Анализ формирования объемов инвестиций

Инвестиция — одно из наиболее часто используемых понятий в экономике. Термин «инвестиция» происходит от латинского investio — «одеваю» и подразумевает долгосрочное вложение капитала.

Однозначного определения термина «инвестиции» нет, поэтому приведем два основных определения. Инвестиции как целенаправленная деятельность — это процесс создания, накопления и вложения капитала с целью получения доходов в будущем по истечении определенного конкретным видом хозяйственной деятельности интервала времени. В российском законодательстве инвестиции определяются как натурально-стоимостные факторы инвестирования — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской
и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Выделяют два аспекта характеристики инвестиции: финансовый и экономический.

С точки зрения финансовых параметров инвестиции могут быть представлены как любые виды активов, вкладываемых в производственно — хозяйственную деятельность с целью последующего извлечения дохода, выгоды.

С экономической точки зрения (а значит, с позиций оценки экономической целесообразности использования ресурсов в виде основного и оборотного капитала) инвестиции рассматривают как расходы на создание (приобретение), расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на вызванные этим изменения размеров и состава оборотного капитала. Иногда инвестиции по вышеприведенному экономическому определению характеризуются как капитальные вложения.

В зависимости от целей, методов, сферы инвестирования существует ряд классификаций инвестиций по различным критериям.

По объектам вложения:

1. Инвестиции в нефинансовые активы (производственные):

— инвестиции в основной капитал;

— инвестиции на капитальный ремонт основных фондов;

— инвестиции в нематериальные активы;

— инвестиции в прирост запасов оборотных фондов;

— инвестиции в другие нефинансовые активы (включая приобретение земельных участков и объектов природопользования и др.);

2. Финансовые инвестиции:

— инвестиции в ценные бумаги других предприятий;

— инвестиции в процентные облигации государственных и местных займов;

— инвестиции в уставной капитал других предприятий;

— предоставленные другим предприятиям займы;

3. Инвестиции в человеческий капитал:

— инвестиции в образование фактически занятых или потенциальных работников предприятия;

— инвестиции в повышение квалификации работников предприятия;

— инвестиции в социальную сферу предприятия;

— инвестиции в обеспечение техники безопасности и улучшение условий труда.

По характеру участия в инвестировании:

1. Прямые инвестиции — вложения в основной капитал предприятий с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение текущего дохода.

2. Портфельные инвестиции — средства, вложенные в ценные бумаги предприятий с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков.

По формам собственности:

— частные — осуществляются физическими и негосударственными юридическими лицами;

— государственные — осуществляемые центральными и местными органами власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и заемных средств;

— иностранные — осуществляемые иностранными юридическими и физическими лицами, государствами и международными организациями;

— совместные — осуществляются, совместно субъектами данной страны и иностранных государств;

— смешанные — осуществляемые государственными структурами, совместно с предприятиями негосударственной формы собственности и (или) частными лицами.

По региональному признаку:

— региональные инвестиции — вложение средств в пределах конкретного региона страны;

— внутренние — вложение средств в объекты инвестирования, расположенные внутри территориальных границ государства;

— зарубежные — вложения средств в объекты, расположенные за пределами данной страны, либо в финансовые инструменты других стран.

Рис. 1. Источники финансирования инвестиций

1.2 Инвестиционная деятельность

В соответствии с российским законодательством, инвестиционная деятельность — это вложение инвестиций (инвестирование) и совокупность практических действий по реализации инвестиционных проектов.

Инвестиционная деятельность, как и любой другой вид деятельности, представляет собой единство трех элементов — объекта деятельности, ее субъектов и содержания.

Инвестиционный объект — это любой объект предпринимательской деятельности, на который направлены инвестиции (рис. 2).

Основные объекты инвестирования

Рис. 2. Основные объекты инвестирования

Этот же рисунок Игонина Л.Л. рассматривает как структуру инвестиционного рынка, определяя инвестиционный рынок, как «совокупность рынков объектов реального и финансового инвестирования».

Субъектами инвестиционной деятельности являются все участники реализации инвестиционных проектов: инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности и т.д.

Инвесторы — это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заёмных и привлечённых средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать: правительство страны / субъектов, отечественные / зарубежные предприятия, органы местного самоуправления, физические лица, международные организации.

Решения, предпринимаемые физическим или юридическим лицом, осуществляющим инвестиционную деятельность, называются инвестиционными решениями.

Инвестиционные решения выступают средствами достижения целей инвесторов. Оптимальным инвестиционным решением является то, которое наилучшим образом обеспечивает достижение поставленных инвестором целей. Эти цели многообразны, и могут быть выражены как в денежной форме, так иметь и другие формы выражения. Для обоснования инвестиционных решений, направленных на достижение целей, выражаемых в денежной форме, используются количественные методы. Цели, не имеющие денежного выражения, можно учитывать, только используя методы качественного анализа и прогнозирования.

Наиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений — оценка эффективности реальных инвестиций (капитальных вложений). От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия. Рассмотрим важнейшие принципы, применяемые в международной и отечественной практике для оценки эффективности инвестиций.

— оценка возврата вложенных средств на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений. Показатель денежного потока можно применять для оценки результативности проекта с дифференциацией по отдельным годам эксплуатации объекта или как среднегодовой.

— обязательное приведение к настоящей стоимости как вложенного капитала, так и величины денежного потока. Это связано с тем, что процесс инвестирования осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов, отражаемых в бизнес-плане. Аналогично следует приводить к настоящей стоимости и сумму денежного потока по отдельным периодам его формирования.

— выбор дифференцированного процента (дисконта) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвестиций (в форме денежного потока) образуется с учетом следующих факторов: средняя реальная дисконтная ставка; темп инфляции (премия за нее); премия за инвестиционный риск; премия за низкую ликвидность инвестиций (при долгосрочном вложении капитала).

С учетом этих факторов при сравнении проектов с различными уровнями риска должны применяться при дисконтировании неодинаковые ставки процента. Более высокую ставку процента обычно применяют по проектам с большим уровнем риска. Аналогично при сравнении проектов с различными общими периодами инвестирования (ликвидностью инвестиций) более высокая ставка процента должна применяться по проекту с более длительным сроком реализации.

— выбор форм используемой ставки процента для дисконтирования денежных потоков, исходя из целей оценки. Для определения различных показателей эффективности проектов в качестве дисконтной ставки можно выбирать:

* среднюю депозитную или кредитную ставку (по рублевым или валютным кредитам);

* индивидуальную норму прибыльности (доходности), которая требуется инвестору, с учетом темпа инфляции, уровня риска и ликвидности инвестиций;

* норму доходности по текущей (эксплуатационной) деятельности;

* альтернативную норму доходности по другим аналогичным проектам;

* среднюю норму доходности по облигациям федерального и субфедеральных займов и др. Норму дисконта (дисконтную ставку) выражают в процентах или долях единицы.

Инвестиционная деятельность и принимаемые инвестиционные решения оказывают комплексное воздействие на все стороны предпринимательской деятельности инвестора, а крупные проекты — и на социально-экономическую ситуацию в регионе. На микроуровне реализуемые инвестиционные проекты оказывают влияние на объемы производства и сбыта продукции, качество выпускаемых товаров, технический и технологический уровень производства, уровень конкурентоспособности предприятия и т.п. На макроуровне влиянию инвестиционного проекта подвержены занятость населения, качество жизни, экологическая обстановка и т.п.

1.3 Управление инвестициями на предприятии

Комплекс работ, выполняемых для обоснования эффективности инвестиций на предприятие, называется инвестиционным проектом. Инвестиционный проект для конкретного предприятия является системой организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, содержащей программу действий, направленных на эффективное использование инвестиций.

1. Метод чистой текущей стоимости. Метод основан на сопоставлении дисконтированной стоимости денежный поступлений за прогнозируемый период и инвестиций. Под денежными поступлениями понимается сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений:

Где Ri — элемент потока денежных поступлений.

Чистая текущая стоимость (net present value — NPV) или чистый дисконтированный доход определяется по формуле:

Где NPV — чистая текущая стоимость,

IC — инвестиционный расходы,

PV — приведенная стоимость.

Эта модель требует выполнения следующих условий:

— объем инвестиций принимается как завершенный;

— объем инвестиций принимается в оценке на момент проведения анализа;

— процесс отдачи начинается после завершения инвестиций.

Если анализ проводится до начала инвестиций, то размер инвестиций расходов также должен быть приведен к настоящему моменту. Модель расчета чистого приведенного дохода примет вид:

Где ICt — инвестиционные расходы в периоде t, t = 1, 2, …., n₁

R_i — доход в периоде i, i = 1,2, …., n₂

n₁ — продолжительность периода инвестиций,

n₂ — продолжительность периода отдачи от инвестиций.

Если NPV будет больше инвестиционных издержек, т.е. величина чистой текущей стоимости положительна, то это соответствует целесообразности реализации проекта, причем, чем больше значение критерия, тем более привлекателен инвестиционный проект.

2. Метод доходности. После вычисления чистой текущей стоимости ряда проектов может возникнуть проблема выбора альтернативных инвестиций разных объемов. В этом случае нельзя игнорировать то, что хотя чистые текущие стоимости альтернативных проектов могут быть близкими или даже одинаковыми, они затрагивают сильно различающиеся размерами первоначальные инвестиции. Для сравнения альтернативных проектов применяется показатель доходности (индекс рентабельности инвестиций) PI:

Индекс прибыльности показывает текущую стоимость доходов в расчете на каждый рубль чистых инвестиций, что позволяет выбирать между инвестиционными альтернативами. Очевидно, что величина критерия PI > 1, свидетельствует о целесообразности реализации проекта, причем, чем больше PI превышает 1, тем больше инвестиционная привлекательность проекта.

3. Метод внутренней нормы окупаемости. Внутренняя норма окупаемости (Internal rate of return — IRR) — уровень доходности, который в применении к поступлениям от инвестиций в течение жизненного цикла дает нулевую чистую текущую стоимость. Это означает, что дисконтированная величина доходов точно равна дисконтированной величине капитальных затрат (дисконтирование денежных потоков дает возможность устранить разницу в оценке, связанную со временем возникновения этих потоков путем дисконтирования по их текущей стоимости).

Если инвестиции осуществляются только за счет привлеченных средств, причем кредит получен по ставке r, то доход окупает инвестиции, если ставка доходности равна кредитной ставке.

В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, внутренняя норма рентабельности определяется с применением метода последовательных итераций. Для этого с помощь таблиц дисконтирующих множителей (факторов) выбирают два значения нормы дисконта r₁ 0

r₂ — значение табулированного коэффициента дисконтривания, при котором f(r₂) З для хранения и транспортировки жидких пищевых продуктов, соков, концентратов, пюреобразных продуктов. С 1994 года был налажен выпуск заготовок для изделий ФГУП Гознак из биметаллов и сплавов. С 2000 года освоен выпуск рондоли. Оpганизовано производство стрейч-пленки для промышленных и пищевых целей. В те же годы завод освоил производство оцинкованной ленты, которая практически не подвергается коррозии. К продукции, выпускаемой заводом, в 2008 году добавилась колючая проволока.

Общество является коммерческой организацией, и действует в соответствии с Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. №203-ФЗ «Об акционерных обществах». Уставом и иными нормативно-правовыми актами Российской Федерации.

Согласно Уставу ОАО «Нытва» целью создания Общества является обеспечение стратегических интересов, обороноспособности и безопасности государства, удовлетворение общественных потребностей в производимой Обществом продукции (работах, услугах) и извлечение прибыли. Общество создано на неограниченный срок.

Основной хозяйственной деятельностью ОАО «Нытва» является производство и реализация ленты стальной холоднокатаной, ленты стальной оцинкованной, заготовок для монет, столовых и кухонных приборов из нержавеющей стали, заготовки из металлических порошков. Кроме того, Общество имеет право осуществлять любые виды коммерческой деятельности, не запрещенные Федеральными законами.

2. Положение общества в отрасли

В 2010 году перед предприятием стояла задача произвести 38 703 тыс. тонн продукции, в среднем в месяц по 3225 тонн, продать на 1971139 тыс. руб. и получить операционную прибыль 103.9 млн. рублей. Учитывая то, что на начало года были низкие складские запасы сырья, а за 2009 год потеряны многие основные потребители и имелись большие проблемы с технологией при переработке дешевого сырья производства ЧМК, выполнение плана давалось с большим трудом. План производства за 2010 год выполнен на 73%, произведено 28 302 тонны продукции. Соответственно, не выполнив полностью план, предприятие не получило выручки 418 млн. руб., что составляет 79% or утвержденного плана. На 59% выполнен показатель по операционной прибыли — получено только 42 млн. руб.

