Что такое прямые инвестиции private equity

Понимание частного капитала (PE)

Вы, наверное, слышали о термине частный капитал (PE).Посостоянию на 2019 год в частных инвестиционных компаниях (PE) находились активы на сумму около 3,9 триллиона долларов США, что на 12,2 процента больше, чем годом ранее.

Инвесторы ищут фонды прямых инвестиций (PE), чтобы получать более высокую прибыль, чем та, которую можно получить на публичных рынках акций. Но может быть несколько вещей, которые вы не понимаете в отрасли. Читайте дальше, чтобы узнать больше о прямых инвестициях (PE), в том числе о том, как они создают стоимость, и о некоторых из его ключевых стратегий.

Ключевые выводы

• Частный капитал (PE) относится к капитальным вложениям в компании, которые не торгуются на бирже.
• Большинство фирм PE открыты для аккредитованных инвесторов или тех, кто считается состоятельным, а успешные менеджеры PE могут зарабатывать миллионы долларов в год.2
• Выкуп заемных средств (LBO) и венчурные инвестиции (VC) являются двумя ключевыми подобластями инвестиций в частный сектор.

Что такое частный капитал (PE)?

Частный капитал (PE) является собственностью или интерес в сущности, не публично перечисленных или проданы. Источник инвестиционного капитала, частный капитал (PE), поступает от состоятельных частных лиц (HNWI) и фирм, которые покупают доли в частных компаниях или приобретают контроль над публичными компаниями с планами сделать их частными и удалить их с фондовых бирж.

Индустрия прямых инвестиций (PE) состоит из институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, и крупных частных компаний (PE), финансируемых аккредитованными инвесторами. Поскольку частный капитал (PE) влечет за собой прямые инвестиции – часто для получения влияния или контроля над операциями компании – требуются значительные капитальные затраты, поэтому фонды с большими карманами доминируют в отрасли.

Минимальный размер капитала, необходимый для аккредитованных инвесторов, может варьироваться в зависимости от фирмы и фонда. В некоторых фондах минимальное требование для входа составляет 250 000 долларов, в то время как другим может потребоваться на миллионы больше.

Основной мотивацией для таких обязательств является стремление к достижению положительной рентабельности инвестиций (ROI). Партнеры в компаниях прямых инвестиций (PE) собирают средства и управляют этими деньгами, чтобы приносить прибыль акционерам, как правило, с горизонтом инвестирования от четырех до семи лет.

Профессия Private Equity (PE)

Бизнес с частным капиталом (PE) привлекает лучших и самых ярких представителей корпоративной Америки, в том числе лучших представителей компаний из списка Fortune 500 и элитных консалтинговых фирм. Юридические фирмы также могут быть площадкой для приема на работу в частный акционерный капитал (PE), поскольку для совершения сделок необходимы бухгалтерские и юридические навыки, а сделки очень востребованы.

Структура вознаграждения для компаний с частным акционерным капиталом (PE) варьируется, но обычно состоит из вознаграждения за управление и повышение эффективности.Ежегодная плата за управление в размере 2% от активов и 20% от валовой прибыли при продаже компании является обычным явлением, хотя структуры стимулирования могут значительно отличаться.

Учитывая, что у компании с частным капиталом (PE) с активами под управлением (AUM) на 1 миллиард долларов может быть не более двух десятков специалистов по инвестициям, и что 20% валовой прибыли могут приносить десятки миллионов долларов комиссионных, это легко чтобы понять, почему отрасль привлекает лучшие таланты.

На среднем уровне рынка ( стоимость сделки от 50 до 500 миллионов долларов) сотрудники могут получать шестизначную зарплату и бонусы, в то время как вице-президенты могут зарабатывать примерно полмиллиона долларов.С другой стороны, руководители могут зарабатывать более 1 миллиона долларов (реализованной и нереализованной) компенсации в год.

