Анализ рынка венчурных инвестиций

Анализ рынка венчурных инвестиций в России

экономические науки

• Долгополова Юлия Игоревна , студент
• Финансовый Университет при Правительстве РФ

• ВЕНЧУРНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ
• ИНВЕСТИЦИИ
• РЫНОК ВЕНЧУРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Похожие материалы

На успешное развитие экономики оказывают большое влияние малые инновационные предприятия, благодаря которым создаются и продвигаются конкурентоспособные товары и услуги на рынок. Как правило, такие компании образуются при участии венчурного капитала, где основным и первостепенным источником на ранних стадиях финансирования являются бизнес-ангелы и венчурные фонды. Их деятельность позволяет решить вопрос ограниченности собственного капитала, управленческих навыков на начальных этапах развития малых инновационных предприятий [1].

В 1997 г. в России венчурными фондами была образована Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ) [4]. Основной целью ассоциации являлось содействие становлению и развитию венчурной индустрии в России.

По оценке Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ) в конце 2012 г. венчурных фондов, которые финансируют компании только на первичных стадиях развития, было 155 ед. с общим объемом инвестиций 4557 млн долл. Следует отметить, что количественная оценка инвестиций носит условный характер, т.к. представленные статистические данные не разделены и характеризуют в общем две стадии развития – посевную и начальную. Распределение объемов инвестиций по стадиям отображено в таблице 1.

Таблица 1. Динамика объемов инвестиций и их структуры по стадиям в 2013-2015 гг.

Посевная и начальная

По данным таблицы видно, что на протяжении всего рассматриваемого периода времени распределение объемов инвестиций по стадиям происходит неравномерно. В 2013 г. наименьший объем инвестиций был выделен на стадии реструктуризации, посевной и начальной стадии и составил, соответственно, 1,37% и 2,57% от общего объема инвестиций за 2013 г., а наибольший объем инвестиций зафиксирован на поздней стадии (47,38%). В 2014 г. положение стадии реструктуризации, а также посевной и начальной стадии не изменилось, в общем объеме инвестиций данным стадиям было выделено наименьший размер инвестиций, но в данном году наибольший объем инвестиций был выделен на стадии расширения (76,58%). В 2015 г. наименьший объем инвестиций был выделен посевной и начальной стадии в размере 23 млн долл.(2,21%) и ранней стадии – 36 млн долл. (3,45%), при этом наибольший объем инвестиций наблюдается на стадии расширения в объеме 720 млн долл. (69,1%). Стоит отметить, что в 2013-2015 гг. посевная и начальная стадии развития компаний инвестировались на уровне 2,21-4,46% от общего объема инвестиций, а ранняя стадия инвестировалась на уровне 3,45-7,16%. Общий объем инвестиций на посевной, начальной и ранней стадиях в 2015 г. 155 компаний составил 5,66% от общего объема.

В распределении числа инвестиций на посевной, начальной и ранней стадиях в 2015 г. по сравнению с предыдущими годами наблюдается отрицательная тенденция (см. рис. 1).

Рисунок 1. Распределение числа инвестиций на посевной, начальной и ранней стадиях в 2013-2015 гг.

В 2013 г. было профинансировано 178 компаний, в 2014 г. – 184 компании, а в 2015 г. – 155 компаний, то есть в 2015 г. на 19% было сокращено количество профинансированных компаний.

Следует отметить, что начиная с 2012 г. происходит некоторая коррекция стадийных диспропорций объемов венчурных инвестиций: отмечается постепенное выравнивание соотношений совокупных объемов на посевной и начальной стадии против ранней стадии (0,65 в 2015 г., 0,62 в 2014 г., 0,43 в 2013 г. и 0,58 в 2012 г.). Однако, этот процесс, вероятно, имеет две составляющих − с одной стороны это активизация посевных фондов, прежде всего инициированных государством, с другой стороны имеет место общее снижение инвестиций на рынке, связанное с ростом рисков невозврата инвестиций [2].

По данным Российской ассоциации венчурного инвестирования, компаний, финансирующих только на первичных стадиях развития, на конец 2015 г. насчитывалось 226 единиц с общим объемом инвестиций 4125 млн долл., по сравнению с 2014 г. количество компаний возросло на 10 единиц, а объем инвестиций упал на 13,5%.

На ранних стадиях финансирования организаций распределение числа и объемов инвестиций по отраслям экономики происходит неравномерно.

