Что такое доходность ликвидность капитализация

Рыночная оценка: капитализация и ликвидность

Капитализация – цена, которую рынок готов заплатить за акции данной компании на текущий момент времени, основанная на текущих биржевых котировках; зависит от широты обращения акций на вторичном рынке и их текущих котировок, от оценки активов (многократно занижена для российских компаний). Основные подходы к оценки нефтяного бизнеса: 1.Сравнительный подход: — правило золотого сечения; — сравнение продаж и экспорта; — коэффициент цена акции/доход компании (Р/Е). 2. Подход с точки зрения денежных потоков: — капитализация чистого дохода; — капитализация дивидендов; — избыточный доход; — дисконтированные денежные потоки. 3. Подход с точки зрения активов: — чистая балансовая стоимость; — чистая рыночная стоимость материальных активов; — стоимость замещения; — ликвидационная стоимость; — стоимость воссоздания. Часто в проектном финансировании используют метод анализа cash-flow. Ликвидность – возвратность и средняя доходность инвестиций (способность активов превращ. Стоимость запасов нефти является одним из важнейших элементов оценки активов нефтяного бизнеса. При приобретении акции или при принятии решения об участии в долгосрочных проектах потенциальные инвесторы ориентируются, прежде всего, на показатель рыночной капитализации компании (т.е. на ту цену, которую рынок готов заплатить за акции данной компании на текущий момент времени), основанный на текущих биржевых котировках. Этот показатель зависит от широты обращения акций компании на вторичном рынке и их текущих котировок, а также от оценки ее активов, которая, будучи непосредственно связана с ценой акции, как известно, является многократно заниженной практически для всех российских предприятий. В настоящее время при оценке стоимости акций добывающих компаний предлагается использовать несколько различных методов. Существует 3 основных подхода к оценке нефтяного бизнеса: 1. Сравнительный подход, использующий правило золотого сечения, сравнение продаж и экспорта, коэффициент цена акции/доход компании (P/E ratio) 2. Подход с т.зр. денежных потоков: -капитализация чистого дохода, капитализация дивидендов, избыточный доход, дисконтированные денежные потоки 3. Подход с т.зр. активов: -чистая балансовая стоимость, чистая рыночная стоимость материальных активов,стоимость замещения, ликвидационная стоимость,стоимость воссоздания Хотя эти подходы и не исключают друг друга и между ними прослеживаются определенные связи, тем не менее ни один из них не может в полной степени служить надежной базой определения величины капитализации компании на рынке. При невысокой прозрачности и неполной финансовой информации о состоянии текущих активов российских предприятий, что, безусловно, отражается на показателях капитализации и интересе потенциальных инвесторов, в качестве одной из веских причин недооцененности российских активов выдвигается правовая незащищенность иностранных инвесторов и нестабильность российской экономики. риски инвестиций в Россию, включая их политическую составляющую, продолжают оставаться высокими. Классическое понимание ликвидности, включающее возвратность и среднюю доходность инвестиций, подразумевает, что на рынке ценных бумаг нет проблем с приобретением активов, хотя могут быть сложности с продажей акций по привлекательным ценам. Следует отметить, что на российском рынке в настоящее время приобретение активов может быть затруднено. Поскольку балансовые показатели дают представление о финансовом положении компании на определенный период времени (конец года), то наиболее информативной для рынка является группа показателей, раскрывающих процесс распределения джохода и начисления амортизации как параметров эффективности управления активами, а также взвешенный показатель доходности на 1 акцию. Такие коэффициенты рыночной оценки позволяют оценить инвестиционную привлекательность компании сточки зрения рынка в динамике за предшествующий период P/E – Price/earning ratio – коэффициент текущей рыночной цены акции к доходу по ней P/CF – Price/Current Flow operation – отношение текущей цены акции к операционному денежному потоку, приходящемуся на нее EV – Enterprise value – экономическая стоимость (капитализация плюс чистый долг) EBITDA –Earnings befor interest, taxation, depreciation and amortization – доход до выплаты процентов, налогов и начисления амортизации EV/EBITDA – отношение стоимости предприятия к EBITDA

Билет №19

1. Экономическая сущность и правовые вопросы регулирования международного транзита энергоносителей

♦ Барселонская конвенция о свободе транзита и статут по транзиту 1921 г.

♦ Женевская Конвенция о транзитной передаче электрической энергии 1923 г.

♦ ВТО (цель – либерализация и регулирование международной торговли посредством тарифных методов, при сокращении уровня импортных пошлин).

♦ Договор к Энергетической хартии 1994 г. (обеспечение свободы и оказания содействия транзиту, включая сооружение новых транзитных мощностей). – предназначено для правительств.

♦ Протокол по транзиту к Энергетической хартии.

Международный транзит энергоносителей представляет собой важнейший элемент системы универсальной и региональной энергетической безопасности. Связанные с ним проблемы широко обсуждаются на самом высоком уровне, и их актуальность не ослабевает на протяжении уже многих лет.

Термин «Транзит» можно определять как охватывающий перемещение товаров из какой-либо страны через территорию по меньшей мере одной страны в третью страну. В случае транзита энергии – например, потоков нефти, природного газа или электроэнергии через государственные границы по трубопроводам или сетям – существует два набора правил, которые могут применяться:

• Во-первых, правила, содержащиеся в международных соглашениях государств-участников и в международном обычном праве.

• И, во-вторых, те, которые содержатся в частных коммерческих контрактах между участниками рынка, включая правительства и государственные компании.

До вступления в силу ДЭХ (Договор к энергетической хартии) в 1998 году международными правилами, применявшимися к транзиту, были правила, содержащиеся в Статье V ГАТТ, которая закрепляет принцип недискриминации в отношении товаров в процессе транзита.

Более детальные правила были разработаны благодаря ДЭХ, целью данных положений, является обеспечение баланса между суверенными интересами государств и потребностью в надежном и стабильном транзите.

Транзитные положения Договора подтверждают принцип недискриминации в отношении доступа к энергетическим ресурсам и рынкам. Важными элементами договора являются:

· детальный охват транспортировки энергоносителей по сетям и возможность принудительного осуществления его положений

· договор определяет «сооружения для транспортировки», по которым осуществляется транзит, следующим образом:

• магистральные газопроводы высокого давления;

• высоковольтные системы и линии электропередачи;

•другие специальные стационарные объекты для перемещения энергоносителей, в частности, портовые сооружения.

· ДС обязуются принимать все необходимые меры для облегчения транзита энергоносителей (без дискриминационных тарифов, чрезмерных задержек, ограничений или сборов)

· обязуются поощрять модернизацию, разработку и эксплуатацию межрегиональных сооружений для транспортировки энергоносителей, разработку внутренних и трансграничных межсистемных сооружений.

· смягчение последствия перебоев в энергоснабжении.

· ДС не должны препятствовать созданию новых мощностей, если невозможно осуществлять транзит с помощью существующих мощностей на коммерческих условиях, если только новые мощности не могут поставить под угрозу надежность или эффективность их энергетических систем.

· страны, через территорию которых осуществляется транзит, не должны прерывать или сокращать существующие транзитные потоки даже в случае наличия споров в отношении этого транзита с любой другой страной.

Транзитные правила ДЭХ необходимо рассматривать в сочетании с его положениями по защите инвестиций и распространении им торговых правил ВТО на связанную с энергетикой торговлю между ДС. В совокупности, этот «пакет» правил и обязательств обеспечивает значительно улучшенные условия для увеличившихся объемов потоков энергии через национальные границы.

• Появление новых зон производства энергии, например, в Каспийском регионе и в Средней Азии, привело к соответствующему повышению значения транзита энергоносителей как вида хозяйственной деятельности для многих государств.

• Энергетические проекты, касающиеся транзита, являются чрезвычайно капиталоемкими. Правительства могут внести важный вклад в укрепление доверия инвесторов посредством создания более четкого набора международных правил по транзитным потокам энергии.

• Для обеспечения и диверсификации своего импорта энергоносителей потребительские рынки, особенно в западных странах, зависят от надежных маршрутов транзита. В то же время, транзит энергоносителей является чрезвычайно важным источником дохода для транзитных стран. Таким образом, транзит является таким видом деятельности, который служит интересам всех участвующих в нем стран.

• Общий транзитный режим может способствовать региональной стабильности и безопасности.

Организация стока поверхностных вод: Наибольшее количество влаги на земном шаре испаряется с поверхности морей и океанов (88‰).

Папиллярные узоры пальцев рук — маркер спортивных способностей: дерматоглифические признаки формируются на 3-5 месяце беременности, не изменяются в течение жизни.

Механическое удерживание земляных масс: Механическое удерживание земляных масс на склоне обеспечивают контрфорсными сооружениями различных конструкций.

Источник

Что такое ликвидность акций и какую роль она играет для инвестора

Бывает так, что начинающий инвестор покупает акции для того, чтобы зарабатывать на дивидендах. При этом он часто даже не подозревает о таком понятии, как ликвидность ценных бумаг. Но столкнувшись с необходимостью их продать, неожиданно для себя оказывается в глубоком минусе. Ведь именно ликвидность актива может быть одним из главных факторов, влияющих на его прибыльность или убыточность.

Что такое ликвидность акций?

Ликвидность биржевых активов простыми словами — это степень спроса на бумаги, возможность продать их быстро и без существенных потерь в стоимости. Чем быстрее это получится сделать, тем выше ликвидность актива. Она характеризует степень необходимых усилий при превращении ценной бумаги в деньги.

Показатели ликвидности

Главными индикаторами ликвидности акций являются объем торгов и спред.

Объем торгов. Чем он больше по бумаге, чем больше сделок по ней заключается, тем выше ее ликвидность. Количество оформленных сделок и сумма, на которую они были сделаны, указывают на существование или отсутствие спроса на актив. Чем выше объемы продаж, тем скорее можно продать бумаги, и тем выше ликвидность.

Спред. Это диапазон биржевых котировок или, проще говоря, разница между ценами покупки и продажи актива. То есть если купленные вчера акции вы сегодня можете продать практически по той же цене, уровень спреда (разница в цене) низкий, а ликвидность, напротив, высокая.

Для опытного трейдера важными показателями являются не столь понятные и значимые:

• скорость исполнения крупнейшего ордера на рынке;
• упругость — временной промежуток, необходимый рынку для восстановления после закрытия ордера.

Однако наиболее показательны первые два параметра, которые трейдеру предстоит оценивать постоянно, опираясь на следующие данные:

• объем торгов в течение дня — чем он выше, тем выше ликвидность;
• диапазон между максимальными и минимальными ценами — чем он ниже, тем выше ликвидность.

ВАЖНО! Чтобы определить, насколько ликвидна акция, нужно зайти на официальный сайт фондовой биржи и проанализировать графики торгов. Чем больше пиков, тем больше сделок происходит в отношении актива, постоянно изменяется цена. Если на графике преобладают длинные горизонтальные линии, то сделки происходят очень редко либо не совершаются вовсе.

Факторы влияния

Наряду с показателями ликвидности существуют не менее важные факторы, которые оказывают значительное влияние на ее уровень:

• Стабильность эмитента. Сильная, динамично развивающаяся компания, показывающая высокие доходы, ведущая прозрачную финансовую политику и имеющая хорошие перспективы на будущее, привлекает большое число инвесторов, желающих купить ее активы. Ей будет обеспечен большой объем торгов, а значит, и высокая ликвидность.

Этот фактор имеет настолько сильное влияние, что эмитенты и их акции негласно делятся на отдельные категории:

1. «Голубые фишки« — наиболее ликвидные акции, по которым ежедневно совершается множество сделок на огромные суммы. Термин «голубые фишки» применяется к акциям, принимающим участие в наибольшем количестве торговых операций. В этот список входят Сбербанк, «Газпром», «Норильский Никель», «Лукойл», «Ростелеком», «Татнефть» и некоторые другие мощнейшие компании РФ.
2. Активы второго эшелона — со средним уровнем спроса.
3. Активы третьего эшелона — бумаги с очень невысокой ликвидностью, сделки по которым могут происходить не каждый день.
4. Существуют акции компаний четвертого, пятого эшелонов и т. д. Компании, эмитирующие эти бумаги, малоизвестны, их активы практически не продаются на фондовых рынках.

• Торговый оборот и количество сделок. Количество и суммы оформленных сделок ясно показывают соотношение спроса и предложения на торговый инструмент. Повышенный спрос стимулирует рост объемов сделок, быстрее торгуются бумаги.
• Фри-флоат(Freefloat). Это та часть акций, которая доступна обычным частным инвесторам и трейдерам, не связанным с выпустившей акции компанией-эмитентом. Большое количество свободных акций приводит к увеличению количества сделок — и росту ликвидности. Чем выше процент доступных акций, тем выше ликвидность. Но этот закон действует только для востребованных на рынке успешных компаний.
• Спред. Более низкая разница в цене при покупке и продаже акций свидетельствует об их высокой ликвидности.
• Волатильность. Иными словами, изменчивость ценных бумаг — очень важный параметр для инвестора. Волатильность резко возрастает во время распродаж или возникновения паники на бирже, когда большинство игроков стремится избавиться от неустойчивого актива. Цена резко падает, а спред — разница между котировками покупки и продажи — резко возрастает, в результате чего ликвидность актива понижается.

Уровни ликвидности акций

Ценные бумаги, торгуемые на биржевом рынке, разделяются на две категории:

Биржевой рынок, или фондовая биржа, — это официально организованная площадка для проведения открытых торгов. Здесь могут реализовывать как высоколиквидные бумаги, например, «голубые фишки», так и бросовые акции второго или третьего эшелонов.

На практике существуют ещё два подвида бумаг:

• условно ликвидные;
• слаболиквидные.

Эти бумаги торгуются на внебиржевом рынке, где правила проведения операций регулируются непосредственно контрагентами. Торговые операции несут определенные риски, требуют времени для проведения дополнительных проверок, согласований и юридического оформления сделок.

ВАЖНО! Все это требует достаточного количества времени, а одним из важных показателей ликвидности является высокая скорость проведения торговых операций с бумагами. Поэтому внебиржевой рынок вряд ли возможно назвать высоколиквидным.

Какую роль играет ликвидность для инвестора?

Ликвидность очень сильно влияет на доходность и надежность актива. При покупке высоколиквидных бумаг инвестор получит ряд преимуществ:

• Даже начинающий инвестор, не имеющий опыта работы с ценными бумагами, может начинать с покупки таких акций как наименее рискованных.
• Инвестируя с целью получения дивидендов, можно получать не слишком высокий, но регулярный доход. Это гораздо удобнее и выгоднее, чем держать депозит в банке. А в случае необходимости высоколиквидные акции в любой момент получится обменять на деньги.
• Покупая высоколиквидные бумаги, можно получать доход, следуя схеме «купи и держи».
• Высоколиквидные акции из числа «голубых фишек» даже в период кризиса будут приносить доход, а после его завершения их котировки могут заметно вырасти.
• Компании, выпускающие высоколиквидные бумаги, разоряются крайне редко, но даже если это произойдет, инвестору отойдет часть имущества в виде акций.

Операции с неликвидными ценными бумагами требуют от инвестора большого опыта и знаний. Приобретение так называемых «недооцененных» активов эмитентов из второго и даже третьего эшелона в надежде подзаработать на росте котировок могут принести большие финансовые проблемы вплоть до полной потери средств. Поэтому ликвидности нужно уделять особое внимание.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник