Чем выше риск ценных бумаг тем ниже доходность ценных бумаг

Гражданский кодекс Российской Федерации в статье 142 определяет, что ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. В этой же статье фиксируется, что кроме документарной формы удостоверения прав по ценной бумаге в предусмотренном законом порядке их удостоверение возможно и путём закрепления этих прав в специальном реестре (обычном или компьютеризированном). Такая форма фиксации прав по ценной бумаге называется бездокументарной формой, а сама ценная бумага в этом случае — «бездокументарной» ценной бумагой (ст. 149). В современном рыночном хозяйстве преимущественной формой существования ценной бумаги является её бездокументарная форма. Первоначально, или исторически, ценная бумага существовала только в форме документа (бумажного бланка). Но ситуация резко изменилась в последние три-четыре десятилетия с наступлением эпохи компьютеризации рынка ценных бумаг.

С одной стороны, мощное развитие рынка привело к тому, что число обращающихся на нём ценных бумаг стало исчисляться сотнями миллионов штук. Выпускать в обращение такое огромное количество ценных бумаг в документарной (в бумажной) форме стало просто нерационально.

Вещная форма существования ценной бумаги требует больших затрат, чем её бездокументарная форма. С ростом количества выпускаемых в обращение ценных бумаг ещё быстрее возрастают затраты на производство бумажных бланков (сертификатов), их хранение, обслуживание, перерегистрацию с одного владельца на другого и т.п. Рост затрат на бланки ценных бумаг мог стать тормозом для выпуска самих ценных бумаг.

Вещная форма существования ценной бумаги становится сдерживающей преградой для процесса её обращения. Время, необходимое на перерегистрацию прав собственности на документарную ценную бумагу на вторичном рынке, просто невозможно никак сократить, и этот процесс становится сдерживающим фактором для ускорения её оборачиваемости. Документарный (вещественный) характер ценной бумаги не позволяет организовать торговлю ценными бумагами в сколько-нибудь крупных масштабах. С позиций торговли ценными бумагами становится ненужной любая вещественная форма ценной бумаги. Очевидно, что процедура переоформления собственности на покупаемую, а затем снова продаваемую ценную бумагу совершенно бессмысленна, Игроку на рынке ценных бумаг абсолютно не нужна ценная бумага как таковая, ему нужна только разница в её ценах. Стоимостное бытие (существование) ценной бумаги в данном случае полностью вытесняет её «бумажное» существование.

С другой стороны, как раз в 1970-е гг. началось бурное развитие электронной техники, что позволило создать совершенные электронные (компьютерные) системы учёта владельцев ценных бумаг, обеспечившие в полной мере замену их выпуска в документарной форме на гораздо более дешёвый способ компьютерного учёта.

В правильном ответе должны быть приведены:
1) ответ на вопрос, например: чем выше доходность ценной бумаги, тем более рискованной она является;
(Ответ может быть дан в иной, близкой по смыслу форме.)
2) ценные бумаги, например: государственная облигация, акция, вексель;
3) пояснения, допустим:
— доход владельца государственной облигации может зависеть от курса валют, внешней и внутренней политики государства (например, «замораживание» облигаций) / риск дефолта;
— дивиденды (доход по акциям) зависят от эффективности деятельности компании (в случае банкротства акционер потеряет все сбережения) / неопределённость выплаты дивидендов;
— риск неплатёжеспособности обязанных по векселю лиц.
Могут быть названы другие ценные бумаги, даны иные пояснения, соответствующие требованию задания

Источник

Соотношение риска и доходности инвестиций

В процессе формирования своего портфеля ценных бумаг каждый инвестор неизбежно сталкивается с таким понятием как соотношение риска и доходности (как для отдельно взятого финансового инструмента входящего в его портфель, так и для всего портфеля в целом). Существует целая портфельная теория, разработанная американским экономистом Гарри Марковицем, направленная на то чтобы включать в свой портфель только те финансовые инструменты, для которых соотношение риска к доходности является оптимальным.

Или, другими словами, теория эффективного портфеля Марковица даёт ответ на вопрос о том, какой уровень доходности является приемлемым (оптимальным) для того уровня риска, который готов взять на себя инвестор.

Давайте, для начала определимся с основными терминами.

Риском называется вероятность того, что инвестиция в определённый финансовый инструмент (или в группу финансовых инструментов – инвестиционный портфель) не только не принесёт желаемого уровня прибыли, но и повлечёт за собой убыток. Уровень риска удобно выражать в процентах от суммы инвестируемого капитала. Так, например, величина риска в 100% говорит о полной потере инвестируемого капитала, а риск в 50% – о потере его половины.

Доходностью называют ту прибыль, которую приносит финансовый инструмент, выбранный в качестве объекта для инвестиций (или весь портфель целиком). Её также обычно выражают в процентах от инвестируемого капитала.

Для того чтобы понять какое соотношение риска и доходности является оптимальным, давайте рассмотрим вот этот график:

Кривая риск/доходность в теории Гарри Марковица

График построен на основе решения задачи по оптимизации инвестиционного портфеля (квадратической оптимизации при линейных ограничениях). Формулировка этой задачи выглядит примерно следующим образом:

Не вникая далее в премудрости высшей математики, давайте проанализируем вышеозначенный график с точки зрения простого инвестора.

Как видите, на нём есть линия красного цвета, обозначенная как граница эффективности. Эта именно та линия, на которой находятся оптимальные значения соотношения риска к доходности анализируемого финансового инструмента. Нижняя её часть соответствует небольшой доходности при таком же относительно небольшом уровне риска, средняя часть – среднему уровню доходности при среднем же риске, верхняя часть – высокому уровню доходности при большом уровне риска.

Нижняя часть границы эффективности содержит значения соотношения риска к доходности, удовлетворяющие консервативных инвесторов, а в верхней её части находятся значения, которые устраивают инвесторов с агрессивными стратегиями инвестирования.

Теперь давайте обратим своё внимание на области находящиеся выше и ниже границы эффективности. Всё множество значений находящееся ниже границы эффективности, представляет собой неоптимальное соотношение риска к доходности, то есть риск здесь относительно велик при сравнительно небольшом уровне доходности.

Вы же не станете инвестировать в акции с доходностью ниже или равной проценту по банковскому депозиту? Ведь акции (даже принадлежащие к категории голубых фишек), это относительно рискованный финансовый инструмент, который может принести как прибыль, так и убыток. А банковский депозит, с учётом того, что вклады физических лиц подлежат программе обязательного страхования, с вероятностью близкой к ста процентам, принесёт пусть небольшую, но всё же прибыль.

На вышеозначенном графике, точка соответствующая инвестициям в банковские депозиты находится на границе эффективности (в нижней её части), а точка соответствующая инвестициям в акции с такой же доходностью, расположена на том же уровне, но значительно правее границы эффективности.

А вот ту область, которая находится выше границы эффективности, можно отнести к миру заоблачных фантазий, поскольку в реальности такие соотношения риска к доходности попросту невозможны. Когда, например, кто-либо предлагает вам инвестировать свои деньги под высочайший процент и с небольшим уровнем риска, то он предлагает невозможное, то есть, по сути, он вас обманывает.

В общем и целом из всего вышесказанного можно извлечь следующие основные выводы:

Величина потенциальной доходности финансового инструмента неизбежно зависит от величины связанного с ним риска. Или, иными словами, чем больше доходность, тем больше риск и наоборот;
Невозможно получить высокий уровень дохода, не подвергаясь при этом повышенному риску;
Портфель инвестора следует составлять из бумаг соотношение риска и доходности которых, соответствует значениям лежащих на границе эффективности.

Источник

Выше риск — больше и доходность, так ли это

В 2020 году биржевая волатильность побила абсолютные рекорды. «Индекс страха» RVI, рассчитываемый Московской биржей, взлетел в марте к 130 п., подтвердив рейтинг самого опасного месяца года для инвестиций. Предыдущий максимум был у 120 п. в турбулентном декабре 2014 г. К концу 2020 г. наблюдаем закономерное падение волатильности на волне адаптации участников рынка к коронакризисным явлениям.

Посмотрим, как вели себя российские акции из базы индекса МосБиржи с точки зрения их курсовой устойчивости. И отвечал ли высокий риск требованиям к повышенной доходности инструментов.

Оценки могут быть интересны спекулятивно настроенным инвесторам, осуществляющим активное управление торговыми позициями с целью максимизации прибыли. Консервативным участникам рынка, не склонным к повышенному риску в краткосрочном периоде, исследование позволяет определить бумаги с частой сменой биржевого сентимента. Для инвесторов с нейтральной позицией к риску, возможно, будет интересно исследование о самых устойчивых акциях российского рынка.

В качестве мерила устойчивости используем показатель волатильности («сигма» коэффициент, σ), рассчитываемый как среднеквадратичное отклонение доходностей выбранных инструментов. Нормирование показателя производится исходя из годового горизонта — 250 торговых дней.

В исходную выборку попали 45 бумаг, однако такие акции, как Mail.ru, Petropavlovsk, Globaltrans, HeadHunter, Ozon были исключены из итогового перечня волатильных бумаг по причине короткого срока обращения акций на бирже — менее года. Результаты оценки представлены в таблице:

Вообще 71% акций из индекса МосБиржи в 2020 г. обогнали бенчмарк по волатильности. В десятку самых рисковых с точки зрения изменчивости курсовой стоимости бумаг попали акции с планкой отсечений по волатильности в 40%. Представители группы в 1,5–2 раза превзошли риск-метрики бенчмарка.

Видим, что в большинстве случаев из группы акций в 2020 г. реализовался риск неблагоприятного исхода событий, а высокая волатильность акций не отвечала критериям повышенной годовой доходности инвестиций. Однако, во-первых, активный трейдер ориентируется в первую очередь на возможности, которые предоставляет высокая изменчивость бумаг, а доходность операций — результат эффективной работы. Во-вторых, и в «десятке» есть исключения.

Несмотря на самую высокую волатильность акций TCS Group из всего отечественного рынка, доходность инвестиций окупила повышенные риски. Эмитент в ситуации кризиса проявил решимость и выбрал высокомаржинальный путь развития. С течением времени видим, что ставка на ограниченное резервирование сыграла, и акции по итогам года почти удвоились. С точки зрения относительных показателей риска и доходности (σ/LTM) бумага обладает повышенной инвестиционной привлекательностью среди представленного перечня инструментов.

Равносильными метриками по показателю риск/доходность характеризуются акции Полюса и Полиметалла, где результат, по сути, кратно превосходит риски, что и неудивительно. Бумаги относятся к инструментам тихой гавани в ситуации неопределенности. Защитная природа золота привела в 2020 г. к повышенному спросу на золотодобытчиков. Однако следует учитывать, что высокая волатильность бумаг на смене курса базового актива в дальнейшем способна привести и к расширению риска потерь.

Отмечаем, что в списке самых волатильных акций рынка высокая доля отводится представителям нефтяной отрасли. На фоне скачкообразной динамики рынка энергоносителей устойчивость бумаг оставляет желать лучшего. Однако и здесь можно выделить инструмент, разительно отличающийся от отрасли — акции Роснефти.

При сопоставимых рисках поддержку акциям оказывает программа обратного выкупа и низкое влияние новаций налоговой системы страны на операционно-финансовые показатели компании. С видением перспектив аутсайдеров 2020 г. на 2021 год можно ознакомиться в нашем специальном исследовании.

Итак, распределение мест в рейтинге инвестиционной привлекательности высоковолатильных инструментов на 2020 г. по критерию «выше риск — больше и доходность» выглядит следующим образом:

• Полюс
• Полиметалл
• TCS Group
• Роснефть
• Лукойл
• Сургутнефтегаз-ао
• Аэрофлот
• Татнефть-ап
• QIWI
• Татнефть-ао

БКС Мир инвестиций

Чем выше риск ценных бумаг тем ниже доходность ценных бумаг

Обратная зависимость – доходность и риск портфеля ценных бумаг

Оптимальный портфель

Оптимизация риска

Пример из жизни