Что такое кодекс доходности

Требуемая норма доходности – RRR

Что такое Требуемая норма доходности – RRR?

Требуемая норма прибыли – это минимальный доход, который инвестор примет за владение акциями компании в качестве компенсации за определенный уровень риска, связанного с владением акциями. RRR также используется в корпоративных финансах для анализа прибыльности потенциальных инвестиционных проектов.

Требуемая норма прибыли также известна как пороговая ставка , которая, как и RRR, обозначает соответствующую компенсацию, необходимую для существующего уровня риска. Более рискованные проекты обычно имеют более высокие пороговые ставки или RRR, чем менее рискованные.

Формула и расчет RRR

Есть несколько способов рассчитать требуемую норму прибыли. Если инвестор рассматривает возможность покупки акций компании, которая выплачивает дивиденды, модель дивиденд-дисконт является идеальной. Модель дисконтирования дивидендов также известна как модель роста Гордона .

Модель дисконтирования дивидендов рассчитывает RRR капитала для акций, выплачивающих дивиденды, с использованием текущей цены акций, выплаты дивидендов на акцию и прогнозируемого темпа роста дивидендов. Формула выглядит следующим образом:

Расчет RRR с использованием модели скидки на дивиденды.

1. Возьмите ожидаемую выплату дивидендов и разделите ее на текущую цену акций.
2. Добавьте результат к прогнозируемым темпам роста дивидендов.

Другой способ расчета RRR – использовать модель ценообразования капитальных активов (CAPM), которая обычно используется инвесторами для акций, по которым не выплачиваются дивиденды.

Модель расчета RRR CAPM использует бета-коэффициент актива. Бета – коэффициент риска холдинга. Другими словами, бета-версия пытается измерить рискованность акций или инвестиций с течением времени. Акции с бета-коэффициентами больше 1 считаются более рискованными, чем рынок в целом (представленный S&P 500), тогда как акции с бета-коэффициентами меньше 1 считаются менее рискованными, чем рынок в целом.

В формуле также используется безрисковая норма доходности, которая обычно представляет собой доходность краткосрочных ценных бумаг Казначейства США. Последняя переменная – это рыночная ставка доходности, которая обычно является годовой доходностью индекса S&P 500. Формула для RRR с использованием модели CAPM выглядит следующим образом:

Расчет RRR с использованием CAPM

1. Добавьте текущую безрисковую норму прибыли к бета-версии безопасности.
2. Возьмите рыночную норму доходности и вычтите безрисковую норму доходности.
3. Добавьте результаты, чтобы получить требуемую доходность.

Вычтите безрисковую норму прибыли из рыночной нормы прибыли.

Возьмите этот результат и умножьте его на бета-версию безопасности.

Добавьте результат к текущей безрисковой норме доходности, чтобы определить требуемую норму доходности.

Ключевые моменты

• Требуемая норма прибыли – это минимальная доходность, которую инвестор примет за владение акциями компании, которая компенсирует им заданный уровень риска.
• Инфляция также должна учитываться при расчете RRR, который определяет минимальную норму прибыли, которую инвестор считает приемлемой, принимая во внимание стоимость капитала, инфляцию и доходность других инвестиций.
• RRR – это субъективная минимальная норма прибыли, и пенсионер будет иметь более низкую толерантность к риску и, следовательно, получит меньшую прибыль, чем инвестор, недавно окончивший колледж.

Что вам говорит RRR?

Для инвесторов, использующих формулу CAPM, требуемая норма доходности для акций с высоким бета-коэффициентом относительно рынка должна иметь более высокий RRR. Более высокий RRR по сравнению с другими инвестициями с низкой бета-версией необходим для компенсации инвесторам дополнительного уровня риска, связанного с инвестированием в акции с более высокой бета-версией.

Другими словами, RRR частично рассчитывается путем прибавления премии за риск к ожидаемой безрисковой норме доходности для учета дополнительной волатильности и последующего риска.

Для капитальных проектов показатель RRR полезен при определении того, следует ли развивать один проект по сравнению с другим. RRR – это то, что необходимо для продолжения проекта, хотя некоторые проекты могут не соответствовать RRR, но отвечают долгосрочным интересам компании.

Инфляция также должна быть учтена при анализе RRR. RRR на акцию – это минимальная норма прибыли на акцию, которую инвестор считает приемлемой, принимая во внимание стоимость капитала , инфляцию и доходность других инвестиций.

Например, если инфляция составляет 3% в год, а премия за риск по акциям превышает безрисковую доходность (с использованием казначейского векселя США с доходностью 3%), то инвестору может потребоваться доход в размере 9% в год для выпуска акций. стоящие инвестиции. Это связано с тем, что доходность 9% на самом деле является доходностью 6% после инфляции, а это означает, что инвестор не будет вознагражден за риск, который они приняли. Они получат такую ​​же скорректированную с учетом риска доходность, инвестируя в казначейские векселя с доходностью 3%, которые будут иметь нулевую реальную норму прибыли после поправки на инфляцию.

Примеры RRR

Ожидается, что в следующем году компания будет выплачивать ежегодные дивиденды в размере 3 долларов, а ее акции в настоящее время торгуются по 100 долларов за акцию. Компания ежегодно стабильно увеличивает дивиденды со скоростью 4%.

• RRR = 7% или ((ожидаемые дивиденды 3 доллара / 100 долларов на акцию) + темп роста 0,04)

В модели ценообразования капитальных активов (CAPM) RRR может быть рассчитан с использованием бета-коэффициента ценной бумаги или коэффициента риска, а также избыточная доходность, которую приносит инвестирование в акции по безрисковой ставке, является премией за риск по акциям .

RRR с использованием примера формулы CAPM

• Компания имеет бета-версию 1,50, что означает, что она более рискованна, чем бета-версия, равная единице для всего рынка.
• Текущая безрисковая ставка составляет 2% по краткосрочным казначейским облигациям США.
• Долгосрочная средняя доходность для рынка составляет 10%.
• RRR = 14% или (0,02 + 1,50 x (0,10 – 0,02)).

RRR против стоимости капитала

Хотя требуемая норма прибыли используется в проектах капитального бюджета, RRR – это не тот уровень прибыли, который необходим для покрытия стоимости капитала . Стоимость капитала – это минимальный доход, необходимый для покрытия стоимости заемных средств и выпуска акций для сбора средств для проекта. Стоимость капитала – это самая низкая доходность, необходимая для учета структуры капитала. RRR всегда должен быть выше стоимости капитала.

Ограничения RRR

Расчет RRR не учитывает инфляционные ожидания, поскольку рост цен снижает инвестиционную прибыль. Однако инфляционные ожидания субъективны и могут ошибаться.

Кроме того, RRR будет варьироваться между инвесторами с разным уровнем толерантности к риску. Пенсионер будет менее терпимым к риску, чем инвестор, недавно окончивший колледж. В результате RRR – это субъективная норма прибыли.

RRR не учитывает ликвидность инвестиции. Если инвестиция не может быть продана в течение определенного периода времени, ценная бумага, вероятно, будет нести более высокий риск, чем более ликвидная.

Кроме того, сравнение акций в разных отраслях может быть затруднительным, поскольку риск или бета будут разными. Как и в случае с любым финансовым коэффициентом или показателем, при рассмотрении инвестиционных возможностей лучше всего использовать несколько коэффициентов в своем анализе.

Источник

Что такое кодекс доходности

5 МИН

Как рассчитать внутреннюю норму доходности

С помощью расчёта внутренней нормы доходности (ВНД) можно узнать, стоит ли инвестировать в проект. Объясняем, как рассчитать и использовать этот финансовый показатель.

Что такое ВНД

Предположим, вы хотите вложить средства в бизнес-проект, который в будущем должен принести деньги. Чтобы понять, насколько это выгодно, нужно из предполагаемого дохода вычесть сумму начальных инвестиций.

Казалось бы, всё просто. Но есть нюанс: 1000 рублей сегодня и 1000 рублей через год — неравнозначные суммы, потому что деньги имеют свойство дешеветь. В связи с этим для оценки будущего дохода от инвестиций в расчётах используют ставку дисконтирования.

Ставка дисконтирования — это процент, отражающий соотношение будущего дохода и его нынешней стоимости. При определении этого показателя учитывают все риски бизнес-проекта, включая инфляцию, обострение политической ситуации, ошибки менеджмента и т. д. Чем выше риски, тем выше процент, на который «сгорят» деньги инвестора через какое-то время.

Источник

Что такое текущая доходность облигации

Доходность облигации — одна из самых важных характеристик ценной бумаги. Нельзя забывать, что эта величина связана со степенью риска. Чем рискованнее актив, тем выше его доходность. Это своего рода вознаграждение инвестора за тот риск, который он на себя возлагает. Существует несколько видов прибыльности облигаций. Один из них — текущая доходность.

Понятие текущей доходности облигации

Текущая доходность — это отношение суммарного купонного дохода за год к текущей стоимости ценной бумаги. Она позволяет оценить выплаты, полученные от эмитента, без учета рыночной стоимости актива и срока его обращения.

Данный показатель часто используется для сравнения прибыльности ценных бумаг разного выпуска. На него не влияет разница между ценами облигации, зафиксированными в момент ее покупки и продажи или погашения, а также прибыль от реинвестирования купонного дохода.

Текущая доходность в процентах годовых обозначается как CY.

Внимание! Для дисконтных ценных бумаг данный показатель рассчитывается путем деления дисконта на разницу между номиналом и дисконтом.

Модифицированная текущая доходность облигации

Текущая модифицированная доходность — это показатель прибыльности ценной бумаги с учетом дохода, полученного как в виде купона, так и от курсовой разницы стоимости актива.

Данная величина обозначается как ACY.

Внимание! И текущая, и модифицированная текущая доходность рассчитываются и публикуются большинством ресурсов, посвященных рынку облигаций.

Формула расчета текущей доходности

CY = C / P × 100 %, где:

C — совокупный доход по купону за год;

P — текущая рыночная стоимость актива без НКД.

Внимание! Суммарный купонный доход можно рассчитать как произведение номинальной стоимости ценной бумаги и ставки годового купонного дохода.

ACY = CY + (100 % — P %) / N %, где:

P — чистая стоимость ценной бумаги (без НКД) в процентах от номинала;

N — номинальная цена актива.

Пример расчета

Рекомендуется более подробно ознакомиться с принципами расчета CY на примере ОФЗ-46020-АД с номиналом 1 000 рублей.

• купон: 6,9 % годовых;
• рыночная цена: 870,36 рубля или 87,036 %.

CY = 6,9 / 87,036 × 100 = 7,93%.

В рассмотренном примере рыночная цена актива ниже его номинала. Поэтому CY в данном случае выше купонного процента. Если цена облигации будет расти, то и ее текущая стоимость будет меняться. Это плавающая величина.

Например, если рыночная стоимость достигнет 900 рублей или 90 %, то

CY = 6,9 /90 × 100 = 7,67 %.

Внимание! С ростом стоимости облигации ее доходность снижается, и наоборот.

Пример расчета ACY для той же ценной бумаги:

ACY = 7,93 % + (100% — 87,035 %) / 100 % = 8,69 %.

Далее рекомендуется рассмотреть на примере, как выбрать облигацию из двух предлагаемых вариантов, используя расчет CY.

Показатели первой ценной бумаги (А):

• номинальная стоимость — 1 000 рублей;
• рыночная цена — 1 050 рублей;
• ставка годового купонного дохода — 5 %.

Показатели второй облигации (Б):

• номинальная стоимость — 5 000 рублей;
• рыночная цена — 5 500 рублей;
• ставка годового купонного дохода — 5 %.

CY (А) = 5 / 105 × 100 = 4,7 %.

CY (Б) = 5 / 550 × 500 = 4,5 %.

Из расчетов видно, что прибыльность первой облигации выше, чем аналогичный показатель второй ценной бумаги. Следовательно, выбирая между двумя активами, если все другие условия равны, покупка первого варианта может быть предпочтительнее.

