Бухгалтерская норма доходности инвестиций это

Расчет внутренней нормы доходности

Ни один инвестор не вкладывает средства слепо, не проведя предварительных исследований: он должен быть уверен, что они окупятся или, как минимум, их удастся вернуть. Для этого оценивается потенциальная рентабельность инвестиционного проекта. Конечно, это нельзя сделать иначе как комплексно, применяя ряд специально разработанных показателей, важнейший из которых – внутренняя норма доходности.

Рассмотрим, в чем особенности метода инвестиционных исследований, основанного на вычислении внутренней нормы доходности – IRR.

Что такое внутренняя норма доходности?

Никто не может рассчитать с вероятностью 100%, какой доход удастся получить от вложенных средств. Слишком много переменных факторов, могущих повлиять на реализацию бизнес-проекта, профинансированного инвестором. Однако можно максимально снизить риск неточностей, если применить не абсолютную, а относительную оценку.

Та процентная ставка, при которой инвестор гарантированно возместит свое вложение, но не получит прибыли, называется внутренней нормой доходности (ВНД). Норма заключается в том, что все денежные потоки данного инвестиционного проекта в сумме взаимозачтутся. Иначе говоря, расходы на инвестиционный проект в какой-то момент времени уравновешиваются полученными доходами (говорят, что проект «вышел в ноль»).

ВАЖНО! Слово «внутренняя» в определении данной нормы инвестиционных вложений означает ее зависимость от свойств самого проекта, а не от внешних факторов.

Внутреннюю норму доходности специалисты могут именовать по-разному. Встречаются следующие наименования:

• ВНД – русская аббревиатура;
• IRR – английская аббревиатура от «Internal Rate of Return» – «внутренняя норма доходности»;
• внутренняя норма рентабельности;
• внутренняя норма прибыли;
• внутренняя норма возврата инвестиций;
• предельная эффективность капитальных вложений;
• процентная норма прибыли;
• дисконтированный поток реальных денег;
• финансовая норма прибыли;
• собственная норма прибыли.

ВНИМАНИЕ! Эту норму можно счесть предельной, поскольку выход за ее пределы уже означает для инвестора убыток.

Показатели для расчета IRR

Математически расчет внутренней нормы доходности не так уж сложен, но формула включает много дополнительных показателей, которые необходимо учитывать. Среди них:

• NPV – от первых букв выражения «Net Present Value» («чистая приведенная стоимость») – сумма всех денежных потоков данного проекта, приведенная к общему показателю при взаимозачете доходов и затрат;
• CF – денежные потоки (от «Cash Flows») – величины различных притоков и оттоков финансов, в том числе и инвестируемых средств, в выбранный период времени t (обычно берется год). Для инвестиционного проекта первый денежный поток – сама инвестиция – естественно, будет иметь отрицательное значение (это затрата).
• R – ставка дисконтирования, то есть тот процент, под который инвестор может получить средства для вложений (взять банковский кредит, продать свои акции или использовать внутренние средства).
• WACC – средневзвешенная стоимость капитала (от Weighted Average Cost of Capital) – если применяется сразу несколько источников привлечения денег, то процентная ставка будет представлять среднюю величину, рассчитанную пропорционально.

ВАЖНАЯ ИНФОРМАЦИЯ! Было бы очень просто рассчитать внутреннюю норму доходности, зная все необходимые показатели. Однако на практике невозможно определить точные величины денежных потоков и однозначно вычислить ставку дисконтирования. Поэтому для каждого отдельного проекта оценивают степень зависимости NPV от процентной ставки.

Формула расчета внутренней нормы рентабельности

IRR – это такая величина R, при которой NPV равен нулю. Поэтому этот показатель можно вывести из формулы расчета приведенной суммы денежных потоков.

• 0 означает величину NPV;
• n – количество исследуемых временных периодов;
• CF_t – денежные потоки в учетный момент времени.

Способы вычисления ВНД

Посчитать значение внутренней нормы доходности вручную не представляется возможным, так как, если вывести из него значение IRR, оно получится множителем 4 степени. Вычислить этот показатель можно несколькими способами:

• использовать специальный финансовый калькулятор;
• применить программу Excel, в которой эта функция встроена в раздел «Финансовые формулы» под названием ВСД («внутренняя ставка доходности»);
• воспользоваться одним из онлайн-калькуляторов;
• применить графический способ (использовался до широкого распространения Персональных компьютеров).

Достоинства и недостатки метода IRR

Для оценки инвестиционных возможностей главным образом применяются два метода – вычисление NPV и IRR. Метод определения внутренней нормы доходности относителен, поэтому не может претендовать на высокую точность, однако обладает рядом преимуществ:

• помогает достаточно просто оценить рентабельность инвестиционного проекта;
• показывает максимально допустимый размер затрат для вложения в проект;
• позволяет сравнивать различные проекты по рентабельности, даже если они отличаются по масштабу и протяженности во времени.

Недостатки метода IRR:

• нельзя посчитать абсолютную доходность инвестиции (то есть сколько конкретно денег – рублей, валюты – она может принести инвестору);
• возможно завышение инвестиционного эффекта, если ВНД сильно отличается от уровня реинвестиций компании (то есть положительные денежные потоки «возвращаются» инвестору с процентной ставкой, не совпадающей с ВНД);
• при вычислении имеет место пренебрежение последовательностью денежных потоков (для формулы не важно, в какой последовательности наступают затраты и приходит прибыль, тогда как на практике это может иметь решающее значение);
• возможны искажения при оценке взаимоисключающих инвестиционных проектов.

Интерпретация внутренней нормы доходности

Главное правило, по которому оценивают возможность инвестирования по показателю ВНД: проект можно принять, если IRR выше, чем средневзвешенная стоимость капитала для компании (WACC). Это значит, что инвестору стоит занимать деньги для вложения, и они, вероятнее всего, принесут добавочную прибыль.

НАПРИМЕР. Банк может предоставить инвестору деньги под 12% годовых. Инвестор собирается взять кредит и вложить средства в проект, ВНД которого 16%. Это значит, что 16% годовых – верхняя планка, по которой можно занять деньги для этого проекта. Если проект действительно принесет 16% прибыли, в пользу инвестора останется 4%, в любом случае он сможет вернуть заемные средства без убытка для себя.

Пример применения ВНД

Приведем жизненный пример оценки внутренней доходности, который может осознать обычный гражданин, а не только предприниматель.

Сдача квартиры в аренду – вроде бы выгодное мероприятие. Но все зависит от того, есть ли эта квартира в собственности. Если это так, то первоначальная инвестиция равна нулю, поэтому проект заведомо рентабелен. Но если планируется вложить средства в покупку квартиры, сдавать ее, а затем продать, чтобы вернуть взятый на это кредит?

Посчитаем, получится ли этот проект выгодным. Пусть квартира стоит 5 млн руб., а сумма аренды за год составит 25 000 руб. в месяц. Пренебрежем налоговыми расходами на оформление покупки квартиры и аренды. За 3 года доход от аренды составит 25 000 х 3 = 75 000 руб. Представим, что конъюнктура рынка недвижимости за 3 года не изменилась и квартиру удастся продать за цену покупки. Значит, спустя три года инвестиция принесет доход 75 000 + 5 млн руб. ВНД такого проекта получится равным приблизительно 6%.

Как известно, ставка кредитования в банке приблизительно составляет 9%, значит, имея в своем распоряжении свободные средства (например, получив их в наследство), их выгоднее положить на депозит, чем покупать квартиру с целью аренды.

Но если стоимость квартиры за эти годы существенно увеличится, ВНД проекта также изменится в лучшую сторону.

