Dcf модель предназначена для оценки доходности финансового актива

DCF модель. Бесплатное руководство.

Бесплатное руководство о том, как создавать модели DCF в Excel.

Что такое модель DCF?

Модель DCF (модель дисконтированных денежных потоков) — это особый тип финансовой модели, используемой для оценки бизнеса. DCF означает «Дисконтированный денежный поток», поэтому модель DCF — это просто прогноз неискаженного свободного денежного потока компании, дисконтированного до сегодняшней стоимости, которая называется чистой приведенной стоимостью (NPV). Это руководство по обучению модели DCF научит вас основам, шаг за шагом.

Несмотря на то, что концепция проста, на самом деле для каждого из компонентов описанных выше требуется немало технических знаний, поэтому давайте разберем каждый из них в деталях. Основным строительным блоком модели DCF является финансовая модель с 3-мя отчетами, которая связывает финансовые результаты. Это руководство по обучению модели DCF проведет вас через шаги которые вам нужно знать, чтобы создать модель DCF самостоятельно.

Что такое неизрасходованный свободный денежный поток?

Денежный поток — это просто денежные средства генерируемые бизнесом, которые могут быть распределены среди инвесторов или реинвестированы в бизнес. В финансовом моделировании и анализе DCF чаще всего используется тип денежного потока — «Нераспределенный свободный денежный поток» (также называемый «Свободный денежный поток в фирму»). Это денежные средства доступные как инвесторам в долговые, так и в акционерные капиталы. Чтобы узнать больше, прочитайте наше руководство о том, как рассчитать свободный денежный поток.

Денежный поток используется потому, что он представляет экономическую ценность, а показатели бухгалтерского учета, такие как чистый доход — нет. Компания может иметь только положительный чистый доход. Отрицательный денежный поток может подорвать экономику бизнеса. Денежные средства — это то, что инвесторы действительно ценят.

Почему денежный поток дисконтируется?

Денежный поток генерируемый бизнесом, дисконтируется обратно к определенному моменту времени (отсюда и название «Модель дисконтированных денежных потоков»), обычно к текущей дате. Причина дисконтирования денежного потока сводится к нескольким вещам, в основном суммируемым как альтернативная стоимость и риск.

Средневзвешенная стоимость капитала фирмы (WACC) представляет собой требуемую норму прибыли, ожидаемую ее инвесторами. Следовательно это также может рассматриваться как альтернативная стоимость фирмы. То есть если они не могут найти более высокую норму прибыли в другом месте, они должны выкупить свои собственные акции.

В той степени в которой компания достигает нормы прибыли выше себестоимости капитала (своего барьера), они «создают стоимость», а если они получают норму прибыли ниже стоимости капитала, они «разрушают стоимость».

Требуемая для инвесторов норма прибыли (как обсуждалось выше) обычно относится к риску инвестиций (с использованием модели ценообразования капитальных активов). Следовательно чем рискованнее инвестиции, тем выше требуемая норма прибыли и выше стоимость капитала.

Чем дальше денежные потоки, тем они рискованнее и их необходимо дисконтировать в зависимости от временной стоимости денег.

Самый простой способ описать временную стоимость денег заключается в следующем: «больше денег, чем раньше, тем лучше».

Как построить прогноз денежных потоков в модели DCF?

Это большая тема и за прогнозированием эффективности бизнеса стоит целое искусство. Говоря простым языком работа финансового аналитика заключается в том, чтобы сделать наиболее информированный прогноз о том, как каждый из драйверов бизнеса повлияет на его результаты в будущем.

Как правило прогноз для модели DCF составляет примерно 5 лет, за исключением ресурсных или долговременных отраслей таких как горнодобывающая, нефтегазовая и инфраструктурная, где инженерные отчеты будут использоваться для создания долгосрочного «ресурса ресурса», прогноза. Для примера пожалуйста изучите наш курс по финансовому моделированию.

1 Прогнозирование доходов

Существует несколько способов составить прогноз доходов, но в целом они делятся на две основные категории: основанные на росте и основанные на движениях.