Однако за 2010 гол ОАО «Нытва» удалось нарастить складские остатки; вернуть часть потерянного рынка сбыта; провести незначительное повышение заработной платы; распределить денежные потоки, что позволило своевременно расплачиваться с бюджетом и не допускать просрочек по выдаче заработной платы.

Предприятие полностью выполнило взятые на себя социальные обязательства. Как и в прошлые годы, рабочим выдавались путевки в профилакторий, поддерживались многодетные семьи, успешно проведена летняя оздоровительная кампания для детей работников предприятия, к новогоднему празднику проведены вечера отдыха для взрослых и детей, каждый ребенок получил прекрасный подарок.

Основные цехи в прошлом году добились определенного роста. Если в январе 2010 года была произведена 1814 тонна металлопродукции, то в декабре показатель в полтора раза больше — 2792 тонны. Цех по производству столовых и кухонных приборов и изделий из порошков работал достаточно стабильно; максимальные показатели были достигнуты по порошковым изделиям в марте — 56 тонн, по СП и КП в январе и декабре — по 1,5 млн. штук.

Всего за ушедший год завод произвел 27286 тонну металлопродукции, 12 904 тыс. штук столовых и кухонных приборов, 550 тонн изделий из металлических порошков.

Положительная динамика просматривалась в течение всего 2010 года. Рост продаж во II полугодии по отношению к первому составил 130%, а рост в IV квартале по сравнению с третьим — 105%.

Ощутимым в 2010 году стало увеличение производства стальной ленты (именно этот сектор рынка претерпел в кризисное время значительное снижение объемов). Товары народного потребления также не снижают своих позиций: сумма от их реализации во II полугодии — 136349,9 тыс. руб.

В основном на положительные результаты повлияли следующие факторы: оживление спроса на рынке автопрома, поставка заготовки с ОАО «ЧМК». Это дало значительное уменьшение себестоимости продукции, следовательно, у сбыта появилась возможность реализовывать продукцию
по рыночным ценам. Работники службы сбыта приложили максимум усилий к привлечению новых заказчиков и возврату старых партнеров ОАО «Нытва».

3. Приоритетные направления деятельности Общества

Целью создания Общества является обеспечение стратегических интересов, обороноспособности и безопасности государства, полное удовлетворение требований потребителей и общественных потребностей в производимой Обществом продукции (работах, услугах) с целью извлечения прибыли и обеспечения технико-экономического развития предприятия и стабильного положения на рынках продаж выпускаемой продукции.

Менеджмент Общества уделяет повышенное внимание развитию системы менеджмента качества (СМК) с целью обеспечения устойчивого роста и стабильного финансового положения за счет
максимально полного обеспечения требований потребителей к качеству и ассортименту выпускаемой продукции. Руководство ОАО «Нытва» реализует Политику в области качества в своей деятельности, вовлекая работников в процесс непрерывного совершенствования системы менеджмента качества для повышения результативности работы предприятия.

Действующая Политика ОАО «Нытва» в области качества определяет главной ценностью репутацию предприятия, производящего биметалл, изделия из порошковой металлургии, товары народного потребления, удовлетворяющего растущие требования потребителей. Стабильное качество продукции и ее технический уровень Общество рассматривает как основу для получения прибыли и развития предприятия в интересах собственников, персонала, общества, потребителей и поставщиков.

В 2010 г. работа Общества была направлена на сохранение и поддержание в работоспособном состоянии производственных мощностей. Все возрастающий износ основных фондов предопределяет разработку и реализацию проектов технического перевооружения. В результате деятельности в рамках плана технического развития предприятия на 2010 год планировалось снизить негативное влияние факторов, ограничивающих развитие завода, обновление производственного потенциала и выпуск продукции (традиционных и новых видов) при снижении расхода всех видов ресурсов, а также соблюдение нормативов по охране окружающей среды. К техническому перевооружению на ОАО «Нытва» прежде всею относит комплекс мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельных производств, цехов и участков на основе внедрения более
совершенной техники, механизации и автоматизации оборудования и замены устаревшего, и физически изношенного новым более производительным, а также мероприятия по совершенствованию общезаводского хозяйства.

3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере ОАО «Нытва»