Источник

Бухгалтерская норма доходности инвестиций это

5 МИН

Как рассчитать внутреннюю норму доходности

С помощью расчёта внутренней нормы доходности (ВНД) можно узнать, стоит ли инвестировать в проект. Объясняем, как рассчитать и использовать этот финансовый показатель.

Что такое ВНД

Предположим, вы хотите вложить средства в бизнес-проект, который в будущем должен принести деньги. Чтобы понять, насколько это выгодно, нужно из предполагаемого дохода вычесть сумму начальных инвестиций.

Казалось бы, всё просто. Но есть нюанс: 1000 рублей сегодня и 1000 рублей через год — неравнозначные суммы, потому что деньги имеют свойство дешеветь. В связи с этим для оценки будущего дохода от инвестиций в расчётах используют ставку дисконтирования.

Ставка дисконтирования — это процент, отражающий соотношение будущего дохода и его нынешней стоимости. При определении этого показателя учитывают все риски бизнес-проекта, включая инфляцию, обострение политической ситуации, ошибки менеджмента и т. д. Чем выше риски, тем выше процент, на который «сгорят» деньги инвестора через какое-то время.

Источник

Бухгалтерская норма доходности (учётная доходность)

Бухгалтерская норма доходности (ARRh это коэффициент соотношения бухгалтерской чистой прибыли, полученной от проекта, к среднегодовой балансової! сумме инвестиций.

Как вы уже заметили из определения учетной доходности, для сс расчета используются нс денежные потоки, а чистая прибыль.

где EBIT = доход до выплаты процентов и налогов

Логика критерия ARR состоит в том.

Пример расчета ARR,

Допустим, что средняя годовая EBIT компании «Восход» от ее пятилетнего проекта составляет 20 000 у. е. Налоговая ставка для компании равна 40 процентов. За пять дет проекта основные средства, используемые для проекта, будут полностью амортизированы. Минимально допустимая по решению руководства компании учетная доходность проекта составляет 18 процентов.

Используя критерий ARR данный проект следует принять, поскольку его учетная доходность выше минимальной нормы — 18 процентов.

Сильные стороны ARR	Слабые стороны ARR
1. Просто рассчитывается, используя легко доступные цифры	1. Не является объективным критерием для оценки влияния проекта на стоимость компании 2. Не учитывает временную стоимость денег 3. Учитывает бухгалтерскую прибыль, а не денежные потоки

Итоги анализа проекта компании «Восход»:

Метод оценки	Результат	Решение
NPV	10 569 у. е.	Принять
PI	Ul	Принять
MPI	1,09	Принять
IRR	12,95%	Принять
MIRR	11,60%	Принять
PP	3,83 года	Принять
DPP	4,66 лет	Отклонить
ARR	24%	Принять

Итак, мы завершили количественный анализ проекта компании «Восход».

Кроме того, при сравнении альтернативных проектов различные оценочные подходы могут привести к противоречивым результатам. Поясним, что такое альтернативные проекты и из-за чего возникают противоречия.

Источник

БУХГАЛТЕРСКАЯ (УЧЕТНАЯ) НОРМА ДОХОДНОСТИ (ARR)

При методе простой бухгалтерской нормы доходности (accounting rate of return (ARR)) берется средняя годовая величина прибыли, которую обеспечивает вложение, и она выражается в процентном отношении к средним вложениям в течение срока реализации проекта.

ддд = Средняя годовая прибыль ,, Средние вложения в течении периода ‘

Из уравнения видно, чтобы вычислить учетную норму доходности, нам необходимо получить дополнительно две оценки информации:

• о средней ежегодной прибыли;
• о средних вложениях в конкретный проект.

В нашем примере средняя ежегодная прибыль до амортизации в течение пяти лет составляет ?40 000 [(?20 000 + ?40 000 + ?60 000 + ?60 000 + ?20 000)/5]. Применяя метод равномерного начисления износа (т. е. равными частями), ежегодные амортизационные отчисления составят ?16 000 [(Первоначальная стоимость ?100 000 — ликвидационная стоимость продажи оборудования ?20 000)/5]. Таким образом, средняя ежегодная прибыль после исключения амортизации составит ?24,000 (?40 000 — ?16 000).

