Что такое импакт инвестиции

НКО | Что такое импакт-инвестирование: разбираемся в терминологии

Главная тема Теплицы в сентябре 2017 года – импакт-инвестирование (Impact investment). Эта тема находится на стыке технологий, финансовых технологий и социального предпринимательства. Наши корреспонденты подробно расскажут, что это такое, опишут успешные российские и зарубежные кейсы, подготовят интервью с экспертами. В этом материале мы разберем это понятие и ключевые термины.

Импакт-инвестированием называют инвестирование воздействия (impact investing), или инвестиции, которые содействуют социальным изменениям. Впервые это определение было использовано крупнейшим фондом The Rockefeller Foundation в 2007 году. Тогда благотворители определили, что бизнес должен заниматься социальным инвестированием в крупных масштабах.

В русском языке используют термин «социальные инвестиции». По словам профессора Национально-исследовательского института «Высшая школа экономики» Натальи Ивановой, наиболее часто этот термин рассматривается в контексте корпоративной социальной ответственности (КСО). Однако это более широкое понятие, чем импакт-инвестиции.

«Инвестиции воздействия – это вложения в компании, организации, фонды, имеющие целью, наряду с получением дохода, воздействие на социальные факторы или окружающую среду. Инвестор сохраняет за собой собственность на активы и рассчитывает на получение финансового дохода как по рыночным ставкам, так и по ставкам ниже рыночных». Наталья Иванова

Например, некоммерческая организация «Эволюшн энд Филантропи» дала такое определение: «Это средства, направляемые в социальную сферу в целях получения социальных результатов и эффектов, выражающихся в улучшении качества жизни и повышении самостоятельности благополучателей, развитии их знаний и умений, и носящие долгосрочный характер».

Таким образом, инвестор, вкладываясь в проект, заинтересован в социальном вкладе, а не в получении прибыли. Однако такой вид вложений не благотворительность, проект должен окупиться, а его управление основано на принципах классического инвестирования.

Критерии импакт-инвестиций

Глобальная сеть импакт-инвесторов (Global Impact Investing Network, GIIN) определила четыре критерия, по которым инвестицию можно отнести к категории импакт-инвестиций.

1. Целеполагание. В бизнес-плане необходимо прописать социальные цели, тем самым определиться, какой социальный результат будет достигнут по итогам.

2. Возврат на инвестицию. Показатель, который отражает окупаемость инвестиций. Этот критерий позволит развивать рынки финансирования социальных проектов. Стоит помнить, что импакт-инвестиции ориентируются на длительный период окупаемости.

3. Спектр возврата. Этот показатель может быть разным: 1%, 5%, 20%. Должна прослеживаться взаимосвязь между социальным результатом, эффектом и экономической выгодой. При этом доходы могут формироваться как по рыночным ставкам, так и по ставкам ниже рыночных.

4. Измерение и оценка социального воздействия. Это нужно для отчета, чтобы твердо сказать, что социальная цель достигнута. Отразить вклад в решение реальных проблем.

Глоссарий

Инвестор (Investor), по-иному вкладчик, – человек, который предоставляет ресурсы для социальных изменений (финансы, кадры, технологии, время). Он сохраняет за собой собственность на активы.

Финансово ориентированный подход (Financially oriented) – при таком подходе импакт-инвесторы вкладывают средства, в первую очередь, чтобы получить доход. Социальный эффект тоже присутствует, но на втором плане.

Подход, ориентированный на воздействие (Impact oriented) – в этом случае на первом месте стоит социальный вклад. Финансовый фактор, конечно, тоже присутствует, как минимум проект должен окупиться.

Воздействие продукта (Product impact) – это воздействие товаров и услуг, производимых предприятием.

Оперативное воздействие (Operational impact) – это деятельность предприятия, которая призвана заботиться о здоровье, экономической безопасности своих сотрудников, создавать рабочие места, благоприятно влияя на общество, защищая окружающую среду.

Социальный возврат на инвестиции (Social Return on Investment, SROI) – подход, который позволяет измерять и учитывать ценность в широком смысле слова. Он направлен на снижение социального неравенства, вредного воздействия на окружающую среду и повышение личного благополучия людей путем учета социальных, экологических и экономических издержек и выгод.

