Актуальность оценки эффективности инвестиций

Глава 1.Актуальность оценки эффективности инвестиций и её задачи

1 Информационное обеспечение проектов

1. 2 Методы оценки инвестиций

1. 3 Прогнозирование результатов осуществления инвестиций на основе чистой остаточной стоимости

Глава 2. Проблемы оценки эффективности инвестиций

1 Пути совершенствования оценивания инвестиционного проекта при переходе к рыночной экономике

Глава 3. Экономическое содержание и назначение инвестиций

Список использованной литературы

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любого динамично развивающегося коммерческого предприятия, руководство которого отдаёт приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы.

Все коммерческие предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Но принятие инвестиционных решений осложняется различными факторами: вид инвестиции; стоимость инвестиционного проекта; множественность доступных проектов; ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риск, связанный с принятием того или иного решения.

Однако существуют причины, которые всё же обусловливают необходимость инвестиций и они могут быть различными, хотя в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объёмов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. При этом степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Но для того, чтобы узнать, эффективным или же неэффективным будет принятие того или иного решения, связанного с инвестициями необходимо предварительно оценить “все за и против” того или иного инвестиционного проекта.

При этом принятие решений инвестиционного характера основывается на использовании различных методов, как формализованных, так неформализованных методов. В отечественной и зарубежной практике известен ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в некоторой степени условные, легче принимать окончательные решения. Но при этом необходимо учесть как можно больше факторов, которые в будущем смогут повлиять на эффективность инвестиционного проекта.

Глава 1. Актуальность оценки эффективности инвестиционных проектов и её задачи

Под инвестициями обычно понимают поток вложений средств, отвлечённых с определённой целью от непосредственного потребления. Среди этих вложений выделяют капиталообразующие (реальные) и финансовые инвестиции.

Одной из наиболее актуальных проблем сегодняшней экономики является оценка эффективности реальных (капиталообразующих) инвестиционных проектов, так как именно в этой сфере лежат действенные мероприятия по выходу из глубокого экономического кризиса, переживаемого нашей страной. Финансовая стабилизация и рост промышленного производства будут обеспечиваться лишь при условии, что произойдёт увеличение инвестиций в реальный сектор. Но любой благоразумный инвестор свои денежные средства будет вкладывать в какое-либо дело, если он будет убеждён в том, что он получит свои денежные средства обратно, да к тому же ещё получит и прибыль. Для того чтобы убедиться в эффективности инвестиционного проекта необходимо оценить его. Но, к сожалению, не так то просто получить достоверную оценку. Отсутствие достоверной оценки эффективности объясняется тем, что у разработчиков и оценщиков инвестиционных проектов нет должной грамотности и компетентности относительно данных вопросов.

Да, действительно, очень сложно решать такие задачи, как оценка реализуемости проекта, т.е. проверка удовлетворения всем реально существующим ограничениям технического, экологического, финансового и другого характера; оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, т.е. проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекту не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов; оценка преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативными, т.е. оценка сравнительной эффективности проекта; оценка наиболее эффективной совокупности проектов из заданного их множества, — эта задача даёт возможность выбора наиболее эффективной программы инвестиций. Поэтому необходимо со всей тщательностью и добросовестностью подходить к решению данных вопросов и задач.

Информационное обеспечение проектов

Существует четыре основные информационные категории, которые обеспечивают реализацию процесса анализа инвестиционных проектов:

Оцененные величины денежных затрат на реализацию инвестиции.

Оцененные величины денежных потоков поступлений от инвестиции.

Величина стоимости капитала или ставки дисконтирования

Продолжительность экономической жизни инвестиции.

2 Методы оценки инвестиций

Среди методов, которые применяются для оценки инвестиционных проектов можно выделить статические и динамические. Статические методы не предусматривают учёт фактора времени, а динамические — наоборот. В настоящее время существует достаточно большое количество методов, которые позволяют оценить проект с той или иной стороны. К динамическим следует отнести метод чистого дисконтированного дохода; метод расчёта рентабельности инвестиций, а также метод расчёта внутренней нормы прибыли. Статические методы не предусматривают использование концепции дисконтирования, что делает их менее целесообразными при принятии инвестиционных решений. К статическим методам можно отнести метод окупаемости инвестиций, а также метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций.

