Акционирование как метод финансирования инвестиционных проектов
Следующий метод финансирования инвестиционной деятельности – акционирование. Он используется для финансирования крупных инвестиционных проектов со значительными сроками окупаемости затрат. При акционировании капитал привлекается путем эмиссии простых и привилегированных акций, которые размещаются среди юридических и физических лиц, или путем выпуска варрантов.
Акция — ценная бумага без установленного срока обращения, закрепляющая права ее владельца (акционера) на долевое участие в уставном фонде акционерного общества, подтверждает членство в акционерном обществе и право на участие в управлении им, дает право его собственнику на получение части прибыли в виде дивидендов, а также на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного общества.
Акции могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной форме.
Эмиссия акций — это процесс выпуска ценных бумаг, который строго регламентирован Законодательством (передача акций первым владельцам — первичное размещение акций). Законодательное регулирование этой процедуры проводится для защиты интересов потенциальных инвесторов от недобросовестных эмитентов.
Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах:
· проведение дополнительной эмиссии акций действующего предприятия, являющегося по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта;
· привлечение дополнительных средств (инвестиционных взносов, вкладов, паев) учредителей действующего предприятия для реализации инвестиционного проекта;
· создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта.
Дополнительная эмиссия акций используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов.
К основным преимуществам акционирования как метода финансирования инвестиционных проектов относят следующие:
· выплаты за пользование привеченными ресурсами не носят безусловный характер, а осуществляются в зависимости от финансового результата акционерного общества;
· использование привлеченных инвестиционных ресурсов имеет существенные масштабы и не ограничено по срокам;
· эмиссия акций позволяет обеспечить формирование необходимого объема финансовых ресурсов в начале реализации инвестиционного проекта, а также отсрочить выплату дивидендов до наступления того периода, когда инвестиционный проект начнет генерировать доходы;
· владельцы акций могут осуществлять контроль над целевым использованием средств на нужды реализации инвестиционного проекта.
Вместе с тем данный метод финансирования инвестиционных проектов имеет ряд существенных ограничений. Так, инвестиционные ресурсы акционерное общество получает по завершении размещения выпуска акций, а это требует времени, дополнительных расходов, доказательств финансовой устойчивости предприятия, информационной прозрачности и др. Процедура дополнительной эмиссии акций сопряжена с регистрацией, прохождением листинга, значительными операционными издержками. При прохождении процедуры эмиссии компании-эмитенты несут затраты на оплату услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют функции андеррайтера и инвестиционного консультанта, а также на регистрацию выпуска.
Следует также учитывать, что выпуск акций не всегда может быть размещен в полном объеме. Кроме того, после эмиссии акций компания должна проводить выплату дивидендов, периодически рассылать отчеты своим акционерам и т.п.
Дополнительная эмиссия акций ведет к увеличению акционерного капитала компании. Принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению их доходов, хотя в соответствии с российским законодательством прежние акционеры обладают преимущественным правом на покупку вновь размещаемых акций. Акционерное общество, которое собирается финансировать инвестиционный проект путем дополнительной эмиссии акций, должно выработать эффективную стратегию повышения ликвидности и стоимости акций, предполагающую повышение степени финансовой прозрачности и информационной открытости эмитента, расширение и развитие деятельности, рост капитализации, улучшение финансового состояния и улучшение имиджа.
Эмитент (англ. issuer) — организация, выпустившая (эмитировавшая) ценные бумаги для развития и финансирования своей деятельности.
Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет
Источник
Акционирование как мера активизации инвестиций
Ценные бумаги представляют собой документы, подтверждающие право собственности владельца на имущество или денежную сумму, которые не могут быть реализованы или переданы другому без предъявления соответствующего документа (за некоторым исключением). Они удостоверяют также право владения или отношения займа, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами.
Ценные бумаги дают право их владельцам на получение дохода в виде дивиденда (процента), а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам. В финансовой практике к ценным бумагам относятся лишь те, которые могут быть объектом купли-продажи, а также источником получения регулярного или разового дохода.
Движение ценных бумаг отражает оборот материальных ценностей и денежных средств, задействованных в воспроизводственном процессе в качестве его факторов. С этой точки зрения ценные бумаги делятся на две группы:
1) опосредующие отношения совладения (акции);
2) отношение долгосрочного займа (облигации, простые и переводные векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты и др.).
Акция — ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в работе акционерного общества, в распределении прибыли (дохода) и в распределении остатков имущества при ликвидации общества. По своей природе акция наиболее тесно связана с производством. Она служит инструментом аккумулирования и инвестирования свободных финансовых ресурсов предприятия.
Акционер не имеет права требовать возврата вложенных денежных средств. Вернуть эти средства акционер может в результате продажи акций другому лицу. Акционер берет на себя предпринимательский риск. Уровень дивиденда по акциям может оказаться ниже дохода других ценных бумаг. В случае убыточной деятельности акционерного общества дивиденд не выплачивается. При банкротстве общества его участники несут солидарную ответственность, ограниченную размером приобретенных акций (вложенных средств).