Прогноз на основе роста является более простым и имеет смысл для стабильного и зрелого бизнеса, где можно использовать базовые темпы роста по сравнению с прошлым годом. Для многих моделей DCF этого будет достаточно.

Прогноз на основе движения является более подробным и сложным для разработки. Это требует разделения доходов по различным факторам таким как цена, объем, продукты, клиенты, доля рынка и внешние факторы. Регрессионный анализ часто используется в качестве составной части прогноза, основанного на факторах для определения взаимосвязи между основными факторами и ростом выручки.

2 Прогнозирование расходов

Построение прогноза расходов может быть очень подробным и детальным процессом или простым сравнением по годам.

Наиболее подробный подход называется бюджетом на основе нулевого уровня и требует наращивания расходов с нуля, не принимая во внимание то, что было потрачено в прошлом году. Как правило, каждый отдел в компании просят обосновать все расходы которые они имеют, на основе деятельности.

Этот подход часто используется в условиях сокращения расходов или при введении финансового контроля. Компания имеет практическое применение только внутри компании, а не со стороны инвестиционных банкиров или аналитики по исследованию акций.

3 Прогнозирование основных средств

Как только большая часть отчета о прибылях и убытках будет готова, наступит время прогнозировать основные средства. Как правило, они включают статьи баланса, такие как основные средства (PP & E), технологии, исследования и разработки (R & D), а также оборотный капитал, включая дебиторскую задолженность и запасы.

Основные средства часто являются крупнейшей статьей баланса и капитальные затраты (CapEx), а также амортизацию необходимо моделировать в отдельном графике. Наиболее подробный подход состоит в том, чтобы иметь отдельный график в модели DCF для каждого из основных капитальных активов, а затем объединить их в общий график. Каждый график капитальных активов будет иметь несколько строк: начальное сальдо, капитальные затраты, амортизация и итоговое сальдо.

4 Прогнозирование структуры капитала

Способ построения этого раздела будет во многом зависеть от того, какую модель DCF вы строите. Наиболее распространенный подход заключается в том, чтобы просто сохранить текущую структуру капитала компании, не допуская серьезных изменений, кроме известных вещей, таких как погашение долга.

Поскольку мы используем неизрасходованный свободный денежный поток, этот раздел на самом деле не так важен для модели DCF. Тем не менее, это важно если вы смотрите на вещи с точки зрения инвестора в акции или аналитика по исследованиям. Инвестиционные банкиры обычно сосредотачиваются на стоимости предприятия, так как это более актуально для сделок M & A, когда вся компания покупается или продается.

5 Значение терминала

Значение терминала является очень важной частью модели DCF. Оно часто составляет более 50% чистой приведенной стоимости бизнеса, особенно если прогнозируемый период составляет 5 лет или менее. Существует два способа расчета конечной стоимости: подход с постоянным темпом роста и подход с несколькими выходами.

Постоянный темп роста предполагает, что денежный поток генерируемый в конце прогнозируемого периода, будет расти с постоянной скоростью навсегда. Так например, денежный поток бизнеса составляет 10 миллионов долларов и растет на 2% навсегда при стоимости капитала 15%. Стоимость терминала составляет 10 миллионов долларов / (15% — 2%) = 77 миллионов долларов.

При использовании подхода множественного выхода предполагается, что бизнес будет продан за то, что «разумный покупатель» заплатит за него. Как правило это означает мультипликатор EV / EBITDA при текущих значениях или близких к ним для сопоставимых компаний. Как видно из приведенного ниже примера, если EBITDA компании составляет 6,3 миллиона долларов, а аналогичные компании торгуются с 8-кратным увеличением, то стоимость терминала составляет 6,3 миллиона долларов x 8 = 50 миллионов долларов. Это значение затем дисконтируется обратно в настоящее, чтобы получить NPV конечного значения.

6 Сроки поступления денежных средств

Важно уделять пристальное внимание моментам движения денежных средств в модели DCF, поскольку не все периоды времени обязательно равны. Часто в начале модели существует «тупиковый период», когда инвестор получает только часть денежного потока за год. Кроме того отток денежных средств (фактические инвестиции), как правило, представляет собой период времени до получения квитанции.

