Чем меньше риск тем меньше доходность верно или нет

Соотношение риска и доходности

Риск и доходность — взаимозависимы и прямо пропорциональны. Соотношение риска и доходности должно быть оптимальным; надо увеличивать доходность и уменьшать риск.

Соотношение риска и доходности (англ. risk-return tradeoff) — самое важное понятие для любого инвестора, которое гласит, что доходность прямо пропорциональна риску. Иными словами, соотношение риска и доходности объясняет, что, чем больше риск, тем больше прибыль, и чем меньше риск, тем меньше доходность. Становиться ясно, что доходность и риск тесно и прямо связаны, откуда, собственно, и термин «соотношение риска и доходности».

Я не раз уже на упоминал и делал акцент на этом важном понятии инвестиционной деятельности во многих статьях в журнале.

Вокруг принципа соотношения доходности и риска можно построить множество примеров, и описать по разному на практике этот базис инвестиционной деятельности. Но для начала, давайте проиллюстрируем «сложнейшую» взаимозависимость риска и доходности. Т.к. зависимость пары доходность-риск прямая в обе стороны (а не обратная), то основной график будет выглядеть как прямая линия, стремящаяся вглубь 1-й четверти координатной плоскости (в сторону обеда на циферблате):

На данном графике ось абсцисс измеряется в СКО (т.е. среднеквадратичное или стандартное отклонение), которое измеряет изменчивость инструмента с течением времени. Именно изменчивость является главным проявленим риска.

Подробнее про соотношение риска и доходности

Из описания и иллюстрации абзацем выше взаимосвязь прибыли с риском кажется достаточно простой. Так и есть: это соотношение доходности и риска достаточно просто по натуре, но есть несколько нюансов, которые нужно учесть.

Во первых, есть такое понятие как безрисковая ставка или прибыль (англ. risk-free rate), которая описывает ту доходность, которую в конкретной экономике можно получить без риска. Безрисковая ставка является самой маленькой из всех возможных предсказуемых норм доходности. Но именно из-за того, что она предсказуема, она и низка.

Мерой такой безрисковой нормы доходности является ставка на государственные облигации. Т.к. вероятность дефолта правительства очень мала (все щас вместе притворяемся, что это правда), можно рассчитывать на возврат по вашим инвестициям практически не рискуя, но получая назад лишь минимальную прибыль.

Для примера, в США безрисковый доход колеблется вокруг 6%, в Швейцарии — 3%, а в России и Украине — 8-9%. Эти цифры еще раз демонстрируют, что у правительств СНГ вероятность дефолта по-больше, чем в развитых странах, т.к. в СНГ предлагают бóльшую процентную ставку.

Итак, становится понятно, что мы можем получать 9% годовых практически без риска. Но кому захочется иметь прибыль в 9%, когда коммерческие банки предлагают 15%-20% по депозитам? Более того, вспомните, как взлетели акции в 2007 году: на одном только Енакиевском Заводе можно было поиметь почти 1500% в год (акция взлетела с 30 до 445 грн.)! Тут-то и возникает вопрос о том, какую доходность вы хотите иметь, и какой риск вы готовы терпеть. Ведь логично, что держатели акций упомянутого завода были подвержены большому риску, но и возврат у них получился соответственный. Для того, чтоб оценить соотношение риска и доходности используется модель оценки активов (CAPM).

Измерение средней доходности

Для того, чтоб понимать, хороша ли выбранная ценная бумага относительно ее риска или нет, необходимо правильно посчитать среднюю доходность. Напомним, что средняя доходность вычисляется через геометрическое среднее, а не арифметическое. Геометрическое среднее, в отличие от арифметического (простого), равно корню n-й степени из произведения всех n элементов. Более подробно читайте в статье про вычисление средней доходности.

Что такое риск

Риск является вероятностью ненаступления ожидаемого исхода. Чем больше изменчивость инструмента, тем больше вероятность того, что ожидаемый исход не наступит. Изменчивость или волатильность измеряется, кроме прочего, коэффициентом Бета (из CAPM) или стандартным отклонением (как на графике выше).

Зная ваш текущий риск и прибыль, вы можете оценить, насколько эффективна ваша инвестиционная деятельность. Но для того, чтоб брать максимум доходности при минимуме риска, ваши инвестиции должны находиться на границе эффективности (по Марковицу).