Разные виды доходности облигаций позволяют оценить финансовую выгоду от инвестиций в ценные бумаги с использованием разных параметров. Выбор величины для анализа зависит от тех целей, которые преследует трейдер, вкладывая свой капитал в активы. Если задача инвестора заключается в эффективном инвестировании сроком на один год, рекомендуется при выборе инструментов для вложений ориентироваться на максимально высокий показатель CY. При покупке активов по цене, отличной от номинала, более важной является оценка модифицированной доходности.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

Что такое доходность к погашению облигации

Доходность — один из основных показателей, учитывающихся при оценке облигации. Существует несколько разновидностей данной величины. Каждая из них используется в зависимости от целей, которые преследует инвестор. Доходность к погашению облигации — одна из важнейших характеристик ценной бумаги.

Понятие доходности к погашению облигации

Доходность к погашению облигации (ДКП) — это показатель, который отражает прибыльность от инвестиций в ценную бумагу за весь период ее обращения. Она включает в себя оценку совокупного купонного дохода и выплаты номинальной стоимости актива.

Внимание! Единственный показатель, который не учитывается при расчете ДКП, — это реинвестирование купона.

Доходность к погашению облигации имеет важное значение в следующих случаях:

• если инвестор держит облигацию в своем портфеле до окончания срока ее обращения и выводит суммы выплат по купону;
• если купонный доход слишком мал для его незамедлительного реинвестирования в облигации.

Что такое эффективная доходность к погашению облигации

Для учета реинвестирования купонного дохода в ценные бумаги с аналогичными выплатами применяется показатель эффективной доходности к погашению облигации (ЭДКП). Он используется при депозите с капитализацией прибыли, когда выплаты по процентам прибавляются к основному вкладу и следующее начисление купона производится на общую (увеличенную) сумму депозита.

ЭДКП — один из основных показателей, который учитывается при выборе активов. Он позволяет рассчитать финансовую выгоду, которую инвестор получит в результате вложений.

Эффективная доходность к погашению имеет слишком сложную формулу. Начинающему инвестору достаточно разобраться в том, что данный показатель означает и с какой целью он используется, а его значение для каждой отдельной ценной бумаги можно посмотреть на ресурсах, посвященных вложениям в облигации.

Внимание! Условия фондового рынка подвержены постоянным колебаниям, поэтому реинвестирование купона в облигации с аналогичным размером доходности происходит редко. Тем не менее, изменение показателя в большинстве случаев незначительное.

Формула ДКП

ДКП рассчитывается по следующей формуле:

ДКП = (номинал – рыночная стоимость + (все будущие купоны — НКД)) / рыночная цена) × (365 / дней до погашения)

Пример расчета

Чтобы разобраться, как рассчитывается ДКП, рекомендуется рассмотреть порядок вычисления данного показателя на примере ОФЗ 25083.

Характеристики ценной бумаги:

• номинал — 1 000 руб.;
• рыночная цена — 98,34 руб.;
• НКД — 14,38;
• купон — 34,9 руб.

До погашения ценной бумаги остается 1020 дней. За это время инвестор получит 6 выплат по купону, которые установлены в размере 34,9 рублей. Всего купонный доход составит:

34,9 × 6 = 209,4 (руб.).

Расчет ДКП производится следующим образом:

НКД = ((100 — (98,34 × 1000) + (209,4 — 14,38)) / 98,34 × 1000) × (365 / 1020) × 100 % = 211,62 / 983,4 × 35,78 % = 7,7 %

Данная формула применяется, если инвестор планирует выводить все выплаченные суммы по купону. Кроме того, она может быть полезна для расчета размера налоговых отчислений, которые необходимо произвести с дохода. Для некоторых ценных бумаг налог, уплачиваемый с купона, отличается от налога, который удерживается с прибыли, полученной от разницы цены актива на момент покупки и погашения. В таком случае применяется коэффициент (1 – налоговая ставка).

Внимание! Формула подходит для купонных активов и для ценных бумаг с переменным купоном, по которым процентная ставка фиксируется только до даты оферты. В последнем случае доходность следует рассчитывать не до дня погашения, а до дня оферты. Для активов с плавающей доходностью данная формула не подходит.

Разные показатели доходности ценной бумаги позволяют трейдеру по различным параметрам оценить финансовый результат, который будет получен от инвестиций. При небольших вложениях на короткий срок будущую выгоду рекомендуется рассчитывать с помощью формулы НКД. Если планируется инвестировать крупную сумму на длительный срок, следует учитывать ЭНКД.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник