Что такое хеджирование чистой инвестиции

Хэджирование

Инвестирование сопряжено с риском. Чем к большим доходам вы стремитесь, тем больший риск принимаете на себя. После некоторого предела дальнейшее инвестирование или ведение операционной деятельности без страховки становится неприемлемым. Что делать? Обратитесь к хеджированию, которое предоставит вам необычайно широкий выбор инструментов защиты. Что это такое, чем отличается от чистого страхования, какие методы хеджирования используются, каковы преимущества и недостатки? Тема тяжело воспринимается начинающими инвесторами, поэтому разберем ее подробно. Возможно вас заинтересует статья: что такое хэдж фонды и как они работают.

Сущность

Что такое хеджирование простыми словами? В самом широком смысле представляет собой способ страхования актива от нежелательных рыночных трендов, заключающийся в том, что вы покупаете возможность продажи (или покупки) актива в будущем на заранее согласованных условиях. Происходит от английского hedge — «защита, страховка».

Звучит непросто, поэтому сразу поясним на примере.

Пример 1. Фермер надеется на хороший урожай через три месяца. Если урожай будет действительно хорошим у всех производителей, то цена пшеницы неизбежно упадет. Чтобы захеджировать риск, фермер покупает форвардный контракт, который позволяет через три месяца продать 100 тысяч бушелей зерна по цене 2 долл. Дальше возможны варианты:

• если урожай действительно оказался хорошим, и цена на рынке упала до 1,5 долл. — фермер исполняет форвардный контракт, зарабатывает 200 тыс. долл. и остается в выигрыше;
• если урожай, вопреки прогнозам, оказался плохим, и цена выросла до 2,5 долл. — при исполнении форвардного контракта фермер получает свои 200 тыс. долл., но теряет возможность заработать дополнительные 50 тыс. долл. При этом в выигрыше окажется покупатель.

По сути, при хеджировании вы открываете специальный срочный хеджирующий контракт, который сам по себе является финансовым активом и, в свою очередь, может быть предметом купли/продажи.

Страхуемым базовым активом может являться любой актив, уже имеющийся в вашем портфеле или только планируемый к приобретению: денежные средства (хеджирование на валютном рынке), кредитные ставки, потребительские товары и имущество, сырьевые товары и энергоносители (нефть), драгоценные металлы, ценные бумаги (хеджирование на фондовом рынке).

Текущий рынок, дающий вам возможность реализовать или приобрести актив сегодня, называется спотовым.

Хеджирующие контракты формируют будущий или срочный рынок.

Участник, страхующий свои риски, называется хеджером.

Контрагентом в хеджирующем контракте может выступать:

• ваш постоянный деловой партнер;
• альтернативный хеджер (покупатель или продавец вашего базового актива, также страхующий свои риски, но в противоположном направлении);
• финансовый спекулянт.

Принципиальная возможность и стратегии хеджирования для обоих участников базируются на однонаправленном параллельном изменении:

• текущей рыночной стоимости базового актива — цены спот;
• будущей «фьючерсной» цены.

Классический механизм хеджирования подразумевает открытие двух сделок одновременно:

• сделки с базовым активом на спотовом рынке;
• сделки на фьючерсном рынке того же актива.

Пример 2. Инвестор приобретает 1000 акций компании по цене 100 руб., рассчитывая на их рост. Опасаясь обрушения цен, инвестор приобретает опцион на продажу 1000 акций этой же фирмы по цене 100 руб. через полгода. Далее:

• если ожидания оправдались и спотовые цены выросли, инвестор отказывается от опциона и остается в выигрыше;
• если спотовые цены снизились, инвестор реализует опцион, реализует акции по 100 руб. и остается при своих (за минусом опционной премии).

Особенности

1. Таким образом, экономическая суть хеджирования — частичная или полная оптимизация рисков в ущерб доходности. Хеджер сознательно отказывается от потенциальных дополнительных доходов, которые он мог бы получить при удачном изменении конъюнктуры, в обмен на защиту.
2. Финансовый спекулянт использует, например, валютное хеджирование именно в целях получения сверхдоходов, осознано принимая на себя риск и рассчитывая, что изменения рынка пойдут по запланированному сценарию. Для финансовых спекулянтов производные инструменты (форварды, фьючерсы и опционы) являются самым высокодоходным и рисковым типом инвестиционных вложений.
3. Хеджирование финансовых рисков всегда сопряжено с дополнительными накладными расходами на проведение сделок и временным отвлечением средств.
4. Чистое страхование и хеджирование сделок отличаются принципиально: приобретая страховой полис, вы защищаете свои риски и не теряете вероятные дополнительные спотовые доходы (как при хеджировании). Правда, и цена такого решения будет выше.

Пример 3. Фермер из примера 1 вместо открытия форвардного контракта может приобрести страховой полис, гарантирующий ему нижний предел цены — 2 доллара. Услуга, например, стоит 10% (20 тыс. долл.). Тогда:

• если урожай будет хорошим, и цены упадут — фермер воспользуется полисом, продаст пшеницу за 200 тыс. долл., но дополнительно потеряет 20 тыс. долл.;
• если урожай окажется хорошим, и спотовые цены вырастут, фермер откажется от страховки и заработает дополнительную прибыль за минус страховой премии.

Хеджирующие инструменты полезно комбинировать.

Пример 4. Покупатель рассчитывает приобрести пшеницу, но опасается плохого урожая и взлета цен. Чтобы хеджировать риски, он открывает фьючерсный (обязательный) контракт на 100 тыс. бушелей по 2 долл. — хедж 1. Но покупатель не намерен отказываться от вероятных дополнительных спотовых доходов в случае ценового спада. Поэтому одновременно приобретается опцион на продажу 100 тыс. бушелей по 2 долл. — хедж 2 от обязательств по хеджу 1. Далее:

• если цены вырастут, покупатель исполнит фьючерсный контракт, откажется от опциона и остается в выигрыше за минусом расходов по сделкам;
• если цены упадут ниже 2 долл., покупатель исполнит фьючерс, тут же продаст пшеницу по праву опциона и приобретет зерно на спотовом рынке на привлекательных для себя условиях.

По типу хеджирующих инструментов

Биржевые (фьючерсы, опционы) — контракты открываются только на биржах, в сделке присутствует третья сторона (Расчетная Плата, выступающая гарантом исполнения сторонами своих обязательств), договоры являются самостоятельными производными финансовыми активами и предметом купли/продажи.

Плюсы: безопасность, свободный доступ к торгам, хорошая ликвидность рынка.

Минусы: стандартизированные активы, жесткие требования и ограничения по сделкам.

• Фьючерс — биржевой договор, закрепляющий обязательство будущей продажи или покупки партии стандартизированного биржевого товара на согласованных между сторонами условиях: цена, сроки. Обязательное условие участия — внесение гарантийной маржи.
• Опцион — право (но не обязанность) в будущем приобрести или реализовать партию стандартизированного биржевого товара на согласованных условиях. Различают опцион на покупку (call option) и опцион на продажу (put option). Обязательное условие открытия позиции — опционная премия.

Внебиржевые (форварды, опционы) — договоры заключаются за пределами биржи (прямо или через посредника), носят разовый характер, не обращаются на рынке, не являются самостоятельными торгуемыми активами.

Плюсы: максимальная гибкость при выборе типа актива и условий контракта (объемы, цены, сроки, параметры).

Минусы: низкая ликвидность (самостоятельный поиск контрагента), повышенные риски невыполнения обязательств, повышенные расходы по сделке.

• Форвард — внебиржевой аналог фьючерса (отличия: нестандартизированный и разовый характер сделок). Интересный факт. В кризис конца 90-х ряд национальных банков отказался от своих валютных форвардных обязательств.
• Внебиржевой опцион.

По типу контрагента

Хедж покупателя (инвестора) — страхование рисков покупателя, связанных с вероятным ценовым ростом или потенциальным ухудшением условий сделки (отсутствие или недостаточный объем предложения, неудобные условия и сроки поставки).

Какие именно операции хеджирования подойдут покупателю (инвестору)? Приобретение форварда, фьючерса, опциона колл, реализация опциона пут.

Хедж продавца — страхование рисков продавца, связанных с вероятным ценовым падением или ухудшением условий сделки (недостаточный спрос).

Какие операции хеджирования подойдут продавцу? Реализация форварда, фьючерса, опциона колл, приобретение опциона пут.

По величине страхуемых рисков

Полное — охватывает весь объем страхуемой сделки («скупой платит дважды»).

Частичное — этот метод хеджирования относится только к части объема сделки (целесообразно в случае низкой вероятности рисков, затраты на защиту снижены).

По отношению к времени заключения базовой сделки

Классическое — хеджирующая срочная сделка заключается после сделки с защищаемым активом (пример: покупка опциона на продажу имеющихся акций).

Предвосхищающее — хеджирующая срочная сделка заключается задолго до момента покупки или продажи защищаемого актива (пример: покупка фьючерса).

По типу актива

Чистое — хеджирующий контракт заключается на тот же (базовый) тип актива.

Перекрестное — контракт заключается на альтернативный тип актива (как правило, дополняющий или заменяющий базовый). Пример: потенциальный инвестор хочет защититься от роста цен, но заключает фьючерс не на акции, а на биржевой индекс.

По условиям хеджирующего контракта

Одностороннее — потенциальные убытки (или прибыли) от изменения цены полностью ложатся на плечи только одного участника сделки (покупателя или продавца).

Двухстороннее — потенциальные убытки (или прибыли) делятся между покупателем и продавцом.

Имейте в виду, рассмотренные виды хеджирования дают вам возможность настроить свое, уникальное сочетание механизмов защиты.

Нужно ли это вам?

Потребители и производители реальных товаров стараются оптимизировать ценовой и валютный риск, заемщики и кредиторы страхуются от раскачивания процентных ставок, фондовые вкладчики — от обрушения биржевой котировочной стоимости. Так, хеджирование валютных рисков обязательно:

• для экспортеров, осуществляющих продажу валютной выручки для финансирования рублевых расходов;
• для импортеров, регулярно конвертирующих рублевую выручку для оплаты поставок;
• для компаний или инвесторов, имеющих большую долю кредитных средств, номинированных в валюте.

Нужно ли это вам? Ответ кроется в достоверной оценке:

1. Объема и доли высокорисковых операций в вашем бизнесе или инвестиционном портфеле — если она превышает 50%, то хеджирование обязательно вне зависимости от степени риска.
2. Вероятностей и количественных последствий операционных и инвестиционных рисков — хеджированию подлежат все критические риски.

Правило. Соотнесите суммовое выражение страхуемых рисков и затраты на хедж (времени и денег). Если вероятные убытки невелики, выгоды от хеджа не покроют накладные расходы, с ним связанные.

Подведем итоги

Итак, что такое хеджирование рисков? Это — непременное условие безопасности деятельности любого корпоративного или индивидуального инвестора, имеющего в своем портфеле высокорисковые активы. Преимущества очевидны:

• минимизируются ценовые риски;
• снижаются операционные риски, связанные с деловым циклом (графики поставок, отгрузок и т. д.);
• ликвидируется фактор неопределенности, растет информационная прозрачность и прогнозируемость;
• повышается стабильность и финансовая устойчивость;
• система принятия управленческих решений становится более гибкой за счет широкого диапазона контрагентов, инструментов и параметров сделки;
• снижается стоимость привлечения капитального и долгового финансирования.