Метод чистого дисконтированного дохода основан на определении разницы между суммой денежных поступлений (денежных потоков и оттоков), порождаемых реализацией инвестиционного проекта и дисконтированных к текущей их стоимости, и суммы дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных потоков, оттоков), необходимых для реализации этого проекта.

Данный метод оценки инвестиций получил широкое распространение. Расчёт с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоёмок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные финансовые таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т.п. В зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

Но всё же при выборе инвестиционного проекта на основании чистого дисконтированного дохода основной проблемой является определение величины ставки дисконтирования. Поэтому при расчёте, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах, например, ожидается изменение уровня учётных ставок, могут использоваться индивидуализированные по годам коэффициенты дисконтирования.

Метод расчёта рентабельности инвестиций — это метод расчёта показателя PI, позволяющего определить, в какой мере возрастает богатство инвестора в расчёте на 1 грн инвестиций.

Однако PI, выступая как показатель абсолютной приемлемости инвестиций, в то же время позволяет:

найти предел устойчивости проекта;

получить надёжный инструмент для ранжирования различных инвестиций с точки зрения их привлекательности.

Метод расчёта внутренней нормы рентабельности (IRR) представляет собой, по существу, расчёт уровня окупаемости средств, направляемых на цели инвестирования и по своей природе близок к различного рода процентным ставкам. ([2, стр. 151]).

Расчёт внутренней нормы рентабельности (внутренней процентной ставки) можно производить как с помощью графического метода, так и с помощью метода полинома, который даёт более точные результаты.

Формально IRR определяется как коэффициент дисконтирования, при котором NPV =0, то есть при котором инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведёт к её снижению. Поэтому IRR называют проверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные.

Таким образом, показатель IRR является:

“ситом”, отсеивающим невыгодные проекты;

основой для ранжирования проектов по степени их выгодности;

индикатором уровня риска по проекту — чем в большей степени

IRR превышает принятый барьерный коэффициент, тем больше запас прочности проекта и тем менее страшны возможные ошибки при оценке величин будущих денежных поступлений.

Метод расчёта срока окупаемости инвестиций РР состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Иначе говоря, он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравняется с суммой первоначальных инвестиций.

Показатель срока окупаемости получил широкое применение в экономических расчётах благодаря своей простоте и лёгкости определения. Однако, пользуясь показателем периода окупаемости, надо понимать, что он хорошо работает только при следующих условиях:

все сопоставляемые с его помощью инвестиционные проекты имеют одинаковый срок жизни;

все проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций;

после завершения вложения средств инвестор начинает получать примерно одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всего периода жизни инвестиционных проектов.

Метод расчёта периода окупаемости, несмотря на широкое распространение, имеет серьёзные недостатки, так как игнорирует два важных обстоятельства:

различие ценности денег во времени;

существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости (а по этому параметру проекты могут различаться весьма существенно).

Именно в связи с этим расчёт срока окупаемости не рекомендуется использовать в качестве основного метода оценки приемлемости инвестиций. К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.

Однако, несмотря на наличие различных методов и подходов к оцениванию эффективности инвестиционных проектов, не существует единого критерия оптимальности выбора инвестиционного проекта, т.е. нет инструмента разработки оптимальной программы оценивания инвестиционных решений. ([10, стр. 55]).

Тогда одним из приемов, которые дают возможность найти компромиссное решение, является мультикритериальный анализ. Такой анализ дает возможность сравнить и выбрать инвестиционные проекты на основании их исследования при помощи нескольких показателей эффективности. Однако в этом случае возникают ситуации, когда по одним критериям проект необходимо принять, а по другим — отклонить. К тому же особенно остро этот вопрос предстает при выборе инвестиционных проектов в случае несоответствия альтернатив, которые сравниваются при анализе различных инвестиционных проектов, т.е. когда сравниваются инвестиционные проекты с различными первичными расходами, с различными сроками действия, с различными суммами и сроками действия. В этом случае наиболее приемлемы подходы с учетом риска проведения отдельных этапов инвестиционных решений. Эти подходы дают возможность построить дерево решений на основании учета риска частного инвестора. Наличие простых и наглядных процедур дает возможность более гибко подходить к проблеме выбора инвестиционных решений в условиях экономического состояния, которое динамично меняется.

Одним из направлений усовершенствования оценивания инвестиционных решений является не столько разработка новых подходов, сколько оптимизация существующих методов и модификация их для применения в условиях переходного периода. А оптимизация выбора проекта должна проводиться с целью уточнения определенного критерия оптимальности в тех или иных условиях развития.

3 Прогнозирование результатов осуществления инвестиций на основе чистой остаточной стоимости

От своевременных эффективных инвестиционных решений в значительной степени зависит успех любого предприятия. Поэтому для того чтобы не ошибиться в выборе того или иного инвестиционного проекта необходимо сделать прогноз относительно результатов, которые будут получены в будущем от этого проекта. При осуществлении прогноза в качестве базовых данных необходимо принимать как имеющуюся в наличии ресурсную базу, так и те результаты, которые будут получены от осуществления того или иного инвестиционного проекта. Так как результаты будут зависеть от того, что уже было создано и использовалось. К тому же экономический прогноз является одним из инструментов экономического планирования, что даёт возможность принимать конкретные решения.

Одним из наиболее эффективных и часто используемых критериев прогнозирования результатов инвестиционной деятельности является чистая остаточная стоимость инвестиционного проекта. (Более того, понятие чистой остаточной стоимости используется и при анализе других показателей оценивания инвестиционных проектов). Поэтому в основу анализа целесообразно положить изменение ежегодных финансовых потоков, сумма дисконтируемых значений которых по принятой ставке дисконтирования эквивалентна общей чистой остаточной стоимости каждого из сравниваемых проектов.

В качестве модели чистой остаточной стоимости предлагается такая зависимость:

Где MNPV — модель чистой остаточной стоимости инвестиционного проекта;

INPV — нижняя граница чистой остаточной стоимости инвестиционного проекта, которая подлежит оптимизации на основании расчетов по формулам;

е — погрешность модели, которая в данном случае выражает запас прочности инвестиционного проекта, потому что основу анализа составляет нижняя граница чистой остаточной стоимости.

Источник

Оценка эффективности инвестиционных проектов

Методы оценки эффективности и выбора наилучшего варианта инвестиционного проекта. Расчет экономических показателей по операционной и инвестиционной деятельности, дисконтированного денежного потока и изменения NPV в связи с изменением доходов и расходов.

Рубрика	Финансы, деньги и налоги
Вид	дипломная работа
Язык	русский
Дата добавления	21.05.2013
Размер файла	156,1 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Основы оценки эффективности инвестиционных проектов

1.1 Подходы к оценке эффективности проектов

1.2 Основы расчета чистого денежного потока

1.3 Показатели эффективности инвестиционных проектов

2. Расчет чистого денежного потока по базовому варианту проекта

2.1 Расчет экономических показателей по операционной и инвестиционной деятельности

2.2 Расчет чистого денежного потока

2.3 Анализ чувствительности базового варианта проекта

3. Расчет чистого денежного потока по альтернативному варианту проекта

3.1 Расчет экономических показателей по операционной и инвестиционной деятельности

3.2 Расчет чистого денежного потока

3.3 Анализ чувствительности альтернативного варианта проекта

4. Оценка эффективности и выбор наилучшего варианта проекта

Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности и т.д. Управление инвестиционными процессами, связанными с вложениями денежных средств в долгосрочные материальные и финансовые активы, представляет собой наиболее важный и сложный раздел финансового менеджмента. Принимаемые в этой области решения рассчитаны на длительные периоды времени и, как правило:

— являются частью стратегии развития фирмы в перспективе;

— влекут за собой значительные оттоки средств;

— с определенного момента времени могут стать необратимыми;

— опираются на прогнозные оценки будущих затрат и доходов.

В связи с этим значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Такой анализ инвестиционной деятельности имеет огромный научный и практический интерес, так как от того, насколько объективно и всесторонне осуществлен этот анализ, зависят сроки окупаемости вложенного капитала, темпы развития фирмы, а также решение многих проблем социально-экономического развития. При этом, рассматривая инвестиции как инвестиционные проекты можно оценивать последние как с точки зрения эффекта, так и с точки зрения их эффективности. Различие данных понятий заключается в том, что эффект оценивается в абсолютных (стоимостных, временных, натуральных) либо в относительных (проценты, индексы, коэффициенты) показателях. Эффект может быть положительным, нулевым, отрицательным. Тогда как под эффективностью понимается отношение эффекта к затратам на его получение. Именно анализ инвестиционных проектов с точки зрения эффективности позволяет говорить о выгодности того или иного предприятия. При этом показатели экономической эффективности — это группа показателей, связывающих эффект, время и затраты на его получение. К ним относятся:

— чистая текущая стоимость;

— внутренняя ставка доходности;

— индекс доходности инвестиций;

Целью курсового проекта стала оценка эффективности вариантов инвестиционного проекта, а также выбор наилучшего варианта проекта. При этом вариантами инвестиционного проекта стали вариант реконструкции и вариант нового строительства коммерческой недвижимости.

Для достижения поставленной цели были решены следующие основные задачи:

— закрепление теоретических знаний, полученных при изучении курса «Инвестиционный анализ»;

— развитие навыков оценки эффективности инвестиционных проектов;

— приобретение навыков самостоятельной работы на компьютере при решении конкретных экономических задач

Курсовой проект состоит из 4 глав, введения, заключения и списка литературы. В первой главе представлены основы оценки эффективности инвестиционных проектов, а именно представлены подходы, применяемые при анализе эффективности инвестиционных проектов, дана характеристика денежного потока и приведены формула расчета основных показателей эффективности инвестиционных проектов. Во второй и третьей главах проведены расчеты по базовому и альтернативному вариантах инвестиционного проекта соответственно. Четвертая глава посвящена обоснованию выбора между вариантами инвестиционного проекта.

1. Основы оценки эффективности инвестиционных проектов

1.1 Подходы к оценке эффективности проектов

Актуальность оценки эффективности инвестиционных проектов определена реалиями современной жизни, когда без инвестиций не возможна практически любая деятельность. Именно поэтому рассмотрим важнейшие принципы и методические подходы, рекомендуемые международной и отечественной практикой для оценки эффективности инвестиционных проектов.

Первым из таких принципов является оценка возврата вложенных инвестиций на основе расчёта денежного потока, включающего чистую прибыль и амортизационные отчисления, очищенного от капитальных (инвестиционных) затрат [5, с. 67]. Считается, что необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, в котором инвестор осуществляет затраты или получает доход. При этом абсолютная величина денежного потока может применяться для оценки результативности проекта с дифференциацией по отдельным годам эксплуатации объекта или как среднегодовая. инвестиция дисконт npv доход

Вторым принципом оценки эффективности инвестиций является обязательное соизмерение разновременных показателей путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде [5, с. 68]. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов к настоящей (текущей) стоимости используется норма дисконта, как правило, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Третьим принципом оценки является выбор дифференцированной ставки дисконта для определения дисконтированного денежного потока различных инвестиционных проектов [5, с. 70].

Четвёртый принцип заключается в том, что выбираются различные вариации дисконтной ставки, исходя из целей оценки [5, с. 71]. Для определения различных показателей эффективности проектов в качестве дисконтной ставки могут выбираться [3, с. 86]:

— средняя депозитная или кредитная ставка (по валютным и рублёвым кредитам);

— индивидуальная норма прибыльности (доходности), которая требуется инвестору, с учётом темпа инфляции, уровня риска и ликвидности инвестиций;

— норма доходности по государственным ценным бумагам (облигациям федеральных и субфедеральных займов);

— норма доходности по текущей (эксплуатационной) деятельности;

— альтернативная норма доходности по другим аналогичным проектам и пр.

