Что используется для оценки целесообразности инвестиций

Основные критерии оценки эффективности инвестиций

Важность для частного бизнеса оценки инвестиционного проекта до начала капиталовложений трудно переоценить, потому что она дает возможность оценить инвестиционный проект с точки зрения рентабельности, и, таким образом минимизировать риск вложения денежных средств в заведомо убыточное предприятие. С этой позиции особую важность приобретают методы, позволяющие рассчитать эффективность инвестиций.

Критерии оценки инвестиций с точки зрения их выгодности.

Эффективность инвестиций следует оценивать по трем критериям:

• Общая результативность, которая складывается из коммерческой и социально-экономической эффективности, и рассчитывается в общем по проекту для определения выгодности участия в нем.
  1. Коммерческая эффективность выступает на первый план, когда целью вложений является финансовая выгода. В этом случае денежные средства могут быть направлены в производственное или торговое предприятие, а также в сферу услуг. В этом случае основным критерием оценки рентабельности проекта будет коммерческий фактор.
  2. Социально экономическая эффективность инвестиций приобретает первостепенную важность, если активы вкладываются в социальные объекты, первоочередной целью создания которых является повышение качества жизни населения. Система критериев оценки эффективности социально экономических инвестиций основывается на выделении основной цель данного инвестпроекта, и сосредоточение только на прогрессе в ее достижении в соответствии с утвержденными нормативными документами.

Здесь же можно выделить экологическую составляющую, которая заключается в улучшении экологической обстановки в данной местности. Несмотря на кажущуюся незначительность этого аспекта стоит учитывать, что интерес к защите окружающей среды устойчиво повышается год от года.

• Результативность участия бизнеса в проекте. Принимать участие в реализации инвестпроекта могут как его инициатор, так и акционеры, а также лица, косвенным образом принимающие в нем участие – кредитодатели, лизинговые компании и пр. Каждый участник обладает собственными интересами, которые могут как совпадать с интересами других участников, так и противоречить им. Поэтому результативность рассчитывается для инвестора индивидуально в соответствии с его интересами.
• Бюджетная результативность. В России крупнейшим инвестором является государственный бюджет на всех трех уровнях – федеральном, региональном и местном. С точки зрения бизнеса, большой интерес имеет государственно-частное партнерство, при котором государство допускает частных инвесторов к участию в коммерческих и социально- экономических проектах. При этом как финансовые затраты, так и прибыль делятся в заранее установленных пропорциях. Участвуя в государственно-частном партнерстве, бизнес приобретает долгосрочные инвестиции и стабильный доход, а также получает иные выгоды от использования активов, предоставленных государством.

к оглавлению ↑

Расчет интегральной оценки эффективности инвестиционного проекта

Для определения рентабельности инвестиций используется зарубежная методика ЮНИДО, а также разработанные отечественными специалистами на ее основе методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Данные методологические рекомендации созданы для расчета экономической эффективности инвестиций в рыночной экономике, на плановые и иные формы хозяйствования они не распространяются.

Расчет интегральной оценки эффективности инвестиционного проекта должен содержать в себе следующие пункты:

1. Конкретная цель с четко прописанными количественными показателями, необходимыми для ее выполнения.
2. Соответствие этой цели всем нормативным документам, законам Российской Федерации и государственным программам. Расчет интегральной оценки эффективности инвестиционного проекта, противоречащего всему вышеперечисленному, недопустим.

к оглавлению ↑

Основные показатели привлекательности и эффективности инвестиций

Сущность оценки эффективности инвестиций заключается в нахождении разницы между материальными и ресурсными вложениями (учитываются все вложения, которые могут быть выражены в денежном эквиваленте) и полученными результатами, которые, к примеру, для оценки коммерческой результативности считаются по доходу. Это можно схематически представить в виде формулы: «Результат = итоговая стоимость проекта – затраты на него». При этом эффективность может быть:

• Абсолютной. При этом в расчёт берется исключительно разница между вложениями и полученными результатами.
• Сравнительной. При этом принимается во внимание вероятная рентабельность всех доступных вариантов проектов.

