Что такое оценка целесообразности инвестиции

Мир науки

Рефераты и конспекты лекций по географии, физике, химии, истории, биологии. Универсальная подготовка к ЕГЭ, ГИА, ЗНО и ДПА!

Экономика — рефераты, шпаргалки, семинары, лекции, конспекты

Обоснование целесообразности инвестиций

1. Понятие о целесообразности инвестиционной деятельности.

2. Основные показатели оценки экономической эффективности.

3. Понятие о концепции изменения денег во времени.

4. Статические и динамические методы оценки, их преимущества и недостатки, порядок расчета.

5. Понятие аннуитета при осуществлении инвестиционной деятельности.

Целесообразность инвестиций, экономическая эффективность, экономический эффект, дисконтирования, норма дисконта, будущая стоимость денег, настоящая стоимость денег, чистый дисконтированный доход, дисконтированный срок окупаемости, внутренняя норма рентабельности, индекс доходности. Оценка целесообразности инвестиций — это принятие решения о том, стоит или не стоит вкладывать деньги в тот или иной проект.

Инвестиции, которые планируются, реализуются и уже осуществлены, приобретают форму инвестиционных проектов. Однако, проекты нужно подобрать, рассчитать, выполнить, а главное — оценить их эффективность на основании сравнения затрат на проект и результатов его реализации.

Оценка целесообразности инвестиций требует осуществления различного рода финансово-экономических расчетов, связанных с потоками денежных средств в различные промежутки времени. Ключевую роль в этих расчетах играет оценка изменения денег во времени. Концепция такой оценки базируется на том, что стоимость денег в течение времени изменяется с учетом нормы прибыли на денежном рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного капитала (или процента).

Исходным положением при рассмотрении особенностей применения концепции изменения стоимости денег во времени в инвестиционном анализе является понимание сущности понятия «инвестиции» с позиций финансовой теории, а именно: «обмен определенного сегодняшней стоимости приобретения финансовых или реальных активов на возможно неопределенную будущую стоимость». Тем самым будущая стоимость, на которую ожидает инвестор должен компенсировать ему отказ от текущего потребления соответствующей сегодняшней стоимости.

Учитывая, что инвестирование представляет собой длительный процесс, в инвестиционной практике часто приходится сравнивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли, амортизации, денежного потока и т.д.. Поэтому принимая решение об инвестировании следует учитывать:

— Склонность к ликвидности;

— Возможность альтернативного использования.

Следовательно, одна и та же сумма средств имеет разную ценность во времени по отношению к моменту их использования.

Представим любой инвестиционный проект как некий «черный ящик», который представляет собой систему и превращает входные ресурсы на исходный продукт в течение определенного времени. С момента освоения ресурсов до начала эксплуатации созданного объект объекта проходит определенное время, необходимое для преобразования ресурсов в конечный результат проекта (продукция или услуга). И поэтому важным фактором, ограничивающим инвестиционную деятельность является фактор времени: между решением об инвестировании средств и материализованными в продукции или услугах результатами в пределах жизненного цикла проекта существует определенное время, учет которого является одним из важнейших методических приемов принятия инвестиционных решений и базируется на фундаментальных понятиях теории ценности денег во времени.

Общей методологической основой принятия инвестиционных решений является экономическая теория, микроэкономика, макроэкономика и системный анализ. В их пределах сформировались и широко используются основные и важные для инвестирования понятия: будущая стоимость, текущая стоимость, альтернативная стоимость.

В практике инвестирования необходимо сравнивать сумму денег, вкладываемых в проект, с суммой, которую инвестор надеется получить после завершения инвестиционного периода. Для сравнения суммы денежных средств при их укладку с суммой, которая будет получена, используют понятие будущая и настоящая стоимость денег.

Будущая стоимость денег — это та сумма, в которую должны превратиться через определенное время вложенные сегодня в соответствующий процент средства.

Расчет будущей стоимости денег связано с применением концепции компаундирования, т.е. компаундированием или наращиванием первоначальной суммы. Наращивание предусматривает увеличение первоначальной суммы денег путем присоединения к сумме начисленных на нее процентных платежей за соответствующий период времени. Таким образом, проценты по сложным начислением — это сумма дохода, которую получит инвестор в результате инвестирования определенной суммы денег при условии, что простой процент не уплачивается конце каждого периода, а добавляется к сумме основного вклада и в следующем периоде также приносит доход.

Как правило, в процессе анализа краткосрочных инвестиционных операций, для дисконтирования и наращения используют простые схемы начисления процентов.

Процентная ставка используется не только как инструмент наращивания стоимости денежных средств, но и как норма доходности инвестиционных операций. Дисконтирования означает перерасчет выгод и затрат для каждого расчетного периода с помощью нормы (ставки) дисконта. При дисконтировании с помощью приведенной процентной ставки определяется альтернативными инвестиционными возможностями, осуществляется расчет относительной ценности одинаковых денежных сумм, получаемых или выплачиваемых в разные периоды времени.

Норма дисконта — это процентная ставка, которая применяется к денежных сумм, которые инвестор планирует получить в будущем, для того, чтобы определить размер инвестиций сегодня.

Результат сравнения двух проектов с различным распределением затрат и выгод во времени может существенно зависеть от нормы дисконта. Вопрос определения величины нормы дисконта довольно существенное.

В стабильной рыночной экономике величина нормы дисконта относительно собственного капитала определяется с процентов по депозиту с учетом инфляции и рисков проекта. Если норма дисконта будет ниже депозитного процента, инвесторы будут вкладывать деньги в банк. Если норма дисконта существенно превышать депозитный банковский процент (с учетом инфляции и инвестиционных рисков), возникнет повышенный спрос на деньги, а значит, повысится банковский процент.

Норма дисконта по заемного капитала представляет собой соответствующую процентную ставку, которая определяется условиями процентных выплат и погашения ссуд.

При определении учетных ставок учитывают следующие принципы:

— Из двух будущих поступлений высшее учетную ставку иметь то, что поступит позже;

— Чем ниже определенный уровень риска, тем ниже должна быть ставка дисконта;

— Если общие процентные ставки на рынке растут, растут и дисконтные ставки.

Для получения корректных результатов при проведении расчетов критериев эффективности инвестиционных проектов необходимо соблюдать следующие условия:

1) начальный расчетный период проекта должен быть четко обозначен как нулевой или как первый. Если предполагаются значительные инвестиции в начальном расчетном периоде, часто применяется система с нулевым периодом, что собственно и вытекает из понимания инвестиций с позиций финансовой теории;

2) выбор момента времени для дисконтирования денежных потоков должен быть согласован

до начала расчетного периода для всех расходов данного периода.

Норма дисконта может уменьшиться, если существует перспектива делового подъема,

снижение инфляции и процентных ставок. Если уменьшается дисконт, то растет настоящая стоимость будущих доходов.

Расчет будущей и настоящей стоимости денег можно с помощью обычного или финансового калькулятора, а также финансовых таблиц. В финансовых таблицах по горизонтали указаны ставки процентов, а по вертикали-номер периода. На пересечении значений находится величина соответствующего коэффициента компаундирования или дисконтирования.

Таким образом, любую сумму денег можно рассматривать как будущую или нынешнюю стоимость денег. При этом стоимость денег в будущем арифметически всегда больше. Определение настоящей стоимости денег является немаловажным для принятия решения по выбору альтернативных вариантов инвестиционных проектов.

Характеристика статических методов оценки целесообразности инвестиций

Одним из главных преимуществ применения методов этой группы является простота расчета, однако недостаток — неучет изменения стоимости денег во времени. Однако преодолеть действие этого недостатка возможно благодаря применению концепции дисконтирования и, соответственно, приведения как расходов так и доходов в условиях текущего года.

Источник

Методы оценки и показатели эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

• чистая приведенная стоимость – NPV;
• индекс доходности – PI;
• индекс дисконтирования – DPI;
• срок окупаемости вложений – PP;
• норма доходности – IRR;
• коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
• внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

• соотношение предложения и спроса;
• ключевая ставка ЦБ;
• динамика цен на сырье;
• маркетинговая стратегия;
• и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

Источник