Чем выше доходность облигации тем ниже ее рыночный риск

Каковы риски инвестирования в облигации?

Опытные инвесторы знают о важности диверсификации. Смешение вашего портфеля с активами разных классов – вероятно, лучший способ получить стабильную доходность – акции, валюты, деривативы, товары и облигации. Хотя облигации не обязательно могут обеспечивать максимальную доходность, они считаются довольно надежным инвестиционным инструментом. Это потому, что они, как известно, приносят регулярный доход. Но они также считаются стабильным и разумным способом вложения ваших денег, потому что – особенно те, которые предлагает государство – гарантированы. Это не значит, что они не рискуют собой.

Как инвестор, вы должны знать о некоторых подводных камнях, которые возникают при инвестировании в рынок облигаций. Вот некоторые из наиболее распространенных рисков.

Ключевые выводы

• Хотя облигации считаются безопасными, существуют подводные камни, такие как риск процентной ставки – один из основных рисков, связанных с рынком облигаций.
• Риск реинвестирования означает, что облигацию или будущие денежные потоки необходимо будет реинвестировать в ценную бумагу с более низкой доходностью.
• Облигации с правом отзыва имеют положения, которые позволяют эмитенту облигаций выкупить облигацию и погасить ее при падении процентных ставок.
• Риск неисполнения обязательств возникает, когда эмитент не может своевременно или вообще выплатить проценты или основную сумму.
• Риск инфляции возникает, когда темп роста цен в экономике снижает доходность облигации.

Основы инвестирования в облигации

Облигации – это форма долга, выпущенного компанией или государством, которое хочет собрать немного денег. По сути, когда организация выпускает облигацию, она просит у покупателя или инвестора ссуду. Итак, когда вы покупаете облигацию, вы ссужаете деньги эмитенту облигации. Взамен эмитент обещает выплатить вам основную сумму к определенной дате и подслащивает банк, выплачивая вам проценты через регулярные промежутки времени – обычно раз в полгода.

Краткий обзор

Хотя облигации считаются безопасными инвестициями, они сопряжены со своими собственными рисками.

В то время как акции торгуются на биржах, облигации торгуются на внебиржевой основе. Это означает, что вы должны покупать их, особенно корпоративные облигации, через брокера. Имейте в виду, что вам, возможно, придется заплатить премию в зависимости от выбранного вами брокера. Если вы хотите купить облигации федерального правительства, такие как ценные бумаги казначейства США, вы можете сделать это напрямую через правительство. Вы также можете инвестировать в фонд облигаций, который является долговым фондом, который инвестирует в основном в различные типы долгов, включая корпоративные, государственные и муниципальные облигации, а также в другие долговые инструменты.

Риск процентной ставки

Самый известный риск на рынке облигаций – это процентный риск. Процентные ставки имеют обратную зависимость от цен на облигации. Таким образом, когда вы покупаете облигацию, вы обязуетесь получать фиксированную ставку доходности (ROR) в течение установленного периода. Если рыночный курс повысится с даты покупки облигации, ее цена соответственно упадет. Затем облигация будет торговаться с дисконтом, чтобы отразить более низкую доходность, которую инвестор получит по облигации.

Обратная связь между рыночными процентными ставками и ценами на облигации сохраняется и в условиях падения процентных ставок. Первоначально выпущенная облигация будет продаваться с премией выше номинальной стоимости, поскольку купонные выплаты, связанные с этой облигацией, будут больше, чем купонные выплаты, предлагаемые по вновь выпущенным облигациям. Как вы можете заключить, связь между ценой облигации и рыночными процентными ставками просто объясняется спросом и предложением на облигацию в условиях меняющейся процентной ставки.

Рыночные процентные ставки являются функцией нескольких факторов, включая спрос и предложение на деньги в экономике, уровень инфляции, стадию, на которой находится деловой цикл, а также денежно-кредитную и фискальную политику правительства.

Пример риска процентной ставки

Допустим, вы купили купон на 5%, 10-летнюю корпоративную облигацию, которая продается по номинальной стоимости 1000 долларов. Если процентные ставки подскочат до 6%, рыночная стоимость облигации упадет ниже 1000 долларов, потому что фиксированная процентная ставка в размере 5%, которую она выплачивает, становится менее привлекательной, поскольку вновь выпущенные облигации принесут держателям облигаций на полный процентный пункт выше. В результате первоначальная облигация будет торговаться с дисконтом, чтобы компенсировать эту разницу.

Спрос и предложение

Риск процентной ставки также довольно легко понять с точки зрения спроса и предложения. Если вы приобрели купон на 5% для 10-летней корпоративной облигации, которая продается по номинальной стоимости, инвестор будет рассчитывать на получение 50 долларов в год плюс возврат основной суммы инвестиций в 1000 долларов, когда облигация достигнет срока погашения. Теперь давайте определим, что произойдет, если рыночные процентные ставки увеличатся на один процентный пункт. Согласно этому сценарию, для вновь выпущенной облигации с характеристиками, аналогичными характеристикам первоначально выпущенной облигации, будет выплачен купон в размере 6% при условии, что она предлагается по номинальной стоимости.

По этой причине эмитенту исходной облигации будет сложно найти покупателя, готового заплатить номинальную стоимость своей облигации в условиях растущей процентной ставки, поскольку покупатель может приобрести на рынке недавно выпущенную облигацию с более высокой купонной суммой..

Из-за этого эмитенту облигации придется продать ее со скидкой от номинальной стоимости, чтобы привлечь покупателя. Скидка на цену облигации будет равна сумме, которая сделает покупателя равнодушным с точки зрения покупки исходной облигации с 5-процентной купонной суммой или вновь выпущенной облигации с более выгодной купонной ставкой.

Риск реинвестирования

Другой риск, связанный с рынком облигаций, называется риском реинвестирования. По сути, облигация представляет собой риск реинвестирования для инвесторов, если доходы от облигации или будущие денежные потоки необходимо будет реинвестировать в ценную бумагу с более низкой доходностью, чем первоначально предоставленная облигация. Риск реинвестирования также может быть связан с облигациями с правом отзыва инвестициями, которые могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения.

Например, представьте, что инвестор покупает облигацию на сумму 1000 долларов с годовым купоном 12%. Каждый год инвестор получает 120 долларов (12% x 1000 долларов), которые можно реинвестировать обратно в другую облигацию. Но представьте, что со временем рыночная ставка упадет до 1%. Внезапно эти 120 долларов, полученные от облигации, можно реинвестировать только под 1% вместо 12% от исходной облигации.

Риск звонка для инвесторов в облигации

Другой риск заключается в том, что облигация будет отозвана ее эмитентом. Облигации с правом отзыва имеют условия отзыва, которые позволяют эмитенту облигаций выкупить облигацию у держателей облигаций и погасить выпуск. Обычно это делается, когда процентные ставки существенно падают с даты выпуска. Условия отзыва позволяют эмитенту погасить старые облигации с высокой процентной ставкой и продать облигации с низкой процентной ставкой, чтобы снизить стоимость заемных средств.

Обычный риск

Риск невыполнения обязательств возникает, когда эмитент облигации не может своевременно или вообще выплатить предусмотренные договором проценты или основную сумму по облигации. Такие службы кредитного рейтинга, как Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch, присваивают кредитные рейтинги выпускам облигаций. Это дает инвесторам представление о том, насколько велика вероятность того, что произойдет дефолт по платежам. Если эмитент облигаций не выполняет свои обязательства, инвестор теряет часть или все свои первоначальные инвестиции, а также проценты, которые они могли заработать.

Например, у большинства федеральных правительств очень высокие кредитные рейтинги (AAA).У них есть средства для выплаты своих долгов за счет повышения налогов или печатания, что делает маловероятным дефолт.Однако малые развивающиеся компании имеют одни из худших кредитов – BB и ниже – и с большей вероятностью не выполнят свои обязательства по выплатам по облигациям.В этих случаях держатели облигаций, вероятно, потеряют все или большую часть своих инвестиций.

Инфляционный риск

Этот риск относится к ситуациям, когда скорость роста цен в экономике снижает доходность облигации. Это имеет наибольшее влияние на фиксированные облигации, по которым с самого начала установлена фиксированная процентная ставка.

Например, если инвестор покупает облигацию с фиксированной ставкой 5%, а инфляция возрастает до 10% в год, держатель облигации потеряет деньги на вложениях, поскольку покупательная способность поступлений значительно снизилась. Процентные ставки по облигациям с плавающей ставкой или плавающим ставкам периодически корректируются, чтобы соответствовать уровням инфляции, что ограничивает подверженность инвесторов инфляционному риску.

Источник

Зависимость между доходностью и ценой облигации

Облигации, представляющие собой более прибыльную альтернативу банковским вкладам, привлекают инвесторов относительной стабильностью цен и предсказуемым уровнем дохода. Использование такого вида инвестирования становится всё более частым в самых разных стратегиях. Детальное понимание особенностей этого вида ценных бумаг поможет получить максимальную прибыль, снизив возможные риски до уровня, сопоставимого с банковским депозитом.

Как связаны доходность и цена облигации?

Высокий доход от операций с ценными бумагами — основная цель, которую преследует большинство инвесторов. Точное понимание влияния рыночной ситуации на величину конечного дохода позволяет сделать правильный выбор в момент покупки или продажи ценной бумаги.

Виды доходности долговых ценных бумаг

При работе с облигациями общий доход складывается из двух основных составляющих:

• разницы между ценой погашения (или продажи) и ценой покупки;
• дохода от купона.

Комбинированное формирование прибыли при работе с облигациями сформировало необходимость оценки доходности по нескольким критериям.

Купонная доходность — величина годового процента, выплачиваемого эмитентом за использование заёмных средств, полученных благодаря выпуску ценных бумаг. Выплата купонного дохода производится регулярно и определяется в виде процента от номинальной стоимости ценной бумаги.

Текущая доходность — соотношение величины годовых выплат от купонов к рыночной стоимости ценной бумаги. При использовании в расчёте цены покупки (вместо рыночной стоимости) инвестор получает показатель уровня годовой доходности активов от купонов на вложенные средства.

Эффективная доходность (к погашению / оферте) — суммарный доход инвестора, включающий в себя выплаты от реинвестирования купонов и погашения стоимости ценной бумаги. Используется в ситуациях, когда предполагается держать облигации продолжительное время, реинвестируя получаемый купонный доход.

Простая доходность (к погашению / оферте) — суммарная стоимость текущей купонной доходности и дисконта (премии) к номинальной цене облигации. Рассчитывается в ситуациях, когда планируется держать ценную бумагу продолжительное время, выводя купонный доход.

От чего зависит величина дохода облигаций?

Доход облигации зависит от следующих факторов:

• насколько выгодно была приобретена бумага (цена покупки);
• как долго владелец держал ценную бумагу;
• метода распределения купонных отчислений (направлялись на покупку новых бумаг или выводились);
• роста котировок по облигации (увеличение интереса инвесторов к определённому виду облигаций приводит к увеличению цен на этот вид ценных бумаг);
• увеличения накопленной купонной доходности (НКД); при накоплении НКД цена облигации растёт, после выплаты — снижается;
• момента и условий продажи облигаций.

Дополнительным фактором, влияющим на уровень доходности государственных облигаций, является ключевая ставка, определяемая центробанками государств. В момент выпуска доходность ценной бумаги соответствует значению ключевой ставки. В процессе обращения параметры облигации могут меняться в зависимости от изменения экономической ситуации.

В случае работы с облигациями компаний доходность напрямую связана с рейтингом надёжности эмитента, выпустившего ценную бумагу. Покупка высокодоходных облигаций, как правило, связана с более высокими рисками и возможной потерей части капитала в случае банкротства компании-эмитента.

Как рассчитать доходность, где посмотреть?

Показатели доходности могут быть получены на сайте Московской Биржи (https://www.moex.com/ru/bondization/calc) или других сетевых ресурсах торговых площадок. Основной показатель — доходность к продаже — рассчитывается по формуле:

ДП = ТД + ((НО — ЦП)/ ЦП) × (365 / В) × 100 %,

ДП — простая доходность к продаже (к погашению);

ТД — текущая доходность от купона;

НО — номинал облигации;

ЦП — цена покупки;

В — время от покупки до продажи (или погашения).

Взаимосвязь величины дохода и цены

Величина дохода по облигациям находится в обратной зависимости от их цены. Низкая цена при покупке означает больший уровень дохода при последующей продаже или погашении. Облигация, купленная в момент размещения по цене номинала (100 % стоимости), с выплачиваемым раз в год купоном 10 % даёт своему владельцу прибыль в 10 % годовых и номинальную стоимость в момент погашения. В случае перепродажи этой ценной бумаги по 103 % от номинала доходность в момент погашения будет меньше на 3 %.

Являясь долговым обязательством, облигация обеспечивает инвесторам источник платежей с определённым уровнем доходности к погашению. В такой ситуации именно доходность является основным критерием при оценке привлекательности этого вида ценных бумаг. На этот параметр инвесторы обращают внимание в первую очередь. Цена в таком случае является производной величиной, корректирующей ставку купона до показателя уровня доходности.

Погашение облигаций

В процессе погашения облигации происходит полный возврат номинальной стоимости эмитентом. Полная сумма погашения включает в себя выплату за последний купонный период. Деньги выплачиваются владельцу ценной бумаги. Процесс погашения не требует от держателя совершения каких-либо операций. Основное условие успешности операции — платёжеспособность эмитента, выпустившего облигацию.

Покупая облигации с заданной датой погашения, нужно помнить об оферте — безусловном праве владельца ценной бумаги продать её в определённое время. Выплаты при этом обычно составляют 100 % от номинальной стоимости. Параметры облигации пересматриваются приблизительно за неделю до даты оферты. Новый набор параметров облигации может включать в себя ставки последующих купонных выплат, следующую дату погашения или определять новую оферту.

Облигации, выпущенные государствами со стабильной экономикой или компаниями с высоким рейтингом надёжности, являются прекрасным консервативным инструментом для инвестирования на продолжительное время. Хорошее понимание механизма выплат, связанных с этими ценными бумагами, позволит обеспечить гибкое и эффективное распределение получаемых доходов.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник