут открыть только клиенты сегмента private banking.

С 25 сентября банк «Уралсиб» в линейке для физических лиц в евро оставил только текущие и карточные счета, отказавшись от вкладов. «Новые срочные вклады в евро и вклады до востребования в евро с 25 сентября открывать не будем. Все вклады, открытые до этого момента, продолжают работать без ограничений согласно условиям тарифов и заключенных договоров», — пояснили в кредитной организации.

Те участники рынка, которые оставили валютные вклады, резко сократили их количество. Например, по данным аналитиков Банки.ру, за последние два месяца Транскапиталбанк убрал из своей линейки сразу четыре валютных вклада. У «Ренессанс Кредита», «Дом.РФ» и Джей энд Ти Банка стало меньше на три долларовых вклада, а у Промсвязьбанка, ОТП Банка, ЮниКредит Банка и многих других участников рынка — на один.

Вклады физлиц в долларах полностью перестали принимать Банк Жилищного Финансирования, Газтрансбанк, Спиритбанк, Стройлесбанк.

Что касается вкладов в евро, картина здесь еще ярче. Практически все участники рынка «урезали» линейку по евровым вкладам. Банк Казани, Локо-Банк, «Ренессанс Кредит» и другие крупные кредитные организации убрали по 2—4 вклада для физлиц в европейской валюте. Перестали принимать вклады в евро банк «Снежинский», Спиритбанк. Стройлесбанк, Челябинвестбанк, Газтрансбанк, Джей энд Ти Банк, Морской Банк, Плюс Банк, Руснарбанк, Саровбизнесбанк, Севергазбанк.

Но и у тех, кто еще предлагает вклады в долларах и евро, ставки по ним, мягко говоря, не радуют (см. таблицу). Доходность по валютным вкладам значительно сократилась.

Как изменились ставки по вкладам в долларах и евро в 30 крупнейших банках за два месяца

Название банка	Средние ставки в долларах на 20.09, %	Изменение ставки в долларах, п. п.	Средние ставки в евро на 20.09, %	Изменение ставки в евро, п. п.
Сбербанк России	0,24	-0,30
ВТБ	0,52	-0,65
Альфа-Банк	0,62	-0,36
Газпромбанк	1,16	-0,45	0,04	-0,07
«ФК Открытие»	0,93	-0,59
Райффайзенбанк	0,31	-0,22
Московский Кредитный Банк	1,29	-0,50	0,01	-0,03
Совкомбанк	1,73	-0,54	0,01	-0,65
Росбанк	0,63	-0,55
Промсвязьбанк	0,35	-0,10	0,46	0,02
Тинькофф Банк	0,89	-0,86	0,01	-0,09
ЮниКредит Банк	1,51	-0,77	0,03	-0,04
«Санкт-Петербург»	1,05	-0,01	0,20	0,19
Московский Индустриальный Банк	1,06	-0,22	0,03	-0,14
Хоум Кредит Банк	1,50	-0,50
СМП Банк	1,17	-0,50	0,04	-0,36
Уральский Банк Реконструкции и Развития	0,78	-0,22	0,16	-0,22
«Уралсиб»	0,62	-0,47
«Восточный»	0,51	-1,33
«Возрождение»	0,95	-0,47
Ситибанк	1,24	0,14
«Ренессанс Кредит»	0,99	-0,35	0,01	-0,19
Абсолют Банк	1,26	0,04
Московский Областной Банк	1,78	-0,50	0,11	-0,36

Источник: аналитический центр Банки.ру

Директор департамента розничных продуктов Московского Кредитного Банка (МКБ) Алексей Охорзин сообщил, что пока банк предлагает депозиты для физлиц и в долларах, и в евро. Сейчас ставки по вкладам в долларах в МКБ — до 2% годовых, в евро — 0,01% годовых. Открыть валютный вклад можно на срок от трех до 24 месяцев. В ближайшей перспективе планов отказаться от валютных депозитов или установить отрицательные ставки у банка нет.

В целом спрос на вклады в евро сократился, а в долларах — стабилен. При этом рублевые вклады остаются более привлекательным вариантом хранения сбережений, чем валютные.

Как отметили в ВТБ, в этом году ставки по вкладам в евро для физических лиц достигли в банке исторического минимума в 0,01%.

По данным Банки.ру, ставки по долларовым вкладам за последние пару месяцев снизились на 0,04—1,33 процентного пункта, а по вкладам в евро — на 0,01—0,86 п. п. Согласно разделу «Вклады» Банки.ру, максимальная доходность по вкладу на сумму 1 тыс. евро и сроком на год составляет 0,5%.

Кроме того, некоторые игроки — Ситибанк, Джей энд Ти Банк, «Авангард» — ввели для клиентов комиссии за обслуживание счетов в евро, что можно рассматривать как отрицательную доходность.

Источник