Чем выше оценка инвестором уровня риска тем большую ставку доходности он ожидает

Соотношение риска и доходности инвестиций

В процессе формирования своего портфеля ценных бумаг каждый инвестор неизбежно сталкивается с таким понятием как соотношение риска и доходности (как для отдельно взятого финансового инструмента входящего в его портфель, так и для всего портфеля в целом). Существует целая портфельная теория, разработанная американским экономистом Гарри Марковицем, направленная на то чтобы включать в свой портфель только те финансовые инструменты, для которых соотношение риска к доходности является оптимальным.

Или, другими словами, теория эффективного портфеля Марковица даёт ответ на вопрос о том, какой уровень доходности является приемлемым (оптимальным) для того уровня риска, который готов взять на себя инвестор.

Давайте, для начала определимся с основными терминами.

Риском называется вероятность того, что инвестиция в определённый финансовый инструмент (или в группу финансовых инструментов – инвестиционный портфель) не только не принесёт желаемого уровня прибыли, но и повлечёт за собой убыток. Уровень риска удобно выражать в процентах от суммы инвестируемого капитала. Так, например, величина риска в 100% говорит о полной потере инвестируемого капитала, а риск в 50% – о потере его половины.

Доходностью называют ту прибыль, которую приносит финансовый инструмент, выбранный в качестве объекта для инвестиций (или весь портфель целиком). Её также обычно выражают в процентах от инвестируемого капитала.

Для того чтобы понять какое соотношение риска и доходности является оптимальным, давайте рассмотрим вот этот график:

Кривая риск/доходность в теории Гарри Марковица

График построен на основе решения задачи по оптимизации инвестиционного портфеля (квадратической оптимизации при линейных ограничениях). Формулировка этой задачи выглядит примерно следующим образом:

Не вникая далее в премудрости высшей математики, давайте проанализируем вышеозначенный график с точки зрения простого инвестора.

Как видите, на нём есть линия красного цвета, обозначенная как граница эффективности. Эта именно та линия, на которой находятся оптимальные значения соотношения риска к доходности анализируемого финансового инструмента. Нижняя её часть соответствует небольшой доходности при таком же относительно небольшом уровне риска, средняя часть – среднему уровню доходности при среднем же риске, верхняя часть – высокому уровню доходности при большом уровне риска.

Нижняя часть границы эффективности содержит значения соотношения риска к доходности, удовлетворяющие консервативных инвесторов, а в верхней её части находятся значения, которые устраивают инвесторов с агрессивными стратегиями инвестирования.

Теперь давайте обратим своё внимание на области находящиеся выше и ниже границы эффективности. Всё множество значений находящееся ниже границы эффективности, представляет собой неоптимальное соотношение риска к доходности, то есть риск здесь относительно велик при сравнительно небольшом уровне доходности.

Вы же не станете инвестировать в акции с доходностью ниже или равной проценту по банковскому депозиту? Ведь акции (даже принадлежащие к категории голубых фишек), это относительно рискованный финансовый инструмент, который может принести как прибыль, так и убыток. А банковский депозит, с учётом того, что вклады физических лиц подлежат программе обязательного страхования, с вероятностью близкой к ста процентам, принесёт пусть небольшую, но всё же прибыль.

На вышеозначенном графике, точка соответствующая инвестициям в банковские депозиты находится на границе эффективности (в нижней её части), а точка соответствующая инвестициям в акции с такой же доходностью, расположена на том же уровне, но значительно правее границы эффективности.

А вот ту область, которая находится выше границы эффективности, можно отнести к миру заоблачных фантазий, поскольку в реальности такие соотношения риска к доходности попросту невозможны. Когда, например, кто-либо предлагает вам инвестировать свои деньги под высочайший процент и с небольшим уровнем риска, то он предлагает невозможное, то есть, по сути, он вас обманывает.

В общем и целом из всего вышесказанного можно извлечь следующие основные выводы:

1. Величина потенциальной доходности финансового инструмента неизбежно зависит от величины связанного с ним риска. Или, иными словами, чем больше доходность, тем больше риск и наоборот;
2. Невозможно получить высокий уровень дохода, не подвергаясь при этом повышенному риску;
3. Портфель инвестора следует составлять из бумаг соотношение риска и доходности которых, соответствует значениям лежащих на границе эффективности.