XNPV и XIRR — это простые способы очень точно определить время движения денежных средств при построении модели DCF. Лучше всего всегда использовать их поверх обычной формулы NPV Excel и функций IRR Excel.

7 DCF Корпоративная стоимость

При построении модели DCF с использованием неизрасходованного свободного денежного потока NPV который вы получаете, всегда является корпоративной ценностью (EV) бизнеса. Это то, что вам нужно если вы хотите оценить весь бизнес или сравнить его с другими компаниями, не принимая во внимание их структуру капитала (то есть сравнение яблок с яблоками). Для большинства инвестиционных банковских операций основное внимание будет уделяться стоимости предприятия.

8 Значение капитала DCF

Если вы ищете акционерную стоимость бизнеса, вы берете чистую приведенную стоимость (NPV) неизрасходованного свободного денежного потока и корректируете ее для денежных средств и их эквивалентов, долга и доли меньшинства. Это даст вам стоимость капитала, которую вы можете разделить на количество акций и получить их стоимость. Этот подход более распространен для институциональных инвесторов или аналитиков по исследованию акций. Они оба смотрят сквозь призму покупки или продажи акций.

Анализ чувствительности в модели DCF

Как только модель DCF будет завершена (то есть вы достигли NPV бизнеса), настало время провести анализ чувствительности, чтобы определить какой диапазон бизнеса может стоить, поскольку различные факторы или предположения в модели меняются.

Для выполнения этого анализа аналитик использует два основных инструмента Excel: таблицы данных и поиск цели. Связав NPV бизнеса с ячейками, которые влияют на лежащие в основе предположения, можно увидеть как ценность изменяется с входными данными.

У нас есть куча ресурсов о том, как выполнить анализ чувствительности в Excel, если вам интересно узнать, как его выполнять.

Если вы хотите поднять свою карьеру в сфере корпоративных финансов на новый уровень, у нас есть широкий спектр ресурсов по финансовому моделированию, которые помогут вам в этом.

Наши самые популярные и полезные ресурсы для финансовых аналитиков включают в себя:

• Исследование фондового рынка и инвестиционный банкинг
• Вопросы по инвестиционному банкингу
• Список лучших банков
• Типы финансовых моделей
• Курсы Excel

Источник

Право распоряжаться прибылью в акционерном обществе принадлежит

577. В соответствии с российскими регулятивами объект финансового лизинга отражается на балансе:

(в) или лизингодатели, или лизингополучателя

578. Право собственности на объект лизинговой сделки переходит к лизингополучателю автоматически:

(г) все ответы неверны

579. Утверждение «Право собственности на объект лизинговой сделки переходит к лизингополучателю автоматически по окончании срока действия лизингового договора»

(б) не всегда верно

580. Показатель «доходность к погашению» (YTM) применяется для характеристики

581. Показатель «доходность досрочного погашения» (YTС) применяется для характеристики

(б) отзывных облигаций

582. Формула оценки доходности облигации имеет вид (CF — купонный доход за базисный период; М — нарицательная стоимость облигации; k — число базисных периодов, оставшихся до погашения облигации; Р0 — рыночная цена облигации на момент ее приобретения; n — число базисных периодов между моментами эмиссии и погашения облигации):

(б) YTM = (CF + (M-Po)/k)) / ((Po+M)/2)

583. облигация с нулевым купоном:

(d) всегда продается с дисконтом

584. Совокупная рыночная стоимость (ценность) фирмы — это суммарная рыночная стоимость эмитированных фирмоq: (1) акций; (2) облигаций; (3) векселей; (4) варрантов:

585. Модель фирмы «Дюпон» имеет вид (Рп — чистая прибыль; S — выручка от продаж; А — стоимостная оценка активов или совокупных источников финансирования фирмы, Е – собственный капитал):

(г) ROE = Pn/S * S/A * A/E

586. Конгруэнтность — термин в финансовом менеджменте, означающий:

(г) Гармонизацию (согласованность) целевых установок лиц, принимающих участие в некотором процессе.

587. Число учредителей закрытого акционерного общества не может превышать:

588. Число учредителей открытого акционерного общества не может превышать:

(г) Нет ограничений

589. Процентная ставка — это отношение:

(а) Процентных денег, уплаченных (полученных) за единицу времени (обычно за год), к величине исходного капитала.

590. Ставка учетная, или дисконтная — это отношение:

(г) Процентных денег, уплаченных (полученных) за единицу времени (обычно за год), к ожидаемой к получению (возвращаемой) сумме денежных средств.

591. Соотношение взаимосвязанных процентной и учетной ставок:

(а) Первая всегда больше второй.

592. Могут ли совпадать будущая (FV) и дисконтированная (PV)стоимости некоторой исходной величины (CF):

593. Соотношение между ожидаемой величиной (FV) и соответствующей дисконтированной стоимостью (PV):

594. Соотношение между некоторой исходной величиной (CF) и соответствующими ей ожидаемой величиной (FV) и дисконтированной стоимостью (PV):

595. Может ли величина исходного капитала (РV) быть больше соответствующей ей наращенной стоимости (FV):

(а) Нет, ни при каких обстоятельствах.

596. Может ли величина исходного капитала (РV) быть равной соответствующей ей наращенной стоимости (Fy):

(в) Да, если коэффициент наращения равен нулю.

597. Может ли ожидаемая величина (РУ) быть меньше соответствующей ей дисконтированной стоимости (РУ):

(а) Нет, ни при каких обстоятельствах.

598. Может ли ожидаемая величина (FV) быть равной соответствующей ей дисконтированной стоимости (РV):

(в) Да, если коэффициент дисконтирования равен нулю.

599. Схема простых процентов:

(г) Не предполагает капитализации процентов.

600. Схема сложных процентов:

(а) Предполагает капитализацию процентов.

601. Схема простых процентов в сравнении со схемой сложных процентов:

(в) Более выгодна для кредитора в случае краткосрочной финансовой операции.

602. Схема сложных процентов в сравнении со схемой простых процентов:

(б) Более выгодна для кредитора в случае долгосрочной финансовой операции.

603. Если договором предусматриваются внутригодовые начисления процентов, то:

(б) Эффективная ставка всегда больше номинальной ставки, указанной в договоре.

604. Увеличение частоты внутригодовых начислений процентов:

(б) Вызывает увеличение значения эффективной ставки.

605. Значения соответствующих друг другу номинальной и эффективной ставок:

(б) Могут совпадать

606. Сравнительная эффективность финансовых операций может быть выявлена с помощью:

(а) Эффективных ставок.

607. В случае применения схемы простых процентов более частое начисление процентов:

608. В случае применения схемы сложных процентов более частое начисление процентов:

609. Связь множителей FMl(r, n) и FM2(r, n) для одного и того же набора <и, г>:

(а) Произведение равно 1.

610. При /и-кратном начислении процентов в рамках одного года величина F_m ожидаемая к получению через п лет, может быть найдена по формуле (г — годовая процентная ставка):

611. Если продолжительность финансовой операции длится более п базисных периодов, но менее (n + 1) базисных периодов, то для кредитора более выгодным является применение:

(а) Сложных процентов для целого числа базисных периодов и простых процентов для дробной части базисного периода.

612. Деньги размещены в банке на 27 месяцев на условиях единовременного возврата долга и начисленных процентов. В случае годового начисления процентов для вкладчика более выгодна:

Читайте также:  Доклады по финансовым инвестициям

(г) Существуют более выгодные схемы по сравнению с вариантами (а), (б) и (в).

613. Деньги размещены в банке на 27 месяцев на условиях единовременного возврата долга и начисленных процентов. В случае годового начисления процентов для банка более выгодна:

(в) Схема простых процентов для целого числа лет и схема сложных процентов для дробной части года.

614. Деньги размещены в банке на 27 месяцев на условиях единовременного возврата основной суммы долга и начисленных процентов. В случае квартального начисления процентов для вкладчика более выгодна (выбрать наиболее правильный ответ):

(г) Любой из вариантов — (а) или (в).