Оптимальный портфель и граница эффективности Марковица

Вкратце, теория Марковица твердит, что прирост к доходности сопровождается бóльшим приростом к риску. Следовательно, надо четко подбирать инструменты, чтоб ваш инвестиционный портфель приносил справедливую, а не заниженную прибыль.

Более развернутая иллюстрация соотношения риска и доходности выглядит так:

По Марковицу, инвестиции должны находиться как раз на стыке области с заниженной доходностью и невозможной области с заниженным риском. Этот стык Марковиц назвал «Граница эффективности» (англ. efficient frontier).

Вывод

Риск и доходность — взаимозависимы и прямо пропорциональны. Чем больше прибыль, тем больше риск, и наоборот; если риск велик, доходность тоже должна быть велика и т.д. Соотношение риска и доходности должно быть оптимальным, и целью должно быть увеличение доходности при уменьшении риска. Связь доходности с риском является самым основным правилом для изучения всем, кто занимается инвестиционной деятельностью.

Читайте также

комментария 2

«Безрисковая» зона потому и в кавычках, т.к. всегда существует системный риск (как раз того, что у гос-ва будет дефолт). На последнем графике можно отобразить ёё в виде вертикальной черты где то от начала границы эффективности.
Как то так :-[

Классная статья! Многие почему-то до сих пор думают что можно надежно и прибыльно.

Источник

Доходность пропорциональна риску. Будьте осторожнее, когда инвестируете

Доходность пропорциональна риску. Будьте осторожнее, когда инвестируете

В инвестициях величины риска и доходности сильно взаимосвязаны. Чем выше потенциальная доходность, тем больше вероятность того, что она не будет достигнута. Это одна из ключевых особенностей всех финансовых рынков. Не верьте, когда кто-то вам говорит, что существуют инвестиции с абсолютно гарантированной высокой доходностью без каких-либо рисков. Четкое представление того, как риск и доходность влияют друг на друга, и понимание основных принципов риск-менеджмента – важный момент в построении эффективной инвестиционной стратегии.

Как думающий инвестор, вы обязаны исследовать значение ожидаемой прибыли от инвестиций и количественно сравнить его с мерой риска. Только тогда следует принимать решение о том, «стоит ли игра свеч». Полное отрицание рисков, их непринятие и отказ учитывать их при финансовом планировании – часто приводят к самым печальным последствиям. Важно понимать, каким типам риска подвержены ваши инвестиции и на какие возможные потери вы согласны пойти ради того, чтобы достичь поставленных инвестиционных целей.

Психология. Готовы ли вы потерять свои деньги?

Восприятие соотношения риск/доходность происходит, в первую очередь, на эмоциональном уровне. Нередко первые убытки начинающих инвесторов выбивают их из колеи, вселяют в них панику, которая приводит к необдуманным решениям и потере капитала. В инвестициях необходимо быть готовым к убыткам. Они, как и прибыль, – неотъемлемая часть процесса. Их надо ограничивать, но избежать их полностью не получиться. Наблюдать за тем, как «худеет» инвестиционный счет, – занятие не из приятных. Поэтому вам не обойтись без понимания того, что в инвестировании, как и в жизни, белые полосы чередуются с черными.

Однако можно выделить несколько правил, которые помогут сгладить эмоциональную составляющую восприятия убытков.

1. Средства, которые вы инвестируете, не должны быть вашими последними деньгами. У вас под рукой всегда должен оставаться «свободный» капитал для покупки еды, оплаты ЖКХ и осуществления расчетов по долгам.
2. Не используйте для инвестиций деньги, одолженные у друзей или взятые в кредит. Заемные средства рано или поздно придется отдавать. Если вы их потеряете, возникнет необходимость получения новых кредитов, что приведет только к росту долгов.
3. Рискуйте только той суммой, потеря которой будет приемлема для вас как с эмоциональной точки зрения, так и с материальной. Даже полный слив инвестиционного депозита не должен больно сказываться на вашем благосостоянии.

