Discovered
О финансах и не только…
Ликвидность инвестиций
Ликвидность инвестиций (investment liquidity) — характеристика отдельных объектов инвестирования (как реальных, так и финансовых) по их способности быть реализованными в течение короткого периода времени без потери своей реальной стоимости при изменении ранее принятых инвестиционных решений.
Критерием оценки ликвидности инвестиций выступает период времени, необходимый для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования. В инвестиционной практике по этому критерию отдельные объекты инвестирования принято классифицировать следующим образом:
- срочноликвидные объекты инвестирования. К ним относятся такие инструменты инвестирования, которые могут быть конверсированы в денежную форму в течение 7 дней;
- высоколиквидные объекты инвестирования. Период конверсии таких объектов в денежные активы составляет от 8 до 30 дней;
- среднеликвидные объекты инвестирования. Такие объекты могут быть реализованы в срок от одного до двух месяцев;
- слаболиквидные объекты инвестирования. Срок возможной реализации таких объектов инвестирования составляет от четырех до шести месяцев;
- трудноликвидные объекты инвестирования. К ним относятся объекты инвестирования, срок возможной реализации которых составляет свыше шести месяцев.
Спектр ликвидности отдельных видов инвестиций характеризуется данными, представленными на рисунке.
Оценка ликвидности вложенных средств по уровню финансовых потерь осуществляется по результатам соответствующего анализа трансформации объекта инвестирования в денежные средства. Финансовые потери в данном случае — это утрата первоначальных вложений капитала в связи с реализацией объекта незавершенного строительства, продажей отдельных ценных бумаг в период их низкой котировки, дополнительные затраты в виде налогов и пошлин на продажу, комиссионных вознаграждений и т.п.
Финансовые потери в процессе трансформации объектов инвестирования в денежные средства соизмеряются с общим объемом вложений и по уровню считаются:
- низкими — при соотношении 20 %.
Характер зависимости между показателями ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь показан далее:
Экономическое содержание вышеуказанной связи заключается в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, он быстрее сможет его реализовать и наоборот. При этом у инвестора появляется возможность не только оценивать уровень ликвидности объектов инвестирования, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, варьируя уровень финансовых потерь.
Таким образом, ликвидность инвестиций характеризуется скоростью трансформации объектов инвестиций в денежные средства с наименьшими финансовыми потерями.
Отсюда, естественно, поведение инвестора всегда направлено на подбор высоко ликвидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, ибо это обеспечивает ему большую возможность для маневра в ходе управления инвестиционным портфелем. И чтобы заинтересовать инвестора в выборе средне- и слабо ликвидных объектов инвестирования, ему следует предложить определенные стимулы в виде дополнительного инвестиционного дохода, связанных с риском ликвидности инвестиций.
Риск ликвидности инвестиций – особая форма финансового риска, связанная с низкой ликвидностью объектов инвестирования или с высокой продолжительностью инвестиционного процесса. При наличии такого риска инвестор может требовать дополнительный доход в виде премии за ликвидность.
Источник
Ликвидность инвестиционных активов
Ликвидность частных инвестиций мы рассматриваем как возможность в нужный момент и по адекватной цене реализовать (конвертировать в денежную форму) тот или иной инвестиционный актив. В статье о поставщиках ликвидности на валютном рынке я уже затрагивал данную тему, а сегодня погорим о том, как:
- Определить суть понятия «ликвидность» и её характеристики;
- Разделить инвестиционные активы по степени ликвидности;
- Разобраться в вопросе относительности степени ликвидности, применительно к финансовым инструментам.
Два значения понятия «ликвидность»
Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.
Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).
Потребность в определении ликвидности актива для частного инвестора очевидна. К этому мотивируют как минимум две причины: необходимость оперативно выйти из убыточных инвестиционных проектов или реинвестировать полученную прибыль в другие объекты. Все это удобнее всего сделать через денежный эквивалент. Конечно, крупные корпорации и большие фонды могут проводить покупки и поглощения посредством взаимозачета пакетов акций, но это не совсем наш случай.
Чтобы заранее правильно расставить акценты, далее будем иметь в виду два значения слова «ликвидность»:
- Свойство, характеризующее рыночный товар, возможность быстро и по адекватной цене его реализовать;
- Совокупность денежных средств в той или иной валюте, доступных для инвестирования.
Иными словами, в первом случае говорят, что если какой-то товар (в том числе ценная бумага, валюта или чей-то бизнес) является ликвидным, то его можно относительно легко продать без существенной потери в цене. Во втором случае понятие «ликвидность» обозначает то, на что можно этот товар приобрести, то есть деньги, необходимые инвесторам для осуществления своих инвестиций или торговых операций. Конечно, деньги в кошельке частного инвестора сложно назвать ликвидностью, речь идет о больших объемах денежных средств.