Источник

Оценка бизнеса

Автор: Пользователь скрыл имя, 19 Сентября 2011 в 15:45, контрольная работа

Описание работы

Тестовые задания и решения задач.

Содержание

Работа содержит 1 файл

оценка бизнеса.doc

Министерство образования и науки РФ

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального

образования «Ивановский государственный университет»

Кафедра финансов и банковского дела

Контрольная работа по курсу:

Выполнила : студентка 6 курса заочного отделения

Экономического факультета, специальность

«Финансы и кредит» (на базе среднего

специального образования; срок обучения 3,5 года)

Проверила: Мазина Ю.Ю.

1.Экономический принцип, гласящий, что при наличии нескольких сходных или соразмерных объектов тот, который имеет наименьшую цену, пользуется наибольшим спросом, это:

а) принцип замещения;

б) принцип соответствия;

в) принцип прогрессии и регрессии;

г) принцип полезности.

2. Какая функция показывает сумму равновеликого периодического взноса, который вместе с процентом необходим для того, чтобы к концу определенного периода накопить 1 рубль?

а) накопленная сумма единицы;

б) накопленная сумма единицы за период;

в) фактор фонда возмещения;

г) текущая стоимость единицы реверсии;

д) взнос на амортизацию единицы.

3. Аннуитет – это:

а) суммы денежного потока, возникающие через одинаковые промежутки времени;

б) вероятность получения в будущем дохода, совпадающего с прогнозной величиной;

в) денежный поток, в котором все суммы равновеликие;

г) процентное соотношение между чистым доходом и вложенным капиталом.

4. Верно ли утверждение, что чем выше оценка инвестором уровня риска, тем большую ставку дохода он ожидает:

5. Сравнительный (рыночный) подход к оценке бизнеса включает в себя следующие методы оценки:

б) метод капитализации прибыли;

метод стоимости чистых активов;

г) метод ликвидационной стоимости;

д) метод рынка капитала;

е) метод отраслевых коэффициентов;

ж) метод дисконтированных денежных потоков.

6. Оценка стоимости капитала по методу стоимости чистых активов получается в результате:

а) оценки основных активов;

б) оценки всех активов компании;

в) оценки всех активов компании за вычетом всех её обязательств;

г) ничего из вышеперечисленного.

7. По условиям банка ежемесячные платежи по ипотечному кредиту составляют 1 000 рублей. Кредит выдан на 5 лет под 12% годовых. Собственные средства инвестора по данному проекту составляют 150 000 рублей. Определите цену данного объекта недвижимости.

Где PV a – текущая стоимость потока платежей по аннуитету;

Р – величина периодического равновеликого платежа аннуитета;

[PVA]_n i% — фактор текущей стоимости аннуитета продолжительностью n периодов при процентной ставке i%.

Рассчитаем текущую стоимость платежей по ипотечному кредиту:

PV a = 1000 * 3,60478 = 3604,78 (руб.)

Таким образом, стоимость объекта недвижимости будет равна:

150 000 + 3604,78 = 153 604,78 (руб.)

8. Рассчитайте текущую стоимость потока арендных платежей, возникающих в конце года, если годовой арендный платеж первые два года составляет 200 000 рублей, а затем он увеличится на 50 000 рублей и сохраниться ещё в течение четырех лет, после чего увеличится на 150 000 рублей и будет поступать ещё три года. Ставка дисконта – 15%.

Рассчитаем текущую стоимость арендных платежей за первые 2 года:

200[PVA]2 15% = 200*1,626=325,2 (тыс.руб.)

Определим текущую стоимость арендной платы за последующие четыре года:

250[PVA]6-2 15% =250*(3,784-1, 626) = 250*2,158= 539,5 (тыс. руб.)

Определим текущую стоимость арендной платы за последующие три года:

400PVA]9-6 15% =400*(4,772-3, 784) = 395,2 (тыс. руб.)

Суммарная текущая стоимость арендной платы равна:

325,2 + 539,5 + 395,2 = 1259,9 (тыс. руб.)

9. Рассчитайте уровень операционного (производственного) левериджа предприятия при увеличении объемов производства с 60 000 единиц до 72 000 единиц, если имеются следующие данные:

— цена единицы продукции, руб. 3 200

— условно-переменные расходы на единицу продукции, руб. 1 700

-постоянные расходы на весь объем производства, руб. 21 000 000

Общая формула для определения значения производственного левериджа следующая:

Jпр = ((p — cv) x q) / ((p — cv) x q — Cf) , где

Jпр — операционный леверидж;

р — цена единицы продукции;

cv — переменные издержки на единицу продукции;

q — объем продаж;

Cf — постоянные издержки;

(p — cv)xq — Cf — операционная прибыль компании.

Jпр =(3 200-1 700)*60 000)/((3 200-1 700)*72 000)-21 000 000))=1,034

10. На основании рыночных данных оценить двухкомнатную квартиру в панельном девятиэтажном доме на первом этаже. В квартире имеется лоджия, есть телефон, кладовка; площадь кухни 6 м 2 , окна выходят во двор (необходимо выбрать аналог и провести корректировку).

Показатели	№1	№2	№3	№4	№5
Дом	панельный	панельный	панельный	панельный	кирпичный
Лоджия	+	—	+	+	—
Кухня, м 2	6,2	6,0	5,9	6,0	8,4
Этаж	3	3	1	4	1
Окна	улица	двор	улица	двор	улица
Кладовка	—	—	—	+	—
Телефон	+	+	+	+	—
Цена	180 000	190 000	150 000	250 000	160 000

1.Для определения корректировки этажности из списка сопоставимых объектов, приведенных в таблице 1, выбираются объекты, различие которых состоит в этаже – это объекты №1 и №3. Таким образом, поправка на различие в этаже составит: 180 000 — 150 000 = 30 000 (руб.)

2. Для получения поправки на этаж следует рассчитать разницу между скорректированной на этажность ценой объекта №3 и ценой объекта №4.

250 000 – 30 000 = 220 000 (руб.)

11. Оцениваемый объект недвижимости будет приносить чистый операционный доход в 14 000 рублей ежегодно в течение 7 лет. Предполагается, что через 7 лет объект будет продан за 900 000 рублей. Какова текущая стоимость оцениваемого объекта при рыночной ставке 12%?

1.Рассчитаю текущую стоимость объекта недвижимости:

PV – текущая величина денежной массы

FV – будущая стоимость денежной массы

[PV]_n i% — показатель текущей стоимости денежной единицы для периода накопления n и процентной ставки i%

Из данной формулы вытекает следующее:

900 000 * 0,45235 = 407 115 (руб.)

PV= 14 000 * [PVА]₇ 12

14 000 * 4,56376 = 63 892,64 (руб.)

Стоимость= 407 115 + 63 892,64 = 471 007,64 (руб.)

1. Оценка бизнеса. С.В. Валдайцев. Изд-во: Проспект, 2004.
2. «Оценка бизнеса» под редакцией А.Г. Грязновой, М.А. Федоровой, Москва, Финансы и статистика, 2000.
3. Оценка бизнеса. Учебное пособие. А.А. Якушев. Красноярск: СФУ, 2007.
4. Оценка бизнеса. Теория и практика. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Ростов н/Д: Феникс, 2007.
5. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебное пособие / Под ред. Н. А. Абдулаева, Н.А. Колайко. — М.: Экмос, 2000.

Источник

Риски инвестирования: может ли инвестор научиться управлять своими страхами

Финансовая теория утверждает, что для получения большего дохода от инвестирования необходимо больше рисковать. В интернете достаточно историй, рассказанных успешными участниками оборота ценных бумаг о том, сколько денег они заработали. При этом не сообщается, на какие риски им потребовалось пойти для этого.

Обычным явлением стал факт, когда акционеры рассказывают о больших прибылях фактически неликвидных акций компаний с малой капитализации. Создание ажиотажа со стороны акционеров, сообщающих об огромных перспективах определенных ценных бумаг, может ввести в заблуждение неопытного частного инвестора. Особенно в нынешнее время, когда масса информации поступает из неофициальных источников, социальных сетей.

Во время кризиса, обвала котировок акций на фондовом рынке, все вспоминают о выверенной стратегии инвестирования Уоррен Баффетта , Ника Трейн и Терри Смита, которые контролируют свой бизнес, максимально возможно снижая риски. Март 2020 года стал уроком для многих инвесторов. Но прошел уже почти год. Многое уже забыто.

Что такое инвестиционные риски?

Любые инвестиции предполагают наличие определенной доли риска. В финансовой сфере под уровнем риска подразумевается степень неопределенности либо потенциальные финансовые потери, присущие инвестиционному решению. В целом, рост инвестиционных рисков напрямую связан с уровнем дохода, который инвесторы стремятся получить.

Инвесторы, в основном, сталкиваются со следующими видами рисков:

1. Бизнес-риск, наиболее очевидный. Инвестор рискует, вложив много денег в опционы, в которых, к примеру, не особенно разбирается. Либо приобретя на большую сумму ценные бумаги одного эмитента.

2. Волатильность. Даже если компании не угрожает банкротство, цена акций может колебаться, как вверх, так и вниз. Котировка акций даже крупных компаний, в среднем, начинает снижаться каждые три года. Эти колебания рынка нервируют многих инвесторов. На цену акций могут влиять и факторы внутри компании, и события, которые невозможно контролировать (политические решения, катастрофы).

3. Инфляционный риск особенно опасен для инвесторов, вкладывающих средства в ценные бумаги с фиксированным доходом. Восходящее движение цен может не только снизить доходность вложенных денег, но и полностью нивелировать ее, как в случае с депозитами при низких процентах по вкладам.

4. Риск ликвидности связан с тем, что инвесторы не могут найти рынок для своих ценных бумаг. А это потенциально мешает им покупать или продавать их, когда они посчитают это нужным.

5. Риск оказаться заложником тренда. Trend following — это простая система, позволяющая комплектовать инвестиционный портфель с учетом доминирующих на рынке тенденций. Это надежная стратегия, ведь следование тренду обычно обеспечивает доходность, достаточную для того, чтобы заинтересовать инвестора в долгосрочном удержании активов. Но в этом случае, став психологическим заложником трендов, существует риск запоздалой реакции на изменение рыночной ситуации.

6. Риск неукоснительного следования выбранной стратегии. Инвесторы, выбирая стратегию, которая отличается от доминирующих на рынке тенденций, также сталкиваются с дополнительным риском. В этом случае возрастает вероятность потери части потенциальных доходов. Существует риск, что ранее применявшиеся схемы перестанут работать, а понятно это станет слишком поздно, когда потеря денег уже неизбежна.

7. Риск невезения. Это один из самых сложных рисков, с которым сталкиваются инвесторы. Вроде бы, все сделано правильно, но поставленной цели достичь не удается. Удача все же играет большую роль в инвестиционной деятельности и достигаемых результатах. Можно потратить лет 10, формируя свой инвестиционный портфель , чтобы обеспечить себе приличный доход на пенсии. Но уже в первый год, после выхода на отдых, можно наблюдать падение рынка. Это срывает даже тщательно продуманные инвестиционные планы.

Признаки роста опасений инвесторов на фондовом рынке

Низкая процентная ставка ФРС и Центробанков других стран, легкий кредит и вера в успех борьбы с пандемией коронавируса привели к тому, что цены на акции многих компаний, без каких-либо финансово-экономических оснований, взлетели до небес. Предполагаемая доходность рыночной капитализации сейчас фактически не оказывает влияние на котировки.

Это подобно велопрогулки по маршруту с попутным ветром, да еще и с горы. Такая езда доставляет удовольствие – сил тратиться немного, скорость высокая…

Но все это продолжается до тех пор, пока не приходит время развернуться. И ветер в лицо, и ехать на горку. Все равно, что карабкаться на отвесную стену.

Есть ли признаки того, что ветер разворачивается и становится встречным? Не буду строить прогнозы, но признаки страха явно видны. Главный страх заключается в том, что рост интереса к активам приводит к росту их стоимости, разгоняя маховик инфляции.

Более того, нынешний бычий рынок акций в значительной степени поддерживается:

• низкими ключевыми ставками регуляторов;
• почти нулевыми процентными ставками доходности по государственным облигациям и депозитам;
• уверенностью в том, что покупка акций даст более высокий доход, чем иные финансовые инструменты.

Несмотря на кажущееся благополучие, явно заметно возрастание рисков инвестирования. Опасения стремительного роста инфляции приведет к изменению ключевой ставки Федеральной резервной системы и регуляторов других стран.

Для тех, кто не верит, что инфляция набирает обороты, предлагаю посмотреть на динамику мировых цен на нефть. В США цены на продукты также выросли, минимум на 5 % . В России, продовольственные товары также дорожают, более, чем на 5 % .