Методы оценки инвестиционных проектов в отечественной практике иногда разделяют на элементарные и интегральные [2, с. 75]. Элементарными называются методы, при которых производственные затраты и доходы оцениваются без дисконтирования, только по абсолютным значениям. Для финансовой оценки эффективности таких инвестиционных проектов используются следующие основные методы: метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли; простой (бездисконтный) метод окупаемости капитальных вложений; дисконтный метод окупаемости проекта.

Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли применяется для оценки проектов с коротким периодом окупаемости инвестиций (до одного года). Простая норма прибыли — отношение прибыли, полученной от реализации проекта, к исходным инвестициям. Для расчёта рентабельности инвестиционного проекта принимается чистая прибыль (после налогообложения), к которой добавляются амортизационные отчисления. Для реализации выбирается проект с наибольшей простой нормой прибыли. Данный метод игнорирует доходы от ликвидации прежних активов, заменяемых новыми; возможность реинвестирования получаемых доходов в иные прибыльные материальные и финансовые активы; предпочтительность выбора одного из проектов, имеющих одинаковую простую норму прибыли, но различные объемы инвестиций [1, с. 93].

Простой бездисконтный метод окупаемости проекта основан на том, что определяется количество лет (или месяцев), необходимых для полного возмещения первоначальных капитальных затрат. Другими словами, устанавливается момент, когда денежный поток доходов от проекта сравняется с общей суммой расходов по данному проекту. Отбираются проекты с минимальными сроками окупаемости капитальных вложений. Этот метод не учитывает денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта, возможности реинвестирования полученных от проекта доходов и временную стоимость вкладываемых в него денежных средств [2, с. 78]. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости капитальных затрат, но с различной временной структурой доходности, признаются равноценными.

Дисконтный метод окупаемости проекта предполагает определение момента, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками капитальных затрат [7, с. 53]. При использовании данного метода учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денежных средств, вкладываемых в проект, что делает оценку инвестиционных проектов более реальной.

Таким образом, выгодность проектов определяется на основе анализа коммерческой рентабельности, по результатам которого судят о том, можно ли рассчитывать на удовлетворительный доход от намечаемого мероприятия или нет.

Кроме того, для анализа эффективности инвестиций применяют следующие показатели [8]:

1. чистый дисконтированный доход (ЧДД);

2. индекс доходности (ИД);

3. внутренняя норма прибыли (доходности) проекта (ВНД);

4. срок окупаемости.

Нужно отметить, что нет единой методологии оценки эффективности инвестиций. Однако, так или иначе, эти методики базируются на упомянутых характеристиках, их сочетаниях и модификациях.

1.2 Основы расчета чистого денежного потока

Деятельность предприятия неразрывно связана с движением денежных средств. Хозяйственные операции, осуществляемые предприятием, вызывают либо расходование денежных средств, либо их поступление. Непрерывный процесс движения денежных средств во времени представляет собой денежный поток. Это понятие является агрегированным, включает в себя различные виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. При этом денежные потоки можно классифицировать по виду хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета [3, с. 84-85]:

— по операционной (основной) деятельности: денежные выплаты поставщикам сырья и материалов сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговые платежи предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другие выплаты, связанные с осуществлением операционного процесса. Отражает поступления международных денежных средств от покупателей продукции, от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные стандартами учета.

— по инвестиционной деятельности: платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность фирмы.

— по финансовой деятельности: поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие финансовые потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности фирмы.

Сумма денежного потока предприятия представляет собой величину, равную [4, с. 71-73]:

где ЧДП(ОПД) — размер чистого денежного потока по операционной деятельности;

ЧДП(ИНД) — размер чистого денежного потока по инвестиционной деятельности;

ЧДП(ФД) — размер чистого денежного потока по финансовой деятельности.

Так как основная деятельность предприятия является главным источником прибыли, то, очевидно, что основным источником денежных средств является ЧДП(ОПД).