В этой статье я сосредоточусь на первой характеристике ликвидности как свойстве объекта инвестиций. Мы не будем рассматривать доходность или рискованность тех или иных инвестиций, так как это не дает ответа на вопрос, как быстро и с какими издержками инвестор может конвертировать объект инвестирования в деньги. Нам также неважно, на какой срок и в какой объеме делаются инвестиции. Важно определить, что если из актива необходимо будет выйти, это не приведет к ощутимым потерям для капитала и деньги будут доступны в нужный момент.
Как научиться понимать экономические индикаторы
Вся правда про экономические индикаторы
Степени ликвидности
По степени ликвидности любые товары принято делить на три категории, в которых частному инвестору важно хорошо ориентироваться:
- Высоколиквидные;
- Товары со средней степенью ликвидности;
- Низколиквидные.
Несложно заметить, что наиболее современные и «продвинутые» товары обеспечивают высокую степень ликвидности. Например, биржевые акции, облигации, фьючерсы и опционы, обращение которых происходит в электронном виде, могут быть проданы за долю секунды и с минимальным спредом. Поэтому финансовые инструменты относятся к высоколиквидным. К другому типу относятся инвестиции, например, в недвижимость, которую сложно купить/продать быстро и одновременно выгодно. Иногда сделка по продаже квартиры, в ожидании подходящего варианта или справедливой цены, тянется годами. Это не зависит от класса недвижимости – жилая или коммерческая: подходящий бизнес-объект, как и покупателя на него, найти не проще, чем в случае с частной квартирой либо домом.
Однако у начинающего инвестора есть риск впасть в терминологическую путаницу и совершить из-за этого ошибку на реальном рынке. Нельзя однозначно разделить классы товаров по степени ликвидности. Внутри товарных категорий есть своя внутренняя градация. Например, в категории финансовых инструментов есть товары со средней (акции второго эшелона) и низкой (третий эшелон) ликвидностью. Деньги, как рыночный товар, казалось бы, обладают максимальной степенью ликвидности. Но среди валют есть мировые резервные (доллар США, евро, иена, британский фунт, швейцарский франк), которые используются как ликвидный инвестиционный актив, и есть частично конвертируемые (юань, рубль, бразильский реал, индийская рупия и др.), ликвидность которых обеспечивается только на территории страны-эмитента.
На рынке недвижимости также можно найти различные предложения: высоколиквидные (квартиры эконом класса в хорошем районе) и низколиквидные (нестандартное жилье в неудобном районе).
Конечно, при составлении своего портфеля, частный инвестор может отобрать исключительно высоколиквидные активы. Например, 40% — акции и краткосрочные облигации «голубых фишек» фондового рынка, 30% — валютный депозит в долларах США и 30% вложить в торговлю на форексе. Но любой инвестор знает, что состав портфеля должен учитывать целый набор факторов: потенциальная доходность, уровень риска, отраслевая, валютная диверсификация и многое другое.
Будучи собранным только по признаку ликвидности, такой портфель вряд ли можно назвать сбалансированным. Акции второго и третьего эшелонов часто дают повышенную доходность, поэтому заслуживают внимания. Рубли необходимы как для повседневных трат, так и для валютной диверсификации. Золото, несмотря на свои недостатки, продолжает оставаться интересным активом в пределах весьма небольшой доли в портфеле. Офлайн бизнес обеспечивает баланс между финансовыми инструментами и участием в реальной экономике. Недвижимость (для тех, кто уже может её себе позволить) – реально осязаемый актив, имеющий долгосрочные перспективы.
Степень ликвидности любого актива коррелирует со степенью срочности их реализации. На картинке ниже приведено классическое соотношение между этими двумя потребностями, на примере баланса предприятия. В инвестиционной деятельности действуют примерно та же закономерность, из которой следует, что на коротком горизонте (или если горизонт не определен) следует вкладываться только в высоколиквидные активы.
Ликвидность финансовых активов и её относительность
Инвестору всегда следует иметь в виду относительность и неоднозначность степени ликвидности некоторых финансовых продуктов. Например, банковский депозит или ПИФ теоретически следует отнести к высоколиквидным инструментам. Однако депозит, особенно крупный, не всегда можно забрать в день обращения, так как касса должна получить предварительный заказ на подкрепление наличностью. Фондирование ликвидностью, как известно, стоит денег и банк не будет держать большие суммы в своем отделении просто так. В случае с ПИФом, проходит от трех до пяти дней, которые необходимы управляющей компании для вывода из портфеля рыночных операций и зачисления на счет. К тоже компания выдаст деньги за минусом комиссий за управление, расходов на свою уставную деятельность, не говоря уже о налоге на прибыль.
