Атомная энергетика россии инвестиции

Инвестиции в атомную энергетику

Перевод: Андрей Климов

В The Wall Street Journal в сентябре вышел большой материал о перспективах инвестирования в различные энергетические активы — от нефти до солнечной энергии. Нам этот текст показался достаточно интересным с точки зрения оценки общей ситуации в мире, но довольно далёким от отечественных реалий. Поэтому мы решили опубликовать наиболее интересные выдержки из статьи WSJ, а также добавить пояснения и расширения, чтобы сделать текст более полезным и интересным для российского читателя.

Десятилетия спустя после аварии на Три-Майл Айленд (Three Mile Island) и чернобыльской катастрофы интерес к атомной энергии значительно возрос. Это произошло во многом из-за того, что АЭС не выделяют углекислый газ. По данным Международного агентства по атомной энергетике, сейчас в мире строится около 60 ядерных реакторов.

Однако, напрямую инвестировать в возрождение атомной энергетики не так просто Энергокомпании помимо АЭС владеют другими источниками электроэнергии, а проектно-строительные фирмы возводят не только атомные электростанции.

Строительство АЭС занимает много времени, сталкивается с административными барьерами и требует серьёзных вложений – по расчётам Standard&Poor’s средний объем затрат на объект составляет $7,5 млрд.

Но есть другие пути для инвестирования в данную отрасль. Аналитик из Sterne Agee Бен Элиас (Ben Elias) советует инвесторам обратить внимание на сектор добычи ядерного топлива. Котировки урана появились на биржах несколько лет назад и начали с уровня в $140 за фунт в 2007 году. Сегодня фунт урана стоит $43.

Г-н Элиас полагает, что невысокая цена объясняется богатыми запасами урана у его основных потребителей. Но, заглядывая в будущее, он видит огромные рынки Китая и Индии, где строится почти половина мировых АЭС, что гарантирует будущий скачок спроса на топливо. Например, канадская компания Cameco Corp планирует к 2018 году удвоить добычу урана.

В ближайшее время инвесторам следует внимательно следить за любыми новостями из Китая и Индии, связанными с подписанием долгосрочных контрактов на поставку урана, которые могут стать отмашкой для разогрева рынка.

Пока же пройдут десятилетия проектирования и строительства новых мощностей, можно заработать на переоборудовании старых станций для увеличения их производительности. С начала 2000 года Комиссия по ядерной регламентации США (NRC) одобрила 82 таких проекта. Компания Shaw Group Inc., которая занимается повышением производительности АЭС, рассчитывает на доход в $25 млрд только на внутреннем рынке.

Как российскому инвестору войти в атомную энергетику?

В России атомная отрасль в основном находится в руках государства. Тем не менее, возможности инвестировать в развитие атомной энергетики есть.

Во-первых, никто не запрещает российским инвесторам выходить на международные рынки и покупать акции зарубежных энергетических, добывающих или сервисных компаний. С тем же успехом можно и инвестировать в бумаги, связанные с ураном.

Самый простой способ сделать это — покупать паи «урановых» биржевых фондов (ETF). Например, NLR, NUCL, PKN. Эти фонды отслеживают движение котировок акций «атомных» компаний разных стран. Буквально в ноябре нынешнего года был запущен ещё один «урановый» ETF Global X Uranium ETF (тикер URA). Он ничем принциально не отличается от трёх других.

Также известен фонд под простым тикером U, базирующийся непосредственно на «физическом» уране. Его акции торгуются на бирже в Торонто (Канада).

Во-вторых, в России торгуются акции компаний, активно работающих на атомную промышленность. Пожалуй, самая ликвидная бумага среди них — Силовые машины. Эта компания производит оборудование для всех видов электростанций, в том числе, атомных. Если строительство АЭС в России будет развиваться, без Силовых машин обойтись не получится.

На рынке облигаций есть свои «атомные» бумаги. Это облигации «Атомэнергопрома», размещённые буквально в августе нынешнего года. Они вполне активно торгуются (на десятки миллионов рублей в день). Правда, доходность по этим бумагам небольшая — всего чуть выше 7% годовых. С другой стороны, учитывая, что сама компания — государственная, надёжность облигаций высока.

Источник

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами

Продолжаем искать идеи в российских публичных компаниях. В секторе электроэнергетики ведущим инвестшоу помогает разобраться руководитель анализа акций ГК «Финам» Наталия Малых.

Российская электроэнергетика представлена тремя отраслями: генерация электроэнергии, сетевые компании, которые передают электроэнергию, и сбытовые компании.

Сбытовые компании в основном небольшие, и инвестиции в них сопряжены с повышенными рисками. Акции этих компаний не очень ликвидны — они торгуются небольшими объемами и с большими спредами (разницей цен заявок покупки/продажи), из-за чего розничным инвесторам трудно быстро купить или продать бумаги по текущей рыночной цене.

В сетевом комплексе интерес для инвесторов представляют «Россети» и ФСК ЕЭС. В холдинг «Россети» входит целый ряд публичных компаний, акции которых неликвидны на рынке. По слухам, компания планирует перейти на единую акцию, что привлечет к ней внимание крупных институциональных инвесторов. Пока же акции «Россетей» интересны инвесторам только с точки зрения дивидендов.

Более-менее понятные инвестиционные идеи Наталия Малых предлагает искать в генерирующих компаниях.

Самые доходные акции за прошлый год

«Русгидро»: зеленая энергия и дивиденды

«Русгидро» — один из крупнейших российских генерирующих холдингов и третья в мире гидрогенерирующая компания. Владеет большинством (более 60) гидроэлектростанций страны. Лидер в производстве энергии на базе возобновляемых источников — развивает генерацию на основе энергии водных потоков, солнца, ветра и геотермальной энергии. Компания основана в 2004 году в рамках реформы российской энергетической отрасли. Контролируется государством (более 60% акций).

В отличие от других генераторов, «Русгидро» получила в прошлом году рекордную прибыль благодаря высокому уровню воды в реках и рекордным показателям выработки электроэнергии. По итогам 2020 года прибыль генератора достигла около 46 млрд рублей, ожидаемая прибыль в этом году — порядка 60 млрд рублей. И главное, компания завершила свои инвестиционные проекты на Дальнем Востоке. К тому же спрос на электроэнергию, вырабатываемую на гидроэлектростанциях, растет на фоне усиления ориентации на зеленую энергетику.

Акции «Русгидро» довольно долго падали в цене, но в прошлом году они развернулись вверх. Сейчас у компании хорошие перспективы операционного и финансового разворота, поэтому у ее акций хороший потенциал роста, даже несмотря на сильное прошлогоднее ралли. В ближайшие полгода доходность акций «Русгидро» может составить 35—40%.

Дивидендная доходность акций (отношение размера дивиденда к цене акции) составляет довольно высокие 6,6%.

«Интер РАО»: генерация и сбыт

«Интер РАО» — российский энергетический холдинг, управляющий активами в России, в странах Европы и СНГ. Образован в 1997 году как дочернее предприятие РАО «ЕЭС России». Единственный российский оператор экспорта-импорта электроэнергии. Производит электрическую и тепловую энергию, осуществляет энергосбыт, управляет распределительными электросетями за пределами России. 29% акций компании принадлежит АО «Интер РАО Капитал», 26,4% — государственному «Роснефтегазу».

«Интер РАО» — диверсифицированная компания, помимо генерирующих активов она владеет крупнейшей долей в сбытовом бизнесе России. После провального 2020-го в этом году компания ожидает восстановления динамики экспорта электроэнергии, что должно позитивно отразиться на ее прибыли.

Потенциал роста акций «Интер РАО» в «Финаме» оценивают в 25%. Дивидендная доходность бумаг почти вдвое ниже, чем у «Русгидро», — около 3,6%.

«Энел»: итальянцы в России

«Энел Россия» — российская энергетическая компания. Основана в 2004 году в результате реформы РАО «ЕЭС России». 56% акций принадлежит итальянской Enel.

Еще один интересный генератор. Компания активно строит «зеленые» мощности, а это драйвер долгосрочного роста. Из-за строительства ветровых проектов долговая нагрузка «Энел Россия» возросла — в прошлом году компания даже отказалась от выплаты дивидендов. Хотя обычно иностранные компании придерживаются дружелюбной для инвесторов дивидендной политики.

Цена акций «Энел Россия» снижается. Они стоят около 80 копеек и могут просесть до 70 копеек за бумагу, считает Малых и рекомендует их покупать по 70—75 копеек. Это хорошее вложение на год-полтора или два года, считает эксперт.

Как сравнивать акции энергетических компаний

Акции сектора следует сравнивать с компаниями той же специализации: генераторов с генераторами, сети с сетями, сбыты со сбытами. Главный критерий для сравнения — способность генерировать прибыль и выплачивать дивиденды.

Для оценки транспортных компаний Наталия Малых рекомендует использовать мультипликаторы P/E, EV/EBITDA, а также размер дивидендов.

1. P/E — это соотношение текущей цены акции и прибыли на акцию. Фактически этот мультипликатор показывает, сколько лет должна проработать компания, получая ту же прибыль, чтобы окупить акционерный капитал. Чем меньше значение этого мультипликатора, тем лучше — значит, есть возможность купить акцию перспективной компании по низкой цене.

Среди генераторов показатель P/E на 2021 год у «Русгидро», ТГК-1 и «Интер РАО» примерно равный — около 6. У «Энел Россия» этот мультипликатор самый высокий, что отражается в даунтренде акций компании.