Типы рисков и диверсификация инвестиций

Рассматривая инвестиционные стратегии на финансовых рынках, выделяют несколько распространенных типов рисков:

• специфические для проекта риски
• отраслевые риски
• риски ликвидности
• конкурентные риски
• политические риски
• рыночные риски

Каждый из них по-разному влияет на инвестиционный процесс. Например, риск ликвидности выражается в потенциальном отсутствии возможности реализовать (продать) имеющиеся у инвестора активы в будущем. В то время как рыночный риск подразумевает вероятность снижения стоимости финансовых инструментов. При расчете доходности инвестиций инвестор обязан учитывать качественную и количественную степень влияния на них всех типов рисков.

Значительным моментом в инвестиционном процессе является диверсификация. Она позволяет уменьшить зависимость инвестиционного портфеля от каждого типа рисков, но вместе с тем снижает его доходность. Состояние диверсифицированного портфеля в меньшей степени подвержено колебаниям конкретного финансового инструмента. С одной стороны, падение цен на акции одной компании оказывает на такой портфель лишь незначительное отрицательное влияние. С другой стороны, это же самое свойство может привести к уменьшению доходности, когда в цене будут расти ценные бумаги с меньшей долей в общем капитале. Диверсификация крайне важна, но она может как повысить эффективность инвестиций, так и при неправильном подходе снизить ее.

Риски и доходность популярных активов

Три наиболее доступных актива для частных инвесторов – это акции, облигации и паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Исследуя их доходность и подверженность рискам, можно заключить, что каждый из этих инструментов испытывает разную степень влияния и ведет себя по-разному.

Акции – самый распространенный актив. Они присутствуют в 9 из 10 инвестиционных портфелей. По данным информационно-аналитического и рейтингового агентства Morningstar, начиная с 1930-х годов, в среднем все акции возвратили своим владельцам более 10% прибыли. Это значительно выше, чем у самых доходных государственных облигаций. Но следует быть осторожными. Если держать большую часть своих активов в акциях компаний одной отрасли, рано или поздно можно столкнуться с серьезными проблемами. Так, например, осенью 2018 г. произошел обвал технологического сектора США, а индекс Dow Jones Industrial Average (DJI) за период с 16 сентября по 16 декабря просел почти на 4500 пунктов (более 15%).

Компенсировать риски владения акциями призваны государственные и корпоративные облигации. Последние более прибыльные, но менее надежные, чем государственные ценные бумаги. Покупая облигации, вы, по сути, даете деньги в долг эмитенту, их выпустившему, который обязуется вернуть их строго в срок, да еще и с процентами. Прибыль с таких ценных бумаг значительно уступает доходности акций и часто едва превышает уровень инфляции. Однако низкая доходность облигаций с лихвой компенсируется их высокой безопасностью. В рейтингах таких агентств, как Moody`s или Standard & Poor`s, вы всегда найдете информацию о самых надежных и самых доходных государственных бумагах.

Паевые инвестиционные фонды – вид инвестиций, объединяющий в себе оптимальное соотношение риска и доходности. Покупка долей в ПИФах имеет смысл для начинающих инвесторов, не имеющих опыта составления собственного инвестиционного портфеля. ПИФ работает как корзина активов, составленная в равной мере из акций и облигаций. Приобретая его часть, инвестор получает выгоду от владения обоими типами активов. К тому же ПИФом управляют профессиональные управляющие трейдеры. Вам не нужно беспокоиться о текущей ситуации на рынке и постоянно мониторить состояние своего портфеля. На рынке представлено множество ПИФов. Вы всегда можете выбрать один из них, который будет соответствовать вашим критериям и соотношению риска и доходности.

Заключение

Величина потенциального дохода от инвестиций всегда пропорциональна возможному риску. Диверсификация портфеля может уравновесить их значения, но уйти от этой зависимости невозможно. Инвестиции, большая часть которых выражена в акциях, имеют высокую ликвидность и более доходны. Между тем капиталовложения в облигации защищают средства инвестора от убытков. Риски – неотъемлемая часть инвестирования. Каждый инвестор должен самостоятельно определить для себя зону комфорта с приемлемым соотношением риска и доходности и на основании этого создавать эффективные инвестиционные портфели.

Автор: Бесхлебнов Никита — инвестор, управляющий, имеет опыт в трейдинге более 8 лет. Обучался в Московской школе управления «Сколково». Создатель алгоритмических программ для трейдинга и инвестиций. Контакты в Telegram @beskhlebnovnikita, канал по торговым алгоритмам @Robot201980.