А как ценам не расти, если стоимость контейнерных перевозок выросла за 2020 год в 4 раза. Экономика восстанавливается медленно, потребительский спрос на многие товары не удовлетворен…

Инфляция и высокие цены, как и простое ожидание их роста, вполне могут положить конец бычьему рынку высокоценных акций роста.

Вместе с тем, ожидаемая корректировка рынка позволит приобрести качественные акции роста по приемлемым ценам. Но к этому необходимо подготовиться.

Таким образом, вновь приходится возвращаться к выяснению, что же такое «разумное инвестирование»? В теории – это когда инвесторы идут на определенный риск, чтобы получить более высокий доход, не опасаясь потерять все.

Есть много способов, позволяющих снизить риски инвестирования. Начиная от покупки дешевых, но перспективных акций, до овладения навыками управления ими.

Пусть простит меня читатель за повторение, но инвестирование денег всегда было рискованным бизнесом. Всегда существует вероятность неблагоприятных исходов, что может быть связано с воздействием совершенно непредсказуемых факторов, спровоцировано бесчисленными перестановками и комбинациями.

Здоровье фондового рынка зависит от экономических показателей и внешних факторов, таких как:

— климатические, экологические и эпидемиологические катастрофы;

— кризис общественного здравоохранения;

Как научиться управлять рисками?

Для частных инвесторов грамотное управление рисками заключается в умении задавать самому себе разумные вопросы и давать на них ответы. К сожалению, многие часто полагаются на интуицию, а не на анализ перспективности ценных бумаг и безопасность вложения денег, что имеет первостепенное значение.

Кроме понимания уровня риска, частный инвестор должен овладеть основными принципами оценки и управления ими.

• Определение целей и рисков

Частный инвестор, выходя на рынок ценных бумаг, должен четко определить свои личные цели. Это имеет жизненно важное значение для правильного определения всех потенциальных рисков.

Для выявления этих рисков необходимо учитывать не только нынешнее состояние активов, но и все возможные сценарии развития событий. Нельзя недооценивать факторы, которые могут воздействовать на рынок, даже если это кажется маловероятным.

• Анализ рисков и разработка плана их снижения

Одним из основных принципов управления рисками является рассмотрение возможности развития наихудших сценариев. В какой-то мере, это противоречит социальной структуре общества, ведь разговоры о негативных результатах или «плохие новости» могут расцениваться как признак неуверенности в собственных силах.

Однако, понимая, что может случиться самое худшее, можно подготовить определенный план действий для предотвращения этого. Важно иметь резервный план для пессимистического сценария развития событий. На тот случай, если худшие прогнозы материализуются.

• Повышение навыков оперативного принятия решений

Наиболее важным аспектом системы управления рисками частного инвестора является умение быстро реагировать на изменения ситуации. Не всегда есть время для спокойной разработки плана реагирования на угрозы, которые появляются неожиданно. Очень важно развивать свою способность к принятию решений, учитывая возможные риски, чтобы адаптироваться к новым вызовам.

Эти шаги являются ключом к успешному управлению рисками. Во времена неопределенности, когда ситуация изменчива и динамична, бывает очень трудно предсказать будущее развитие событий и спланировать все заранее. Но это не значит, что человек вообще не должен или не может планировать риски.

Наличие плана, учитывающего все возможные сценарии и необходимые направления действий, облегчает адаптацию к любым внезапным изменениям не только на рынке, но и в жизненной ситуации. Повышение осведомленности о рисках и принятие обоснованных решений могут помочь в разработке плана снижения финансовых рисков.

Инвестиционные риски — как хамелеон. Они принимают разные формы, сопровождают операции с разными ценными бумагами, в разное время. По большому счету, ключ к пониманию уровня риска в инвестировании — это понимание самого себя. Осознание целей, которых можно достичь, участвуя в обороте ценных бумаг и тех преград, которые могут сорвать этот план.

Пандемия COVID-19 потрясла мировой порядок и перевернула нормальную жизнь во всех сферах. Если мы хотим лучше подготовиться к таким потрясениям в будущем, то умение управлять рисками имеет решающее значение в личной и профессиональной жизни. Спасибо за внимание, всегда ваш Максимальный доход!

Источник