Что такое интегральная доходность

Интегральные показатели эффективности проекта

Для оценки эффективности проекта, как правило, применяются стандартные методы расчета: чистой приведенной стоимости (NPV), внутренней нормы доходности (IRR), дисконтированного срока окупаемости (DPP), индекса доходности (PI). Эти показатели вычисляются на основе плана денежного потока инвестиционного проекта.

Любой инвестиционный проект связан с риском. В связи с этим при принятии решений о финансировании проекта необходимо учитывать фактор времени, то есть оценивать затраты, выручку, прибыль и так далее от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений. Также следует учитывать упущенные возможности в извлечении дохода в результате использования средств, которые будут получены в будущем. Это значит, что сегодняшняя ценность будущих доходов должна быть измерена с учетом этих факторов. Поэтому ставка дисконтирования с учетом временных рисков составит 24%.

NPV рассчитывается по формуле (3.2):

, (3.2)

где С_t – ЧДП по проекту;

I₀ – первоначальные инвестиции по проекту;

r – ставка дисконтирования;

t – период проекта.

Предельно допустимая цена капитала выражается внутренней нормой доходности. Критерий IRR показывает максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым проектом. Внутренняя норма рентабельности отражает предельное значение ставки процента, при которой чистая приведённая стоимость равна нулю. Внутренняя норма рентабельности IRR рассчитывается из уравнения (3.3):

(3.3)

где С_t – ЧДП по проекту;

I₀ – первоначальные инвестиции по проекту;

t – период проекта.

Дисконтированный срок окупаемости – период, за который дисконтированные притоки от проекта покроют дисконтированные инвестиции.

Дисконтированный срок окупаемости – период, за который дисконтированные притоки от проекта покроют дисконтированные инвестиции. Дисконтированный срок окупаемости рассчитывается по формуле (3.4):

(3.4)

Индекс доходности показывает эффективность дисконтированных инвестиций по дисконтированному доходу.

Индекс доходности (PI) характеризует доход на единицу затрат. Индекс доходности есть отношение суммы дисконтированных притоков к сумме дисконтированных оттоков денежных средств по проекту:

, (3.3)

где С_t – ЧДП по проекту;

I₀ – первоначальные инвестиции по проекту;

r – ставка дисконтирования;

t – период проекта.

В таблице 3.12 представлены интегрированные показатели проекта.

По данным таблицы можно сделать следующие выводы. Чистая приведенная стоимость положительна, следовательно, проект должен быть реализован. Внутренняя норма доходности составляет: IRR= 215,9%. Такое значение IRR говорит о том, что максимальная ставка процента для проекта равна 215,9%, а в исходном уравнении при расчёте чистой приведенной стоимости r = 24%. То есть при ставке дисконтирования равной 215,9% NPV проекта равна нулю.

Дисконтированный срок окупаемости равен 18 месяцев

Индекс доходности составляет 3,42. Индекс доходности больше единицы – проект следует реализовать.

Читайте также: Когда был бум биткоина

Динамика чистого приведенного дохода, рассчитанного по методике Монте–Карло, представлена на рисунке 3.2.

Таблицы 3.12 – Интегрированные показатели проекта

Показатели	2016 год	2017 год
Ставка дисконтирования, %
Дисконтированный кэш–фло от операционной деятельности, тыс. руб.
Дисконтированный кэш–фло от инвестиционной деятельности, тыс. руб.
Выплаты процентов по займам, тыс. руб.
Чистый дисконтированный поток денежных средств, тыс. руб.	–229

Окончание таблицы 3.12

Показатели	2016 год	2017 год
Период окупаемости, мес.
Дисконтированный период окупаемости, месс.
Средняя норма рентабельности, %	231,28
Чистый приведенный доход, тыс. руб.
Внутренняя норма рентабельности, %	215,9
Индекс рентабельности.	3,42

Анализ безубыточности и целевое планирование прибыли является неотъемлемой частью инвестиционного проектирования. Этот тип анализа показывает принципиальную выполнимость проекта и одновременно позволяет выяснить основные узкие места проекта в смысле достижения заданного значения прибыли, которая обеспечивает требуемую эффективность инвестиционного проекта.

Рисунок 3.2 – Динамика чистого дисконтированного дохода

Анализ безубыточной проекта проведем с помощью соотношения «затраты – объем – прибыль». Ключевыми элементами анализа соотношения «затраты – объем – прибыль» выступают маржинальный доход, точка безубыточности, запас финансовой прочности, производственный леверидж.

Маржинальный доход (МД) – это разница между выручкой предприятия от реализации продукции (работ, услуг) и суммой переменных затрат, определяется по формуле:

где В – товарооборот;

П_рЗ – переменные затраты.

Величина маржинального дохода показывает вклад предприятия в покрытие постоянных затрат и получение прибыли.

Порог рентабельности – это показатель, характеризующий объем реализации продукции, при котором выручка предприятия от реализации продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам, то есть это тот объем продаж, при котором предприятие не имеет ни прибыли, ни убытка

Порог рентабельности (ПР) отношением суммы постоянных затрат в составе себестоимости реализованной продукции к доле маржинального дохода в выручке – коэффициента валовой маржи рассчитывается по формуле:

, (3.5)

где ПЗ – сумма постоянных затрат;

ПерЗ – переменные затраты

Зная порог рентабельности, можно подсчитать запас финансовой устойчивости – это величина, показывающая превышение фактической выручки над пороговой, обеспечивающей безубыточность реализации рассчитывается по формуле:

, (3.6)

В таблице 3.13 представлен расчет безубыточности продаж магазина.