Средние годовые капиталовложения за пять лет можно вычислить так:

Первоначальная стоимость оборудования + „ + Ликвидационная стоимость Средние годовые капиталовложения = =

100 000 + 20000 _6Q

Таким образом, учетная норма прибыли вложения составляет:

х 100% = 40%. 60000 60000

Чтобы решить, приемлема ли доходность в размере 40%, нам необходимо сравнить эту цифру с минимальной целевой нормой доходности, установленной в компании.

Компания Chaotic Industries рассматривает вопрос о вложении средств в приобретение парка из 10 фургонов для доставки своих товаров покупателям. Стоимость приобретения каждого фургона составляет ?16 000, которые необходимо заплатить сразу.

Какова учетная норма доходности приобретения фургонов? (Заметьте, экономия денежных средств — это такая же выгода от вложения, как и действительные входящие денежные потоки.)

Фургоны будут экономить для предприятия по ?30 000 в год [?230 000 — (?20 000 х 10], до вычета амортизации. Таким образом, входящие и исходящие денежные потоки будут следующими:

Немедленно

Стоимость фургонов

В течение первого года

Чистая экономия до вычета амортизации

В течение второго года

Чистая экономия до вычета амортизации

В течение третьего года

Чистая экономия до вычета амортизации

В течение четвертого года

Чистая экономия до вычета амортизации

В течение пятого года

Чистая экономия до вычета амортизации

В течение шестого года

Чистая экономия до вычета амортизации

В течение шестого года

Доход от реализации фургонов

Общие ежегодные издержки на амортизацию (учитывая метод равномерного начисления износа) составят ?20 000 [(?150 000 — ?30 000)/6].

Средние годовые капиталовложения =

Возможно, вы обратили внимание на то, что метод учетной нормы доходности и доходность применяемого капитала (ROCE) основаны на одном и том же подходе к измерению эффективности. В главе 3 мы видели, что доходность применяемого капитала является популярным средством оценки эффективности работы компании в целом после того, как период завершился. Теоретически, если все вложения, сделанные компанией Chaotic Industries, в действительности будут иметь учетную норму доходности, равную 11,1%, то доходность применяемого капитала для компании в целом должна составлять 11,1%. Многие компании используют коэффициент доходности применяемого капитала как ключевой показатель эффективности, и если принимается определенный коэффициент доходности на вложенный капитал, может показаться логичным использовать учетную норму доходности при оценке новых инвестиций. Раньше мы видели, что предприятие, использующее учетную норму доходности, сравнивает получаемые доходы с минимальной требуемой нормой прибыли. Эта минимальная норма доходности может определяться различными путями. Например, она может отражать норму прибыли, достигнутую предыдущими капиталовложениями (измеряемую с помощью коэффициента ROCE), или по среднему коэффициенту ROCE по отрасли. Если имеются конкурирующие проекты, имеющие возможность превзойти минимальную норму доходности, обычно выбирается проект с наибольшей учетной нормой доходности.

Говорят, учетная норма доходности имеет ряд преимуществ в качестве метода оценки капиталовложений. Мы отмечали ранее, что доходность применяемого капитала широко используется в качестве меры эффективности работы компании, и, следовательно, может иметь смысл использовать метод оценки капиталовложений, согласующийся с этим общим подходом к определению эффективности работы бизнеса в целом.

Учетная норма доходности как средство оценки капиталовложений обладает существенным недостатком. Как вы думаете, что это за недостаток? Подсказка: этот недостаток не имеет отношения к способности того, кто принимает решение, прогнозировать будущие события, хотя это тоже может стать проблемой. Попытайтесь вспомнить важнейшее свойство решений о капиталовложениях, которое мы определили в начале главы.

Источник