Вместе с тем, рассмотренный механизм страхования не является панацеей от всех бед, поскольку имеет ряд существенных недостатков:

• осознанный отказ от вероятной бонусной прибыли спотового рынка;
• лишние расходы на открытие и выполнение обязательств по хеджирующим сделкам;
• базовый риск хеджирования — риск непараллельного изменения цен на срочном и спотовом рынках;
• риск изменений в законодательстве в отношении экономической и налоговой политики (заградительные пошлины, сборы, акцизы) — в такой ситуации хедж не только не защитит, но и приведет к убыткам;
• биржевые ограничения — например, суточное лимитирование верхнего и нижнего предела фьючерсной цены может привести к значительным потерям, если вы вынуждены закрыть срочный договор в момент резкого взлета или падения спотового рынка;
• увеличение количества и усложнение структуры сделок.

Поэтому, прежде чем выйти на рынок производных инструментов:

• достоверно оцените вероятность и величину собственных рисков;
• сопоставьте данные с дополнительными затратами на хедж;
• в деталях изучите рынок и механизм использования конкретного дериватива по вашему базовому активу;
• разработайте эффективную стратегию хеджирования;
• определитесь с подходящей вам торговой площадкой (они отличаются по условиям);
• выберите надежную клиринговую компанию и биржевого брокера.

Полезные видео

Секреты хеджирования от РБК.

Хеджирование как инструмент управления риском.

Источник

Что такое хеджирование чистой инвестиции

— МСФО (IAS) 8 «Учетная политика, изменения в бухгалтерских оценках и ошибки»,

— МСФО (IAS) 21 «Влияние изменений валютных курсов»,

— МСФО (IAS) 39 «Финансовые инструменты: признание и оценка»,

— МСФО (IFRS) 9 «Финансовые инструменты»
(абзац введен МСФО (IFRS) 9, утв. Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н)

1 У многих отчитывающихся организаций есть инвестиции в иностранные подразделения (как этот термин определен в пункте 8 МСФО (IAS) 21). Такие иностранные подразделения могут быть дочерними, ассоциированными организациями, совместными предприятиями или филиалами. МСФО (IAS) 21 требует, чтобы организация определила функциональную валюту каждого из ее иностранных подразделений, в качестве которой выступает валюта основной экономической среды, в которой действует это подразделение. При пересчете результатов и финансового положения иностранного подразделения в валюту представления отчетности организация должна признавать курсовые разницы в составе прочего совокупного дохода до тех пор, пока она не признает выбытие данного иностранного подразделения.

2 Учет хеджирования валютного риска, связанного с чистой инвестицией в иностранное подразделение, применим только в том случае, когда чистые активы такого иностранного подразделения включаются в финансовую отчетность . Объектом хеджирования в отношении валютного риска, связанного с чистой инвестицией в иностранное подразделение, может быть сумма чистых активов, равная или меньшая балансовой стоимости чистых активов иностранного подразделения.
—————————————————————
Такая ситуация будет иметь место в случае консолидированной финансовой отчетности, финансовой отчетности, в которой объекты инвестиций, такие как инвестиции в ассоциированные организации или совместные предприятия, учитываются по методу долевого участия, а также финансовой отчетности, в которую включен филиал или совместные операции, как они определяются согласно МСФО (IFRS) 11 «Совместное предпринимательство».

3 Согласно МСФО (IFRS) 9, в составе отношений хеджирования должны по усмотрению организации быть определены допустимые объект хеджирования и инструмент хеджирования. Если организация по собственному усмотрению определила отношения хеджирования, в случае хеджирования чистой инвестиции, прибыли или убытки по инструменту хеджирования, эффективность которого при хеджировании данной чистой инвестиции является установленной, признаются в составе прочего совокупного дохода и включаются в ту же статью, что и курсовые разницы, возникающие при пересчете результатов и финансового положения указанного иностранного подразделения.
(п. 3 в ред. МСФО (IFRS) 9, утв. Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н)

4 Организация, у которой есть много иностранных подразделений, может подвергаться нескольким валютным рискам. Настоящее разъяснение содержит указания в отношении идентификации тех валютных рисков, которые могут быть квалифицированы в качестве хеджируемого риска при хеджировании чистой инвестиции в иностранное подразделение.

5 МСФО (IFRS) 9 допускает определение организацией по собственному усмотрению производного или непроизводного финансового инструмента (или сочетания производных и непроизводных финансовых инструментов) в качестве инструментов хеджирования валютного риска. Настоящее разъяснение содержит указания в отношении того, в каких организациях, входящих в состав группы, могут удерживаться инструменты хеджирования чистой инвестиции в иностранное подразделение, чтобы обеспечить соответствие критериям применения учета хеджирования.
(п. 5 в ред. МСФО (IFRS) 9, утв. Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н)

6 МСФО (IAS) 21 и МСФО (IFRS) 9 требуют реклассификации накопленных сумм, признанных в прочем совокупном доходе в отношении как курсовых разниц, возникающих при пересчете результатов и финансового положения иностранного подразделения, так и прибылей или убытков от инструмента хеджирования, эффективность которого при хеджировании соответствующей чистой инвестиции является установленной, из состава собственного капитала в состав прибыли или убытка в качестве реклассификационной корректировки, когда материнская организация признает выбытие иностранного подразделения. Настоящее разъяснение содержит указания в отношении того, как организация должна рассчитывать суммы, требующие реклассификации из состава собственного капитала в состав прибыли или убытка, в отношении как инструмента хеджирования, так и объекта хеджирования.
(п. 6 в ред. МСФО (IFRS) 9, утв. Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н)

7 Настоящее разъяснение применяется к организации, которая хеджирует валютный риск, связанный с ее чистыми инвестициями в иностранные подразделения, и желает соответствовать критериям применения учета хеджирования согласно МСФО (IFRS) 9. Для удобства в настоящем разъяснении такая организация называется материнской организацией, а финансовая отчетность, в которую включаются чистые активы иностранных подразделений, называется консолидированной финансовой отчетностью. Все упоминания материнской организации в равной степени применимы к организации, у которой есть чистая инвестиция в иностранное подразделение, являющееся совместным предприятием, ассоциированной организацией или филиалом.
(п. 7 в ред. МСФО (IFRS) 9, утв. Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н)

8 Настоящее разъяснение применяется только к хеджированию чистых инвестиций в иностранные подразделения; оно не может применяться по аналогии к другим типам учета хеджирования.

9 Инвестиции в иностранные подразделения могут удерживаться материнской организацией напрямую или опосредованно через ее дочернюю организацию или дочерние организации. В настоящем разъяснении рассматриваются следующие вопросы:

(a) характер хеджируемого риска и сумма объекта хеджирования, для которых организация может по собственному усмотрению определить отношения хеджирования:

(i) может ли материнская организация определить по собственному усмотрению в качестве хеджируемого риска только курсовые разницы, связанные с различием между функциональными валютами материнской организации и ее иностранного подразделения, или она может также определять в качестве хеджируемого риска курсовые разницы, связанные с различием между валютой представления консолидированной финансовой отчетности материнской организации и функциональной валютой иностранного подразделения;

(ii) если материнская организация владеет иностранным подразделением опосредованно, может ли хеджируемый риск включать только курсовые разницы, связанные с различием в функциональных валютах между иностранным подразделением и его непосредственной материнской организацией, или хеджируемый риск может также включать курсовые разницы между функциональной валютой иностранного подразделения и функциональной валютой любой промежуточной или конечной материнской организации (то есть, влияет ли тот факт, что чистые инвестиции в иностранное подразделение осуществляются через промежуточную материнскую организацию, на экономический риск для конечной материнской организации).

(b) в какой организации, входящей в состав группы, может удерживаться соответствующий инструмент хеджирования:

(i) могут ли отношения хеджирования соответствовать критериям применения учета хеджирования, только если организация, хеджирующая свои чистые инвестиции, является стороной по инструменту хеджирования, или же инструмент хеджирования может удерживаться любой организацией в группе, независимо от ее функциональной валюты;

(ii) влияет ли характер инструмента хеджирования (производный или непроизводный) или метод консолидации на оценку эффективности хеджирования.

(c) какие суммы должны быть реклассифицированы из состава собственного капитала в состав прибыли или убытка в качестве реклассификационных корректировок при выбытии иностранного подразделения:

(i) когда происходит выбытие хеджируемого иностранного подразделения, какие суммы из признанного материнской организацией резерва по пересчету иностранной валюты, относящиеся к инструменту хеджирования и относящиеся к данному иностранному подразделению, должны быть реклассифицированы из состава собственного капитала в состав прибыли или убытка в консолидированной финансовой отчетности материнской организации;

(ii) влияет ли метод консолидации на определение сумм, подлежащих реклассификации из состава собственного капитала в состав прибыли или убытка.

Характер хеджируемого риска и сумма объекта хеджирования, для которых организация может по собственному усмотрению определить отношения хеджирования

10 Учет хеджирования может применяться только к курсовым разницам, возникающим между функциональной валютой иностранного подразделения и функциональной валютой материнской организации.

11 При хеджировании валютных рисков, связанных с чистой инвестицией в иностранное подразделение, объектом хеджирования может быть сумма чистых активов, равная или меньше чем балансовая стоимость чистых активов иностранного подразделения в консолидированной финансовой отчетности материнской организации. Балансовая стоимость чистых активов иностранного подразделения, которая может определяться по усмотрению организации в качестве объекта хеджирования в консолидированной финансовой отчетности материнской организации, зависит от того, применила ли какая-либо организация, также являющаяся материнской для данного иностранного подразделения, но на более низком уровне, учет хеджирования ко всем или части чистых активов данного иностранного подразделения, и сохранен ли данный учет в консолидированной финансовой отчетности материнской организации.

12 Хеджируемый риск может быть определен по усмотрению организации как валютный риск, связанный с разницей между функциональной валютой иностранного подразделения и функциональной валютой любой материнской организации (непосредственной, промежуточной или конечной материнской организации) данного иностранного подразделения. Тот факт, что чистая инвестиция удерживается через промежуточную материнскую организацию, не влияет на характер экономического риска, связанного с валютным риском для конечной материнской организации.

13 Подверженность валютному риску, связанная с чистой инвестицией в иностранное подразделение, может соответствовать критериям применения учета хеджирования для целей консолидированной финансовой отчетности не больше одного раза. Следовательно, если одни и те же чистые активы иностранного подразделения хеджируются несколькими материнскими организациями в пределах группы (например, как непосредственной, так и опосредованной материнской организацией) в отношении одного и того же риска, только одни из этих отношений хеджирования будут соответствовать критериям применения учета хеджирования для их отражения в консолидированной финансовой отчетности конечной материнской организации. Отношения хеджирования, определенные по собственному усмотрению одной материнской организации в ее консолидированной финансовой отчетности, не обязательно должны сохраняться другой материнской организацией более высокого уровня. Однако если они не сохраняются материнской организацией более высокого уровня, учет хеджирования, применяемый материнской организацией более низкого уровня, должен быть элиминирован прежде чем признавать учет хеджирования у материнской организации более высокого уровня.

В каких организациях, входящих в состав группы, может удерживаться инструмент хеджирования

14 Производный или непроизводный инструмент (или сочетание производных и непроизводных инструментов) могут быть определены по усмотрению организации в качестве инструмента хеджирования чистой инвестиции в иностранное подразделение. Инструмент(ы) хеджирования могут удерживаться любой организацией или организациями в составе группы, при условии, что при этом выполняются требования пункта 6.4.1 МСФО (IFRS) 9 в части определения по усмотрению организации, документального оформления и эффективности отношений хеджирования применительно к хеджированию чистой инвестиции. В частности, должна иметься четкая документально оформленная стратегия хеджирования группы, ввиду возможности различных определений отношений хеджирования на различных уровнях группы.
(п. 14 в ред. МСФО (IFRS) 9, утв. Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н)

15 В целях оценки эффективности изменение стоимости инструмента хеджирования, связанное с валютным риском, должно рассчитываться применительно к функциональной валюте материнской организации, по отношению к функциональной валюте которой оценивается хеджируемый риск, в соответствии с документацией, оформленной в целях учета хеджирования. В зависимости от того, в какой организации удерживается инструмент хеджирования, в отсутствие учета хеджирования общее изменение стоимости могло бы признаваться в составе прибыли или убытка, в прочем совокупном доходе или в обеих статьях. Однако на оценку эффективности не влияет то, признано ли изменение стоимости инструмента хеджирования в составе прибыли или убытка или в прочем совокупном доходе. При применении учета хеджирования вся эффективная часть изменения включается в прочий совокупный доход. На оценку эффективности не влияет ни то, является ли инструмент хеджирования производным или непроизводным инструментом, ни метод консолидации.

Выбытие хеджируемого иностранного подразделения

16 Когда выбывает хеджируемое иностранное подразделение, в консолидированной финансовой отчетности материнской организации в качестве реклассификационной корректировки в отношении инструмента хеджирования из резерва по пересчету иностранной валюты в состав прибыли или убытка следует реклассифицировать сумму, определенную в соответствии с пунктом 6.5.14 МСФО (IFRS) 9. Указанная сумма представляет собой накопленную сумму прибыли или убытка по инструменту хеджирования, эффективность которого при хеджировании является установленной.
(п. 16 в ред. МСФО (IFRS) 9, утв. Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н)

17 Сумма, которая в соответствии с пунктом 48 МСФО (IAS) 21 реклассифицируется в состав прибыли или убытка из резерва по пересчету иностранной валюты, признанного в консолидированной финансовой отчетности материнской организации в отношении чистой инвестиции в данное иностранное подразделение, представляет собой сумму, включенную в резерв по пересчету иностранной валюты данной материнской организации в отношении данного иностранного подразделения. В консолидированной финансовой отчетности конечной материнской организации агрегированная чистая сумма, признанная в резерве по пересчету иностранной валюты в отношении всех иностранных подразделений, не зависит от метода консолидации. Однако метод консолидации, используемый конечной материнской организацией, — прямой или пошаговый , — может повлиять на сумму, включенную в ее резерв по пересчету иностранной валюты в отношении отдельного иностранного подразделения. Использование пошагового метода консолидации может привести к переводу в состав прибыли или убытка суммы, отличающейся от суммы, использованной для оценки эффективности хеджирования. Это различие можно устранить, рассчитав сумму в отношении данного иностранного подразделения, которая возникла бы при использовании прямого метода консолидации. МСФО (IAS) 21 не требует осуществления данной корректировки. Однако такой подход может быть выбран организацией в качестве своей учетной политики, которую следует последовательно применять в отношении всех чистых инвестиций.
—————————————————————
Прямой метод — метод консолидации, при котором финансовая отчетность иностранного подразделения пересчитывается прямо в функциональную валюту конечной материнской организации. Пошаговый метод — метод консолидации, при котором финансовая отчетность иностранного подразделения сначала пересчитывается в функциональную валюту промежуточной материнской организации (организаций), а затем пересчитывается в функциональную валюту конечной материнской организации (или в валюту представления отчетности, если они отличаются).

Дата вступления в силу

18 Организация должна применять настоящее разъяснение в отношении годовых периодов, начинающихся 1 октября 2008 года или после этой даты. Организация должна применять поправку к пункту 14, внесенную документом «Улучшения МСФО», выпущенным в октябре 2009 года, в отношении годовых периодов, начинающихся 1 июля 2009 года или после этой даты. Досрочное применение в обоих случаях допускается. Если организация применит данное разъяснение в период, начавшийся до 1 октября 2008 года, или поправку к пункту 14 до 1 июля 2009 года, она должна раскрыть этот факт.

18A Исключен. — МСФО (IFRS) 9, утв. Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н.

18B МСФО (IFRS) 9, выпущенным в июле 2014 года, внесены изменения в пункты 3, 5 — 7, 14, 16, AG1 и AG8 и удален пункт 18A. Организация должна применить указанные поправки одновременно с применением МСФО (IFRS) 9.
(п. 18B введен МСФО (IFRS) 9, утв. Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н)

19 МСФО (IAS) 8 содержит требования по применению организацией изменения в учетной политике в результате первоначального применения разъяснения. Организация не обязана выполнять данные требования при первом применении настоящего разъяснения. Если организация ранее по собственному усмотрению определила инструмент хеджирования при хеджировании чистых инвестиций, но данное хеджирование не соответствует условиям, при которых можно применять учет хеджирования согласно настоящему разъяснению, организация должна перспективно прекратить учет хеджирования согласно требованиям МСФО (IAS) 39.

РУКОВОДСТВО ПО ПРИМЕНЕНИЮ

(в ред. МСФО (IFRS) 9, утв. Приказом Минфина России
от 27.06.2016 N 98н)

Данное приложение является неотъемлемой частью настоящего разъяснения.

AG1 Настоящее приложение иллюстрирует применение разъяснения на примере корпоративной структуры, описанной ниже. Во всех случаях описанные отношения хеджирования должны тестироваться на предмет эффективности в соответствии с МСФО (IFRS) 9, однако в настоящем приложении указанное тестирование не обсуждается. Материнская организация, являющаяся конечной материнской организацией, представляет свою консолидированную финансовую отчетность в своей функциональной валюте — евро (EUR). Все дочерние организации находятся в ее полной собственности. Чистая инвестиция материнской организации в дочернюю организацию B (функциональной валютой которой являются фунты стерлингов (GBP)) в размере 500 миллионов фунтов стерлингов включает в себя чистую инвестицию дочерней организации B в дочернюю организацию C (функциональной валютой которой являются доллары США (USD)) в размере 159 миллионов фунтов стерлингов, что эквивалентно 300 миллионов долларов США. Другими словами, чистые активы дочерней организации B, помимо ее инвестиции в дочернюю организацию C, составляют 341 миллион фунтов стерлингов.
(п. AG1 в ред. МСФО (IFRS) 9, утв. Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н)

Характер хеджируемого риска, применительно к которому организация может по собственному усмотрению определить отношения хеджирования (пункты 10 — 13)

AG2 Материнская организация может хеджировать свои чистые инвестиции в любую из дочерних организаций A, B или C в отношении валютного риска, связанного с разницей между их соответствующими функциональными валютами (японская иена (JPY), фунты стерлингов и доллары США) и евро. Кроме того, материнская организация может хеджировать валютный риск USD/GBP, связанный с разницей между функциональными валютами дочерней организации B и дочерней организации C. В своей консолидированной финансовой отчетности дочерняя организация B может хеджировать свою чистую инвестицию в дочернюю организацию C в отношении валютного риска между их функциональными валютами — долларами США и фунтами стерлингов. В следующих примерах хеджируемый риск определяется по усмотрению организации как риск изменения текущего валютного курса, поскольку инструменты хеджирования не являются производными. Если бы инструментами хеджирования были форвардные договоры, материнская организация могла бы по собственному усмотрению определить в качестве хеджируемого риск изменения форвардного валютного курса.

Сумма объекта хеджирования, которая может быть включена в определенные по усмотрению организации отношения хеджирования (пункты 10 — 13)

AG3 Материнская организация желает хеджировать валютный риск в отношении своей чистой инвестиции в дочернюю организацию C. Предположим, что у дочерней организации A есть внешние займы в размере 300 миллионов долларов США. Чистые активы дочерней организации A на начало отчетного периода составляют 400 000 миллионов японских йен, включая поступления от внешних займов в размере 300 миллионов долларов США.

AG4 Объектом хеджирования может быть сумма чистых активов, равная или меньшая чем балансовая стоимость чистой инвестиции материнской организации в дочернюю организацию C (300 миллионов долларов США) в ее консолидированной финансовой отчетности. В своей консолидированной финансовой отчетности материнская организация может по собственному усмотрению определить внешние займы в дочерней организации A в размере 300 миллионов долларов США в качестве инструмента хеджирования риска изменения текущего курса EUR/USD, связанного с чистой инвестицией материнской организации в сумме US$300 миллионов чистых активов дочерней организации C. В этом случае как разница от изменения курса EUR/USD в отношении внешних займов в дочерней организации A в сумме 300 миллионов долларов США, так и разница от изменения курса EUR/USD в отношении чистой инвестиции в дочернюю организацию C в сумме 300 миллионов долларов США, включаются в резерв по пересчету иностранной валюты в консолидированной финансовой отчетности материнской организации после применения учета хеджирования.

AG5 В отсутствие учета хеджирования общая разница от изменения курса USD/EUR в отношении внешних займов в дочерней организации A в сумме 300 миллионов долларов США была бы признана в консолидированной финансовой отчетности материнской организации следующим образом:

— разница, связанная с изменением текущего курса USD/JPY, пересчитанная в евро, будет признана в составе прибыли или убытка, и

— разница, связанная с изменением текущего курса JPY/EUR, будет признана в составе прочего совокупного дохода.

В качестве альтернативы определению отношений хеджирования, описанному в пункте AG4, в своей консолидированной финансовой отчетности материнская организация может по собственному усмотрению определить внешние займы в дочерней организации A в сумме 300 миллионов долларов США в качестве инструмента хеджирования риска изменения текущего курса GBP/USD, возникающего ввиду различия между функциональными валютами дочерней организации C и дочерней организации B. В этом случае общая разница от изменения курса USD/EUR в отношении внешних займов в дочерней организации A в сумме 300 миллионов долларов США будет признана в консолидированной финансовой отчетности материнской организации следующим образом:

— разница, связанная с изменением текущего курса GBP/USD, будет признана в составе резерва по пересчету иностранной валюты в отношении дочерней организации C,

— разница, связанная с изменением текущего курса GBP/JPY, пересчитанная в евро, будет признана в составе прибыли или убытка, и

— разница, связанная с изменением текущего курса JPY/EUR, будет признана в составе прочего совокупного дохода.

AG6 Материнская организация в своей консолидированной финансовой отчетности не вправе по собственному усмотрению определить внешние займы в дочерней организации A в сумме 300 миллионов долларов США в качестве инструмента хеджирования как риска изменения текущего курса EUR/USD, так и риска изменения текущего курса GBP/USD. Один инструмент может быть определен по усмотрению организации в качестве инструмента хеджирования одного и того же риска только один раз. Дочерняя организация B не вправе применить учет хеджирования в своей консолидированной финансовой отчетности, потому что инструмент хеджирования удерживается за пределами группы, включающей дочернюю организацию B и дочернюю организацию C.

В каких организациях, входящих в состав группы, может удерживаться инструмент хеджирования (пункты 14 и 15)?

AG7 Как указано в пункте AG5, в отсутствие учета хеджирования общее изменение стоимости внешних займов в дочерней организации A в сумме 300 миллионов долларов США в отношении валютного риска было бы отражено частично в составе прибыли или убытка (риск изменения текущего курса USD/JPY), а частично — в составе прочего совокупного дохода (риск изменения текущего курса EUR/JPY) в консолидированной финансовой отчетности материнской организации. Для целей оценки эффективности отношений хеджирования, определенных по усмотрению организации согласно пункту AG4, должны учитываться обе указанные суммы, потому что изменение стоимости как инструмента хеджирования, так и объекта хеджирования рассчитывается исходя из соотношения евро — функциональной валюты материнской организации и доллара США — функциональной валюты дочерней организации C в соответствии с документацией по хеджированию. Выбор метода консолидации (т.е. прямой метод или пошаговый метод) не влияет на оценку эффективности хеджирования.

Суммы, реклассифицированные в состав прибыли или убытка при выбытии иностранного подразделения (пункты 16 и 17)

AG8 При выбытии дочерней организации C следующие суммы реклассифицируются в состав прибыли или убытка из состава резерва по пересчету иностранной валюты (РПИВ) в консолидированной финансовой отчетности материнской организации:
(в ред. МСФО (IFRS) 9, утв. Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н)

(a) в отношении внешних займов дочерней организации A в сумме 300 миллионов долларов США, величина, идентифицируемая в соответствии с МСФО (IFRS) 9, т.е. общее изменение стоимости в отношении валютного риска, которое было признано в составе прочего совокупного дохода как эффективная часть хеджирования; и
(пп. «а» в ред. МСФО (IFRS) 9, утв. Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н)

(b) в отношении чистой инвестиции в дочернюю организацию C в сумме 300 миллионов долларов США, величина, определяемая в зависимости от метода консолидации, применяемого организацией. Если материнская организация использует прямой метод, то ее РПИВ в отношении дочерней организации C будет определяться непосредственно на основе обменного курса EUR/USD. Если материнская организация использует пошаговый метод, то ее РПИВ в отношении дочерней организации C будет определяться величиной РПИВ, признанной дочерней организацией B исходя из курса GBP/USD и пересчитанной в функциональную валюту материнской организации с использованием курса EUR/GBP. Использование материнской организацией пошагового метода консолидации в предшествующие периоды не требует от нее или не препятствует ей определять сумму РПИВ, которая будет реклассифицирована при выбытии дочерней организации C, как величину, которую она признала бы, если бы всегда использовала прямой метод, в зависимости от ее учетной политики.

Хеджирование нескольких иностранных подразделений (пункты 11, 13 и 15)

AG9 Следующие примеры показывают, что в консолидированной финансовой отчетности материнской организации, риск, который может хеджироваться, всегда является риском, возникающим в связи с разницей между ее функциональной валютой (евро) и функциональными валютами дочерних организаций B и C. Независимо от того, как по усмотрению организации определены отношения хеджирования, в случае, если хеджируются оба иностранных подразделения, максимальными суммами, которые могут быть определены в эффективных отношениях хеджирования, результат которых будет включен в резерв по пересчету иностранной валюты в консолидированной финансовой отчетности материнской организации, являются 300 миллионов долларов США в отношении риска EUR/USD и 341 миллион фунтов стерлингов в отношении риска EUR/GBP. Прочие изменения стоимости в результате изменения валютных курсов включаются в состав консолидированной прибыли или убытка материнской организации. Конечно, материнская организация может по собственному усмотрению определить 300 миллионов долларов США для хеджирования только риска изменения текущего курса USD/GBP, или 500 миллионов фунтов стерлингов для хеджирования только риска изменения текущего курса GBP/EUR.

Материнская организация удерживает инструменты хеджирования риска изменения как курса USD, так и курса GBP

AG10 Материнская организация может пожелать хеджировать валютный риск в отношении своих чистых инвестиций как в дочернюю организацию B, так и в дочернюю организацию C. Предположим, что материнская организация удерживает подходящие инструменты, выраженные в долларах США и фунтах стерлингов, которые она может по собственному усмотрению определить в качестве инструментов хеджирования своих чистых инвестиций в дочернюю организацию B и дочернюю организацию C. Варианты отношений хеджирования, которые материнская организация может по собственному усмотрению определить в своей консолидированной финансовой отчетности, включают следующие, но не ограничиваются только ими:

(a) инструмент на сумму 300 миллионов долларов США может быть по усмотрению организации определен в качестве инструмента хеджирования чистой инвестиции в дочернюю организацию C в сумме 300 миллионов долларов США; при этом в качестве хеджируемого риска будет определен риск изменения текущего курса между функциональными валютами материнской организации и дочерней организации C (EUR/USD). Одновременно организация может по собственному усмотрению определить инструмент на сумму до 341 миллиона фунтов стерлингов в качестве инструмента хеджирования чистых инвестиций в дочернюю организацию B в сумме 341 миллион фунтов стерлингов; при этом в качестве хеджируемого риска будет определен риск изменения текущего курса между функциональными валютами материнской организации и дочерней организации B (EUR/GBP).

(b) инструмент на сумму 300 миллионов долларов США может быть по усмотрению организации определен в качестве инструмента хеджирования чистых инвестиций в дочернюю организацию C в сумме 300 миллионов долларов США; при этом в качестве хеджируемого риска может быть обозначен риск изменения текущего курса между функциональными валютами дочерней организации B и дочерней организации C (GBP/USD). Одновременно организация может по собственному усмотрению определить инструмент на сумму до 500 миллионов фунтов стерлингов в качестве инструмента хеджирования чистой инвестиции в дочернюю организацию B в сумме 500 миллионов фунтов стерлингов; при этом в качестве хеджируемого риска будет определен риск изменения текущего курса между функциональными валютами материнской организации и дочерней организации B (EUR/GBP).

AG11 Риск EUR/USD, возникающий в отношении чистой инвестиции материнской организации в дочернюю организацию C, отличается от риска EUR/GBP, возникающего в отношении чистой инвестиции материнской организации в дочернюю организацию B. Однако в случае, описанном в пункте AG10(a), посредством определения по собственному усмотрению удерживаемого ею инструмента хеджирования, выраженного в USD, материнская организация уже полностью хеджировала риск EUR/USD, возникающий в отношении ее чистой инвестиции в дочернюю организацию C. Если бы материнская организация также определила по собственному усмотрению удерживаемый ею инструмент, выраженный в GBP, в качестве инструмента хеджирования своей чистой инвестиции в дочернюю организацию B в сумме 500 миллионов фунтов стерлингов, часть указанной чистой инвестиции в размере 159 миллионов фунтов стерлингов, представляющая собой эквивалент в GBP ее чистой инвестиции в USD в дочернюю организацию C, был бы дважды хеджирован в отношении риска GBP/EUR в консолидированной финансовой отчетности материнской организации.