Таблица 3.13 – Расчет безубыточности продаж магазина

Показатели	2016 год	2017 год
Плановый объем продаж, тыс.руб.
Выручка, тыс.руб.
Постоянные затраты, тыс.руб.
Переменные затраты, тыс.руб.
Критический объем продаж в натуральном выражении, шт.
Маржинальный доход, тыс.руб.
Коэффициент маржинального дохода	0,28	0,28
Точка безубыточности в денежном выражении, тыс.руб.

Графическая интерпретация данных таблицы 3.13 представлена на рисунке 3.3 и 3.4.

Рисунок 3.3 – График безубыточности в 2016 году

В 2016 году точка безубыточности в денежном выражении составит 6766 тыс. руб. Критический объем продаж в натуральном выражении составит 2281 шт.

Рисунок 3.4 – График безубыточности в 2017 году

В 2017 году точка безубыточности в денежном выражении составит 5931 тыс. руб. Критический объем продаж в натуральном выражении составит 1818 шт.

Источник

10 основных показателей финансового анализа инвестиционного проекта

В данной статье рассмотрим основные показатели для оценки эффективности инвестиций в проекты.

В частности, рассмотрим расчет следующих показателей:

Чистый приведенный доход – NPV (Net Present Value)
Дисконтированный индекс доходности – DPI (Discounted Profitability Index)
Индекс прибыльности – PI (Profitability Index)
Внутренняя норма доходности -IRR (Internal Rate of Return)
Модифицированная внутренняя норма доходности – MIRR (Modified Internal Rate of Return)
Средневзвешенная стоимость капитала – WACC (Weight Average Cost of Capital)
Период окупаемости – PP (Payback Period)
Дисконтированный период окупаемости -DPP (Discounted Playback Period)
Интегральная текущая стоимость – GPV (Gross Present Value)
Простая рентабельность инвестиций – ARR (Accounting Rate of Return)

NPV, чистый приведенный доход
Чистый приведенный доход – это один из важнейших показателей расчета эффективности инвестиционного проекта, используемый в инвестиционном анализе. Вычисляется как разница между дисконтированной стоимостью денежных поступлений от инвестиционного проекта и дисконтированными затратами на проект (инвестиции). Вычисляется по формуле:

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It – затраты в инвестиционный проект в период t;
r- ставка дисконтирования (иногда ее называют барьерной ставкой);
n – сумма числа периодов.

DPI, дисконтированный индекс доходности
Показатель вычисляется делением всех дисконтированных по времени доходов от инвестиций на все дисконтированные вложения в проект. Формула для вычисления показателя:

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It – затраты в инвестиционный проект в период t;
r- ставка дисконтирования;
n – сумма числа периодов.

PI, индекс доходности
Показывает относительную доходность инвестиционного проекта на единицу вложений. Формула вычисления показателя:
PI=NPV/I

IRR, внутренняя норма доходности
Это ставка дисконтирования (IRR=r) при которой NPV= 0 или, другими словами, ставка при которой дисконтированные затраты равны дисконтированным доходам. Внутренняя норма доходности показывает ожидаемую норму доходности по проекту. Одно из достоинств этого показателя заключается в возможности сравнить инвестиционные проекты различной продолжительности и масштаба. Инвестиционный проект считается приемлемым, если IRR>r (ставки дисконтирования). Показатель IRR вычисляется по приведенной ниже формуле:

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It – затраты в инвестиционный проект в период t;
r- ставка дисконтирования (иногда ее называют барьерной ставкой);
n – сумма числа периодов.

MIRR, Модифицированная внутренняя норма доходности
Измененная внутренняя норма доходности с учетом возможности реинвестировать полученные положительные денежные поступления от инвестиционного проекта. Показатель MIRR может использоваться в качестве замены классического показателя внутренней нормы доходности. Проект считается приемлемым, если MIRR >r (ставки дисконтирования)

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It – затраты в инвестиционный проект в период t;
d – ставка реинвестиций (процентная ставка от возможных реинвестированных доходов инвестиционного проекта)
r- ставка дисконтирования (иногда ее называют барьерной ставкой);
n – сумма числа периодов.

WACC, средневзвешенная стоимость капитала (измеряется в %)
Показатель характеризует стоимость капитала. WACC рассчитывается по формуле:
WACC=Coc*Soc* Cbc *Sbc*(1-T)
Где:
Coc -стоимость собственного капитала в процентах;
Cbc -стоимость заемного капитала в процентах;
Soc -доля собственного капитала в процентах;
Sbc -доля заемного капитала в процентах;
T-ставка налога на прибыль.

PP, период окупаемости
Период окупаемости показывает время в течение которого доходы от вложений в инвестиционный проект сравняются с затратами в него. Используется с показателями NPV и IRR для оценки эффективности инвестиционных проектов. Рассчитывается по формуле:

Где:
Токупаемости – срок окупаемости затрат в проект (инвестиций)
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
I0 – первоначальные затраты;
n – сумма количества периодов.

DPP, дисконтированный период окупаемости
Показатель отражающий количество периодов окупаемости вложений в инвестиционный проект приведенных к текущему моменту времени. Ниже приводится формула расчета DPP.

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
I0 – величина первоначальных затрат;
r- ставка дисконтирования;
n – сумма числа периодов.

Читайте также: Party майнинг что это

GPV, Интегральная текущая стоимость
Редкий показатель инвестиционного анализа показывает действительную дисконтированную полезность инвестиций. Рассчитывается по формуле:
GPV=NPV + LV х D
Где:
NPV-чистый приведенный доход;
LV-стоимость ликвидации;
D-дисконтный множитель.

ARR, простая рентабельность инвестиций
Показатель является обратным показателю срока окупаемости вложений в инвестиционный проект (PP). Формула расчета:
ARR=NP/I
Где:
NP-чистая прибыль;
I-инвестиционные вложения в проект.

Автор: Жданов Василий Юрьевич

Источник