Бизнес ангелы венчурные фонды инвестиции

Бизнес-ангелы и венчурное финансирование

Бизнес-ангелы как явление появились в 30-е годы ХХ века на Бродвее. Это люди (не организации), которые вкладывались в рискованные предприятия, в то время только развлекательные, чтобы получить большие дивиденды. Сейчас понятие перекочевало в финансовую сферу. Такие люди ищут компании, рассматривают ее цели, активы и вкладывают в нее, перепродавая через некоторое время. Компания при этом «выстреливает».

Основные принципы венчурного и бизнес-ангельского финансирования

Бизнес-ангельское и венчурное финансирование — смежные понятия: в бизнес-практике используют общую терминологию, способы и методы работы. Принцип такого финансирования — вложение капитала в компанию, у которой есть потенциал роста, в обмен на значительную (выше 10-15%) долю с целью получения высокой прибыли посредством продажи этой доли через определенное время.

Требуемая норма доходности — десятки процентов годовых. Обычно инвесторы вкладываются в инновационную компанию с интересной бизнес-идеей, нематериальными активами, обладающую интеллектуальной собственностью.

Особенность таких инвестиций в том, что прибыль инвестора образуется благодаря росту капитализации компании за время «совместной жизни» с инвестором. Есть термин «умные деньги», так вот это в полной мере относится к бизнес-ангелам. Они не просто вкладывают деньги, но и развивают компанию.

Различия между бизнес-ангелами и венчурными инвесторами

Особенности венчурного инвестирования

Венчурный инвестор обычно не стремится приобрести контрольный пакет акций компании, во всяком случае, при первичном инвестировании. В этом его основное отличие от стратегического инвестора или партнера, который хочет установить контроль над компанией.

Цель венчурного капиталиста иная: приобретая пакет акций или долю, меньшую, чем контрольный пакет (Minority Position), инвестор рассчитывает, что менеджмент компании будет использовать его деньги в качестве финансового рычага (Financial Leverage) для быстрого роста и развития своего бизнеса. Как только инвестор берет контрольный пакет, он становится мажоритарным акционером и теряет интерес к развитию компании.

Гиганты, которые выросли из венчурного бизнеса

• Microsoft. Оборот 90 млрд долл. 130 000 сотрудников, капитализация 400 млрд долл.
• Apple. Оборот 233 млрд долл. 115 000 сотрудников, капитализация 570 млрд долл.
• Google, Facebook.
• Uber. Основана в 2009 году. Капитализация 65 млрд долл.
• Exxon Mobil. Крупнейшая компания мира. Капитализация 350 млрд долл. И это меньше, чем у интернет-компаний.
• Газпром. Капитализация 45 млрд долл.
• Основатели Яндекс, ВК, Mail.ru стали миллиардерами. Эти люди, часто среднего менеджерского звена, вложили по миллиону рублей в проект. Они поверили в маленький бизнес и заработали по 10 000%.

Другие известные венчурные проекты: ЛаМода, Intel, Озон, РБК, Rambler, Avito. Всегда кажется, что идея лежит на поверхности, но задача инвестора — рассмотреть ее и поддержать.

Разница между венчурным и обычным бизнесом

Отличие бизнес-ангелов от венчурных фондов

Как правило, бизнес-ангелы — это те, кто отошел от дел, накопил денег на менеджерской работе, не хочет активно работать, но и не хочет уходить из бизнеса. Они вкладывают деньги и в операционном режиме не следят за компанией. Они не переходят из отрасли в отрасль, работают с тем, что знают.

Как привлечь бизнес-ангельское или венчурное финансирование

Проблем с поиском бизнес-ангела нет, но есть вопрос, удовлетворит ли его ваша идея, проект, доходность.

Материал подготовлен на основе учебного курса доктора экономических наук, профессора Александра Бутыркина.

Узнайте больше о финансовой аналитике и инвестициях на наших курсах! Текст: Светлана Щербак

Источник

Между ангелом и венчуром: какой инвестор предпочтительнее для стартапа

…И можно ли их привлекать для одного и того же проекта

IT-инструменты, которые использует Екатерина Наумова

Компаниям, которые только выходят на рынок или выводят на него новый продукт, на старте или на последующих этапах развития часто требуется дополнительное внешнее финансирование. Одним из вариантов его получения может стать сотрудничество с бизнес-ангелом или венчурным фондом. О том, какие преимущества и недостатки есть у каждого из этих типов инвесторов, в своей авторской колонке для портала Biz360.ru рассказала Екатерина Наумова, сооснователь юридической компании «ЕкаРус».

Екатерина Наумова, сооснователь юридической компании «ЕкаРус», автор телеграм-канала «Технопарки Москвы» . Имеет два высших образования по специальностям «юриспруденция» и «финансы и кредит». В настоящее время учится в аспирантуре МГИМО по специальности «мировая экономика».

«Где взять денег на реализацию идеи или развитие проекта?» — это один из ключевых вопросов практически для любого стартапа. Для российского инновационного бизнеса почти исчерпывающий список – это: друзья и родственники, банк (кредиты), краудфандинг, а также бизнес-ангелы и венчурные инвесторы.

С друзьями и родственниками всё просто: у них либо есть деньги, либо нет. На получение кредита можно рассчитывать только в том случае, когда у предпринимателя или его компании уже есть какие-то активы, тогда банк может рассматривать их в качестве залога. Для успешного краудфандинга необходимы, как правило, существенные вложения в маркетинг проекта.

Бизнес-ангелы и венчурные инвесторы – потенциально открытый для всех стартапов вариант. Несмотря на то, что эти варианты привлечения финансирования обычно перечисляют через запятую, на деле они настолько разные, что от верного выбора может зависеть вся дальнейшая судьба проекта и его развитие.

Единственное сходство между ними в том, что бизнес-ангелы и венчурные инвесторы готовы пойти на высокий риск ради получения многократной финансовой отдачи в случае успеха стартапа.

Но давайте по порядку.

Бизнес-ангел – это частное лицо, которое владеет капиталом и может оказать финансовую поддержку начинающему перспективному бизнесу. Обычно — в обмен на долю в компании. Несмотря на высокий риск потерять деньги, инвестор может рассчитывать на кратную доходность своих инвестиций.

Из преимуществ привлечения в проект бизнес-ангела можно отметить следующие:

Бизнес-ангел может инвестировать в стартап на самом раннем этапе, когда продукт существует ещё только в виде идеи. Как правило, ангелы открыты к обсуждению деталей и готовы рассматривать разные форматы – от единовременного существенного транша на старте до многоэтапного финансирования на разных стадиях развития проекта.

Зачастую бизнес-ангелы предлагают более гибкие и выгодные для предпринимателя условия, чем венчурные инвесторы. Часто ожидания ангелов ограничиваются лишь получением доли в капитале. И если для венчуров 30% — это обычная доля в проекте, с бизнес-ангелом можно договориться на меньшую часть.

Частный инвестор, в отличие от венчурного капитала, не имеет выраженных предпочтений в сферах и отраслях предпринимательства. Он может инвестировать в проект, не особо разбираясь в отрасли и продукте, если ему внушает доверие личность основателя компании и его команда. Но может быть и другая ситуация — ангел ориентируется на собственные знания и опыт, которые позволяют ему предположить, что продукт будет успешным.

Минусом сотрудничества с бизнес-ангелом является то, что объём таких инвестиций, как правило, небольшой — ввиду высокого риска инвестирования и использования собственных средств, а не средств фонда. Обычно сумма вложений составляет от 10 до 100 тысяч долларов.

Если денег на развитие проекта нужно больше, то стоит подумать о венчурных инвестициях. Здесь объём финансирования может составлять до 20 млн. долларов.

Венчурный капитал – это долгосрочная программа инвестирования (7-10 лет), в рамках которой молодой компании предоставляются средства в обмен на долю в капитале и последующей прибыли. Помимо этого венчурный инвестор участвует в построении и масштабировании бизнеса – это одно из ключевых различий между венчуром и бизнес-ангелом.

Другое принципиальное отличие состоит в том, что венчурные компании создают стратегически управляемый денежный фонд, который образуется за счёт вкладов ряда инвесторов. Тогда как бизнес-ангелы вкладывают в стартапы собственные средства. Поэтому венчурные фонды хоть и занимаются высокорисковыми инвестициями, но создают инфраструктуру и среду, максимально страхующую их от возможного ущерба.

Например, венчурная компания может получить право первого требования на погашение долга в случае провала проекта и право на расширение участия в случае успеха компании. При этом в обычной ситуации венчуры запрашивают не менее 30% инвестируемого бизнеса в собственность. Целевая доходность венчурных фондов – десятикратная и более.

Генеральные партнёры венчурных фондов – профессиональные инвесторы, осуществляющие весь цикл: от поиска перспективных стартапов, выведения бизнеса на стадию быстрого роста — и заканчивая продажей компании или первичным размещением акций (IPO). В отличие от бизнес-ангелов, венчурные капиталисты обычно не рассматривают проекты на ранней стадии развития. Их интересуют компании, которые уже доказали свою жизнеспособность и могут предоставить инвестору такие показатели для анализа, как объём выручки, доходность, потенциальную долю рынка и темпы роста.

Существуют три этапа развития стартапа, на которых привлекаются деньги инвесторов:

А – этап создания инфраструктуры растущего бизнеса (организации производства, маркетингового продвижения). Раунды финансирования составляют 2-15 млн. долларов. Если же стартап имеет потенциал «единорога» (оценивается более чем в 1 млрд. долларов), то и выше.

В – масштабирование компании (выход на международный рынок, развитие технологий, запуск новых продуктов). Раунды финансирования — от 7 до 20 млн. долларов.

С – ещё большее расширение доли рынка и линейки продуктов. Это заключительный этап перед IPO, то есть завершение инвестиционного цикла венчурного капитала. Поскольку на этом этапе подключаются банки и другие игроки вторичного рынка инвестирования, размер финансирования может быть совершенно разным.

Наиболее популярными среди инвесторов являются стадии А — ввиду более низких сумм вкладов, и С – как наименее рискованная.

Привлекая венчурные инвестиции, молодые компании отдают венчурным капиталистам немалую долю своего капитала. Но всё равно считают такое партнёрство выгодным. На это есть ряд причин:

Венчурные фонды обычно предлагают важные вспомогательные услуги, например, маркетинговую, юридическую, техническую поддержку.

Венчурные капиталисты обеспечивают разветвлённую сеть связей и знакомств для поиска новых инвесторов, партнёров, клиентов, сотрудников.

Наставничество опытных бизнесменов именно в той нише, в которой работает стартап – зачастую венчурные фонды имеют пакет проектов в одной отрасли.

Как правило, представители фондов охотно делятся компетентной информацией о международном рынке.

Но у сотрудничества с венчурными фондами есть и свои недостатки для стартапов:

высокая доля прибыли бизнеса принадлежит венчурной компании;

венчурные инвесторы зачастую хотят очень широко участвовать в управлении компании, исключая тем самым полную самостоятельность для основателей стартапа;

венчурный капитал крайне избирателен и имеет жёсткие предпочтения в виде финансирования исключительно растущих отраслей.

Если проанализировать всё вышеописанное, можно с уверенностью утверждать, что бизнес-ангелы и венчурный капитал не являются взаимоисключающими альтернативами друг друга для молодого предпринимателя.

Более того, их можно успешно совмещать: бизнес-ангела привлечь на первоначальной стадии, а в венчурный фонд обратиться на этапе коммерциализации продукта. В этом случае важно понимать, что ключевые цели бизнес-ангелов и венчурных инвесторов очень разные. «Ангел» инвестирует в компанию или предпринимателя, чтобы поставить его на ноги, а конечная цель венчурного инвестора – выгодная продажа крупного успешного предприятия.

И бизнес-ангелы, и венчурный капитал всегда рискуют потерять деньги, вложенные в стартап, но в случае успеха компании они получают многократную прибыль. В отличие от рынка акций, который приносит 12-15% годовых, венчурные инвестиции приносят 23-25%. А разовая инвестиция, сделанная бизнес-ангелом, может вернуться в виде стократной прибыли.

Но многие бизнес-ангелы занимаются инвестициями в стартапы не только ради прибыли. Для них участие в выведении на рынок нового продукта и развитии инновационного бизнеса — это захватывающее и азартное занятие. Для венчурных фондов, где участвует капитал от многих инвесторов, финансирование стартапов – это, чаще всего, чистый бизнес.

Источник

Из бизнес-ангела в управляющие партнеры венчурного фонда

Венчур — сфера быстрых перемен, умных людей и новых технологий, про которые массовый рынок узнает через несколько лет. Это привлекает бизнес-ангелов, которые через некоторое время могут захотеть развиваться в венчуре дальше — тогда бизнес-ангел становится управляющим венчурного фонда.

Редакция ФРИИ INVEST PACK провела вебинар с Дмитрием Суторминым — бизнес-ангелом и управляющим партнёром фонда YellowRockets.vc.

Мы узнали, как Дмитрий из бизнес-ангела стал управляющим партнёром фонда и что для него изменилось. Поговорили про инвесторов, выбор проектов и построение нетворка. В видео — вебинар целиком, а в статье — главные мысли встречи и история про самую странную сделку в карьере Дмитрия.

Бизнес-ангел отличается от управляющего партнёра фонда в первую очередь отношением к риску. Частное лицо может принимать спонтанные решения, вкладывать свои деньги куда захочет. Управляющий не может действовать интуитивно, потому что несёт ответственность за деньги партнёров. Это другой уровень ответственности, который подразумевает более структурированный подход к сделкам.

Бизнес-ангел сам находит стартапы и быстро закрывает сделки, а управляющий фонда должен согласовать свои действия с партнёрами. Это увеличивает срок входа и выхода, но нивелирует спонтанные решения и позволяет глубже посмотреть компанию и её трекшн.

Управляющему партнёру фонда нужно постоянно общаться с людьми, чтобы привлечь инвесторов.

Предприниматели считают, что сложно привлечь деньги, но собирать деньги в фонд в 10 раз сложнее: условно, из ста встреч только одна заканчивается чеком.

Многие фонды уходят с российского рынка, потому что на встречах с инвесторами приходится рассказывать не только о фонде, сделках и выходах, но и о венчуре в целом, а потом долго подогревать интерес и ждать «дозревания» инвестора.

Управляющие партнёры фондов могут быть одновременно бизнес-ангелами. Этот момент обязательно оговаривается с LP — инвесторами фонда — и фиксируется в документе — limited partnership agreement. В нём прописывают, что делать, если фонд решит проинвестировать в ту же компанию, в которую уже проинвестировал управляющий в качестве бизнес-ангела. Такая прозрачность помогает избежать конфликта интересов.

Кто такой бизнес-ангел?

Бизнес-ангел — частный инвестор, который инвестирует в стартапы на ранних этапах. Инвестируя в такие компании, бизнес-ангелу приходится вкладывать не только деньги, но и время: искать точки роста, инвесторов для следующих стадий и потенциальные точки выхода.

Лучший LP – тот, кто дал денег, а потом пришёл за прибылью. В реальности таких, наверное, нет. Сейчас в России очень сложно найти инвестора в фонд.

Алексей Соловьев сделал исследование российского рынка технологического предпринимательства Startup Barometer и выяснил, что в 2019 году активных членов венчурного сообщества было около 200, из них половина — фонды, половина — бизнес-ангелы.

Условно говоря, в России всего 100–200 ангелов, при этом долларовых миллионеров по статистике — 246 тысяч. Люди с деньгами есть, но в венчур они инвестируют очень мало.

LP в России можно разделить на две группы.

• Первая – предприниматели, которым скучно просто получать пассивный доход. Они хотят двигаться, менять мир и делать что-то большее, чем делают сейчас. Это перерастает в болезненное стремление инвестировать в стартапы. С такими LP тяжело работать, потому что они не хотят дать денег и просто получать отчёты раз в квартал или в год. Они хотят сами искать и консультровать стартапы, активно участвовать в жизни фонда, в принятии решений.

• Вторая группа — классические family-office. Они управляют капиталом одного человека. Сложно выстроить с ними отношения и понять, что они хотят, — у них другое отношение к рискам. Теоретически при размещении венчурный фонд может не попасть ни в одну компанию и потерять все деньги. Для family-office эти риски неприемлемы, но они всё равно предлагают разместить часть своего капитала. Наверное, потому что доходность классических инвестиций снижается.

Своей самой спорной сделкой в качестве бизнес-ангела Дмитрий Сутормин считает инвестицию в проект LiveMap, стартап Андрея Артищева. Это производство мотоциклетного шлема с проекцией информации на стекло забрала. Дмитрий инвестировал на этапе прототипа, когда ещё не было понятно, получится ли спроецировать что-то на стекло. У такого шлема сложная геометрия и очень много конструктивных нюансов. Это был высокий технический риск.