Инвестиционная деятельность, как правило, связана в основном с временным оттоком денежных ресурсов, необходимых для приобретения оборудования, технологий и т.п. Наряду с этим по инвестиционной деятельности может быть и приток денежных средств за счет полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам и др. Расчет чистого денежного потока по инвестиционной деятельности осуществляется по формуле:

где В(ОС) — выручка от реализации основных средств;

В(НМАК) — выручка от реализации нематериальных активов;

В(ДФВ) — выручка от реализации долгосрочных финансовых активов;

В(АКВ) — выручка от реализации ранее выкупленных акций предприятия;

ДВДП — сумма полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам;

ОСПР — сумма приобретенных основных средств;

АНКС — изменение остатка незавершенного производства;

НМАКП — сумма приобретенных нематериальных активов;

ДФАП — сумма приобретения долгосрочных финансовых активов;

АКВП — сумма выкупленных собственных акций предприятия.

Чистый денежный поток по финансовой деятельности характеризует притоки и оттоки денежных средств, связанных с использованием внешнего финансирования и определяется по формуле:

где ПРСК — сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного капитала (денежные поступления от выпуска акций и других долевых инструментов, дополнительные вложения собственников фирмы);

ДКЗ — сумма дополнительно привлеченных долгосрочных заемных кредитов и займов;

ККЗ — сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БЦФ — сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования фирмы;

ПЛДКР — сумма выплат основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

ПЛККЗ — сумма выплат основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

ДВДВ — сумма дивидендов, выплаченных акционерам предприятия.

Финансовая деятельность должна способствовать увеличению денежных средств на предприятии для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

1.3 Показатели эффективности инвестиционных проектов

Однако не только величина чистого денежного потока определяет экономическую эффективность инвестиций. Так, к показателям эффективности инвестиционных проектов относят [6, с. 94]:

— чистую текущую стоимость;

— внутреннюю ставку доходности;

— индекс доходности инвестиций;

Рассмотрим каждый из них более подробно.

Чистая текущая стоимость (NPV), измеряемая в рублях, является основным показателем при выборе проекта, рассчитывается по формуле [6, с. 87]:

где NCFt — чистый денежный поток на шаге t

n — продолжительность расчетного периода.

Нужно отметить, что шаги — отрезки, в пределах которых производится систематизация данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчёта определяются их номерами — 0, 1,…n,… Продолжительность шагов может быть различной — месяцы, кварталы, годы.

При этом коэффициент дисконтирования (PVIFk,t) рассчитывается по следующей формуле [6, с. 88]:

где k — ставка дисконта.

Индекс доходности инвестиций (PI) рассчитывается по формуле [6, с. 89]:

где CIFt -положительные значения чистого денежного потока (притоки) на t-м шаге;

It — это отрицательные значения чистого денежного потока (оттоки) на t-м шаге, учитываемые по модулю.

Период окупаемости (Pb) состоит из двух частей: количества лет (y) и количества месяцев (m) и рассчитывается по следующим формулам [6, с. 91]:

Количество лет до момента окупаемости (y) определяется по формуле:

При этом кумулятивный чистый денежный поток (CNCF) на произвольном шаге l определяется по формуле:

Количество месяцев до момента окупаемости (m) определяется по формуле:

Внутренняя ставка доходности (IRR) рассчитывается исходя из следующего равенства [6, с. 94]:

Для оценки рисков проектов рассчитывается точка безубыточности (ТБУ) по следующей формуле [9, с. 85]:

где — постоянные расходы;

— налог на добавленную стоимость, уплачиваемый при оплате постоянных расходов;

— цена единицы продукции;

— налог на добавленную стоимость, включенный в цену продукции;

— удельные переменные расходы на единицу продукции;

— налог на добавленную стоимость, уплачиваемый при оплате удельных переменных расходов.

Единицы измерения ТБУ — единицы продукции в период, за который выражены постоянные расходы.

2. Расчет чистого денежного потока по базовому варианту проекта

2.1 Расчет экономических показателей по операционной и инвестиционной деятельности

Исходные данные для расчета показателей по операционной и инвестиционной деятельности в рамках базового проекта приведены в таблице 2.1. См. вар №5

Таблица 2.1 — Исходные данные для базового проекта

Затраты на создание объекта (в т.ч. НДС) тыс. р.

Источник