Акции акционерных обществ образуют акционерный капитал, который является вместе с прибылью и амортизационными отчислениями источником формирования активов предприятия и, прежде всего, основного капитала.
Основной капитал (основные фонды) формируется (создается) в результате осуществления инвестиционного проекта, то есть инвестирования.
Таким образом, акционирование (создание акционерного капитала) является процессом, в результате которого формируется источник финансирования инвестиций, а акционирование рассматривается как метод инвестирования. Акционирование как процесс имеет два этапа:
• первый этап — выпуск акций (эмиссия);
• второй этап — продажа акций, формирование акционерного капитала в виде денежных средств, поступаемых от продажи акций.
Различают акции уставного капитала, выпущенные и обращающиеся акции.
Акции уставного капитала — акции, образующие уставной капитал компании; максимальное количество обыкновенных акций, которое компания может выпустить без внесения поправок в уставной капитал.
Выпущенные или эмитированные акции — акции, которые становятся таковыми при продаже и реализуются после продажи основного пакета акций. Эти акции были зарезервированы и входили в общее количество акций уставного капитала.
Обращающимися называются акции, которые выпущены и действительно проданы инвесторам; компания может выпускать часть эмитированных акций.
Акции имеют номинальную, балансовую, ликвидационную и рыночную стоимости.
Номинальная стоимость акции — это просто некоторое значение, определенное уставом компании, которое практически не имеет важности с экономической точки зрения. Цена эмиссии акций не должна быть меньше, чем её номинальная стоимость. Акции, образующие уставной капитал, могут не иметь номинальной стоимости и учитываться по рыночной цене или некоторой установленной стоимости. Разница между эмиссионной ценой выпуска и установленной стоимостью отражается как оплаченный капитал. Оплаченный капитал — денежные средства, полученные компанией сверх номинальной стоимости при реализации обыкновенных акций.
Балансовая стоимость обыкновенной акции равна собственному капиталу корпорации за вычетом номинальной стоимости привилегированных акций в обращении, деленному на число находящихся в обращении обыкновенных акций. Например, компания, собственный капитал которой оценивается в 2400 т. руб., по истечении первого года деятельности получила прибыль (после уплаты налогов) 400 т. руб. и приняла решение не выплачивать дивиденды. Собственный капитал теперь составляет 2400 + 400 = 2800 т. руб.; количество реализованных акций — 1000 шт. Новая балансовая стоимость акций составит: 2800/1000 = 2,8 тыс. руб.
Ликвидационная стоимость обыкновенной акции не всегда соответствует балансовой стоимости. Во многих случаях активы компании реализуются по ценам, уступающим балансовой стоимости, особенно, если реализация связана с определенными затратами. Бывает и обратная картина, когда определенные активы компании (земля, права на разработку полезных ископаемых и др.) могут быть реализованы по большей цене, чем их балансовая стоимость.
Рыночная стоимость акции — это текущая цена реализации акции на рынке. На рыночную стоимость акции оказывают влияние следующие факторы.
1) Размеры дивиденда; чем выше дивиденд, тем дороже будет стоить акция эмитента, тем выше ее рыночная стоимость и наоборот; однако при повышении банками величины ссудного процента курс акций (её рыночная стоимость) понижается.
2) Рыночный спрос и предложение.
3) Текущая и ожидаемая доходность акционерного общества.
4) Цена на золото и недвижимость, поскольку вложения на банковские счета за продажу золота и недвижимости являются альтернативой приложения временно свободных денежных средств в ценные бумаги.
5) Ликвидность, то есть возможность превратить без потерь купленные ценные бумаги в деньги.
6) Биржевая спекуляция или купля-продажа ценных бумаг на фондовой бирже для извлечения сверхприбыли.
7) Другие факторы (общая экономическая ситуация на макроуровне, политическая обстановка и пр.).
Акции обладают потребительской стоимостью. Потребительская стоимость акции состоит в том, что в результате обладания ею инвестор может рассчитывать на получение дохода в виде дивидендов, а также в процессе реализации (продажи) в случае роста ее курсовой стоимости. Суммарный уровень дохода, приносимый акцией, покупатель сопоставляет с риском осуществления в нее инвестиций.
В любой стране всегда существует наименьшие рискованные вложения средств, которые, однако, могут приносить при этом и наименьший доход. Обычно, это вклады до востребования в крупнейшие и наиболее надежные банки, государственные облигации и пр. Доходность таких инвестиций невелика, но и риск потерь минимальный. Поэтому инвестор, приобретая ту или иную акцию, сопоставляет доход, приносимый ею, и стремится при этом определить размер риска.
Акция, как форма инвестиционного товара обладает и такими свойствами, как обратимость и ликвидность.
Обратимость акции — это возможность для ее держателя в любой момент обратить её в деньги, то есть продать её на рынке. Акции — это бессрочные ценные бумаги, которые, как правило, не погашаются акционерным обществом. А держателю акций деньги могут потребоваться в любой момент.
Кроме того, значительная часть инвесторов приобретает акции специально с целью их последующей продажи по более высокой курсовой стоимости. Поэтому все держатели акций внимательно следят за динамикой их рыночной курсовой стоимости и всегда готовы предложить свой инвестиционный товар к продаже. Обратимость акции зависит от ее ликвидности.
Ликвидность акции определяется скоростью превращения акции в деньги без каких-либо потерь. Чем выше скорость, тем выше ликвидность акции. Ликвидность акции тем выше, чем лучше организован рынок ценных бумаг. Чем надежнее акции, обращающиеся на нем, чем чаще оборачивается акция; чем больше актов купли-продажи с ней совершается, чем больше спрос на нее.
Метод акционирования, как метод финансирования инвестиций, может быть применен при следующих инвестиционных ситуациях.
Инвестиционная ситуация первая.
Акционерному обществу (любому: закрытого или открытого типа), успешно функционирующему на рынке, требуются дополнительные средства (свободный капитал) на пополнение основного капитала или оборотного капитала. У этого акционерного общества, допустим, уже сформирован уставной фонд, размер которого равен акционерному капиталу. Конечно, если предприятие (акционерное общество) испытывает недостаток оборотных средств, оно вряд ли для пополнения их пойдет на дополнительную эмиссию акций (это весьма трудоемкое и хлопотное дело), в лучшем случае предприятие возьмет кредит.
Однако, если встанет вопрос о расширении предприятия, реконструкции и пр., то метод акционирования, наряду с другими, может быть рассмотрен и оценен.
Итак, в этом случае метод акционирования, как метод поиска свободных денежных средств для инвестирования, будет сводиться к дополнительной эмиссии (выпуску) акций акционерным обществом (предприятием). Дополнительные акции могут быть размещены обществом только в пределах количества объявленных акций, установленного уставом общества.
Инвестиционная ситуация вторая.
В начале открытой подписки акционерное общество объявляет об общем количестве выпускаемых акций. В процессе первичного размещения (при учреждении общества) в уставе отражаются две составные части объявленной к размещению суммы акций: размещенные (размещаются среди учредителей) и не размещенные (объявленные). Это обстоятельство должно быть отражено в уставе.
Размещенные акции должны быть оплачены учредителями: 50% стоимости уставного капитала общества должно быть оплачено к моменту регистрации общества, а оставшаяся часть в течение года с момента регистрации, если иное не установлено Федеральным законом о государственной регистрации юридических лиц.
Дополнительные акции должны быть оплачены в течение срока, определенного в соответствии с решением об их размещении, но не позднее одного года с момента их приобретения (размещения).
Акция не предоставляет права голоса до момента её полной оплаты, за исключением акций, приобретаемых учредителями при создании общества. В случае неполной оплаты акции в установленные сроки, акция поступает в распоряжение общества, о чем в реестре акционеров общества делается соответствующая запись.
Деньги, внесенные в оплату акции, по истечении установленного срока не возвращаются.
Акции, поступившие в распоряжение общества, не предоставляют право голоса и по ним не начисляются дивиденды. Такие акции должны быть реализованы не позднее года с момента их поступления в распоряжение общества, в противном случае общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций.
Акционерное общество может выкупить свои акции у владельцев по текущей рыночной цене. Эти акции называются казначейскими. Они не дают права голоса или получения дивиденда.
Существует несколько причин, по которым акционерные общества оказываются заинтересованными в покупке акций собственного выпуска. Среди них причина, заключающаяся в том, что при благоприятной рыночной конъюнктуре (стабильный рост курсовой стоимости акции) и уверенности в потенциале общества покупка может оказаться неплохим размещением на длительную перспективу временно свободных средств.
Могут быть и другие случаи, приведшие к тому, что у акционерного общества окажутся собственные акции и в случае их реализации у него появится свободный капитал, который необходим для осуществления инвестиционного проекта.
Инвестиционная ситуация третья.
Инвестиционный проект может предусматривать не только собственно сам проект (как правило, это инвестиции в бизнес), но и организацию для его осуществления акционерного общества.
Например, разработка новых перспективных месторождений нефти, газа, других месторождений, создание предприятий по переработке сырья, создание новых видов продукции, строительство платных автомобильных дорог и др.
В осуществлении такого типа инвестиционных проектов могут принимать участие как отечественные, так и зарубежные инвесторы.
Создаваемый в процессе организации такого акционерного общества акционерный капитал явится основным источником финансирования инвестиционного проекта. Выше приведены лишь основные инвестиционные ситуации, с которыми сталкивается инвестор, анализируя возможности использования акционирования как метода инвестирования.
Источник