На расчет интегральной оценки эффективности инвестиционного проекта оказывают влияние множество факторов, большинство из которых могут адекватно учитывать лишь специалисты. К счастью для инвесторов, которые не являются специалистами в области аналитики, классификация показателей для эффективности реальных инвестиций производится по нескольким основным факторам. к оглавлению ↑

Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

Методы оценки эффективности инвестиционного проекта в целом должны учитывать следующие факторы:

• в расчёт берется весь промежуток времени активности инвестпроекта;
• необходимо принимать во внимание долю участия каждого из участников проекта и прочих заинтересованных лиц, а также общую результирующую их интересов;
• необходимо учитывать динамику изменения денежных потоков за полный период времени активности инвестпроекта;
• учету подлежат только плановые затраты и результаты;
• необходимо сравнивать эффективность всех вариантов и выбрать тот, который сулит максимальную отдачу;
• оценка эффективности инвестиционного проекта производится по пессимистическому варианту развития событий;
• необходимо учитывать потребность в создании оборотного капитала, прогнозируемую величину инфляции и влияние основных рисков.

к оглавлению ↑

Статические факторы оценки

Статические показатели – это оценки эффективности инвестиционного проекта в конкретный момент времени, обычно текущий, либо среднее арифметическое всех денежных затрат за общее время существования проекта. Однако они не учитывают временных изменений, что несколько уменьшает их ценность. Наибольшую важность имеют три из них:

• Рентабельность вложенного капитала (P). Под ним подразумевается уровень доходности инвестпроекта. Широко используется для расчёта следующих величин:

1. Для вычисления сравнительной рентабельности различных вариантов;
2. Для оценки текущей стоимости бизнеса;
3. Для расчёта рентабельности производства конкретного товара или услуги;

Рентабельность вложенного капитала высчитывается как вся полученная прибыль, поделенная на сумму инвестиций, и выражается в процентах.

• Срок окупаемости инвестиций (РР). Здесь стоит заметить, что не все инвестиции окупаются напрямую, даже если цели успешно выполнены. Обычно это происходит в социально – экономических проектах. Проблемы оценки эффективности заключаются в том, что вложения любых социальных инвестиций, будь то школа, больница или прокладка хайвея, окупаются опосредованно, улучшая качество человеческого капитала или прочие сходные по значимости факторы. Однако точно высчитать период их окупаемости практически невозможно. Однако показатели эффективности инвестиций в человеческий капитал можно рассчитать, как коэффициент окупаемости, который показывает, сколько вложенных денежных единиц приходится на единицу прибыли.

где I – общий объем инвестиций в проект до текущего момента, YNB – чистая прибыль за год.

Срок окупаемости – это период, по истечению которого капиталовложения начинают приносить прибыль. Все оставшееся время этот бизнес приносит дивиденды. Их размер, а также соответствие отраженному в бизнес-плане в данном случае остается за кадром.

Важно заметить, что при оценке общей доходности проекта следует принимать во внимание также срок его жизни. Проект с большим сроком жизни может быть выгоднее, даже если срок его окупаемости выше.

• Коэффициент эффективности инвестиций (ARR). Его формула находится как средняя величина прибыли за расчетный период, поделенная на общую сумму инвестиций за этот срок.

P(ср) – средний объем прибыли за год;

I(ср) – среднее арифметическое всех инвестиций по настоящий момент.

Этот коэффициент особенно важен в тех случаях, когда инвестируются заемные средства, так как позволяет рассчитать предполагаемый срок его погашения. к оглавлению ↑

Динамические факторы оценки

Учет фактора времени при анализе и оценке эффективности инвестиций повышает сложность вычислений, но равноценно увеличивает и точность, с которой становится возможным определить возможную выгоду. Поэтому динамические факторы рекомендуется использовать наряду со статическими.

• Чистый дисконтированный доход или NVP. Рассчитывается как дисконтированная сумма ожидаемого потока платежей. Этот показатель отражает тот факт, что реальная стоимость текущей суммы денег будет отличаться от такой же суммы на более поздних сроках участия в проекте. На это оказывают влияние следующие факторы:

1. инфляция;
2. прибыльность данного проекта, которая может принимать и отрицательное значение.

Чистый дисконтированный доход рассчитывается как сумма дисконтированных денежных потоков, замеренных в определенные промежутки времени. При этом ставка дисконтирования заемных капиталов должна превышать кредитную ставку, а для собственных капиталов должна быть выше отдачи действующего капитала.

NPV = – I+ ∑nt=1CFt/(1+r)t,

CFt – прибыль от реализации вложенных средств в t-й год;

r – ставка дисконтирования;

n – срок жизни проекта в годах от t=1 до n.

Этот показатель очень важен, так как из него понятно общее значение денежной массы, полученной за все время действия инвестиционного проекта. При его расчете необходимо учитывать то, что инвестирование может принимать вид единовременного вложения в том случае, если производится в течении одного года. Если же вложение денежных средств производится в течении более длительного промежутка времени, то при расчете NPV необходимо учесть, что стоимость вложений будет изменяющейся, и ее необходимо высчитывать по ставке дисконтирования.

Величина этой ставки каждый раз определяется индивидуально исходя из пунктов, которые выбирает инвестор. При этом могут учитываться следующие факторы:

Если чистый дисконтированный доход больше единицы, то проект рентабелен.

• Коэффициент рентабельности инвестиций (PI). Рассчитывается, как чистый дисконтированный доход, поделенный на общую сумму инвестиций.

Обе переменных должны быть в одной валюте, обычно это рубли или доллары. Если этот индекс больше единицы – значит инвестиции в данный проект принесут доход. Если меньше – вложения не окупятся.

• Внутренняя норма рентабельности (IRR). Определяется как размер ставки дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равен нолю. Это максимальная цена инвестиций, при которой текущий проект не является убыточным. Находится внутренняя норма рентабельности либо при помощи построения графика зависимости чистого дисконтированного дохода от ставки дисконтирования, либо при помощи компьютера. Этот показатель наиболее наглядно показывает эффективность инвестирования и позволяет понять, есть ли смысл вкладывать деньги в данный проект.

к оглавлению ↑

Пути оптимального повышения эффективности инвестиций

Повышение эффективности использования вложений может повысить рентабельность проекта, сделав прибыльным участие в нем. Для этого используют следующие методы:

1. Приоритетными должны быть вложения в наиболее рентабельные и технически совершенные средства производства. При этом анализ эффективности в случае производственных инвестиций осуществляется также, как и для основных.
2. Следует сосредоточиться в инвестирование производства тех видов товаров и услуг, которые обеспечивают наивысшую окупаемость.
3. Стоит учитывать, что в большинстве случаев реконструкция действующего производства обходится дешевле, чем постройка нового.

к оглавлению ↑

Заключение

Современная экономическая наука разработала довольно точные методы оценки инвестиционных проектов с точки зрения окупаемости инвестиций. Не все они сложны, и даже непрофессионалу доступно сделать вычисления по простым формулам и принять решение, стоит ли вкладывать денежные средства в данный проект или лучше поискать другие варианты.

Источник

Экономическая оценка целесообразности инвестирования

В условиях рыночной экономики пробле­ма| определения целесообразности инвестирования базируется на оценке соотношения дохода и риска от реализации инвестиций. Для принятия решений об инвестировании менеджер должен приблизительно подсчитать объем и распределение во времени денежных потоков, оценить риск инвестиций и рассмотреть ожидаемое влияние проекта на прибыль предприятия. Процесс принятия решений относительно целесообразности инвестирования предусматривает прохождение определенных этапов.

Первый этап. Расчет суммы начальных инвестиций (в случае реализации реальных инвестиций). При условиях реализации финансовых инвестиции сумма инвестиций определяется, в соответствии с целями инвестора (спекулятивные, увлечение компании, усиления собственного влияния, на предприятия и тому подобное).

Величина реальных начальных инвестиций может состоять из таких элементов:

1) рыночной цены оборудования и других орудий труда, которые|какие| необходимо приобрести;

2) дополнительных расходов, связанных|повязал| с доставкой и монтажом нового оборудования;

3) расходов на демонтаж установленного оборудования, которое|какое| нуждается в замене;

4) расходов на строительство;

5) расходов на обязательные мероприятия по охране окружающей||природной| среды;

6) расходов на создание производственных запасов|припаса| (оборотных|обратимых| средств|) или на рост производственных запасов|припаса| — в случае, когда предусматривается| инвестирование в реконструкцию предприятия, связанную| с увеличением объемов производства;

7) стоимости нематериальных|нематериальных| активов и тому подобное.

От суммы указанных элементов расходов необходимо вычесть выручку от продажи оборудования, которое меняется, с учетом уплаты налога (налог на прибыль). Полученный результат будет составлять величину начальных инвестиций (К).

Второй этап. Расчет дохода от реализации инвестиций(инвестиционного дохода). Реальные инвестиции часто связаны с инвестированием в долгосрочные капитальные активы. За исключением земли, эти активы постепенно амортизируются в течение их жизненного цикла, то есть за время их использования предусматривается вернуть начальные инвестиции, и в то же время получить выгоду от вложенного капитала. Хотя доход от инвестирования не обязательно гарантирован, именно его ожидание побуждает инвестора вкладывать средства в инвестиционный проект.

Определение инвестиционного дохода осуществляется на основе|основании|:

— прогнозирования доходов и операционных расходов предприятия| за время жизненного цикла проекта;

— корректировка доходов с учетом налогов |;

— расчет инвестиционных доходов;

— определение денежных потоков.

Инвестиционным доходом от реализации реальных инвестиций считается сумма годовой прибыли (П)в результате, например, нового строительства, начала бизнеса или сумма дополнительного годового дохода ( ), которую получит действующее предприятие в результате осуществления, например, реконструкции, модернизации и тому подобное.

Величина дополнительного годового дохода определяется по формуле:

,где

П1 и По — годовая прибыль предприятия соответственно «после» и «до» реализации инвестиций.

Для определения конечного финансового результата от реализации инвестиций следует принять во внимание условия налогообложения доходов от разных финансовых инструментов или реальных инвестиций. В случае, когда предприятие не пользуется льготами при уплате налога на прибыль, целесообразно было бы при расчетах дохода от реализации инвестиций учитывать сумму оплаченного налога на прибыль ( )и определить:

— чистую прибыль (Пч) предприятия (в случае нового строительства)

, или

— прирост чистой прибыли( ) предприятия (в случае реконструкции)

Величина налога на прибыль определяется на основе данных налогового учета с использованием законодательно установленной ставки налога на прибыль.

Совокупный ожидаемый инвестиционный доход от реализации финансовых инвестицийсостоит из текущего и курсового доходов.

Текущий доход,как правило, существует в виде процентов на облигации, дивидендов по акциям и тому подобное. Текущий доход — это средства, которые периодически получают в результате владения инвестиционным инструментом.

Инвестор, вкладывая средства в объекты инвестирования, ожидает не только получение текущего дохода, а также и доход на вложенные средства когда-либо в будущем. Сумма, на которую выручка от реализации инвестиционных инструментов превышает начальную цену покупки, называется приростом капитала, или курсовым доходом.

Совокупный доход— это сумма текущего дохода и прироста капитала, полученная от инвестирования за определенный период.

Третий этап. Расчет показателей экономической эффективности реальных инвестиций. Показатели экономической эффективности инвестиций используются в двух вариантах:

— для определения эффективности предложенных независимых| инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффектив­ность|), когда делается вывод о принятии или отклонении проекта;

— для определения эффективности взаимоисключающих инвестиционных| проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект выбрать из|с| нескольких альтерна­тивных|.

Решение о целесообразности| инвестирования должно приниматься на основе анализа эффектив­ности| вложения капитала именно в определенный проект, на основе мнения|, что он должен покрывать альтернативную стоимость инвестиционных| средств|средства|. Обычно это происходит, когда инвестирование осуществляется не для поддержки| действующих производственных мощностей, то есть необходимо для увеличения их функционирования. На этом этапе можно воспользоваться такими показателями как рентабельность и срок окупаемости инвестиций.

Рентабельность инвестиций (R)определяется в случае нового строительства по формуле:

,

где К — величина начальных инвестиций;

П — годовая прибыль предприятия.

В случае расширения или реконструкции предприятия

,

где — величина дополнительного годового дохода предприятия, полученного в результате расширения или реконструкции.

Предложенными формулами можно пользоваться при условии, что величина годовой прибыли является постоянной каждый год жизненного цикла проекта. В иных случаях следует применять| сумму среднегодовой прибыли.

Срок возмещения (срок окупаемости) инвестицийопределяется таким образом:

— в случае нового строительства (основание бизнеса)

Т = , лет,

где — среднегодовая величина денежных потоков, грн.

Денежный поток – это сумма чистого дохода предприятия и амортизационных отчислений.

— в случае расширения или реконструкции предприятия

Т = , лет,

где — среднегодовая величина прироста денежных потоков, грн.

Отмеченные формулы для определения срока окупаемости мо­гут| быть использованы при условии, что денежные потоки каждый год имеют одинаковые значения. Если же денежные потоки не одинаковы, период окупаемости определяют|исчисляющий|, добавляя|додает| ежегодные денежные потоки пока|покуда| начальные инвестиции, не будут возмещены|.

Четвертый этап. Оценка риска инвестирования, связанного с фактором времени(с учетом концепции стоимости денег во времени), т.е. применение дисконтных моделей оценки. Дисконтные модели используют дисконтные денежные потоки, которые являются будущими денежными потоками, приведенными к их нынешней стоимости.

Средства|средство|, привлеченные для реализации инвестиционного проекта, признаются эффективно привлеченными, если их достаточно для возврата| исходной|выходной| суммы капитальных вложений и обеспечения необходимой прибыли на вложенный капитал. Учесть это можно с помощью чистой дисконтной стоимости по формуле:

ЧДС = + + + +…+ , грн.;

где ДП , ДП ,…ДП — ожидаемые денежные потоки в каждом году за весь период реализации проекта, грн.;

R – ставка дисконта.

Ставка дисконта(R) – это процентная ставка, которая учитывает риски и характеризует норму прибыли, на которую ежегодно рассчитывает инвестор.

Положительная чистая дисконтная стоимость свидетельствует о том, что исходные инвестиции покрыты, необходимая величина рентабельности достигнута и получен позитивный для предприятия результат от осуществления инвестирования.

Пятый этап. Учет риска инвестирования.Инвестиции в любой|какой-нибудь| проект связаны|повязал| с определенными рисками, которые влияют на результат деятельности предприятия: проект может завершиться неудачей|невезеньем|, то есть быть нереализованным, неэффективным или менее эффективным, чем ожидалось.

Риски связаны|повязал| с тем, что доход от проекта и затраты|расхода| на его осуществление носят вероятностный характер, а не являются постоянными величинами (то есть неизвестными на момент принятия| решения об инвестировании).

При этом возникает вероятность как потери части ресурсов предприятия, так и возможности получения значительно большего дохода, чем ожидалось. Но поскольку для| предпринимательской деятельности представляет угрозу только потеря ожидаемого дохода, то основное внимание уделяется анализу негативных последствий неопределенности исходных данных.

Таким образом, при анализе инвестиционного проекта или при выборе наиболее эффективного варианта проекта из|с| нескольких предложенных, необходимо учитывать факторы| риска, провести их анализ и осуществить мероприятия по их минимизации.

Причинами, которые вызывают появление рисков, могут быть:

— неполное знание всех параметров и обстоятельств для выбора оптимального решения по проекту, а также невозможность адекватного и точного учета всей информации|;

— наличие вероятных характеристик параметров проекта;

— наличие фактора случайности, то есть появление факторов, которые|какие| невозможно предвидеть;

— наличие субъективных факторов противодействия, когда принятие решений проводится| в ситуации игры партнеров с противоположными интересами или их интересы не совпадают|.

Таким образом, факторы, которые|какие| необходимо учитывать:

— неопределенность исходной|выходной| информации;

Источник