Давайте посмотрим на ситуацию, из которой следуют неоднозначные выводы. Вы выбираете ПАММ площадку и анализируете условия ввода и вывода денежных средств: возможность вывода в любой день, спреды, комиссии, конверсионные издержки, штрафные санкции за досрочный вывод. Выбрав подходящего брокера, вы рассматриваете оферты управляющих счетами, где тоже может быть разница в периодичности ролловеров и пороговых сумах. Любая разница в этих условиях будет означать различную степень ликвидности того или иного варианта вложения. Согласитесь, потенциальные потери из-за недельного ожидания ролловера (во избежание штрафа), снижают ликвидность инвестиций и привлекательность счета.
Однако необходимо учитывать и другую сторону вопроса. Возможность моментального вывода средств частных инвесторов в любой день может обрушить счет. Коллективные инвестиции делаются людьми и подчиняются законам человеческой психологии. Достаточно посмотреть на графики корреляции доходности и притока/оттока средств подписчиков. Как правило, второй слепо следует за первым, что порождает риск панических опасений слива и массового бегства инвесторов. На приведенном ниже графике из мониторинга одного из ПАММ счетов Альпари, хорошо видна подобная зависимость.
Это может случиться даже с опытным и надежным управляющим, который обладает заслуженным авторитетом и привлек сотни тысяч долларов на свой счет. Большинство начинающих инвесторов не готово доливаться на просадках, используя их для повышения доходности своих вложений. Поэтому к ограничениям со стороны брокеров я следует относиться с пониманием и учитывать их при определении степени ликвидности своих инвестиций.
Итак, вопрос с определением степени ликвидности имеет для инвестора прямое практическое значение. Любой виртуальный финансовый инструмент или реальный оффлайн товар хороши тем, что их можно быстро и по приемлемой цене продать. Причиной может быть, как фиксация убытка на падающем рынке, так и фиксация прибыли, когда кривая графика находится на пике. Все зависит от рыночной конъюнктуры и стратегии инвестора.
Источник
Записки инвестора
Инвестиции в акции, фонды, недвижимость и другое
Ликвидность инвестиций
Ликвидность (англ. liquid) – это способность актива быстро и дешево перейти в денежную форму. Иными словами, ликвидность это способность всего, что имеет ценность, быть проданными за максимально короткое время и с минимальной потерей стоимости. В инвестировании активами являются наши вложения, потому, ликвидность инвестиций – способность вложений к быстрому и полному возврату.
Ликвидность, в том числе ликвидность инвестиций это показатель времени, необходимого для реализации актива и получения за них денежных средств без ощутимых потерь его рыночной стоимости. Потери, которые могут возникнуть в случае срочной реализации этих активов, связаны с продажей актива, выплатой комиссий, налогами, низкими рыночными котировками в данный момент и прочим.
Ликвидность инвестиций является одним из главных критериев принятия решений о вложениях, после доходности и риска. Ликвидность инвестиций часто обратно зависима к доходности. Чем выше ликвидность, тем ниже доходность вложений.
По признаку ликвидности инвестиционным инструменты условно делят на высоколиквидные, средне-, и низко-ликвидные.
К высоколиквидным инструментам инвестирования относятся, прежде всего, почти все инструменты с фиксированной доходностью. Активы таких инструментов могут уже находиться в денежной форме. К примеру, банковские депозиты часто требуют 1-3 банковских дня, чтобы забрать средства наличными. Причем, средства, в большинстве случаев, инвестор получает в полной мере, без каких либо вычетов. Теряются только будущие проценты.
Среднюю ликвидность имеют инвестиционные инструменты фондового и товарного рынка. На момент потребности в реализации акций, фондов и производных, их рыночная стоимость может оказаться ниже, чем была на момент покупки, и инвестору придется либо продавать их потерями, либо ждать подходящего курса, что может расстроить его планы.
Низко-ликвидные инструменты состоят из недвижимости и большинства альтернативных инструментов (инвестиции в бизнес, драгоценности, антиквариат). Помимо возможной рыночной стоимости объекта на момент продажи, инвестору придется оплатить комиссии агентов, брокеров, пошлины на переоформление документов, налог на прибыль и Бог знает что еще.
В хорошем инвестиционном портфеле должны содержаться активы с разной степенью ликвидности. Высоколиквидные активы обычно приносят небольшой доход, но от них может зависеть финансовая свобода и гибкость инвестора. В кризисные периоды рынка или в случае чрезвычайных ситуаций высоколиквидные активы помогут легко получить необходимые денежные средства. Средне-ликвидные инструменты позволят эффективно использовать рыночную волатильность, а низко-ликвидные, – придадут портфелю максимальную финансовую устойчивость.
Источник