Дефицит по счету текущих операций инвестиции превышают сбережения

счет текущих операций

Счет текущих операций (current account) — один из двух важнейших компонентов платежного баланса (balance of payments), второй — счет движения капитала (capital account)[1].

Счет текущих операций характеризует экономическое положение страны по сравнению с другими странами, но как мера экономического здоровья, счет текущих операций может вводить в заблуждение.

Сальдо счета может быть положительным (профицит) или отрицательным (дефицит).

Счет текущих операций рассчитывается как сумма:

• торговый баланс: разница между экспортом и импортом товаров и услуг
• чистый доход от инвестиций (чистые факторные платежи) — разница между доходами от иностранными инвестициями и выплатой обязательств международным инвесторам (расходы по внешним долгам).
• чистый объём трансфертных платежей — односторонние международные переводы (экономическая помощь, переводы иностранных мигрантов и т.п.)

Счет текущих операций и национальные сбережения

Сальдо счета текущих операций также представляет собой разницу между объемом сбережений и объемом инвестиций в стране.

Упрощенно:
Нац. доходы = расходы + сбережения.
Сбережения = нац. инвестиции + сальдо счета текущих операций.

Логика: Если сбережения больше нац. инвестиций, то излишки сбережений отправляются зарубеж. Если сбережения меньше нац. инвестиций, то нехватка средств восполняется за счет зарубежных инвестиций.

Счет текущих операций и бюджетный дефицит
Резкое увеличение бюджетного дефицита может привести к росту дефицита счета текущих операций. Если нац. сбережения не покрывают дефицит, то государству придется занимать больше за рубежом. Это увеличивает дефицит счета.

Худший случай счета текущих операций
Страна имеет бюджетный дефицит (расходы>доходы)
Национальные сбережения меньше инвестиций
Импорт превышает экспорт.

Самый большой дефицит счета текущих операций в мире — в США.

Финансирование дефицита счета текущих операций
иностранные кредиты и инвестиции в долговые бумаги
иностранные инвестиции в акции
распродажа центробанком запасов валюты
распродажа внутр. инвесторами зарубежных активов

дефицит счета текущих операций свойственен развивающимся экономическим системам, в то время как развитые экономики имеют профицит счета.

Источники:
[1] Current Account, Wikipedia
[2] Нуриэль Рубини, Стивен Мим: «Нуриэль Рубини: как я предсказал кризис»

Источник

Сбережения, инвестиции и счет текущих операций.

В закрытой экономике, отрезанной от остального мира, совокупные сбережения неизбежно равны совокупным инвестициям. Объем производства в такой экономике распределяется между текущим потреблением и инвестициями, т.е. Q — С + /. Вместе с тем доход, полученный домашними хозяйствами и тоже равный Q, распределяется между потреблением и сбережениями, так что Q — С + S. Очевидно, что I – S, т.е. инвестиции всегда равны сбережениям. И сбережения, и инвестиции в сумме представляют собой ту часть национального выпуска, которая не идет на текущее потребление.

Понятно, что сбережения и инвестиции в экономике страны не обязательно осуществляются одними и теми же домашними хозяйствами (или фирмами)1. Одни домашние хозяйства могут стремиться к увеличению сбережений, не осуществляя при этом никаких инвестиционных проектов, другие могут реализовать инвестиционные проекты и вовсе не делать сбережений. Финансовые рынки решают задачу предоставления средств тем, кто хочет инвестировать. Однако в странах с открытой экономикой, резиденты которых обмениваются товарами и финансовыми активами с резидентами других стран, национальные сбережения уже не обязательно должны быть равны инвестициям, осуществляемым с стране. Домашние хозяйства в стране могут стремиться у себя дома больше сберегать, нежели инвестировать, а избыточные сбережения давать в долг инвесторам других стран. В этом случае страна должна накапливать финансовые требования к зарубежным резидентам. В случае, когда инвест больше сбернабдюлается дефицит счёта текущ операций, инвестменшесбер – наоборот.

Счет текущих операций отражает сумму всех операций данной страны с другими странами и связан с торговлей товарами, услугами и переводами. При расчете сальдо счета текущих операций учитываются : разница между экспортом и импортом товаров – торг баланс, разница между экспортом и импортом услуг, чистые доходы от инвестиций, чистые факторные доходы и – чистые трансферты. Сальдо счета текущих операций имеет многопериодный аспект, что очень важно. Экономика в целом, как и домашние хозяйства (и фирмы), составляющие эту экономику, имеет многопериодное бюджетное ограничение. Если сегодня в экономике наблюдается дефицит счета текущих операций, то растет чистая задолженность резидентов страны остальному миру. В конце концов, внутреннее потребление придется урезать, чтобы платить проценты по накопленным долгам. С сокращением внутреннего потребления все большая часть внутреннего продукта становится объектом чистого экспорта. Фактически с помощью чистого экспорта обеспечивается выплата процентов по обязательствам, накопленным в период, когда сальдо счета текущих операций было отрицательным.

Основные взаимосвязи в открытой экономике.

Открытая экономика- это экономика, интегрированная в мировое экономическое пространство, достаточно полно реализующая преимущества международного разделения труда и активно использующая различные формы мирохозяйственных связей.
В открытой экономике субъекты экономических отношений могут без ограничений совершать экспортно-импортные операции.
Взаимосвязи в открытой экономике определяются тем, что:

· Национальная экономика учитывает международное разделение труда

· Высокий уровень Внеш.торг-ого оборота стимулирует экономический рост внутри страны

· Значительное развитее получает не только экспорт, но и импорт

· Участие страны в международном разделении труда определяет нац структуру производства

Выделяют три уровня (направленности) открытости экономики: экспорт товаров и услуг, приток и отток капитала, купля-продажа иностранной валюты.
Открытость экономики характеризуется количественными и качественными показателями.
макроэкономическое тождество: Y=C+Ig+G+Xn, при этомXn=X-M, где C+Ig+G-это потребление инвестиции и гос расходы, а Xn- это чистый экспорт. (X-денежн поступления по экспорту, М-по импорту).Если величина внутреннего спроса или абсорбация (А) равна сумме расходов домашних хозяйств, фирм и гос-ва: А=C(Y,T)+I(r)+G, то макроэкономическое тождество принимает вид: Y=A+Xn.Из уравнения следует, что в открытой экономике ВВП опр-ся величиной внутреннего и внешнего спроса. В случае положительного сальдо торгового баланса национальный доход превышает величину внутреннего спроса нац экономики. Таким образом, в случае достижения положительного сальдо торгового баланса (счета текущих операций) открытая экономика создает не ограниченные внутренним спросом возможности роста нац экономики. Взаимосвязь счетов торгового баланса: Xn=(Y-C-G)-I, где Y-C-G=Sn, Sn-нацсбережения.Xn=(Y-C-G)-I=Sn-I=-(I-Sn) величина I-Sn определяет счет движения капитала КА, а Xn – счет текущих операц.Таким обр. получаем основное макроэконом тождество откр. экономики, где оба счета уравновешивают друг друга: Xn=-(I—Sn)=KA, или (X-M)+(I-Sn)=0, или X-M=Sn-I.

Источник

Текущий дефицит счета 2021

Table of Contents:

Что такое «дефицит текущего счета»

Дефицит текущего счета — это измерение торговли страны, где стоимость импортируемых товаров и услуг превышает стоимость товаров и услуг, которые она экспортирует. Текущий счет также включает чистую прибыль, такую ​​как проценты и дивиденды, а также переводы, такие как иностранная помощь, хотя эти компоненты составляют лишь малую долю от текущего счета по сравнению с экспортом и импортом. Текущий счет — это, по сути, расчет иностранных транзакций страны и, наряду со счетом движения капитала, является компонентом платежного баланса страны.