Таблица 2. Распределение числа и объемов инвестиций на ранних стадиях финансирования компаний по отраслям в 2013-2015 гг.

Источник

Исследование: российский венчурный рынок растёт, но инвесторы разочарованы выходами из проектов Статьи редакции

Рост интереса к образовательным проектам, развитие отношений с западными компаниями, слабый отток инвесторов и другие выводы исследования «Венчурный барометр 2019».

Венчурный инвестор Алексей Соловьёв вместе с РВК провели ежегодное исследование «Венчурный барометр», посвящённое состоянию российского рынка венчурных инвестиций. Партнёрами исследования выступили корпоративный фонд MTS Corporate VC, компания EY и адвокатское бюро DS Law.

В 2019 году эксперты опросили 83 представителя венчурного рынка – частные фонды (49%), бизнес-ангелов (20%), представителей госфондов (15%), и корпоративных фондов (13%).

Авторы проанализировали инвестиционную активность венчурных инвесторов, ключевые события, оказавшие влияние на индустрию в 2019 году, интерес инвесторов к нишам для инвестиций, и спросили участников о необходимых условиях роста рынка.

В 2019 году новые фонды появились у 46% респондентов в сравнении с 30% в 2018.

По данным исследования, около 5% от всей базы потенциальных участников уехали из России и перестали заниматься венчурными инвестициями или перестали инвестировать в российские проекты.

Этот показатель вкупе с показателем количества российских сделок в портфеле говорит о том, что заявления о почти полном оттоке инвесторов из страны в последние годы сильно преувеличен.

Если в 2018 привлекать новые средства были намерены 89% опрошенных, то в 2019 году планировали привлечь новых инвесторов 72% респондентов. 75% опрошенных привлекли новых инвесторов в 2019 году — по словам авторов исследования, «это показатели здорового состояния рынка».

Растет количество новых инвесторов: государственных фондов, корпоративных фондов. В 2020 году привлекать деньги планируют больше респондентов, чем в 2019 году – 86% против 72%.

Большинство инвесторов в фонды — «состоятельные люди и их family offices» (53%), на втором месте ИТ-предприниматели (43%), на третьем — российские частные компании (20%). В 2018 году эти же группы потенциальных инвесторов были самыми перспективными по мнению опрошенных.

В 2018 году в тройке самых перспективных инвесторов были азиатские и арабские страны (32%), но фактически таких инвесторов в 2019 году привлекли только 2% опрошенных.

12% удалось привлечь западные компании, а госкомпании и компании с государственным участием, институты развития и госфонды — по 6%.

Большинство респондентов инвестируют на посевной стадии и раунде A — 33% и 32%. На предпосевной стадии — 19%, а на поздних стадиях только 9% российских инвесторов.

Чаще всего инвестируют на сумму от $150 тысяч до $2 млн.

Больше половины инвесторов и фондов (53%) в России самостоятельно ищут и оценивают проекты для инвестиций. На втором месте — рекомендации коллег (31%).

Самым неэффективным способом найти проект для инвестиций опрошенные назвали знакомства на мероприятиях и акселераторы (по 3%)

Инвестирующие не только в России считают самыми привлекательными для инвестиций стартапы из США, Европы и Израиля.

С 2017 года рейтинг самых привлекательных направлений для инвестиций возглавляют искусственный интеллект и машинное обучение, на втором и третьем местах — технологии в образовании (EdTech) и финтех.

С каждым годом популярность EdTech только растёт, также резкий рост интереса к SaaS-решениям и киберспорту, отмечают авторы исследования. Блокчейн выпал из рейтинга, так как уже сформировал свой рынок.

Интерес к решениям в образовании в 2019 году находится на пике. Интерес к сегменту питания остался на высоком уровне, в частности, из-за развития модели dark kitchen как в стартапах, так и в крупных компаниях («Кухня на районе», «Варламов есть», «Облачные рестораны Яндекса»).

Авторы опросили инвесторов о самых успешных сделках за последние два года — в лидерах AI/ML, SaaS, финтех и EdTech.

В 2019 году инвесторы назвали проекты в электронной коммерции, финтех и решения для производств самыми непривлекательными нишами для инвестирования.

При этом финтех находится на третьем месте по востребованности, но непривлекателен, так как стартапов в этой сфере слишком мало, а поглощений вообще нет, отмечают авторы.

В этом году более половины опрошенных (59%) подтвердили, что общая сумма инвестиций (в новые и существующие проекты без разбивки на российские и зарубежные) за последние 12 месяцев увеличилась. В 2020 году 76% респондентов также планируют увеличивать общую сумму инвестиций.

Структура вложений российских инвесторов меняется слабо. Так же, как и в прошлом году, не совершали никаких инвестиций 15% опрошенных. Инвестиции только в другие страны остались почти на прежнем уровне (21%).

Исключительно внутри страны инвестировали 28%. Этот показатель немного возрос по сравнению с прошлым годом (21%), но не достиг уровня 2017 года (34%).

Больше половины инвесторов (59%) считают, что уровень подготовленности российских проектов к инвестициям средний. 35% инвесторов считают, что большинство российских проектов не готовы для инвестиций. Это может быть связано с тем, что на российском рынке мало зрелых стартапов, большинство — на ранней стадии, отмечают авторы.

В 2019 году инвесторы разочарованы количеством выходов — ожидания не оправдались у 46% опрошенных, оправданность ожиданий самая низкая за шесть лет исследований.

Чаще всего покупателем у инвесторов становился зарубежный стратег (29%), на втором месте — фонды более поздних стадий (20%), а крупные российские ИТ-компании покупали проекты только в 12% случаев.

Результаты не совпали с ожиданиями инвесторов — в 2018 году 78% опрошенных назвали потенциальными стратегами российские ИТ-компании.

Несмотря на активность и покупки корпораций, ожидания инвесторов от российских покупателей не оправдываются.

Опрошенные считают, что отсутствие активности со стороны российских покупателей может быть преградой для развития рынка и заявляют о необходимости поддержки выходов, в том числе со стороны государства.

Самым позитивным событием на российском инвестиционном рынке инвесторы называют успешное IPO HeadHunter. По мнению опрошенных, оно демонстрирует, что российские компании с основным местным рынком могут успешно выходить на зарубежные биржи и получать хорошие мультипликаторы.

По их мнению, HeadHunter продемонстрировал, к каким показателям выручки, прибыльности и доли рынка нужно стремиться, чтобы стать успешной публичной компанией на американской бирже.

Несмотря на то, что на втором месте — активность корпораций, инвесторы отдельно выделяют активность Mail.ru Group и «Сбербанка».

Главным негативным событием, повлиявшим на рынок, более 50% инвесторов назвали дело основателя Baring Vostok Майкла Калви.

Также негативными факторами развития рынка инвесторы назвали санкции, давление на «Яндекс» и завершение активной фазы инвестирования первого фонда ФРИИ. Авторы исследования отмечают, что участники рынка так же негативно относились и к запуску ФРИИ в 2013 году.

По мнению инвесторов, при работе с фондом или инвестором предприниматели и стартапы ориентируются в первую очередь на условия сделки, затем на бренд и «личные отношения». Бренд нужен, чтобы улучшить репутацию компании, получить больше упоминаний в СМИ и заинтересовать потенциальных покупателей.

Основная помощь стартапам по мнению инвесторов — знакомства с нужными людьми и поиск новых партнеров, клиентов и каналов сбыта. Разработка стратегии развития, помощь в управлении и решение проблем в бизнесе отходят на второй план.

Почти треть предпринимателей ответили, что никакой помощи не получают и инвестор не вмешивается в их работу (29%).

Уже шестой год мы измеряем настроения игроков российского венчурного рынка. Сравнивая показатели предыдущих лет, можно сделать вывод, что российская венчурная индустрия продолжает оживать и расти.

Инвесторы увеличивают объемы вложений с каждым годом и готовы инвестировать больше, однако, рынку все еще не хватает стратегов. В условиях увеличения доли государства в отрасли, игроки рынка видят его роль в поддержке выходов и стимулировании корпораций к покупкам инноваций.

Вселяет позитив первый выход российской частной компании (HeadHunter) на международную биржу, что задает бенчмарк для российского рынка. В следующем году мы надеемся увидеть новые IPO российских технологических компаний.

Источник

Анализ рынка венчурных инвестиций

Сумма сделки неизвестна

Некоторые эксперты отметили, что кризис, возникший на фоне пандемии, подстегнул активность инвесторов и стартаперов. Инвесторы стали больше вкладываться в отечественные компании, вход в капитал которых может стоить в разы меньше, чем в зарубежные проекты.

Несмотря на коронакризис, серьёзных сдвигов в инвестиционной среде не произошло. Однако произошла достаточно серьёзная поляризация рынка — он поделился на три большие группы:

1. Covid-negative — бизнесы, которые пострадали от пандемии (travel, рестораны, мероприятия, индустрия красоты и т.д.).

2. Covid-positive — бизнесы, которые выросли в пандемию (онлайн-образование, стриминг-сервисы, инструменты для удалённой работы, онлайн-игры и развлечения).

3. Covid-neutral — бизнесы, на которые коронавирус и самоизоляция сильно не повлияли (SaaS, IT-сервисы для бизнес-процессов).

Средний чек сделки с отечественным стартапом вырос во всех категориях, кроме государственного сектора. Там падение составило 43,7% — с 208,5 млн руб. до 117,3 млн руб. Больше всего вырос этот показатель в сегменте иностранных инвестиций — с 204,3 млн руб. до 312,8 млн руб. (на 53,1%). Однако важно понимать, что, во-первых, частично этот рост обеспечила сделка с Miro на $50 млн, а во-вторых, стоимость чека в рублях выросла за счёт увеличившегося разрыва российской валюты с долларом.

КАТЕГОРИЯ ИНВЕСТОРОВ	2019, СРЕДНИЙ ЧЕК В РУБ.	2020, СРЕДНИЙ ЧЕК В РУБ.	НА СКОЛЬКО % ИЗМЕНИЛОСЬ
Иностранные инвестиции	204,3 млн	312,8 млн	+53,1
Корпоративные инвесторы	115 млн	157,8 млн	+37,2
Госфонды	208,5 млн	117,3 млн	-43,7
Частные фонды	82 млн	92,7 млн	+13
Частные инвесторы	64,5 млн	66,7 млн	+3,4
Акселераторы	4,6 млн	5,6 млн	+21,7

Тренд 1. Рост активности российского венчурного рынка

Важно отметить, что рост объёма венчурного рынка в 2020 году в значительной степени объясняется всего несколькими крупными сделками. Среди них уже упоминавшаяся сделка проекта Miro, вложения VEB Ventures в стартап «Доктор рядом» на 1 млрд руб., сделка стартапа NtechLab на такую же сумму и инвестиция Романа Абрамовича с партнёрами, вложивших 1,5 млрд руб. в 110 Industries.

Средства фондов и бизнес-ангелов в 2020 году активно инвестировались, несмотря на пандемию. Возможно, это свидетельствует об отложенном эффекте, а венчурный рынок ощутит на себе глобальный кризис уже в следующем году. Тем не менее большинство российских инвесторов, опрошенных Inc., смотрят в будущее с оптимизмом.

управляющий партнер LETA Capital

Под конец года российский венчурный рынок точно активизировался, например в части российских IPO. Есть отдельные направления, которые серьёзно выросли за год: edtech, доставка, логистика, collaboration tools, SAAS.

В условиях кризиса сильно меняется конъюнктура рынка, его правила и структура. И стартапы понимают, что это их шанс. У кого-то снизилась цена привлечения, где-то люди переехали из офиса домой. Закрылись школы, произошли сокращения, и люди вынуждены менять профессию — всё это дало новые возможности, например для EdTech.

Для российских инвесторов в этом году поменялись две вещи. Во-первых, рынок стал более ликвидным. В 2015 — 2016 гг. рынок был заморожен из-за оттока зарубежных инвесторов и ухудшения климата. Когда все поняли, что на российском рынке тоже можно зарабатывать, начался тренд к росту. Во-вторых, стартапы поняли, что нельзя больше рассчитывать исключительно на отечественный рынок. Теперь стартапы, даже развиваясь в России, стараются захватить ещё несколько стран, например в Восточной Европе, — произошел просто тектонический сдвиг в этом отношении. В 2019—2020 гг. мы видим всё больше международных стартапов родом из России

• Корпоративные инвестиции
• Госфонды
• Иностранные инвестиции
• Акселераторы
• Частные фонды
• Частные инвесторы

Тренд 2. Возвращение иностранных инвесторов

Рост объёма зарубежных инвестиций в этом году составил 300%: в 2019 году иностранные инвесторы вложили в российские стартапы 1,8 млрд руб., а в 2020 — 7,5 млрд. Важно отметить, что более 50% объёма этого сегмента — это всего одна сделка. Пермский проект с международным фокусом Miro (до 2019 года назывался RealtimeBoard) привлёк 3,8 млрд руб. от американского фонда Iconiq Capital, который управляет капиталами Марка Цукерберга и Джека Дорси.

Но даже без учёта этой сделки денежный объём в сегменте иностранных инвестиций составляет 3,7 млрд руб., что значительно превышает показатели прошлого года. При этом не все эксперты считают, что это связано исключительно с тем, что стартапы с российскими корнями стали успешнее привлекать иностранный капитал, потому что активно развиваются на международных рынках. Среди других возможных объяснений этого феномена — проявление общемирового тренда к увеличению среднего чека.

управляющий партнёр Flint Capital

Иностранные инвесторы если и готовы вкладываться в РФ, то только в более-менее крупные компании (по российским меркам), лидеров рынка. Всем остальным претендовать на зарубежные деньги не приходится. Ситуация не меняется уже с 2014 года, но если будет что-то с wow-эффектом, зарубежные инвесторы обязательно придут, несмотря на любые страновые риски. Хоть в полглаза, но они всё же посматривают, что происходит в России.

Объём венчурного рынка вырос не только в России, но и во всём мире. Это общемировой тренд. Произошел сдвиг от ранних стадий в сторону более поздних. Сделок становится меньше, а чеки — больше. Не думаю, что пандемия каким либо образом повлияла на интерес к российским компаниям, по-моему, он в целом остался на прежнем уровне.

Тренд 3. Изменение роли акселераторов

Второй год подряд мы наблюдаем тренд на серьёзное снижение объёма инвестиций со стороны акселераторов. В этом году инвестиции в этом сегменте сократились вдвое — с 209,9 млн руб. в 2019 году до 89,4 млн руб. в 2020 году. Сократилось и количество получивших инвестиции проектов: 16 стартапов в этом году против 45 в прошлом.

При этом нельзя сказать, что акселераторов в России становится меньше. Напротив, механизм акселерации становится всё более популярным, особенно среди корпоративных игроков. Новые батчи в 2020 году объявили акселераторы Россельхозбанка, МТС, «Газпром нефти», «КРОК» и других корпораций. Корпоративные акселераторы, в отличие от частных, ставят перед собой задачу встроить решение стартапа в собственные продукты или экосистемы, задача инвестиций для них не приоритетная.

Таким образом, сложилась ситуация, когда акселераторов стало больше, но инвестируют они меньше. В этом году, по результатом нашего исследования, все сделки в этом сегменте поделили между собой всего два активных акселератора — Starta Ventures и Pulsar VC.

Акселерационная модель сама по себе приобретает новые черты: если раньше большинство акселераторов работали по классической модели Y Combinator, то со временем модели стали комбинированными даже у обычных венчурных акселераторов.

В основном преобладают модели сопровождения и длительного тесного взаимодействия с проектами, а не краткосрочной акселерации, направленной на получение быстрого результата. Если речь идёт о корпоративных акселераторах, компании не спешат вкладывать деньги, они проявляют большую заинтересованность в пилотных внедрениях и синергии. Они всё чаще проявляют готовность быть стратегическими инвесторами, но стремятся не к крупному инвестированию в высокорисковые проекты на краткосрочную перспективу, а стараются как можно лучше понять стартап-проекты и возможности их интеграции в свои производственные системы. Именно поэтому мы и наблюдаем такие изменения на рынке.

Тренд 4. Иллюзия роста в корпоративном секторе

По данным нашего исследования, корпоративный сектор занимает второе месте по объёму после иностранных инвестиций — 5,2 млрд руб. Однако такой объём достигается во многом за счёт одной сделки на 3,8 млрд руб. — венчурного кредита от «Альфа банка» онлайн-кинотеатру ivi. Без учёта этой сделки объём корпоративных инвестиций составит всего 1,4 млрд руб., что почти вдвое меньше, чем годом ранее.

