Актив с точки зрения доходности

Электронная библиотека

Финансовый актив можно охарактеризовать по цене, стоимости, доходности и риску. Принятие инвестором решения о приобретении того или иного актива может опираться на абсолютные, либо на относительные показатели. В первом случае речь может идти о цене и (или) стоимости актива, во втором – о его доходности.

Финансовый актив имеет две взаимосвязанные абсолютные характеристики: во-первых, объявленную текущую рыночную цену (Р_m), по которой его можно приобрести на рынке, и, во-вторых, теоретическую, или внутреннюю, стоимость (V_t).

В зависимости оттого, что является методологическим и информационным обеспечением процесса оценивания, существуют три основные теории оценки: фундаменталистская, технократическая и теория «ходьбы наугад» (рис. 2.5).

При фундаменталистском подходе оценки финансовых активов считается, что каждый финансовый актив имеет внутреннюю стоимость или ценность, которая может быть количественно оценена как дисконтированная стоимость будущих денежных поступлений, генерируемых этим финансовым активом.

Если фундаменталисты предполагают двигаться от будущего к настоящему, то технократы наоборот, от прошлого к настоящему. Они утверждают, что внутреннюю стоимость конкретного финансового актива можно рассчитать, зная динамику его цен в прошлом.

Согласно способу «ходьба наугад» стоимость финансового актива (его цена) отражает всю информацию, в том числе и относительно будущего данного финансового актива, то есть никакой другой информации о текущей стоимости финансового актива не требуется.

Рис. 2.5 Теории оценки финансовых активов

На сегодняшний день общепризнанным считается фундаменталистский подход к оценке финансового актива, согласно которому внутренняя стоимость финансового актива определяется по формуле:

где i – период; CF_i – ожидаемые денежные поступления в конкретном i-м периоде; n – ставка по депозитам, которую предлагает банк в текущем периоде (банковский процент).

Доходность финансового актива в конкретный интервал времени t обозначим E(r_t). Ожидаемую доходность актива можно определить по формуле (формуле среднего арифметического):

где N – количество раз наблюдений за доходностью конкретного финансового актива; – ожидаемое значение доходности в конце t-го холдингового периода.

Если учесть, что конкретная цена финансового актива получена с некоторой долей вероятности (P_t), то ожидаемую доходность финансового актива можно рассчитать по формуле:

Пример 1

Инвестор пытается оценить различные варианты изменения экономической ситуации:

Определим доходность финансового актива:

Е(r_t) = (0,1 * 0,08) + (0,15 * 0,12) + (0,25 * 0,15) = 0,0635 = 6,3 %.

Риск вложения в финансовый актив можно определить как степень несовпадения реальной доходности финансового актива с ожидаемой доходностью.

Чем больше будет это несовпадение, тем больше будет риск.

Количественно риск вложения в ценную бумагу можно оценить с помощью следующих показателей:

1) среднеквадратического (стандартного) отклонения:

Стандартное отклонение характеризует колеблемость результата. Чем больше стандартное отклонение, тем больше риск вложения в данный финансовый актив;

2) коэффициента вариации:

Если ν 25 %, то колеблемость высокая.

Пример 2

Наблюдали за ценой акций в течение определённого времени. Длительность холдингового периода 1 месяц.

Источник

Рассчитываем доходность активов — формула

Доходность активов — формула ее расчета будет рассмотрена нами далее — нагляднее всего отражается в виде коэффициента рентабельности. Изучим специфику исчисления этого показателя.

Коэффициент рентабельности — основной показатель доходности активов

В общем случае доходность активов предприятия рассчитывается посредством исчисления коэффициента их рентабельности. Этот показатель предполагает расчет доходности с учетом реальных (отраженных в официальной финансовой отчетности) показателей по всем типам активов, что используются в целях финансирования хозяйственных операций предприятия.