AG12 В случае, описанном в пункте AG10(b), если материнская организация по собственному усмотрению определяет в качестве хеджируемого риска риск изменения текущего курса между функциональными валютами дочерней организации B и дочерней организации C (GBP/USD), то только часть изменения стоимости ее инструмента хеджирования на сумму 300 миллионов долларов США, относящаяся к изменению курса GBP/USD, включается в резерв по пересчету иностранной валюты материнской организации в отношении дочерней организации C. Остальная часть этого изменения (эквивалентная влиянию изменения курса GBP/EUR на сумму в 159 миллионов фунтов стерлингов) включается в состав консолидированной прибыли или убытка материнской организации в соответствии с пунктом AG5. Поскольку определенный по усмотрению организации риск изменения курса USD/GBP между функциональными валютами дочерних организаций B и C не включает риск изменения курса GBP/EUR, материнская организация также может по собственному усмотрению определить в качестве объекта хеджирования свою чистую инвестицию в дочернюю организацию B на сумму до 500 миллионов фунтов стерлингов; при этом в качестве хеджируемого риска будет определен риск изменения текущего курса между функциональными валютами материнской организации и дочерней организации B (GBP/EUR).

Дочерняя организация B удерживает инструмент хеджирования риска изменения курса USD

AG13 Предположим, что дочерняя организация B имеет внешний долг в сумме 300 миллионов долларов США, поступления от которого были переданы материнской организации в качестве внутригруппового займа, выраженного в фунтах стерлингов. Поскольку как активы, так и обязательства дочерней организации B увеличились на 159 миллионов фунтов стерлингов, ее чистые активы не изменились. Дочерняя организация B может в своей консолидированной финансовой отчетности по собственному усмотрению определить внешний долг в качестве инструмента хеджирования риска изменения курса GBP/USD по своей чистой инвестиции в дочернюю организацию C. Материнская организация может сохранить определение указанного инструмента в качестве инструмента хеджирования риска изменения курса GBP/USD по своей чистой инвестиции в дочернюю организацию C в сумме 300 миллионов долларов США, сделанное дочерней организацией B (см. пункт 13); при этом материнская организация может также по собственному усмотрению определить удерживаемый ею инструмент, выраженный в GBP, в качестве инструмента хеджирования всей своей чистой инвестиции в дочернюю организацию B, составляющей 500 миллионов фунтов стерлингов. Первые из указанных отношений хеджирования, определенные по собственному усмотрению дочерней организацией B, будут оцениваться применительно к функциональной валюте дочерней организации B (фунты стерлингов), а вторые отношения хеджирования, определенные по собственному усмотрению материнской организацией, будут оцениваться применительно к функциональной валюте материнской организации (евро). В этом случае в консолидированной финансовой отчетности материнской организации инструмент хеджирования, выраженный в USD, хеджирует только риск изменения курса GBP/USD, связанный с чистой инвестицией материнской организации в дочернюю организацию C, но не весь риск изменения курса EUR/USD. Следовательно, в консолидированной финансовой отчетности материнской организации может хеджироваться весь риск изменения курса EUR/GBP, связанный с чистой инвестицией материнской организации в дочернюю организацию B на сумму 500 миллионов фунтов стерлингов.

AG14 Однако следует также рассмотреть учет займа материнской организации в размере 159 миллионов фунтов стерлингов, причитающегося к уплате дочерней организации B. Если заем, причитающийся к уплате материнской организацией, не рассматривается как часть ее чистой инвестиции в дочернюю организацию B, потому что он не отвечает условиям пункта 15 МСФО (IAS) 21, курсовая разница от изменения курса GBP/EUR, возникающая при его пересчете, будет включена в консолидированную прибыль или убыток материнской организации. Если заем в размере 159 миллионов фунтов стерлингов, причитающийся к уплате дочерней организации B, рассматривается как часть чистой инвестиции материнской организации, указанная чистая инвестиция составит только 341 миллион фунтов стерлингов, и сумма, которую материнская организация может по собственному усмотрению определить в качестве объекта хеджирования в отношении риска изменения курса GBP/EUR, соответственно уменьшится с 500 миллионов фунтов стерлингов до 341 миллиона фунтов стерлингов.

AG15 Если материнская организация не сохраняет отношения хеджирования, определенные по собственному усмотрению дочерней организацией B, то материнская организация может по собственному усмотрению определить внешние займы дочерней организации B в сумме 300 миллионов долларов США в качестве инструмента хеджирования своей чистой инвестиции в дочернюю организацию C на сумму 300 миллионов долларов США в отношении риска изменения курса EUR/USD, и в то же время по собственному усмотрению определить удерживаемый ею самой инструмент, выраженный в GBP, в качестве инструмента хеджирования чистой инвестиции в дочернюю организацию B только на сумму до 341 миллиона фунтов стерлингов. В этом случае эффективность обоих отношений хеджирования будет рассчитываться применительно к функциональной валюте материнской организации (евро). Следовательно, в резерв по пересчету иностранной валюты в консолидированной финансовой отчетности материнской организации будут включены как изменение стоимости внешних займов дочерней организации B, связанное с изменением курса USD/GBP, так и изменение стоимости займа материнской организации, причитающегося к уплате дочерней организации B, связанное с изменением курса GBP/EUR (сумма двух этих величин эквивалентна изменению стоимости, связанному с изменением курса USD/EUR). Поскольку материнская организация уже полностью хеджировала риск EUR/USD, возникающий в связи с ее чистой инвестицией в дочернюю организацию C, она может хеджировать риск изменений курса EUR/GBP в отношении своей чистой инвестиции в дочернюю организацию B только на сумму до 341 миллиона фунтов стерлингов.

Источник