В сетях лучше выглядят «Россети» — их P/E ниже, чем у ФСК ЕЭС, хотя и не намного.

2. EV/EBITDA — это соотношение справедливой стоимости компании (с учетом ее долгов и денежных средств на их погашение) к ее прибыли до вычетов налогов, процентов и амортизации. Проще говоря, мультипликатор показывает, сколько прибыли до уплаты процентов, налогов и амортизации должна заработать компания, чтобы окупить свою рыночную цену. Таким образом, в этом мультипликаторе учитывается и капитализация компании, и долговая нагрузка.

Этот показатель самый низкий у «Интер РАО» (2,2) и «Мосэнерго» (2,9), у «Русгидро» он порядка 4, а у «Энел Россия» и «Юнипро» — самый высокий, что говорит о высокой долговой нагрузке компаний.

В сетях по этому мультипликатору предпочтительнее выглядят бумаги ФСК ЕЭС, но и здесь преимущество в сравнении с «Россетями» незначительное.

3. Дивиденды — это часть прибыли, которая распределяется между акционерами компании пропорционально их доле акций. Обычно дивиденды компании выплачивают, если располагают средствами, которые не нужны для развития, либо если финансируют развитие за счет привлечения долга.

«Русгидро», «Интер РАО» сейчас недооценены, считает Наталия Малых, тогда как «дочки» и «внучки» ГЭХа — «Мосэнерго», ТГК-1 и ОГК-2 — адекватно оценены рынком. Но инвесторы в акции этих компаний могут получить хорошие дивиденды. Самая высокая дивидендная доходность у бумаг ТГК-1 (9,5%), у акций ОГК-2 она порядка 7,5%, у «Мосэнерго» — 4,7%.

Самые высокие нормы выплат дивидендов в генерации у международной компании «Юнипро» — около 80% от прибыли, тогда как российские госкомпании выплачивают не более 50%. «Интер РАО», например, выплачивает дивиденды в объеме 25% от прибыли.

Сетевые компании выплачивают хорошие дивиденды. У акций ФСК ЕЭС дивдоходность достигает 8,7%, у «Россетей» — примерно 7%.

Риски

1. В России переизбыток мощностей. При пиковой загрузке потребление достигает порядка 150 ГВт, притом что в энергосистеме доступно 250 ГВт.

2. В последние годы долю на рынке активно наращивают атомные электростанции, что неблагоприятно для операторов теплоэлектростанций.

3. Крупные потребители уходят на собственную генерацию. Поскольку на оптовом рынке очень сильно растет цена на мощность и на электроэнергию, крупным потребителям электроэнергии выгоднее построить собственную электростанцию.

4. Основной среднесрочный риск возникает у генерирующих компаний после того, как закончится период действия Договора о предоставлении мощности (ДПМ), который давал энергетикам возможность включать в цену надбавки для финансирования расходов на инвестиции в обновление и строительство новых мощностей.

Источник

Инвесторам

Казначейство Госкорпорации «Росатом»
Директор Казначейства — Ирина Данилова
Начальник Отдела структурирования
финансирования проектов и сделок
с акционерным капиталом — Виктория Карева
Тел.: + 7 (499) 949-4969
E-mail: ir@rosatom.ru

Гражданские активы атомной отрасли России консолидирует АО «Атомэнергопром».

АО «Атомэнергопром» сегодня — это:

• глобальный игрок, ведущий бизнес на рынках около 40 стран;
• государственная компания, 100% голосующих акций которой принадлежит Госкорпорации «Росатом»;
• 70-летний опыт разработки передовых технологий на всех этапах ядерно-топливного цикла и строительства АЭС;
• осуществление полного цикла производства в сфере ядерной энергетики, от добычи урана до строительства АЭС и выработки электроэнергии;
• финансово устойчивый бизнес: компания имеет кредитные рейтинги от всех международных рейтинговых агентств «Большой Тройки» (S&P, Moody’s Investors Service, Fitch Ratings) на суверенном уровне – «BBB-/Baа3/BBB»). Кроме того, рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) присвоило «Атомэнергопрому» рейтинг ruAAA, прогноз – «Стабильный». Подробнее информация о кредитных рейтингах компании приведена в разделе «Кредитные рейтинги и публичные заимствования».

Задачи создания АО «Атомэнергопром»:

• консолидация организаций атомного энергопромышленного комплекса, повышение эффективности и конкурентоспособности отрасли;
• разграничение гражданского и оборонного секторов атомной отрасли;
• создание условий для соответствия российской атомной энергетики международным интеграционным процессам;
• эффективная реализация программы масштабного строительства АЭС в России.

Отчетность компании представлена на вкладке «Публичная отчетность»

Источник