ВЫКЛЮЧЕНИЕ «Дефицит текущего счета»

Управление дефицитом текущего счета

Страна может уменьшить свой дефицит текущего счета, увеличив стоимость своего экспорта по отношению к стоимости импорта. Он может устанавливать ограничения на импорт, такие как тарифы или квоты, или он может выделять политики, которые способствуют экспорту, такие как индустриализация замещения импорта или политика, которые повышают глобальную конкурентоспособность отечественных компаний. Страна также может использовать денежно-кредитную политику для улучшения оценки национальной валюты по отношению к другим валютам путем девальвации, поскольку это делает экспорт страны менее дорогостоящим.

Хотя дефицит текущего счета можно считать родственным стране, живущей «вне ее средств», дефицит текущего счета не является по своей сути плохим. Если страна использует внешний долг для финансирования инвестиций, которые более высокая доходность, чем процентная ставка по долгу, она может оставаться платежной при текущем дефиците текущего счета. Однако, если страна вряд ли будет покрывать текущие уровни задолженности с будущими потоками доходов, она может стать неплатежеспособной.

Пример реального мира Флуктуации дефицита текущего счета

Колебания на текущем счете страны во многом зависят от рыночных сил. Даже страны, которые целенаправленно управляют дефицитом текущего счета, имеют волатильность в отношении этого дефицита. Например, в Соединенном Королевстве произошло снижение его текущего счета дефицит после результатов голосования в Брексите.

Соединенное Королевство традиционно управляет дефицитом текущего счета, поскольку это страна с чрезмерным объемом импорта, финансируемая за счет высокого уровня задолженности.Большая часть экспорта страны — это сырьевые товары, а снижение цен на сырьевые товары привело к снижению прибыли для отечественных компаний. Это приводит к уменьшению доходов, возвращающихся обратно в Соединенное Королевство, что увеличивает его дефицит текущего счета.

Однако после того, как британский фунт снизился в цене в результате голосования Брексита 24 июня 2016 года, слабый фунт фактически уменьшил дефицит текущего счета. Это связано с тем, что зарубежные долларовые доходы выше для отечественных сырьевых компаний, что приводит к большему притоку денежных средств в страну.

Источник

6-1. Формальный анализ сбережений, инвестиций и счета текущих операций

В закрытой экономике сбережения должны равняться инвестициям. Поскольку и сбережения, и инвестиции есть функции ставки процента (г) на внутреннем финансовом рынке, то можно построить кривые изменения сбережений и инвестиций, как это сделано на рис. 6-1, причем сбережения -это возрастающая, а инвестиции — убывающая функция г2. Конечно, сбере

» Счет текущих операций (Current Account, СА, см. табл. 6.4) является частью платежного баланса страны (Payment Account, РА), который, помимо СА, содержит счет движения капитала (Capital Account, CAP — см. табл. П-1 на с. 194). Авторы употребляют понятия СА, РА, САР в двух смыслах: во-первых, как таблицы расходов и доходов страны от основных сфер (направлений) деятельности, во-вторых, как результат суммировании этих статей с соответствуюшими знаками «+» и «—» (используя слова «баланс», «сальдо»). — Прим. науч. ред.

«То есть разница между суммой требований резидентов страны к остальному миру и требовании остального мира к резидентам страны. — Прим. науч. ред.

2 Вспомним (см. гл. 4), что эффект воздействия роста процентных ставок нельзя определить однозначно, поскольку эффект замещения способствует росту сбережений, а эффект дохода может вести I уменьшению сбережений. Как показано в гл. 4, нормальной считается ситуация, в которой рост процентных ставок связан с ростом сбережений.

Глава 6. Сбережения, инвестиции и счет текущих операций

жения и инвестиции зависят также от многих других факторов: текущего и будущего дохода, ожидаемой прибыльности и т.п.

Сбережения, инвестиции и ставка

э0 = /0 ‘ процента в закрытой экономике

Можно довольно точно проследить, каково влияние различного рода шоков на внутренние сбережения, инвестиции и процентные ставки. Рассмотрим для примера воздействие временного роста объема производства, обусловленного благоприятным шоком предложения, скажем, вследствие богатого урожая. В такой ситуации домашние хозяйства при любой фиксированной ставке процента захотят увеличить сбережения, поэтому кривая сбережений сдвинется вправо, как показано на рис. 6-2а. В то же время если указанное изменение в самом деле имеет временный характер, то кривая инвестиций останется в прежнем положении. До тех пор пока производственная функция будущего периода не изменится, останется на прежнем уровне и желаемая в будущем периоде величина основного капитала. Поэтому не сдвинется и кривая /. Таким образом, результатом временного роста объема производства станет снижение ставки процента, увеличение текущих сбережений и инвестиций, поскольку равновесное положение переместится из точки Е в точку Е’ (рис. 6-2а).

Влияние экономических шоков на сбережения и инвестиции в закрытой экономике

Часть II. Многопериодная экономика

Рассмотрим теперь влияние ожидаемого в будущем роста доходов, причем такого, который ведет также к увеличению предельной производительности капитала в будущем. В этом случае текущие сбережения обычно уменьшаются, поскольку домашние хозяйства, предвидя увеличение доходов в перспективе, начинают уже сегодня занимать средства; инвестиции также растут, ибо более высокая предельная производительность капитала обещает выгоды в будущем. В результате, как следует из рис. 6-26, кривая сбережений смещается влево, а кривая инвестиций — вправо.

Однако экономики большинства стран мира не являются замкнутыми, поэтому предположение о том, что сбережения обязательно равны инвестициям, нереалистично. Резиденты любой страны могут ссужать или занимать деньги у резидентов других стран мира, а следовательно, накапливать требования или обязательства по отношению к ним. Поэтому анализ сбережений и инвестиций необходимо расширить за счет учета международных потоков финансовых активов.

Пусть В* — финансовые чистые требования резидентов некой страны к резидентам остальных стран. (Звездочкой мы обычно обозначаем «зарубежную переменную». В данном случае она показывает, что В* — это требования к выпуску других стран.) В* иногда называют чистыми инвестициями страны за рубежом или чистыми активами страны за рубежом’. Можно подумать, что речь идет только об активах в форме облигаций (отсюда и терминология), хотя, по сути дела, требования к остальным странам могут быть выражены в разных формах — в форме облигаций, наличности, акций и т.п. В* служит мерой зарубежных активов жителей страны за вычетом их обязательств перед иностранцами. Когда величина В* положительна, страна является чистым кредитором остальных стран, когда отрицательна — чистым должником.

Баланс текущих операций страны (СА) мы определяем как изменение сальдо ее чистых финансовых активов в отношении остальных стран:

Отметим, что активное сальдо подразумевает накопление за рубежом активов или уменьшение обязательств перед иностранцами. Пассивное сальдо счета означает снижение уровня зарубежных активов или увеличение обязательств перед иностранцами.

Согласно соотношению (6.1) сальдо счета текущих операций в рассматриваемый период (СА) характеризует изменение чистых активов страны за рубежом (В*) за время между данным периодом и предыдущим (помеченным подстрочным индексом —1).

В) = В*0 + САХ + СА2 + . . . + СА,. (6.2)

Во многих странах, особенно развивающихся, величина В* является отрицательной, поскольку в течение многих лет счет текущих операций имеет

» /Ґ называют также нетто-позицией страны по зарубежным инвестициям (на международных финансовых рынках) или нетто-позицией по зарубежным активам. — Прим. науч. ред.

Глава 6. Сбережения, инвестиции и счет текущих операций

Счет текущих операций и чистые инвестиции США за рубежом в 1970—1989 гг. (в текущих ценах, в млрд. долл.) Годы Сальдо текущих операций Чистые инвестиции за рубежом 1970 2,3 58,6 1971 -1,4 56,1 1972 -5,8 37,1 1973 7,1 61,9 1974 2,0 58,8 1975 18,1 74,6 1976 4,2 82,6 1977 -14,5 72,4 1978 -15,4 76,7 1979 -1,0 95,0 1980 1,1 106,3 1981 6,9 140,9 1982 -5,9 136,7 1983 -40,1 89,0 1984 -99,0 3,3 1985 -122,3 -111,4 1986 -145,4 -267,8 . 1987 -162,3 -378,3 1988 -128,9 -532,5 1989 -110,0 — Источник: Economic Report of the Prezident, 1991 (Washington, D. C: U. S. Government Printing Office, 1991), Tables 3-101, B-102, разные выпуски).

3 В данном контексте мы считаем понятия «чистые инвестиции за рубежом» и «чистые активы за рубежом» идентичными.

пассивное сальдо. Огромная задолженность развивающихся стран в последнее десятилетие привлекла большое внимание исследователей и неоднократно ими обсуждалась. Она получила название долгового кризиса стран «третьего мира» и подробно проанализирована нами в гл. 22.

В табл. 6-1 отражена эволюция текущих операций США и их чистых активов за рубежом (ИРА) начиная с 1970 г.3 По №А определяют, кредитором или должником в отношении остальных стран являются США, т.е. этот показатель является разностью между суммарными зарубежными активами и суммарными внешними обязательствами.

Отметим, что пассивное сальдо баланса текущих операций в США в 80-х годах превратило эту страну из крупного международного кредитора в

крупнейшего в мире чистого должника. Действительно, к концу 1988 г. внешние чистые обязательства США составили свыше 500 млрд. долл.4 Это более чем в 3 раза превышает задолженность Бразилии или Мексики, крупнейших должников среди развивающихся стран. Но несмотря на огромную абсолютную величину долга, эта проблема для США не столь остра, если соотнести долг с доходом страны; внешние чистые обязательства США составляют всего 10% их ВВП, а Мексики — свыше 50% ее ВВП.

Отметим также, что сальдо счета текущих операций не равно в точности изменению зарубежных чистых активов. Расхождение между ними обусловлено многими факторами, в том числе неучтенными переливами капитала5, которые иногда отражаются в платежном балансе в строке «Ошибки и пропуски»; переоценкой существующих активов и обязательств, что отражается на состоянии чистых активов, но не на текущем счете; конфискацией зарубежных активов и нарушением международных долговых обязательств.

Чтобы показать, как счет текущих операций связан со сбережениями и инвестициями, полезно сначала вспомнить о бюджетном ограничении для отдельно взятого домашнего хозяйства. Согласно соотношению (5.5) из предыдущей главы для конкретного домашнего хозяйства /’ изменение суммы финансовых активов равно разности между его сбережениями и инвестициями:

Запишем теперь выражение для дохода домашнего хозяйства в виде У’=(?’ + + гВ’_\ и воспользуемся тем фактом, что сбережения 5’= У — С’. Тогда

В1 — В’_х = Б’ — Г. (6.4)

Отдельное домашнее хозяйство может иметь финансовые требования к другим домашним хозяйствам или внутри страны к иностранцам. Если просуммировать чистые требования всех домашних хозяйств для оценки состояния экономики в целом, то требования одного домашнего хозяйства к другому вычитаются из суммы требований всех домашних хозяйств, поскольку их взаимные требования — это активы одной части домашних хозяйств, равные обязательствам другой части.

В* — В*_х = 0 + гВ*_х — С — I. (6.5)

4 Следует признать, что данные, использованные в табл. 6-1, получены с помощью очень сложных расчетов. Некоторые исследователи утверждают, что на самом деле в 80-х годах США не превратились в чистого должника, поскольку стоимость активов США за границей намного выше официально учитываемой. Взять хотя бы то, что традиционно инвестиции США за границей измерялись по фактической стоимости в истекших периодах. Однако другого рода пофешности в расчетах скорее ведут к заниженной оценке задолженности США другим странам. Хотя мы не можем с уверенностью утверждать, что приведенный здесь долг США именно таков, не подлежит сомнению, что в 80-х годах чистые инвестиции США за рубежом резко упали и страна перешла от значительного активного сальдо платежного баланса к меньшему, или пассивному, сальдо. В самом деле, согласно недавним оценкам, сделанным на основе рыночной стоимости инвестиций, чистые инвестиции США за рубежом в 1989 г. составили 268 млрд. долл., т.е. задолженность все еше значительна, хотя и немного ниже приведенной в табл. 6-1 -532 млрд. долл.

5 В промышленных странах такие неучтенные переливы капитала обозначают элегантным техническим термином «перераспределение портфелей». В развивающихся странах это явление получило название «бегство капитала», что носит явно негативный оттенок. Проблему бегства капитала мы анализируем в гл. 22.

Глава 6. Сбережения, инвестиции и счет текущих операций 112

Смысл соотношения (6.6) очень прост. Переписав его в виде ? = / + (В* -— #*_,), мы сразу понимаем, что внутренние сбережения можно использовать по двум направлениям: для внутренних инвестиций (I) и чистых инвестиций за рубежом (В* — Я*.,).

Из соотношений (6.1) и (6.6) следует, что баланс текущих операций можно представить как разность между национальными сбережениями и инвестициями:

Пока жители страны могут ссужать деньги иностранцам и занимать у них, внутренние сбережения не обязательно будут равны инвестициям. Разность между сбережениями и инвестициями в точности отражается сальдо счета текущих операций. Очевидно, что концепция счета текущих операций не имеет отношения к закрытой экономике. В экономике, полностью изолированной от остального мира в финансовом отношении (с нулевыми чистыми требованиями), сальдо счета текущих операций всегда нулевое.

В табл. 6-2 представлены временное ряды сбережений, внутренних инвестиций и счета текущих операций США в процентах к ВВП в период 1950—1990 гг.6 Отметим, что в 50-х, 60-х и 70-х годах в США неизменно наблюдалось активное сальдо этого баланса. Положение изменилось на прямо противоположное в 80-х годах. С 1981 по 1990 г. в среднем пассивное сальдо счета текущих операций составляло около 2% ВВП. Интересно отметить, что это явление в 1980 г. было обусловлено резким падением уровня сбережений внутри страны, а не увеличением внутренних инвестиций. На самом деле внутренние инвестиции в этот период также снизились, но уменьшение сбережений было еще заметнее. (В свою очередь, уменьшение национальных сбережений в значительной мере было обусло-ачено функционированием государственного сектора, о чем речь пойдет в следующей главе при формальном анализе его роли в экономике.)

Поскольку сальдо счета текущих операций США в 80-х годах стало пассивным, у остальных стран мира относительно США должно было сформироваться активное сальдо. В конечном счете мир как целое — это замкнутая экономика. На рис. 6-3 показана динамика счета текущих операций США относительно остальных членов Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР)7. Очевидно, что сальдо счета текущих операций США, с одной стороны, и остальных стран ОЭСР — с другой, в известном смысле противоположны. Если дефицит счета текущих опера-

6 Необходимо отметить определенное искажение данных, приведенных в табл. 6-2. В США валовые сбережения определяются как сумма частных сбережений и превышения доходов над расходами в государственном секторе. Последняя величина отражает разность между государственными сбережениями и государственными инвестициями. Таким образом, государственные инвестиции вычитаются из валовых сбережений, а не включаются в общие инвестиции, которые охватывают лишь инвестиции частного капитала. Таким образом, вследствие неверной классификации государственных инвестиций оказываются заниженными и сбережения, и инвестиции. Тем не менее даже при правильной классификации государственных инвестиций направленность изменений последних лет (уменьшение сбережений и активное сальдо счета текущих операций) сохранится.

7 ОЭСР объединяет 24 ведущие промышленные страны мира. В нее входят Австралия, Австрия, Бельгия, Канада, Дания, Финляндия, Франция, Германия, Греция, Исландия, Ирландия, Италия, Япония, Люксембург, Нидерланды, Новая Зеландия, Норвегия, Португалия, Испания, Швеция, Швейцария, Турция, Великобритания и США.

113 Часть II. Многопериодная экономика Таблица 6-2

Сбережения, инвестиции и счет текущих операций США в 1950 — 1990 гг.

(в % к ВВП) Годы Валовые сбережения Валовые частные внутренние инвестиции Сбережения — инвестиции Сальдо счета текущих операций Статистические расхождения 1950 — 1959 16,2 16,3 -0,1 0,1 0,2 1960 — 1969 16,4 15,6 0,8 0,5 -0,3 1970 — 1979 16,9 16,7 0,2 0,0 -0,2 1980 16,6 16,3 0,3 0,1 -0,2 1981 17,4 17,2 0,2 0,3 0,1 1982 14,3 14,4 0,0 -0,2 -0,2 1983 13,8 15,0 -1,2 -1,3 -0,2 1984 15,3 17,8 -2,6 -2,8 -0,2 1985 13,4 16,2 -2,8 -2,8 -0,1 1986 12,5 15,7 -3,2 -3,2 0,0 1987 12,3 15,6 -3,3 -3,2 0,1 1988 13,3 15,5 -2,2 -2,6 -0,4 1989 13,5 14,9 -1,5 -2,1 -0,6 1990* 12,1 13,7 -1,6 — — * Предварительные данные.

Источник: Economic Report of the President, 1991 (Washington D. C: U. S. Government Printing Office, 1991), Tables B-28, B-102

ций США превысил 3% ВВП, то активное сальдо аналогичных счетов остальных членов ОЭСР превысило 2% их суммарного ВВП.

Конечно, усреднение данных по 23 членам ОЭСР скрывает существенные различия в положении отдельных стран. В самом деле, на среднюю величину сильно влияют значительные размеры активного сальдо у Японии и Германии, а также удельный вес экономики этих стран в ОЭСР. В табл. 6-3 отражены балансы текущих операций США и шести их основных торговых партнеров по ОЭСР — Канады, Франции, Германии, Италии, Японии и Великобритании — в 80-х годах.

Есть еще один способ выразить сальдо текущих операций. Из соотношений (6.3) и (6.7) следует, что

Сумма объемов потребления и инвестиций, или, иначе говоря, совокупные расходы внутренних резидентов, мы называем поглощением (Л)8. Они составят:

8 Строго говоря, в потребление и инвестиции следовало бы включить и соответствующую долю государственных расходов, что будет сделано в гл. 7.

Глава 6. Сбережения, инвестиции и счет текущих операций

Другие страны — члены ОЭСР

Шесть ведущих торговых партнеров США по ОЭСР — это Канала, Франция. Германия, Италия, Япония и Великобритания. На рисунке отражена общая сумма текущих операций этих стран в % к их совокупному ВВП, рассчитанному в долларах США

Сальдо счета текущих операций США относительно других промышленных стран (Из International Monetary Fund, International Financial Statistics.)

Сальдо счета текущих операций представляет собой разность между доходом и поглощением:

Это важное открытие было сделано в начале 50-х годов Сидни Алек-сандером из Массачусетсского технологического института9.

Соотношение (6.10) очень интересное. Дефицит (пассивное сальдо) счета текущих операций имеет место в странах, которые тратят (или поглощают) больше, чем зарабатывают. Это вынуждает их уменьшать свои зарубежные активы, что равносильно наращиванию чистых обязательств перед остальным миром.

Таким образом, дефицит счета текущих операций возникает, когда страна «живет не по средствам» (поглощение превышает доход) или когда она «инвестирует больше, чем сберегает». Оба эти способа оценки источника возникновения отрицательного сальдо счета текущих операций эквивалентны при измерении его величины, но по-разному трактуют сам факт существования дефицита. Когда экономисты хотят подчеркнуть неизбежность дефицита, они ссылаются на то, что страна живет не по средствам; когда же они хотят его оправдать, в ход идут рассуждения о чрезвычайно благоприятном инвестиционном климате (из-за которого объем инвестиций и превышает объем сбережений страны). Естественно, существование

9 Sidney Alexander, «The Effects of Devaluation on a Trade Balance», International Monetary Fund Staff Papers, 1952, pp. 263-278.

114 Часть II. Многопериодная экономика Таблица 6-3

Сальдо счетов текущих операций США и их основных партнеров по ОЭСР

в 1980 — 1989 гг.