615. Деньги размещены в банке на 27 месяцев на условиях единовременного возврата основной суммы долга и начисленных процентов. В случае квартального начисления процентов для вкладчика более выгодна (выбрать наиболее правильный ответ):

(б) Схема сложных процентов для целого числа базисных периодов и схема простых процентов для дробной части базисного периода.

616. Деньги размещены в банке на 27 месяцев на условиях единовременного возврата основной суммы долга и начисленных процентов. В случае квартального начисления процентов для банка более выгодна:

(г) Схема простых процентов для целого числа лет и схема сложных процентов для дробной части года.

617. Эффективная годовая процентная ставка находится по формуле(г— номинальная годовая процентная ставка, т — число начислений процентов в году):

618. Номинальная (г) и эффективная (г_е) годовые процентные ставки связаны следующим образом (ти — число начислений процентов в году):

619. Могут ли совпадать значения номинальной и эффективной ставок:

620. Дисконтированная стоимость — это сумма:

(в) Ожидаемая к получению (выплате) в будущем, но оцененная с позиции текущего момента.

621. С ростом ставки дисконтирования величина дисконтированной стоимости:

622. Денежный поток, каждый элемент которого относится к концу соответствующего базисного периода, называется:

(б) Потоком постнумерандо.

623. Денежный поток, каждый элемент которого относится к началу соответствующего базисного периода, называется:

(а) Потоком пренумерандо.

624. Сравнение дисконтированных стоимостей потоков постнумерандо и пренумерандо одинаковой продолжительности и с одинаковыми элементами (г- процентная ставка):

(в) Первая меньше второй на множитель (1 + г).

625. Сравнение будущих стоимостей потоков постнумерандо и пренумерандо одинаковой продолжительности и с одинаковыми элементами (г — процентная ставка):

(г) Первая меньше второй на множитель (1 + г).

626. Дисконтированная стоимость потока постнумерандо превосходит дисконтированную стоимость аналогичного потока пренумерандона множитель:

(г) Все вышеприведенные ответы не верны

627. Дисконтированная стоимость потока пренумерандо превосходит дисконтированную стоимость аналогичного потока постнумерандона множитель:

628. Будущая (наращенная) стоимость потока постнумерандо превосходит дисконтированную стоимость аналогичного потока пренумерандо на множитель:

(г) Все вышеприведенные ответы не верны.

629. Дисконтированная стоимость потока пренумерандо превосходит дисконтированную стоимость аналогичного потока постнумерандона множитель:

630. В методе депозитной книжки величина годового платежа находится с помощью факторного множителя:я

631. В методе депозитной книжки остаток ссуды на конец года находится по формуле (где S_m и SJ 1 — соответственно остатки ссуды на начало и конец года, А — годовой аннуитетный платеж, In — сумма процентов за год, D — погашенная за год часть основной суммы долга):

632. В методе депозитной книжки остаток ссуды на конец года находится по формуле (где 5,_г и S„ — соответственно остатки ссуды на начало и конец года, А — годовой аннуитетный платеж, /л — сумма процентов за год, D — погашенная за год часть основной суммы долга):

633. В методе депозитной книжки величина погашенной за год части основной суммы долга (D) находится по формуле (где 5^ и S„ — соответственно остатки ссуды на начало и конец года, А — годовой аннуитетный платеж. In — сумма процентов за год, г— процентная ставка):

634. В методе депозитной книжки величина погашенной за год части основной суммы долга (D) находится по формуле (где S_nr и S„. — соответственно остатки ссуды на начало и конец года, А — годовой аннуитетный платеж, In — сумма процентов за год, г— процентная ставка):

635. Дисконтированная (приведенная) стоимость бессрочного аннуитета постнумерандо находится по формуле (где А — годовой аннуитетный платеж, г- процентная ставка):

636. Дисконтированная (приведенная) стоимость бессрочного аннуитета пренумерандо находится по формуле (где А — годовой аннуитетный платеж, г — процентная ставка):

637. Дисконтированные (приведенные) стоимости соответствующих друг другу бессрочных аннуитетов пренумерандо и постнумерандо связаны зависимостью:

(а) Первая больше второй на множитель (1 + г).

638. Будущие (наращенные) стоимости соответствующих друг другу бессрочных аннуитетов пренумерандо и постнумёрандо связаны зависимостью:

(а) Первая больше второй на множитель (1+r)

639. В теории финансов известны следующие понятия: (1) фундаменталистский подход, (2) теория асимметричной информации, (3) технократический подход, (4) теория «ходьбы наугад», (5) теория эффективности рынка, (6) концепция временной ценности. Оценка финансового актива осуществляется в рамках комбинации:

640. Стоимость внутренняя — это стоимость (ценность) финансового актива, рассчитанная путем:

(а) Дисконтирования по приемлемой ставке ожидаемых поступлений, генерируемых этим активом.

641. В приложении к финансовому активу известны следующие виды стоимости: (1) внутренняя, (2) выкупная, (3) балансовая, (4) теоретическая. Являются синонимами:

642. Согласно фундаменталистскому подходу внутренняя (теоретическая) ценность финансового актива:

(в) Может быть определена как дисконтированная стоимость будущих поступлений, ожидаемых от владения этим активом.

643. Согласно технократическому подходу внутренняя (теоретическая) ценность финансового актива:

(а) Может быть определена в результате экстраполяции динамики его рыночной цены.

644. Согласно теории «ходьбы наугад» внутренняя (теоретическая)ценность финансового актива:

(г) Не поддается обоснованному прогнозированию с помощью формализованных методов.

645. Внутренняя (теоретическая) ценность финансового актива (V,) и его текущая цена (Р_т) связаны следующим образом:

(г) V, может быть как больше, так и меньше Р_т.

646. Ситуация, когда V, > Р_т (где V, — теоретическая ценность финансового актива, Р_т — его рыночная цена) означает, что:

(в) Актив недооценен рынком, его выгодно купить.

647. Ситуация, когда V, ₀ -последний выплаченный дивиденд, г — процентная ставка, g — темп роста дивидендов):

656. Модель V, = D₀ *(1+g)l(r + g) называется моделью (где D₀ —последний выплаченный дивиденд, г — процентная ставка, g — темп роста дивидендов):

(г) Все вышеприведенные ответы не верны.

657. В качестве ставки дисконтирования в модели Уильямса применяется (выберите наиболее правильный вариант ответа):

.(г) Приемлемая для инвестора ставка.

658. Модель уильямса предназначена для:

(в) теоретической стоимости и доходности акции

659. DCF-модель предназначена для оценки (выберите наиболее правильный ответ):

(в) Теоретической стоимости или доходности финансового актива.

660. В DCF-модели увеличение ставки дисконтирования:

(б) Приводит к снижению теоретической ценности актива.

661. В DCF-модели увеличение ставки дисконтирования:

(а) Означает более осторожную оценку стоимости актива.

662. В DCF-модели снижение ставки дисконтирования:

(г) Означает менее осторожную оценку стоимости актива.

663. Если участник рынка намерен более осторожно оценить некий финансовый актив, он должен:

(а) Увеличить ставку дисконтирования.

664. Оценка облигации с нулевым купоном осуществляется с помощью факторного множителя:

665. Методика оценки стоимости бессрочной облигации основывается на логике и алгоритмах оценки:

(в) Дисконтированной стоимости аннуитета постнумерандо.

666. Оценка безотзывной облигации с постоянным доходом осуществляется с помощью факторных множителей:

667. Если рыночная норма прибыли превосходит фиксированную купонную ставку по облигации, то облигация продается:

668. Если рыночная норма прибыли меньше фиксированной купонной ставки по облигации, то облигация продается:

Читайте также:  Как начать инвестировать самостоятельно

669. Если рыночная норма прибыли и фиксированная купонная ставка по облигации совпадают, то:

(а) Текущая рыночная цена облигации совпадает с ее нарицательной стоимостью.

670. Рыночная норма прибыли и текущая цена облигации с фиксированной купонной ставкой:

(б) Находятся в обратно пропорциональной зависимости.

671. Какие две дополнительные характеристики отличают отзывную облигацию от безотзывной: (1) выкупная цена, (2) рыночная цена,(3) срок погашения, (4) срок защиты от досрочного погашения, (5) балансовая стоимость.

672. К гибридным ценным бумагам относятся:

(г) Привилегированные акции

673. В термине «Привилегированная акция» смысл прилагательного -в определенных привилегиях держателей привилегированных акций перед держателями:

(а) Обыкновенных акций.

674. Конверсионная стоимость облигации находится как (Л- коэффициент конверсии, РО_т — рыночная цена облигации, РА_т — рыночная цена обыкновенной акции, М„ — номинал облигации, М_а — номинал акции):

675. Модель Гордона используется для оценки:

(а) Теоретической стоимости акции.

676. Модель Гордона имеет вид (где D₀ — последний выплаченный дивиденд, D\ — первый ожидаемый дивиденд, г — процентная ставка, g -темп роста дивидендов):

677. Теоретическую стоимость акции с равномерно возрастающими дивидендами можно найти по формуле (где D₀ — последний выплаченный дивиденд, D\ — первый ожидаемый дивиденд, г — процентная ставка,g — темп роста дивидендов):

678. Модель Гордона предназначена для нахождения теоретической стоимости:

(б) Акции с равномерно возрастающими дивидендами.

679. При оценке акции с изменяющимся темпом роста дивидендов может применяться факторный множитель:

680. Утверждается, что показатель g в моделях оценки акций имеет следующие интерпретации: (1) темп роста дивидендов, (2) темп роста цены акции, (3) дивидендная доходность, (4) капитализированная доходность, (5) общая доходность. Какие из перечисленных интерпретаций не верны:

681. Утверждается, что показатель g в моделях оценки акций имеет следующие интерпретации: (1) темп роста дивидендов, (2) капитализированная доходность, (3) дивидендная доходность, (4) общая доходность, (5) темп роста цены акции, (6) коэффициент конверсии. Какие из перечисленных интерпретаций верны:

682. Утверждается, что для оценки теоретической (внутренней)стоимости облигации по DCF-модели необходимо знать значения следующих параметров: (1) регулярный доход (т.е. элементы возвратного денежного потока), (2) текущая рыночная цена, (3) приемлемая норма прибыли, (4) единовременный доход по окончании операции, (5) текущая внутренняя стоимость актива, (6) количество базисных периодов. Ошибочно включенными являются условия:

683. Утверждается, что для оценки теоретической (внутренней)стоимости облигации по DCF-модели необходимо знать значения следующих параметров: (1) регулярный доход (т.е. элементы возвратного денежного потока), (2) текущая рыночная цена, (3) единовременный доход по окончании операции, (4) текущая внутренняя стоимость актива,(5) приемлемая норма прибыли, (6) количество базисных периодов. Необходимо и достаточно задать значения параметров:

684. Приблизительное значение доходности к погашению (УТЛ/)может быть найдено по формуле (где CF — купонный доход за базисный период; М — нарицательная стоимость облигации; к — число базисных периодов, оставшихся до погашения облигации; Р₀ — рыночная цена облигации на момент ее приобретения):

685. Приблизительное значение доходности к погашению (YTM)может быть найдено по формуле (где CF- купонный доход за базисный период; М — нарицательная стоимость облигации; к — число базисных периодов, оставшихся до погашения облигации; Р₀ — рыночная цена облигации на момент ее приобретения; и — продолжительность срока(в числе базисных периодов), на который была выпущена облигация):

686. Утверждается, что для оценки доходности к погашению (YTM)по DCF-модели необходимо знать значения следующих параметров: регулярный доход (т.е. элементы возвратного денежного потока), текущая рыночная цена, (3) приемлемая норма прибыли, (4) единовременный доход по окончании операции, (5) общее число базисных периодов. Ошибочно включенными являются условия:

687. Утверждается, что для оценки доходности к погашению (YTM)по DCF-модели необходимо знать значения следующих параметров:

(1) регулярный доход (т.е. элементы возвратного денежного потока),

(2) общее число базисных периодов, (3) единовременный доход по окончании операции, (4) приемлемая норма прибыли, (5) текущая рыночная цена. Необходимо и достаточно задать значения параметров:

688. Утверждается, что для оценки доходности облигации с правом досрочного погашения (YTС)по DCF-модели необходимо знать значения следующих параметров: (1) регулярный доход (т.е. элементы возвратного денежного потока), (2) выкупная цена, (3) нарицательная стоимость, (4) приемлемая норма прибыли, (5) текущая рыночная цена,(6) общее число базисных периодов, (7) число периодов, оставшихся до момента окончания срока защиты от досрочного погашения. Необходимо и достаточно задать значения параметров:

689. Утверждается, что для оценки доходности облигации с правом досрочного погашению (YTC) по DCF-модели необходимо и достаточно знать значения следующих параметров: текущая рыночная цена, (2) общее число базисных периодов, (3) число периодов, оставшихся до момента окончания срока защиты от досрочного погашения, регулярный доход (т.е. элементы возвратного денежного потока), приемлемая норма прибыли, (6) нарицательная стоимость, (7) выкупная цена. Ошибочно включенными являются условия:

690. Формула к = D, / Р₀ + g (где D\ — ожидаемый дивиденд, Р₀ — цена акции на момент оценки, g — темп роста дивидендов) позволяет рассчитать доходность:

691. Какая из нижеследующих формул позволяет рассчитать доходность акции (где Д> — последний выплаченный дивиденд, D\ — ожидаемый дивиденд, Р₀ — цена акции на момент оценки, g — темп роста дивидендов):

692. Какая из нижеследующих формул позволяет рассчитать доходность акции (где D₀ — последний выплаченный дивиденд, D_t — ожидаемый дивиденд, Р₀ — цена акции на момент оценки, g — темп роста дивидендов):

693. Размах вариации — это мера:

694. Модель к, = к^ + Р • (к„ — k_rj) называется моделью (где к_п —средняя рыночная доходность, k_rj — безрисковая доходность, к_е — ожидаемая доходность ценной бумаги, Р-коэффициент):

(а) Ценообразования на рынке финансовых активов.

695. Модель САРМ представляет собой зависимость:

696. Модель САРМ применяется для оценки:

(в) Ожидаемой доходности акции.

697. Модель САРМ имеет вид (где к„ — средняя рыночная доходность, к^ — безрисковая доходность, к_е — ожидаемая доходность ценной бумаги, Р-коэффициент):

698. Модель САРМ имеет вид (где D₀ — последний выплаченный дивиденд, D\ — ожидаемый дивиденд, Р₀ — цена акции на момент оценки, g- темп роста дивидендов, к_т — средняя рыночная доходность,k_rf— безрисковая доходность, к_е — ожидаемая доходность ценной бумаги, В-коэффициент):

699. К безрисковым активам относят:

(б) Государственные облигации.

700. Значения В-коэффициента и доходности связаны:

(а) Прямо пропорциональной зависимостью.

701. Если значение β для компании АА выше, чем для компании ВВ, это означает, что:

(б) Акции АА более рисковыми , чем акции ВВ.

702. Снижение β -коэффициента в динамике означает, что вложения в ценные бумаги данной компании становятся:

(б) Менее рисковыми.

703. Увеличение β -коэффициента в динамике означает, что вложения в ценные бумаги данной компании становятся:

(а) Более рисковыми.

704. Значение β -коэффициента для среднерыночного портфеля равно

705. В отношении акций данной компании коэффициент β характеризует меру:

(а) Систематического риска акций.

706. Доходность портфеля находится как:

(б) Средняя арифметическая взвешенная доходностей входящих в него активов.

707. Доходность портфеля как функция доходностей входящих в него активов является:

708. Риск портфеля как функция рисков входящих в него активов является:

709. Леверидж — это:

(б) Характеристика рисковости деятельности фирмы.

710. Финансовый леверидж отражает:

(б) Степень финансового риска, олицетворяемого с данной фирмой.

711. Операционный леверидж отражает:

(г) Уровень производственного риска, олицетворяемого с данной фирмой.

Источник