Ни один венчурный фонд в этот проект не шёл — продукта ещё не было, только прототипы, которые демонстрировали, как технология может выглядеть. BMW пробовали сделать нечто подобное, но не смогли и отказались. Дмитрий пообщался с Андреем и поверил. Понял, что он добьется своего: «Он такой парень, который никогда не сможет остановиться».

Когда у Андрея появились инвесторы, он собрал команду специалистов высочайшего уровня со всего мира, которые начали работать на аутсорсе. Одни люди делают электронику, другие — оптику, третьи — рассчитывают геометрию. В проекте задействована единственная в мире компания, которая может сделать стекло для такого шлема.

Дмитрий ожидает полностью рабочий предсерийный прототип шлема этим летом, но считает, что это самая странная его сделка в венчуре.

Фонд подходит к выбору проектов более дисциплинированно, чем бизнес-ангелы. Хотя у управляющего партнёра есть решающее право голоса, он прислушивается ко всем участникам и партнёрам. LP в YellowRockets.vc — не просто пассивные наблюдатели и источник денег. При желании они занимаются анализом, трекингом, воронкой, пайплайном. Делятся информацией о сути рынка и своём взгляде на стартап.

Самое важное при входе в сделку — учитывать и продумывать выход из неё.

Основные критерии выбора стартапа у фонда и бизнес-ангелов совпадают.

• Команда — первое, на что смотрят и бизнес-ангелы, и фонды: все успехи и неудачи делаются людьми.
• Рынок. Можно разобраться в рынке, который не понимаешь, но обучение на своих ошибках стоит дорого. Дмитрий по образованию программист, поэтому он фокусируется на IT-продуктах.
• Трекшн. В венчурном фонде оценивают, насколько хороший у компании трекшн, востребован ли продукт на рынке, как реагируют покупатели и клиенты. Для этого фонд следит за стартапом дольше, чем бизнес-ангелы. Например, YellowRockets.vc проводит корпоративные акселераторы и в течение трёх месяцев смотрит за трекшеном стартапа. Если непонятно, как реагирует рынок, фонд берёт паузу и продолжает наблюдать.
• Подходящий момент. Очень важно, чтобы стартап вышел на рынок вовремя. Часто бывает, что хороший продукт выходит чуть раньше или чуть позже, чем рынок готов отреагировать. Чтобы этого избежать, у управляющего партнёра должны работать интуиция и мастерство.

Что такое трекшн?

Трекшн — качественные и количественные показатели и метрики, которых достигла компания. Например, выручка, количество клиентов и инвесторов, скорость развития и прохождения намеченных этапов. По трекшену инвесторы судят о развитии компании и её перспективах.

В венчурном фонде помимо LP есть GP — general partners — генеральные партнёры. Это учредители фонда, им выплачивается management fee — комиссия за управление. Команда YellowRockets.vc заработает только в случае успеха, потому что сейчас весь management fee — 2,5% в год — уходит на содержание фонда.

Команды в венчурном фонде управляют большим капиталом, но по размеру обычно небольшие, они состоят из управляющих и аналитиков. Люди сюда часто приходят из консалтинга, сферы IT или продаж. Для работы в венчурном фонде большое значение имеют коммуникативные навыки, потому что все лучшие стартапы фонд находит через нетворк. Он строится за счёт доверительных отношений с другими фондами, бизнес-ангелами и инвесторами.

Управляющему партнёру не нужно специальное образование, оно вторично. Важны связи, знакомства и хорошая доходность компании, с которой человек уже инвестировал. Наверное, если поискать, найдутся управляющие фондами с образованием 9 классов, но это не точно.

Исходя из опыта Дмитрия, мы выделили и собрали в таблицу различия между бизнес-ангелом и управляющим партнёром фонда. Таблица может помочь задуматься о том, кем вы хотите быть, и взвесить плюсы и минусы вашего решения.

Для бизнес-ангела переход в управляющие партнёры венчурного фонда может быть шагом для открытия новых профессиональных перспектив. Это более простой способ заявить о себе на международной арене и завязать новые знакомства. Управление венчурным фондом открывает другой взгляд на инвестиции и даёт новый опыт поиска перспективных стартапов.

Источник