При этом количество сделок в корпоративном сегменте выросло с 23 в 2019 году до 33 в 2020. Это означает, что средний чек в сегменте сильно уменьшился. Вероятно, это связано с тем, что для корпораций и корпоративных фондов финансовая составляющая часто не является главной в венчурном инвестировании. Эти игроки часто бывают более прагматичны в том, что касается инвестиционной стратегии, чем многие фонды. Более того, корпоративные инвесторы стали объединять усилия в поиске перспективных компаний на практически новых для себя рынках. Например, в начале 2020 года стало известно, что X5 Retail Group, «Билайн», группа «М.Видео-Эльдорадо» и Hoff создали альянс для поиска и внедрения инноваций — Retail Innovation Tech Alliance (RITA).

управляющий партнёр Sistema VC

Мы наблюдаем падение рынка, если под рынком понимать компании, ведущие деятельность в России. Возможно, рост наблюдается за счёт компаний, имеющих в России бэк-офис или ещё каким-то образом связанных с Россией. Логично, что вместе со всем рынком упал и корпоративный сегмент. Сделок меньше, средний чек тоже меньше, так как многие сделки в этом году были направлены на поддержку компаний минимально необходимыми для выживания ресурсами. Это чеки без планов на агрессивный рост.

Тренд 5. Рост активности частных инвесторов

Если в прошлом году мы наблюдали резкое снижение активности частных инвесторов, то в 2020 году тренд изменился — инвестиции бизнес-ангелов в отечественные проекты за год выросли практически в 3 раза. Объём сделок в этом сегменте вырос за год с 1,2 млрд до 3,7 млрд руб., а количество — с 19 до 55. Даже если из общего объёма исключить сделку 110 Industries с участием Романа Абрамовича на 1,5 млрд руб., всё равно окажется, что сегмент бизнес-ангелов вырос почти вдвое — до 2,2 млрд руб.

При этом направление частных инвестиций по-прежнему остаётся наиболее закрытым. Из 55 публичных сделок сумма инвестиций раскрывается лишь для 25. В любом случае, определённо можно сказать, пандемия не привела к падению в этом сегменте.

У меня нет оснований для предположений, что пандемия и рост интереса к венчуру находятся в причинно-следственной связи. Безусловно, я наблюдаю, что интерес к венчурным сделкам со стороны инвесторов растёт. С течением времени венчурная индустрия приобретает всё больше зрелых черт, что, в свою очередь, привлекает всё больше внимания потенциальных участников.

Тренд 6. Государство стало терять интерес к венчурной индустрии

В прошлом году фонды и компании с госучастием были единственными, кто демонстрировал существенный рост. В этот раз ситуация противоположная — госинвестиции в венчур за год упали с 4,3 млрд руб. до 3,1 млрд.

Это объясняется комплексом причин, некоторые из которых проявились задолго до 2020 года. Например, ещё в 2017 году Российская венчурная компания решила постепенно закрыть свои дочерние фонды: «Фонд посевных инвестиций», «Биофонд», фонд «Гражданские технологии оборонно-промышленного комплекса (ОПК)» и «Инфрафонд» (выполнял также функции управляющей компании для всех четырёх). В интервью Inc. в 2019 году директор дочерних фондов РВК Михаил Федотов рассказывал, что при анализе портфеля дочерних фондов выяснилось, что 60% компаний не позволяют вернуть вложенные деньги и подлежат списанию. Для венчурной отрасли в целом такое соотношение является ожидаемым, однако насколько это критичный показатель для госфонда — вопрос дискуссионный.

Ещё одним негативным фактором для РВК, как, впрочем, и для всего рынка, стал показательный арест теперь уже экс-гендиректора компании Александра Повалко летом 2020 года. Тогда топ-менеджер стал обвиняемым по уголовному делу о злоупотреблении полномочиями с причинением тяжких последствий, а через некоторое время был смещён со своего поста. Александр Повалко находится под домашним арестом, расследование его дела продолжается.

Маркером охлаждения к венчуру со стороны государства может также служить реформа институтов развития. У этой реформы было несколько сценариев, но в итоге правительство остановилось, пожалуй, на одном из самых радикальных. Под управление ВЭБа перешли восемь институтов развития, среди которых «Роснано», «Сколково», Фонд развития промышленности, Фонд инфраструктурных и образовательных программ и Фонд содействия инновациям. Российская Венчурная Компания перешла под управление РФПИ.

Если до реформы государственный венчур казался вполне самостоятельной отраслью с мощными ресурсами, то теперь, по сути, он превратился лишь в одно из многих, далеко не самых приоритетных направлений в рамках двух инвестиционных конгломератов.

Источник