Источник

Соотношение риска и доходности инвестиций

В процессе формирования своего портфеля ценных бумаг каждый инвестор неизбежно сталкивается с таким понятием как соотношение риска и доходности (как для отдельно взятого финансового инструмента входящего в его портфель, так и для всего портфеля в целом). Существует целая портфельная теория, разработанная американским экономистом Гарри Марковицем, направленная на то чтобы включать в свой портфель только те финансовые инструменты, для которых соотношение риска к доходности является оптимальным.

Или, другими словами, теория эффективного портфеля Марковица даёт ответ на вопрос о том, какой уровень доходности является приемлемым (оптимальным) для того уровня риска, который готов взять на себя инвестор.

Давайте, для начала определимся с основными терминами.

Риском называется вероятность того, что инвестиция в определённый финансовый инструмент (или в группу финансовых инструментов – инвестиционный портфель) не только не принесёт желаемого уровня прибыли, но и повлечёт за собой убыток. Уровень риска удобно выражать в процентах от суммы инвестируемого капитала. Так, например, величина риска в 100% говорит о полной потере инвестируемого капитала, а риск в 50% – о потере его половины.

Доходностью называют ту прибыль, которую приносит финансовый инструмент, выбранный в качестве объекта для инвестиций (или весь портфель целиком). Её также обычно выражают в процентах от инвестируемого капитала.

Для того чтобы понять какое соотношение риска и доходности является оптимальным, давайте рассмотрим вот этот график:

Кривая риск/доходность в теории Гарри Марковица

График построен на основе решения задачи по оптимизации инвестиционного портфеля (квадратической оптимизации при линейных ограничениях). Формулировка этой задачи выглядит примерно следующим образом:

Не вникая далее в премудрости высшей математики, давайте проанализируем вышеозначенный график с точки зрения простого инвестора.

Как видите, на нём есть линия красного цвета, обозначенная как граница эффективности. Эта именно та линия, на которой находятся оптимальные значения соотношения риска к доходности анализируемого финансового инструмента. Нижняя её часть соответствует небольшой доходности при таком же относительно небольшом уровне риска, средняя часть – среднему уровню доходности при среднем же риске, верхняя часть – высокому уровню доходности при большом уровне риска.

Нижняя часть границы эффективности содержит значения соотношения риска к доходности, удовлетворяющие консервативных инвесторов, а в верхней её части находятся значения, которые устраивают инвесторов с агрессивными стратегиями инвестирования.

Теперь давайте обратим своё внимание на области находящиеся выше и ниже границы эффективности. Всё множество значений находящееся ниже границы эффективности, представляет собой неоптимальное соотношение риска к доходности, то есть риск здесь относительно велик при сравнительно небольшом уровне доходности.

Вы же не станете инвестировать в акции с доходностью ниже или равной проценту по банковскому депозиту? Ведь акции (даже принадлежащие к категории голубых фишек), это относительно рискованный финансовый инструмент, который может принести как прибыль, так и убыток. А банковский депозит, с учётом того, что вклады физических лиц подлежат программе обязательного страхования, с вероятностью близкой к ста процентам, принесёт пусть небольшую, но всё же прибыль.

На вышеозначенном графике, точка соответствующая инвестициям в банковские депозиты находится на границе эффективности (в нижней её части), а точка соответствующая инвестициям в акции с такой же доходностью, расположена на том же уровне, но значительно правее границы эффективности.

А вот ту область, которая находится выше границы эффективности, можно отнести к миру заоблачных фантазий, поскольку в реальности такие соотношения риска к доходности попросту невозможны. Когда, например, кто-либо предлагает вам инвестировать свои деньги под высочайший процент и с небольшим уровнем риска, то он предлагает невозможное, то есть, по сути, он вас обманывает.

В общем и целом из всего вышесказанного можно извлечь следующие основные выводы:

1. Величина потенциальной доходности финансового инструмента неизбежно зависит от величины связанного с ним риска. Или, иными словами, чем больше доходность, тем больше риск и наоборот;
2. Невозможно получить высокий уровень дохода, не подвергаясь при этом повышенному риску;
3. Портфель инвестора следует составлять из бумаг соотношение риска и доходности которых, соответствует значениям лежащих на границе эффективности.

Источник