Типы компаний с частным капиталом (PE)

Фирмы частного капитала (PE) имеют ряд инвестиционных предпочтений. Некоторые из них являются строгими финансистами или пассивными инвесторами, которые полностью зависят от менеджмента в плане роста компании и получения прибыли. Поскольку продавцы обычно рассматривают это как коммерческий подход, другие частные инвестиционные компании считают себя активными инвесторами. То есть они оказывают оперативную поддержку руководству, чтобы помочь построить и развить лучшую компанию.

Фирмы, работающие с активными частными инвестициями (PE), могут иметь обширный список контактов и отношения на уровне высшего руководства, такие как генеральные и финансовые директора в данной отрасли, что может способствовать увеличению доходов. Они также могут быть экспертами в достижении операционной эффективности и синергии. Если инвестор может привнести в сделку что-то особенное, что со временем повысит стоимость компании, продавцы с большей вероятностью воспримут их положительно.

Инвестиционные банки конкурируют с фирмами частного капитала (PE), также известными как фонды прямых инвестиций, за покупку хороших компаний и финансирование зарождающихся. Неудивительно, что крупнейшие инвестиционно-банковские компании, такие как Goldman Sachs ( GS ), JPMorgan Chase ( JPM ) и Citigroup ( C ), часто проводят самые крупные сделки.

В случае компаний с частным капиталом (PE) фонды, которые они предлагают, доступны только для аккредитованных инвесторов и могут допускать только ограниченное число инвесторов, в то время как учредители фонда обычно также получают довольно большую долю в фирме.

Тем не менее, некоторые из крупнейших и самых престижных фондов прямых инвестиций (PE) торгуют своими акциями публично.Например, Blackstone Group ( Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE).5

Как частный капитал (PE) создает стоимость

Фирмы прямых инвестиций (PE) выполняют две важные функции:

Организация сделок включает в себя создание, поддержание и развитие отношений с посредниками по слияниям и поглощениям (M&A), инвестиционными банками и аналогичными специалистами по сделкам для обеспечения как большого количества, так и высокого качества потока сделок : потенциальные кандидаты на приобретение направляются в частный акционерный капитал (PE) профессионалы для обзора инвестиций. Некоторые фирмы нанимают внутренний персонал для проактивного выявления владельцев компаний и установления контактов с ними для привлечения потенциальных клиентов к сделкам. В условиях конкурентной среды слияний и поглощений заключение собственных сделок может помочь обеспечить успешное развертывание и инвестирование собранных средств.

Кроме того, внутренние источники могут снизить затраты, связанные с транзакциями, за счет сокращения комиссий посредника инвестиционного банкинга. Когда специалисты по финансовым услугам представляют продавца, они обычно проводят полный процесс аукциона, который может снизить шансы покупателя на успешное приобретение конкретной компании. Таким образом, профессионалы по организации сделок пытаются установить прочные взаимоотношения с профессионалами в области транзакций, чтобы как можно скорее получить представление о сделке.

Важно отметить, что инвестиционные банки часто привлекают собственные средства и поэтому могут быть не только рефералом сделки, но и конкурирующим участником торгов. Другими словами, некоторые инвестиционные банки конкурируют с частными инвестиционными компаниями при покупке хороших компаний.

Выполнение транзакции включает оценку руководства, отрасли, исторических финансовых показателей и прогнозов, а также проведение оценочного анализа. После того, как признаки инвестиционного комитета выходных проводить целевой кандидата приобретения, специалисты сделки представить предложение продавца.

Если обе стороны решат двигаться дальше, профессионалы по сделке работают с различными консультантами по сделкам, включая инвестиционных банкиров, бухгалтеров, юристов и консультантов, для выполнения этапа комплексной проверки. Комплексная проверка включает подтверждение заявленных руководством операционных и финансовых показателей. Эта часть процесса имеет решающее значение, поскольку консультанты могут выявить убийцы сделки, такие как значительные и ранее нераскрытые обязательства и риски.

Стратегии инвестирования в частный капитал (PE)

Существует множество стратегий инвестирования в частный капитал (PE). Двумя наиболее распространенными из них являются выкуп заемных средств (LBO) и венчурные инвестиции (VC).

Выкуп с использованием заемных средств (LBO)

LBO – это именно то, как они звучат. Компания выкупается частной инвестиционной фирмой (PE), и покупка финансируется за счет долга, который обеспечивается операциями и активами цели.

Покупатель (фирма PE) стремится приобрести объект за счет средств, полученных за счет использования объекта в качестве своего рода залога. В LBO фирмы-покупатели с частным акционерным капиталом (PE) могут взять на себя контроль над компаниями, внося при этом лишь небольшую часть покупной цены. Путем привлечения инвестиций, PE фирмы стремятся максимизировать свой потенциал возвращения.

Венчурный капитал (VC)

VC зрелой отрасли -think интернет – компаний в начале и середине 1990-х годов. Фирмы частного капитала (PE) часто видят, что потенциал существует в отрасли и, что более важно, в самой целевой фирме, отмечая, что он сдерживается, скажем, недостатком доходов, денежных потоков и долгового финансирования.

Фирмы частного капитала (PE) могут принимать значительные доли в таких компаниях в надежде, что цель превратится в локомотив в своей растущей отрасли. Вдобавок, направляя на этом пути зачастую неопытное руководство цели, фирмы с частным капиталом (PE) также увеличивают стоимость фирмы менее поддающимся количественной оценке образом.

Надзор и управление

Надзор и управление составляют вторую важную функцию профессионалов в области прямых инвестиций. Помимо другой вспомогательной работы, они могут познакомить исполнительный персонал молодой компании с лучшими практиками в области стратегического планирования и финансового управления. Кроме того, они могут помочь институционализировать новые системы бухгалтерского учета, закупок и ИТ, чтобы повысить ценность своих инвестиций.

Когда дело доходит до более устоявшихся компаний, компании с частным капиталом (PE) полагают, что у них есть способность и опыт, чтобы брать неэффективные предприятия и превращать их в более сильные за счет повышения операционной эффективности и, соответственно, прибыли. Это основной источник создания стоимости в прямых инвестициях (PE), хотя частные акционерные компании (PE) также создают стоимость, стремясь согласовать интересы руководства компании с интересами фирмы и ее инвесторов.

Принимая публичные компании в частную собственность, фирмы с частным капиталом (PE) устраняют постоянный общественный контроль за квартальной прибылью и требованиями к отчетности, что затем позволяет им и руководству приобретенной фирмы использовать более долгосрочный подход к улучшению состояния компании.

Вознаграждение руководства также часто более тесно связано с производительностью фирмы, что повышает подотчетность и стимулирует усилия руководства. Это, наряду с другими механизмами, популярными в индустрии прямых инвестиций (PE), в конечном итоге приводит к значительному увеличению стоимости приобретаемой компании с момента ее покупки, создавая прибыльную стратегию выхода для частной компании (PE) – независимо от того, это перепродажа, первичное публичное размещение акций (IPO) или альтернативный вариант.

Инвестирование в прибыль

Одна из популярных стратегий выхода для прямых инвестиций (PE) предполагает рост и улучшение компании среднего рынка и ее продажу крупной корпорации с большой прибылью.Вышеупомянутые крупные профессионалы в области инвестиционного банкинга обычно сосредотачивают свои усилия на сделках с корпоративными ценностями (EV) стоимостью в миллиарды долларов.Однако подавляющее большинство транзакций приходится на средний рынок в диапазоне от 100 до 500 миллионов долларов и на рынке ниже среднего уровня ниже 100 миллионов долларов.

Поскольку лучшие из них тяготеют к более крупным сделкам, средний рынок представляет собой рынок с недостаточным уровнем обслуживания. Продавцов больше, чем опытных и высокопрофессиональных финансовых специалистов с обширными сетями покупателей и ресурсами для управления сделкой.

Краткий обзор

Средний рынок – это рынок с недостаточным уровнем обслуживания, на котором продавцов больше, чем покупателей.

Не попадая в поле зрения крупных транснациональных корпораций, многие из этих небольших компаний часто предоставляют более качественное обслуживание клиентов и / или нишевые продукты и услуги, которые не предлагаются крупными конгломератами. Такие преимущества привлекают интерес частных инвестиционных компаний (PE), поскольку они обладают проницательностью и смекалкой, чтобы использовать такие возможности и вывести компанию на новый уровень.

Например, небольшая компания, продающая товары в определенном регионе, может значительно вырасти за счет развития международных каналов продаж. С другой стороны, сильно фрагментированная отрасль может подвергнуться консолидации, чтобы создать меньше крупных игроков – более крупные компании обычно имеют более высокую оценку, чем более мелкие компании.

Важным показателем компании для этих инвесторов является прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA). Когда частная инвестиционная компания (PE) приобретает компанию, они работают вместе с менеджментом, чтобы значительно увеличить EBITDA в течение своего инвестиционного горизонта. Хорошая портфельная компания обычно может увеличивать EBITDA как органически, так и за счет приобретений.

Инвесторы частного капитала (PE) должны иметь надежное, способное и надежное руководство. Большинству менеджеров в портфельных компаниях предоставляются структуры акционерного капитала и премиальных компенсаций, которые вознаграждают их за достижение своих финансовых целей. Такое согласование целей обычно требуется до того, как сделка будет заключена.

Инвестирование в частный капитал (PE)

Частный капитал (PE) часто выходит за рамки уравнения для людей, которые не могут инвестировать миллионы долларов, но этого не должно быть. Хотя большинство возможностей инвестирования в частный капитал (PE) требуют значительных начальных вложений, для более мелких и менее богатых игроков все еще есть несколько способов принять участие в этом процессе.

Существует несколько инвестиционных фирм с частным капиталом (PE), также называемых компаниями по развитию бизнеса (BDC), которые предлагают акции, обращающиеся на бирже, что дает средним инвесторам возможность владеть частью пирога с частным капиталом (PE).Наряду с Blackstone Group есть Apollo Global Management (APO ), Carlyle Group (CG ) и Kohlberg Kravis Roberts (KKR ), наиболее известные своим массовымвыкупом RJR Nabisco с привлечением заемныхсредств в 1989 году.

Паевые инвестиционные фонды имеют ограничения в отношении покупки частного капитала (PE) из-заправил Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в отношениивладения неликвидными ценными бумагами9,  но они могут инвестировать косвенно, покупая эти публичные компании с частным капиталом (PE). Эти паевые инвестиционные фонды обычно называют фондами фондов.

Среднестатистические инвесторы также могут приобретать паи в биржевом фонде (ETF), который владеет акциями частных компаний (PE), таких как ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX ).

Имея под управлением уже триллионы фондов, частные инвестиционные компании стали привлекательными инвестиционными инструментами для состоятельных людей и организаций. Понимание того, что именно влечет за собой частный капитал (PE) и как создается его стоимость при таких инвестициях, – это первые шаги на пути к тому, чтобы войти в класс активов, который постепенно становится все более доступным для индивидуальных инвесторов.

Поскольку отрасль привлекает лучших и самых талантливых в корпоративной Америке, профессионалы частных компаний обычно успешно используют инвестиционный капитал и повышают стоимость своих портфельных компаний. Однако на рынке слияний и поглощений существует также ожесточенная конкуренция за право покупки хороших компаний. Таким образом, крайне важно, чтобы эти фирмы наладили прочные отношения со специалистами по сделкам и услугам, чтобы обеспечить стабильный поток сделок.

Источник