Доходность активов с использованием рассматриваемого коэффициента отражается наглядно — в формате, близком к отражению годовых процентов по вкладу в банке (или инвестпроекту.) Зная соответствующий коэффициент, инвестор сразу может сопоставить его с аналогичным показателем по другим бизнесам и выберет среди предприятий наиболее привлекательное с точки зрения собственного участия в финансировании деятельности.

Коэффициент рентабельности активов: формула

Рассматриваемый коэффициент, если анализируемый период соответствует налоговому году, вычисляется по формуле:

КРА — коэффициент рентабельности активов;

ЧП — чистая прибыль за год;

А — величина активов фирмы по состоянию на конец года.

При необходимости формулу можно приспособить и к иным периодам. В этом случае она будет выглядеть так:

КРА (ПЕРИОД) = ЧП (ПЕРИОД) / ((А1 + А1) / 2),

КРА (ПЕРИОД) — коэффициент рентабельности за анализируемый период;

ЧП (ПЕРИОД) — чистая прибыль за период;

А1 — стоимость активов на начало периода;

А2 — стоимость активов на конец периода.

Показатель ЧП для приведенных формул берется из строки 2400 отчета о финрезультатах, а показатель А — из строки 1600 бухбаланса (если указанная отчетная документация сформирована в рамках годовой отчетности). В случае расчетов за иные периоды данные берутся из промежуточной отчетности (если таковая составляется) или из оборотно-сальдовых ведомостей за анализируемый период.

Какой может быть оптимальная величина коэффициента рентабельности активов?

Всё зависит от отраслевой специфики и масштабов предприятия. Так, в сфере промышленности соответствующий показатель составляет порядка 1–5%, что, как правило, ниже, чем рентабельность активов в сфере услуг или ИТ-разработки. Рентабельность активов стартапов и малых бизнесов обычно выше, чем у крупных предприятий, много лет присутствующих на рынке.

Итоги

Основной показатель доходности активов предприятия — коэффициент их рентабельности. Для его расчета берутся показатели по чистой прибыли и стоимости активов, соответственно, по отчету о финрезультатах и бухгалтерскому балансу.

Ознакомиться со спецификой иных показателей рентабельности, применяемых в рамках анализа результатов хозяйственной деятельности организации, вы можете в статьях:

Источник

Секрет долгосрочного инвестиционного успеха: Какие классы активов приносят самую большую доходность

В этой статье Пол А. Мерримэн поделится своим секретом к долгосрочному успеху при инвестировании на фондовой бирже и расскажет об основных классах активов.

Пол А. Мерримэн (Paul A. Merriman)
Обозреватель MarketWatch

Пол А. Мерримэн — основатель Merriman Wealth Management, базирующейся в Сиэтле инвестиционной фирмы, он является автором многочисленных книг об инвестировании, в том числе «Financial Fitness Forever», «Live It Up Without Outliving Your Money», и нового сериала How To Invest (Как инвестировать), который находится в бесплатном доступе на сайте автора.

Я знаю, о чем вы думаете: какой ключевой принцип еще может оставаться секретом для инвесторов?

«Секрет» — это часто неправильно используемое слово, и, возможно, я только ухудшаю ситуацию. Но с учетом того, что рынок акций достигал новых максимумов неделю за неделей, а оптимизм явно иссякает, это очень легко упустить из виду:

Ключ к долгосрочному успеху — это выбрать хорошую стратегию, а затем установить пожизненное обязательство поддерживать эту стратегию независимо от того, что происходит в данный момент.

В краткосрочной и среднесрочной перспективе рынок является непредсказуемым и, по-видимому, случайным. Но в долгосрочной перспективе (я говорю о десятилетиях) его легче понять и предсказать.

Если есть «секрет» долгосрочного успеха, он управляет вашими ожиданиями.

Остальная часть этой статьи сосредоточена на том, что я думаю, вы должны ожидать. В частности, мы обсудим шесть известных классов активов в США:

• одномесячные казначейские обязательства

• долгосрочные государственные облигации

• акции с большой капитализацией

• акции малой капитализации (сочетание роста и стоимости)

• акции с малой капитализацией.

Вы не должны ожидать, что одно десятилетие будет выглядеть как предыдущее. Для примера рассмотрим S&P 500. В 1990-х годах этот широко используемый индекс работал лучше, чем все остальные активы в этом списке.

Но с 2000 по 2009 год показатели индекса были худшими в этой группе. С 2010 по 2019 год S&P 500 был лучшим в этой группе.

Чтобы подчеркнуть этот момент, позвольте мне повторить: в течение первых трех десятилетий индекс увеличился на 18,2%. Но в следующие 10 лет (2000-е гг.) индекс показал совокупный годовой убыток 0,9%, тогда как долгосрочные государственные облигации выросли на 7,7%.

Любого, кто смог бы предсказать это в 1999 году, посчитали бы сумасшедшим.

Это пример того, что я считаю «случайностью» рынка в среднесрочной перспективе.

Но в более долгосрочной перспективе, периоды, охватывающие два или более десятилетий, относительная доходность этих шести классов активов более предсказуема.

На самом деле они склонны следовать тому, что я считаю «the sales pitch» (прим. –коммерческое предложение) для разумной диверсификации. Это «коммерческое предложение» — не более чем краткий отчет от академических исследователей, говорящих нам, чего следует ожидать.

Это предложение состоит из трех частей:

1. Акции демонстрируют опережающую динамику в сравнении с облигациями

2. Акции малых компаний демонстрируют опережающую динамику в сравнении с акциями крупных компаний

3. Стоимостные акции демонстрируют опережающую динамику в сравнении с акциями роста

В течение девяти десятилетий, с 1930-х по 2010-е годы, рынки показали следующее:

• Акции превзошли по доходности ГКО (прим. – государственные краткосрочные облигации) и государственные облигации;

• Акции с малой капитализацией, как смешанные, так и стоимостные, превосходили по доходности акции с большой капитализацией;

• Стоимостные акции (как большие, так и мелкие) превзошли смешанные фонды (которые содержат стоимостные акции, но, как правило, в большей степени их динамика обусловлена акциями роста).

Когда вы смотрите на краткосрочную доходность, эти модели часто невозможно различить.

Давайте на мгновение взглянем на очень красочную таблицу .

Примечание: больше информации вы найдете на сайте Пола А. Мерримэна

На первый взгляд это может показаться ошеломляющим. Он внимательно следит за девятью классами активов по одному за последние 20 лет. На изучение этой таблицы вы можете потратить столько (или меньше) времени, сколько захотите, но я бы хотел, чтобы вы обратили внимание на ярко-оранжевые прямоугольники, обозначающие акции развивающихся рынков.

За пять отдельных лет это был лучший актив по показателям; за четыре года это был худший актив. Дважды, в 2008 и 2018 годах, он был худшим активом всего через год после того, как был лучшим.

Урок: Что бы ни происходило в любой данный год, вы не можете рассчитывать, что это продолжится в следующий.

Таким образом, краткосрочные и среднесрочные результаты являются случайными. Но в течение более длительных периодов роль случайности уменьшается.

После того, как вы выбрали хорошую стратегию, ключевым моментом является установление пожизненного обязательства придерживаться ее. Для этого вам нужны реалистичные ожидания. Я не думаю, что вы можете знать, чего ожидать в тот или иной год или даже десятилетие. Но я думаю, что вы можете знать, чего ожидать от более длительных периодов.

Если вы посмотрите на более длинные периоды, показанные в этих таблицах, то сможете легко заметить несколько вещей:

• Смешанные фонды с малой капитализацией и фонды с малой капитализацией демонстрировали доходность выше среднего показателя в течение большей части десятилетий.

• Комбинация из четырех фондов — на мой взгляд, очень хорошая стратегия — редко разочаровывает в долгосрочной перспективе. Она представляет собой равновзвешенную комбинацию четырех основных классов активов США: S&P 500, стоимостные акции с большой капитализацией, смесь акций с малой капитализацией, и стоимостные акции с малой капитализацией.

В краткосрочной перспективе смесь акций с малой капитализацией и стоимостные акции (как большой, так и малой капитализации) более рискованны, чем S&P 500.

Но, исследуя новую книгу, которая будет опубликована позднее в этом году, я наткнулся на ряд довольно убедительных статистических данных. За все 40-летние периоды с 1940 по 2018 год лучшая результативность S&P 500 составляла 12,2%.

В тот же период:

• Наихудшая результативность за 40-летний период смеси акций с малой капитализацией составила 12,5%;

• Наихудшая результативность за 40-летний период стоимостных акций с большой капитализацией составила 13,1%;

• Наихудшая результативность за 40-летний период стоимостных акций с малой капитализацией составила 15,4%.

Акции с малой капитализацией достигли исключительно высоких результатов в этом столетии. Однако многие инвесторы не думают, что это продолжится. Конечно, нет способа узнать это наверняка.

Академические исследователи, которые обнаружили премиальную историческую доходность акций с малой капитализацией и стоимостных акций, признают, что не могут предсказать будущее. Они считают, что стоимостные акции (прим. – недооцененные акции) и акции с малой капитализацией будут продолжать опережать акции роста и акции с большой капитализацией. Но только будущее покажет, что будет на самом деле.

Все иллюстративные материалы взяты из открытых источников

На основании материалов MarketWatch

Источник

Риск и доходность портфеля активов

Риск и доходность в инвестировании на рынке ценных бумаг — понятия, имеющие тесную связь. Традиционно принято считать: чем выше потенциальная доходность актива, тем выше риск. Чем ниже доходность, тем ниже риск.

Инвесторов, берущих на себя риски, как бы вознаграждают более высокой доходностью — так называемой «премией за риск».

Что такое риск и доходность ценных бумаг?

Доходность — уровень прибыли, которую инвестор получит от вложенного капитала в соотношении с размером самого капитала

Этот показатель обычно считается в процентах, причем для низкорисковых инвестиций в годовых, а высокорисковых – в процентах за месяц.

Рисками считаются разные вероятности неполучения планируемого результата, самая серьезная из которых – вероятность потери капитала

Измеряется этот показатель также в процентах, никогда не бывает равным нулю (риски существуют всегда).

Риск и доходность – то, что должен оценивать каждый человек, когда принимает решение вложить во что-либо деньги. Это в равной степени касается как покупки биржевых активов, так и открытия вклада в банке.

Категории риска активов

По степени рискованности все активы можно разделить на три класса:

Низкорисковые инструменты

К этой категории относятся долговые ценные бумаги (корпоративные и гособлигации, депозиты, векселя).

Максимально надежными являются государственные бумаги, весомости банковским депозитам придает факт надзора и гарантий вкладов от государства

Еще один тип актива данного класса – корпоративные бумаги. Поскольку их котировки зависят и от успехов самого бизнеса непосредственно, и от политических и экономических рисков государства.

Среднерисковые инструменты

К разряду активов со средней степенью риска относятся долевые ценные бумаги (акции). Здесь доходность может складываться из выплат по процентам и возможного роста стоимости актива. Доходность по акциям можнт превышать доходность по облигациям, но и риски инвестирования возрастают.

Высокорисковые инструменты

Сюда, в первую очередь, относятся производные (или вторичные) финансовые инструменты. По таким активам не гарантирован доход. Более того, нередко инвесторы несут по этим бумагам убытки. Но потенциальная доходность при работе с произодными инструментами — выше.

В России производные инструменты торгуются на срочном рынке Московской биржи (FORTS).

Создаем портфель ценных бумаг

Доходность и риск ценных бумаг – главная забота инвестора. Смысл создания портфеля активов в том, чтобы пытаться достичь необходимого уровня доходности, при этом стараясь снизить риски.

Инвестиционный портфель включает в себя ряд ценных бумаг и может принадлежать частному лицу, компании или нескольким людям/организациям на правах долевого участия

Активы в составе портфеля могут быть одного типа (например, только акции) или самые разные (акции, облигации, фьючерсы, опционы, недвижимость, драгоценные металлы).

Как снизить риски?

Риск и доходность портфеля можно регулировать за счет диверсификации, то есть покупки разных активов (знаменитый совет «не класть все яйца в одну корзину»). С этой же целью стоит с особым вниманием выбирать любые финансовые инструменты.

Да и само объединение активов в один портфель делается для снижения рисков. Стоимость каждого финансового инструмента колеблется нередко в противоположные стороны: убытки по одному из активов могу обернуться прибылью по другому.

Виды инвестиционных портфелей

Риск и доходность каждого актива и их соотношение между собой определяет в сумме вид инвестиционного портфеля. Источник дохода по активам разделяет финансовый инструмент на портфели роста и портфель дохода.

Портфель роста

Он складывается из растущих в цене ценных бумаг компаний. Инвестор, создавая себе такой портфель, рассчитывает на рост цены актива и на выплату дивидендов.

Портфели роста бывают трех типов:

1. Портфель агрессивногороста. Целью покупки таких активов может быть надежда на максимальное увеличение их стоимости в будущем. Обычно сюда относят ценные бумаги молодых, но активно развивающихся компаний. Риск здесь может быть высокий, но и доходность активов имеет шанс порадовать.

1. Следующий портфель предполагает консервативныйрост. Обычно в него входят бумаги крупных компаний – так называемые «голубые фишки». Высокой прибыли в короткий срок тут может не быть. Однако такой способ инвестирования заслуженно считается низкорисковым, его состав часто не меняется долгое время, а целью является, в первую очередь, сохранение вложенных средств.

1. Наконец, определённой золотой серединой и самым популярным типом инвестиционного инструмента является портфельсреднегороста. Он сочетает в себе свойства двух вышеперечисленных, поскольку объединяет в себе как высокорисковые активы, так и надёжные ценные бумаги. Такое соединение призвано обеспечить средние темпы роста капитала при средних же инвестиционных рисках.

Портфель дохода

Такой портфель создается с целью обеспечения хорошего текущего дохода и получения выплат по процентам и дивидендам.

Портфели дохода могут быть двух типов:

• с регулярным доходом, для чего в него включают самые надежные бумаги, приносящие довольно средний доход, но обещающие самые маленькие риски.
• портфель, составленный из доходных бумаг, к которым можно отнести облигации корпораций с высоким доходом, высокодоходные среднерисковые активы.

При этом как у портфеля роста, так и у портфеля дохода цель одна – защитить инвестиции и по возможности избежать убытков, которые могут возникнуть как в результате снижения курсовой стоимости, так и вследствие уменьшения размеров выплат по процентам.

Поэтому инвестору стоит регулярно оценивать состояние рынка и состав портфеля, чтобы вовремя заменять активы, приносящие низкую прибыль или убыточные, на высокодоходные ценные бумаги.

Как регулировать риск и доходность портфеля

Инвестору нужно помнить золотое правило диверсификации. Важно, чтобы ценных бумаг было несколько, и каждая занимала значимую, но не доминирующую часть портфеля. В таком случае, если какой-то из активов начнет резко дешеветь, поддержать общую доходность и скомпенсировать убытки смогут остальные ценные бумаги.

Диверсификация снижает риски, в результате чего доходность сохраняет плавную динамику. К тому же инвестор всегда может избавиться от актива, который перестал приносить ему желаемый доход, и приобрести более перспективный

Риск есть всегда, однако научившись им управлять — в том числе и с помощью создания сбалансированного портфеля ценных бумаг — даже в периоды кризиса можно сохранять и преумножать свой капитал.

Источник