Велико- Годы США Канада Франция Германия Италия Япония британі В млрд. долл. США 1980 1,8 -1,0 -4,2 -14,0 -10,0 -10,8 7,5 1981 6,9 -5,1 -4,8 -3,4 -9,7 4,8 14,5 1982 -7,0 2,2 -12,0 5,0 -6,4 6,9 8,0 1983 -44,3 2,5 -5,2 5,4 1,4 20,8 5,8 1984 -104,2 2,0 -0,9 9,7 -2,5 35,0 2,6 1985 -112,7 -1,4 0,0 17,0 -3,5 49,2 4,7 1986 -133,2 -7,6 2,4 40,1 2,9 85,8 0,1 1987 -143,7 -7,0 -4,4 46,1 -1,6 87,0 -7,4 1988 -126,6 -8,3 -3,5 50,5 -5,4 79,6 -26,7 1989 -105,9 -16,6 -4,3 55,7 — 56,8 -34,1 В процентах к ВВП 1980 0,1 -0,4 -0,6 -1,7 -2,2 -1,0 1,4 1981 0,2 -1,7 -0,8 -0,5 -2,4 0,4 2,8 1982 -0,2 0,7 -2,2 0,8 -1,6 0,6 1,7 1983 -1,3 0,8 -1,0 0,8 0,3 1,8 1,3 1984 -2,8 0,6 -0,2 1,6 -0,6 2,8 0,6 1985 -2,8 -0,4 0,0 2,7 -0,8 3,7 1,0 1986 -3,2 -2,1 0,3 4,5 0,5 4,4 0,0 1987 -3,2 -1,7 -0,5 4,1 -0,2 3,6 -1,1 1988 -2,6 -1,7 -0,4 4,2 -0,7 2,8 -3,2 1989 -2,0 -3,0 -0,4 4,7 — 2,0 -4,1 Источник: International Monetary Fund, International Financial Statistics, отдельные выпуски.

дефицита само по себе нельзя признать хорошим или плохим фактом. Правомерность такого состояния счета текущих операций лучше всего оценивать исходя из перспектив развития экономики.

С помощью рис. 6-1 можно понять, как формируется счет текущих операций. Как показывает рисунок, сбережения являются возрастающей, а инвестиции — убывающей функцией ставки процента. В замкнутой экономике, как показано выше, ставка процента принимает такое значение, которое позволяет уравновесить сбережения и инвестиции.

Предположим теперь, что экономика является открытой и жители страны фактически могут свободно ссужать и занимать деньги при некой мировой ставке процента, которую мы обозначим через г. По существу, мы вводим предположение о малой стране, решения которой о сбережениях и инвестициях (рис. 6-4а) не отражаются на мировой процентной ставке. При процентной ставке г сбережения и инвестиции в стране не обязательно равны, разница между ними будет равна активному или пассивному

Глава 6. Сбережения, инвестиции и счет текущих операций 115

Сбережения, инвестиции и сальдо счета текущих операций

сальдо счета текущих операций. Если мировая процентная ставка сравнительно высока и равна, скажем, гк на рис. 6-4а, внутренние сбережения превысят инвестиции и сформируется активное сальдо счета текущих операций. (Активное сальдо измеряется разницей по горизонтали между кривыми 5и / при процентной ставке гк.) Напротив, если мировая процентная ставка сравнительно невысока и равна, скажем, г,, то внутренние инвестиции превысят сбережения и сформируется дефицит счета текущих операций.

Используя простой подход, можно представить сальдо текущих операций в виде возрастающей функции ставки процента, как показано на рис. 6-46. При каждом уровне процентной ставки разница по горизонтали между графиками сбережений и инвестиций на рис. 6-4а определяет сальдо текущих операций. Изменяя ставку процента, можно построить график СЛ, (рис. 6-46). Отметим, что эта линия всегда более полога (угол наклона меньше), чем кривая Бг поскольку более высокая ставка процента не только стимулирует накопление сбережений, но и сокращает инвестиции, что в совокупности улучшает сальдо счета текущих операций. В последнем разделе мы проанализируем более подробно те факторы, которые, вероятнее всего, сказываются на сальдо счета текущих операций.

Источник