Представлен в виде истории изменений с описанием конкретных примеров, а также качественными, количественными и финансовыми показателями, которые позволят принимать аргументированные стратегические решения. (Определение из руководства по оценке SROI, созданное CAF.)

Источник

Импакт-инвестирование и законодательство

На смену идеологии, заключающейся в максимизации прибыли для предпринимателей, пришла новая философия – социально-преобразующие инвестиции, которые способны изменить будущее всей планеты. В связи с этим многие компании мирового уровня изменили свой подход к производству. Сейчас для дальнейшего развития рынков импакт-инвестиций государству необходимо создать благоприятную регуляторную среду.

В начале XX века нарастающие социальные противоречия и напряжение в обществе привели к тому, что государства с разными социально-экономическими системами вынуждены были взять на себя дополнительную социальную ответственность, внедряя системы пенсионного, медицинского обеспечения, предоставляя гарантии бесплатного образования, социального обслуживания и страхования. К концу XX столетия государство как институт заняло доминирующее положение в социальной сфере.

Запуск кредитного механизма обеспечения роста потребления привел к резкому увеличению долговой нагрузки практически во всех государствах мира за последние 50 лет. Государства сталкиваются с растущими социальными потребностями граждан, однако обладают все меньшими финансовыми возможностями для их обеспечения. Не менее важным современным феноменом является ускорение процессов социальных изменений, на которые государство часто не успевает найти адекватный ответ. Именно с этим во многом связана потребность в увеличении роли частного сектора в решении актуальных социальных проблем.

В последние несколько десятилетий пришло осознание того, что частный сектор может более эффективно решать актуальные социальные и экологические проблемы, чем существующая государственная система. Это способствовало началу диалога о роли социальных предпринимателей в жизни общества. Вовлечение частных инвесторов в финансирование социальных предприятий уже налажено в ряде передовых стран, а сами эти инвестиции обозначаются в мировой практике как “импакт-инвестиции”.

Правовая основа для рассмотрения влияния устойчивости при принятии решений инвесторами

В течение следующего десятилетия учет влияния принятых инвестиционных решений на достижение устойчивости должен стать основной частью процесса оценки инвестиционной деятельности. Запущенный в январе 2019 года проект “A Legal Framework for Impact” будет способствовать включению данного критерия в оценку на государственном уровне.

Инвесторы несут фидуциарную обязанность интегрировать в свою финансовую деятельность экологические, социальные и корпоративные (ESG) факторы. Между тем, Парижское соглашение и Цели устойчивого развития ООН постепенно способствуют повышению осведомленности инвесторов о глобальных проблемах устойчивого развития посредством распространения релевантной информации и проведению образовательных и просветительских мероприятий. Инвесторы все чаще рассматривают «обязанности по генерации импакта», такие как процесс декарбонизации, обязательства по обеспечению качества жизни, гендерного равенства, как неотъемлемую часть инвестиционной деятельности.

Проект направлен на понимание и анализ того, как инвесторы могут управлять двойственным характером построения бизнеса (своими фидуциарными обязанностями и обязанностями, влияющими на устойчивость), и что происходит, если данные направления деятельности затрагивают интересы друг друга.

Несмотря на то, что среди частных и институциональных инвесторов появляются «очаги передового опыта» в техническом понимании, включая методологии и требования к раскрытию информации об интеграции воздействия в процесс принятия инвестиционных решений, на повестке дня остаются фундаментальные правовые вопросы:

• Существуют ли юридические препятствия для инвесторов, устанавливающих «цели воздействия» — например, то, что инвестиционная деятельность инвестора способствует снижению его углеродного следа?
• Обязаны ли инвесторы по закону учитывать импакт от своей инвестиционной деятельности в процессе принятия инвестиционных решений?
• На каких юридических основаниях инвесторы могут или должны интегрировать ЦУР в процесс принятия инвестиционных решений?

Изменения в законодательстве

В 2008 году в США было опубликовано руководство по импакт-инвестированию, которое подтверждает, что частные фонды могут использовать свои пожертвования для осуществления социально-преобразующих инвестиций, приносящих доходность не ниже рыночной. Это дало толчок развитию инвестирования в окружающую среду, социальную сферу и управление. В соответствии с руководством 1994 года пенсионным фондам было разрешено принимать во внимание ESG и другие факторы до тех пор, пока это не оказывало негативного влияния на финансовую отдачу. В 2015 году было выпущено разъяснение IRS в ответ на вопросы фондов относительно того, могут ли они одновременно осуществлять инвестиции, связанные с миссией и задачами организации, которые приносят финансовую прибыль и сохранить свой налоговый режим.

Есть еще много аспектов, которые могут подлежать изменениям в законодательстве со стороны правительства. Например, государствам рекомендуется предоставить налоговые льготы, предусматривающие умеренное снижение ставок корпоративного налога, установить более низкие ставки прироста капитала для инвесторов в социальную сферу или разрешить им списывать убытки в качестве благотворительного налогового вычета.

В докладе NAB определены основные рекомендации исполнительной власти для поддержки и расширения импакт-инвестирования:

• Инвестиции должны быть согласованы с ERISA и соответствовать стандартам.
• Создание упорядоченного доступа к финансированию развития.
• Расширение сферы действующих федеральных программ и обеспечение всеобщего доступа к ним.
• Поощрение предпринимателей, ориентированных на импакт-инвестирование.

Государство осознает важность такой деятельности и создает все больше возможностей для развития данной сферы.

Проблемы внедрения изменений

Однако, несмотря на созданные условия, многие компании отказываются от социально-ответственного инвестирования. Дело в том, что помимо понимания необходимости компромисса между доходностью и социальным инвестированием, люди недостаточно хорошо ознакомлены с импакт-инвестированием в целом и регулирующими изменениями в частности.

“Все еще требуется некоторое базовое осознание”, — заявляет О’Брайен из TIAA-CREF. “Есть много индивидуальных предпринимателей, которые заинтересованы в импакт-инвестировании, но они не знают, как это сделать. Посредники и консультанты также должны глубже погрузиться в тематику импакт-инвестирования.”

Авторы: Мезрина Софья и Бестужева Ника, IxD Capital

Источник

Импакт-инвестирование. Терминология и смыслы

Следование тренду растущего спроса инвесторов — это распространение фондов и стратегий, которые интегрируют этические соображения в инвестиционный процесс. Критерий окружающей среды, социальных вопросов, внутрикорпоративных отношений (ESG), социально ответственное инвестирование (SRI) и импакт-инвестирование — это отраслевые термины, часто используемые взаимозаменяемо как клиентами, так и профессионалами, при условии, что все они совпадают по смыслу и подходу. Однако существуют некоторые различия, которые влияют на то, как следует структурировать портфели клиентов и какие инвестиции подходят для тех или иных целей (например, в части социального воздействия, достижения экологических эффектов и т.д.).

Импакт-инвестирование и венчурная филантропия: ключевые отличия

Термин “венчурная филантропия”(англ. Venture Philanthropy) имеет более длительную историю — впервые его употребил Дж. Рокфеллер в 1969 году. Его идею венчурной филантропии можно было описать так: “авантюристский подход к финансированию социальных проектов, не имеющих популярности среди инвесторов”. Термин был популярен, в основном, в 1990-х.

Импакт-инвестирование появилось как самостоятельная “этичная” стратегия инвестирования в 2007 году, термин был введен Фондом Рокфеллера. В то время импакт-инвестирование определялось следующим образом: “мобилизация большого объема частного капитала из новых источников для решения наиболее остро стоящих мировых проблем”.

Венчурная филантропия уделяет особое внимание социальным факторам, в то время как импакт-инвестирование учитывает более широкий спектр факторов: коммерческих, социальных и экологических. Оба вида деятельности обычно видят в качестве цели получение финансовой отдачи, наряду с оказанием положительного влияния на мир.

Импакт-инвестирование может практиковаться как на рынках развивающихся, так и на рынках развитых стран. В странах с формирующейся экономикой популярны проекты микрофинансирования, но импакт-инвестирование также способствует улучшению возможностей трудоустройства и образования, поддержке устойчивого сельского хозяйства, доступности здравоохранения или жилья и развитию чистых технологий. Эта цель часто достигается посредством частного акционерного капитала, долговых обязательств или облигаций с фиксированной процентной ставкой.

Многие крупные корпорации, в том числе Apple Inc. (AAPL), Tesla Motors Inc. (TSLA), General Electric Co. (GE) и First Solar Inc. (FSLR), вступили на путь уменьшения углеродного следа в их цепочка поставок — инвестирование в компании, использующие низкоуглеродные стратегии развития тоже является одной из форм импакт-инвестиций.

Венчурная филантропия больше ориентирована на накопление капитала, чем на общие операционные расходы, а получатели грантов при этом виде деятельности активно участвуют в стимулировании инновационного развития. К тому же, при данном подходе большее внимание уделяется оценке производительности проекта (другими словами — степени и скорости улучшения различных его систем и секторов), а продвижение отдельных организаций и финансирование отдельных проектов заслуживает меньшее внимание.

Период, необходимый для вовлечения средств при венчурной филантропии составляет минимум три года, но в среднем процесс занимает 5–7 лет. Большинство венчурных благотворительных инвестиций осуществляются через различные фонды или частные акционерные компании, в то время как у импакт-инвестирования нет никаких временных рамок. Этот подход предполагает, что на вовлечение средств должно быть затрачено ровно столько времени, сколько необходимо для получения качественных результатов.

Говоря о квинтэссенции различий между данными понятиями — импакт-инвестор стремится получить прибыль, оказывая при этом положительное влияние на мировые социальные и/или экологические проблемы, а в случае венчурной филантропии инвестор видит своей целью именно положительное воздействие на мир наряду с (не всегда) получением прибыли.

Импакт-инвестирование и Социально-ответственное инвестирование

Социально-ответственное инвестирование (англ. Socially Responsible Investing, SRI) также называют устойчивым или социально осознанным инвестированием. В некоторых сферах такую стратегию также называют “зеленым” инвестированием. Социально-ответственные инвестиции могут быть вложены в отдельные компании с высокими социальными ценностями, через социально-ответственный паевый инвестиционный фонд или биржевой фонд.

Импакт-инвестирование представляет собой подгруппу социально-ответственного инвестирования. Однако, в в то время как определение социально ответственного инвестирования включает в себя предотвращение вреда, наносимого окружающей среде и обществу, импакт-инвестирование видит своей целью оказание положительного воздействия на мировую ситуацию посредством вложения финансовых средств.

Социально-ответственные инвесторы отдают предпочтения компаниям, которые придерживаются их взглядов в отношении прав человека, защиты окружающей среды и чувства ответственности перед потребителями. Многие банки и другие финансовые организации сейчас работают над программами, предназначенными специально для социально-ответственных инвесторов.

Импакт-инвестирование и Критерии окружающей среды, социальных вопросов, внутрикорпоративных отношений (ОСВО), ESG-факторы

Критерии окружающей среды, социальных вопросов, внутрикорпоративных отношений (ОСВО) (англ. Environmental, Social, and Governance (ESG) Criteria) — экспертиза соблюдения норм, принятых в перечисленных областях, а также общий “экологический” подход к оценке пригодности предприятия для долговременных перспективных инвестиций в него.

Критерии окружающей среды рассматривают компании в контексте управления природной средой. Критерии социальных вопросов исследуют как компания строит отношениями с сотрудниками, поставщиками, клиентами и сообществами, в которых она ведет свою деятельность. Критерии внутрикорпоративных отношений касаются успешности руководства компании, оплаты труда руководителей, аудита, внутреннего контроля и прав акционеров.

Критерии окружающей среды, социальных вопросов, внутрикорпоративных отношений становятся все более популярным способом для инвесторов оценивать компании, в которые они могут захотеть инвестировать — согласно последнему отчету фонда US SIF, в начале 2018 года инвесторы владели активами, выбранными в соответствии с критериями ESG, на сумму 11,6 трлн долларов против 8,1 трлн долларов всего двумя годами ранее. Многие паевые инвестиционные фонды, брокерские фирмы и роботизированные консультанты, такие как Betterment и Wealthfront, теперь предлагают инвесторам продукты, которые используют критерии ESG. Критерии ESG также помогают инвесторам своевременно избегать компаний, деятельность которых может представлять больший финансовый риск из-за их экологических или других методов.

Критерии окружающей среды могут включать использование энергии компанией, отходы, загрязнение окружающей среды, сохранение природных ресурсов и лечение животных. Критерии также могут использоваться при оценке любых экологических рисков, с которыми может столкнуться компания, и того, как компания управляет этими рисками. Например, существуют ли проблемы, связанные с владением загрязненными землями, утилизацией опасных отходов, управлением токсичными выбросами или с соблюдением государственных экологических норм?

Критерии социальных вопросов смотрят на деловые связи компании. Действительно ли поставщики данной компании придерживаются тех целей, о которых заявляют? Жертвует ли компания часть своей прибыли местному сообществу или поощряет ли сотрудников выполнять там волонтерскую работу? Отражают ли условия работы компании здоровье и безопасность своих сотрудников? Учитываются ли интересы других заинтересованных сторон?

Что касается критериев внутрикорпоративных отношений, инвесторы могут захотеть узнать, что компания использует точные и прозрачные методы бухгалтерского учета и что акционерам предоставляется возможность голосования по важным вопросам. Также инвесторов может интересовать, например, возможность возникновения потенциальных конфликтов интересов при выборе членов Совета директоров, использование компанией политических взносов для получения неоправданно благоприятного отношения и, конечно, участие компании в незаконной практике.

Конечно, ни одна компания не может пройти все испытания в каждой категории, поэтому инвесторам необходимо расставлять индивидуальные приоритеты. На практике, инвестиционные фирмы, которые следуют критериям ESG, также должны расставлять определенные акценты в своей деятельности. Например, базирующаяся в Бостоне компания Trillium Asset Management, под управлением которой находится 2,5 млрд. долларов США, использует ряд факторов ESG, чтобы помочь идентифицировать компании, ориентированные на высокие долгосрочные показатели. Критерии ESG компании Trillium, отчасти определяемые аналитиками, которые выявляют проблемы, стоящие перед различными секторами и отраслями, включают в себя отказ от компаний, зависимых от добычи угля, и компаний, которые получают более 5% своих доходов от ядерной энергетики или оружия.

До недавнего времени социально ответственные инвестиции имели репутацию вложений, требующих некоторого компромисса со стороны инвестора, поскольку они ограничивали как круг компаний, “пригодных” для инвестирования, так и потенциальную прибыль инвестора, так как “плохие” компании имели явное преимущество с точки зрения цены их акций. Однако в последнее время инвесторы склоняются к мысли, что критерии окружающей среды, социальных вопросов, внутрикорпоративных отношений имеют практическую цель за пределами этических соображений. Проводя отбор компаний на основании критериев ESG, инвесторы могут избежать вложения средств в проекты компаний, чья практика может сигнализировать о факторе риска — о чем свидетельствуют разлив нефти BP 2010 года и скандал с выбросами Volkswagen, которые пошатнули цены на акции компаний и привели к убыткам в миллиарды долларов.

По мере того как деловые практики, ориентированные на ESG, приобретают все большую популярность, инвестиционные компании все чаще проводят аналитику своих результатов. Финансовые компании, такие как JPMorgan Chase, Wells Fargo и Goldman Sachs, публикуют ежегодные отчеты, в которых подробно рассматриваются их подходы к ESG и итоговые результаты.

«Принципы ответственного инвестирования» (PRI) ООН — это международная организация, которая работает над тем, чтобы содействовать учету критериев окружающей среды, социальных вопросов, внутрикорпоративных отношений (ESG) при принятии инвестиционных решений.

Созданная в апреле 2006 года при поддержке Организации Объединенных Наций (ООН), по состоянию на январь 2020 года PRI насчитывала более 2300 финансовых учреждений-участников. Эти учреждения подписали обязательство выполнять шесть основных принципов PRI, и теперь регулярно публикуют отчеты о достигнутом прогрессе.

Источник